期市早班车|2022年9月29日

　　品种：沪锌、菜粕、棕榈油、尿素、沪银

　　01/沪锌

　　沪锌主力11合约日内下跌2.92%至23260元/吨。美联储如期加息，美元指数创新高，全球多国央行跟随加息，全球经济衰退预期升温。美国制造业PMI强劲，而欧元区PMI创新低，加剧了市场紧张情绪。沪锌本轮下跌主要受宏观因素影响。另一方面，俄乌局势有升级迹象，北溪一号发生两处泄露导致欧洲天然气大涨，欧洲能源危机仍在发酵。需求端，在国家稳增长政策下，汽车产销维持高增速，基建增速进一步扩大。供应端，沪伦比处于一年来高位，矿端紧张有望缓解，并且副产品硫酸价格止跌企稳，精炼锌供应有望走强。整体来看，短期内，积极的国内需求、欧洲能源危机以及库存历史低位将为锌价提供较强支撑，但是避险情绪升温、国内疫情严峻，锌价预计震荡；中长期，全球经济衰退背景下，锌整体的下行走势未发生变化。

　　02/菜粕

　　9月28日日盘菜粕主力01合约涨2.76%收于3169元/吨，因加拿大菜籽及原油市场走强，带动国内市场。沿海菜粕价格4330元/吨，较上日涨70元/吨。加拿大农业部发布的9月供需报告显示22/23年度菜籽产量1909.9万吨，高于上月1840万吨，同比增38.8%。而且目前菜籽收割进度良好，后期面临新作菜籽大量上市造成的季节性压力。而且22/23年度美豆收割也在快速推进，南美22/23年度大豆播种进展顺利，均从成本端施压期价。国内方面，菜籽进口量持续偏低，菜粕产出有限，叠加国内豆粕库存十分紧张，均支撑菜粕现货价格及基差。预计菜粕短期维持偏强运行。

　　03/棕榈油

　　2301合约跌2.76%收于7054元/吨，因产量改善、需求受创以及主要经济体增长放缓。马来西亚和印尼棕榈油产量进入季节性增长期，在消费阶段性提振过后，产地库存压力或再度施压马棕油价格。国内方面，现货报价7330-7730元/吨，跌190-280元/吨，随着到港增加，棕榈油库存持续回升。整体棕榈油供需持续改善，加之美联储预期加息，宏观风险仍存，短期上方承压，短期偏弱震荡，下游随买随用。

　　04/尿素

　　9月28日，尿素期货主力合约收盘2448元/吨，上涨2.47%。东北地区尿素市场主流偏稳，个别企业微涨，华北、华中和华东地区弱势整理，跌幅10-20元/吨，西南、华南地区企稳运行。供应端来看，尿素日均产量15万吨附近，处于历史同期平均水平，整体偏宽松。煤炭价格坚挺运行，成本支撑明显。需求端来看，现在正处小麦底肥用肥期，农业需求持续。复合肥开工持续回升，目前复合肥以消耗现有库存为主，企业库存去化明显。三聚氰胺及其他工业需求方面进入“金九银十”旺季后开工有所恢复，但不及历史同期。整体来看，一方面尿素新单跟进多为储备采购，低价仍有采购意愿。另一方面原料端价格偏强，加之局部存减产预计，供应端存减量预期，目前尿素预计挺价震荡运行。风险提示：煤炭价格变化、复合肥原料采买情况。

　　美联储9月议息会议如期加息75个基点，美国8月通胀同比数据再超预期，欧美经济数据延续美强欧弱局面，美元指数继续走强，贵金属价格回调。鲍威尔发言强调鹰派立场及抑制通胀的紧迫性，上调明年的失业率预期，下调今年的GDP增长预期。美联储表示会通过继续加息的方式来压制通胀，美国8月新增非农就业数据小幅超预期，但失业率有所反弹，美国劳动力市场供需失衡现象有好转。俄乌冲突加剧了通胀不确定性，由于服务消费项和食品价格项支撑，整体通胀可能仍会维持高位运行。美联储9月加息落地，全球央行激进加息引发经济衰退的担忧升温，预计贵金属价格将延续震荡调整，操作上建议短期内持区间操作思路，参考运行区间沪银主力4300-4550。