产业研判：2023年钢矿供需弱平衡，矛盾有限 　　1）“房住不炒”原则指引下房地产市场温和复苏。地产销售有望同比转正，但开工、施工端需求受房地产“十六条”利好刺激效果仍有待观察。2022年土地销售大幅萎缩后，2023年地产板块钢材消费增速或维持负值 　　2）整体钢材需求增速预计小幅为负。地产和外需拖累下，基建、汽车、制造业投资带来的钢材消费增幅或不足以扭转大局 　　3）钢材产能充裕，目前产量较峰值产量有相当距离。年度级别粗钢总量短缺为小概率事件 　　4）结合地方财政、就业和环保政策分析，2023年推出全国范围粗钢行政限产政策概率较小 　　5）2022年疫情影响废钢供应。2023年废钢供应或有小幅边际改善，挤压生铁产量。生铁产量降幅或略大于粗钢产量降幅 　　6）2023年中国铁矿供应增量较为有限，全年预估增量约2500万吨。整体铁矿供需倾向于平衡，截止至2023年底显性港存或可攀升至约1.5-1.6亿吨，同比高约2000-3000万吨 　　7）全年来看，钢材基本面和铁矿基本面之间不存在明显的相对强弱。 　　利润已被挤压至低位，假设双焦市场稳定，铁矿不具备进一步长时间大幅侵蚀钢厂利润的能力。预计全年钢材利润维持低位价格预测：2023年整体微观略偏弱，但估值有修复空间 　　1）钢矿整体供需略偏弱，但在防疫政策重大转向后，宏观经济企稳，全行业去库或得以放缓甚至逆转 　　2）通胀下行后，美联储加息进入“深水区”。若失业率快速上行，加息进程可能超预期放缓 　　3）预计钢矿价格重心和2022年大致一致。全年螺纹/热卷（上海）现货运行区间3800-4600元/吨，铁矿现货（青岛PB粉）运行区间在700-1000元/吨，普氏62%指数运行区间在80-140美元/吨 　　策略推荐： 　　1）结合对价格判断，我们认为2023年多空操作均有机会。单边可通过宏微观数据监测产业情绪，捕捉过度乐观/悲观后的市场纠偏带来的交易性机会 　　2）套利方面，2023年地产阶段性修复或强于制造业修复，故可逢高做空卷螺差风险提示：内需刺激政策，海外货币政策，产业行政干预，极端天气等

温馨提示：投资有风险，选择需谨慎。