【原油】

　　:宏观预期走弱为近期下跌的主因，美联储12月会议纪要偏鹰派，显示通胀风险仍是政策前景的关键，对金融状况出现无理由的宽松以及市场对政策的误读表示担忧，要平衡紧缩程度两面的风险，没有官员预计今年会出现降息。整体市场对衰退预期加深，包括原油有色等商品均明显承压。

　　目前行情来看，WTI油价逐步接近美国战略储备回购价格区间67-72，下方重点关注此软支撑，产业面看，OPEC和俄罗斯减产预期阶段性交易完毕，库存仍维持偏低水平，价格持续向下驱动力或不够，行情更多以震荡为主。

　　逻辑：

　　1、俄罗斯关注2月对成品油制裁，届时俄罗斯存在减产可能；

　　2、中国疫情逐步过峰，疫情后对需求恢复的预期交易的兑现；

　　3、美国寒潮对生产和消费均造成影响，WTI结构回落至contangao，供应影响逐步消退，总体数据而言消费一般。

　　策略：当前价格相对处于合理中枢水平，震荡为主。

　　风险提示：1、中国疫情政策；2、SC近月交割博弈。

　　【LPG】

　　逻辑：

　　1、冬季降温燃烧取暖需求有望提升，短期疫情对商业燃烧需求利空，且调油利润低位，PDH利润不高，深加工需求支撑弱化；

　　2、近端合约因03仓单注销因素，反弹空间或不大。

　　策略：04合约存疫情后消费复苏预期，逢低可找机会介入04多单。

　　风险提示：基差风险

　　【沥青】

　　行情回顾：裂解价差估值较高，盘面随着油价下跌，炼厂开工下滑，库存低位。

　　逻辑：

　　1、宏观看，近期美联储会议加息50基点，加息节奏放缓；

　　2、国内沥青开工率31%，环比下降2%，因山东与华东个别炼厂减产。1月份国内沥青总计划排产量为199.8万吨，环比下降12.94%；

　　3、本周社库60.8吨，环比增加11%，厂库81.8万吨，环比减少4.9%。因部分地区赶工需求支撑，炼厂供应减少，业者执行冬储合同，发往社会库。山东现货3620（-50）。

　　风险提示：宏观因素影响

　　【PTA】

　　TA期价大跌，夜盘低位震荡，PXN维持强势，TA加工费400元/吨，聚酯负荷下滑至66%附近，今日产销不佳，聚酯成品库存压力不大，终端进入收尾阶段。

　　1、PTA社会库存低位；2、PTA负荷低位；3、聚酯成品库存下滑明显；4、PX偏紧。

　　1、聚酯工厂负荷下滑明显；2、织造开工大幅下滑；3、新增产能投放；4、部分装置重启。

　　风险提示：油价大幅波动风险

　　EG期价震荡，供需方面，港口库存93.3万吨，港口发货不佳，陕煤投产且开工高位，需求端，聚酯工厂开工负荷有下滑至66%附近，成品库存去化明显，终端开机大幅下滑，进入收尾阶段，关注年前补库时间点。

　　1、聚酯工厂负荷下滑明显；2、织造开工大幅下滑；3、新增产能投放；4、乙二醇负荷回升。

　　风险提示：原油大幅波动风险

　　行情回顾：涤纶短纤工厂产销22%；纯涤纱与涤棉纱价格维稳，负荷低位。成本支撑减弱，涤纶短纤低开低走。

　　逻辑：

　　1、短纤行业现金流盈利，现货高于盘面；

　　2、下游纱厂成品库存下降，原料库存低位；

　　3、短纤工厂累库预期下，减停产增加。

　　风险提示：

　　【】

　　ICE期棉止跌企稳。棉花现货交投继续有所走淡，纯棉纱纺企库存偏低或有排单，开机率继续回升。CF05合约震荡整理，CF1-5收于35，CF5-9收于-180。

　　逻辑：

　　1、远期消费场景乐观，郑棉继续增仓；

　　3、下游纱厂负荷提升，原料库存回升，成品库存下降；

　　风险提示：仓单注册进度；产业政策调整等。

　　【甲醇】

　　逻辑：

　　1、港口库存累库；

　　2、内地排库压力；

　　3、成本坍塌。

　　【PP】

　　方向：估值偏高，预计向下修复。

　　PP基差被动维持-100（0），下游有出来补库，低价成交好转。

　　逻辑：

　　1、05合约供应压力犹存，新装置投产顺利（大榭30w 8月底投产已出正牌料，揭阳石化60w计划于9月底进油，10月开车），供应弹性偏大；

　　风险提示：

　　2、

　　【PE】

　　LL基差被动走强至150（+70），市场以甩货为主。

　　逻辑：

　　3、05合约外围、国内投产压力均大。

　　风险提示：

　　2

　　3、

　　【苯乙烯EB】

　　行情跟踪：今日苯乙烯震荡走高，韩国纯苯出口到中国环比大幅减少，中石化纯苯上涨150元。目前苯乙烯非一体化利润较好，但下游GPPS和EPS开始亏损，在上下游产业链中估值中性偏高。今日华东港口库存出来小幅累库0.58万吨至10.8万吨，华南港口库存小幅累库0.33万吨至1.28万吨。库存开始小幅累库但累库不及预期，后面随着中信国安、连云港石化等新装置集中投产，苯乙烯库存累库加快。

　　风险提示：新装置投产不及预期、宏观政策变化、疫情变化。

　　【纯碱SA】

　　61.67万吨，环比增0.56万吨，产量达到新高，厂库库存大幅去库3.38万吨，西北发货有所好转，现货极其紧张，期现商寻找SA01期转现去交割02。纯碱表需继续转好，轻碱周表需28.97万吨，环比增0.94万吨，重碱周表需36.08万吨，环比增3.57万吨。重碱下游浮法玻璃日熔量随着内蒙古玉晶一线点火小幅上涨至15.92万吨。光伏玻璃近期投产加快，日熔量破8，重碱下游需求旺盛。但高利润下继续往上风险加大，暂时观望。

　　风险提示：

　　2

　　【玻璃FG】

　　05偏多

　　行情跟踪：浮法玻璃受冬储影响，华北近几日产销爆表，贸易商由于低库存积极冬储，有些贸易商看其他贸易商买货也是积极买货，沙河部分玻璃厂没有库存了。浮法玻璃仍然亏损严重，贸易商冬储为年后行情做准备可以理解，但终端需求并未真正起来。玻璃沙河厂家现货持续涨价，畅销仍然较好，对年后预期较好。

　　风险提示：

　　2

　　【PVC】

　　方向：

　　PVC社库24.42万吨，环比增2.13%，同比增75.6%。厂库库存天数6.2天，环比减0.1天，总库存持续高位。电石价格保持高位，电石法PVC成本高企，亏损较多，但液氯过剩严重后续开工率上升，PVC社库去库预期放缓。PVC现货跟涨不及，基差下降，近期现货成交较差。

　　风险提示：新装置投产不及预期、