生猪摘要:

　　行情回顾

　　现货价格上周末反弹，进入本周持续走弱，临近周末加速下跌，期价受现货带动多有下跌，但近弱远强分化较为明显，带动近月基差走强，而远月基差则显著走弱。

　　逻辑观点

　　目前期价总体呈现先抑后扬结构，7月及其之前合约贴水，9月和11月合约小幅升水，这主要源于能繁母猪存栏的变动，即今年5月以来能繁母猪存栏环比增长，随着11月猪价的持续下跌，有机构预计11月能繁母猪存栏环比出现小幅下降；

　　由于猪价于10月下旬见到目前已知高点，随后持续大幅回落，走势与2019年颇为相似，猪价拐点应该已经出现。且与2019年同期猪价震荡运行相比，今年现货表现更为弱势，在需求旺季来临前短暂反弹后大幅下跌并再度跌破前低；

　　在这种情况下，市场需要分析判断供需两端的原因，从供应端来看，央储、进口和冷冻库存均较低，主要增量来自于二次育肥和规模场，因近期屠宰量持续增加，而出栏体重出现回落；从需求端看，则主要源于宏观经济环境和疫情因素带来的冲击。目前难以确定，但需要留意猪价大幅下跌后的供需变化。

　　行情展望

　　考虑到供需两端不确定性加大，转为中性观点。

　　操作建议

　　建议投资者观望。

　　风险因素

　　新冠疫情、进口和国家调控政策等。

　　鸡蛋摘要:

　　行情回顾

　　现货价格先扬后抑，周初以来上涨，临近周末出现回落，期价亦先抑后扬，周一大幅上涨，随后震荡回落，全周小幅收涨，但整体相对弱于现货，带动基差小幅走强。

　　逻辑观点

　　在前期报告中我们指出，今年动物蛋白供应格局类似于2019年，而鸡蛋供需两弱格局则类似于去年。基于上述供需判断，接下来需要关注两个方面，一方面基于鸡蛋自身供需格局关注在产蛋鸡环比变动，另一方面基于动物蛋白供应格局需要关注接下来的猪价走势节奏；

　　各机构蛋鸡存补栏数据和现货表现符合之前预期，供应端未有明显改善，11月在产蛋鸡存栏虽有环比和同比再度小幅回落，总体维持历史同期低位运行，表明供应端依然偏紧；

　　但需求端存在较大变数，猪价消费旺季来临之时大幅下跌，已经带动肉鸡价格对应到养殖利润出现较大幅度亏损，对鸡蛋的替代需求拉动作用或趋弱，所幸鸡蛋基差依然处于历史同期高位，显著高于往年同期，在一定程度上支撑鸡蛋期价。

　　行情展望

　　基于鸡蛋基差和自身供需格局，继续持谨慎看多观点。

　　操作建议

　　建议谨慎投资者观望，激进投资者可以考虑继续持有前期多单。

　　风险因素

　　原料成本大幅下跌、新冠疫情等。

　　广州期货-一周集萃-畜禽养殖-生猪期现货再创新低20221211