套期保值是一种有效的风险管理手段，但企业在利用套期保值管理风险的同时，也在不知不觉中引人了新的风险，这就是我们所说的“套期保值也是有风险的"。其中，最为常见的风险是基差风险，其他风险包括财务风险、流动性风险、交割风险、投机风险、操作风险等。

(一)基差风险

很多人认为，企业只要严格按照“月份相同(相近)、种类相同、数量相等、方向相反”四个基本原则进行套期保值就能规避价格波动风险，其实，这仅仅是一种理想状态。期货套期保值得以实现的理论基础在于:期货合约到期时期货价格与现货价格相同或趋于一致，期货与现货之间的盈亏正好相抵，这种对冲机制化解了风险。但是，期货价格与现货价格总会存在一定程度的背离，也就是期现之间总会存在基差，只不过基差大小不同而已。如果期货价格与现货价格背离严重，套期保值的理论基础就不存在了，在此基础上设计的套期保值方案也就规避不了价格波动风险，这就是套期保值固有的基差风险。一般情况下，企业根据生产计划所设计的套期保值方案，会跨越多个不同期限的合约，要完成与现货相对应的套期保值必须进行多次期货头寸移仓。在基差绝对值比较小的情况下，保值头寸不断移仓的收益或损失比较小，此时基差对套期保值的影响不大。但当基差出现异常情况时，对套期保值影响程度比较大，而且保值时间越长，影响程度越大。

(二)财务风险

企业进行套期保值时，要根据采购数量或产品销售数量计算最优套期保值头寸，当生产经营规模较大时，期货头寸数量也较大，而且由于生产经营的连续性，头寸持有的时间也相对较长，即使套期保值方向正确，也容易产生财务风险。

一是保证金不足的风险。在保值期内期货价格可能会出现短暂的剧烈波动，如 2013 年4月12 日、13 日伦敦现货白银暴跌 17.5%，在这种极端行情下，如果企业进行买人套期保值将面临巨大的风险，对于进行境外套期保值的企业，更可能面临外汇调拨困难，不得不出现被迫砍仓的风险。

二是在某些情况下需要追加保证金或者套期保值头寸暂时出现亏损，面临股东的压力，特别是对于一些上市公司套期保值周期没有结束，但又临近报表公布日期，企业往往被迫对期货头寸平仓。

(三)流动性风险

对企业来讲，一般根据全年的原材料采购计划或者产品销售计划制定套期保值方案，现货采购或销售均衡的，企业必须在与此相对应的期货合约月份进行操作。但是，期货市场的不同合约之间，活跃程度不同，其流动性也不同，如果相对应的期货合约流动性差，企业只能选择比较接近的合约进行替代，到期时进行移仓。如果不同月份之间基差比较小，则对保值效果影响不大，如果基差出现异常，则会严重影响套期保值效果，

(四)交割风险

虽然期货交易中交割仅仅占总量的5%以下，而且套期保值也并不一定进行交割了结，但是作为现货企业，在期货市场采购原料或者销售产品价格有利可终时，实物交割也是企业在套期保值中经常会遇到的问题。现货交害环节较多，程序复杂，处理不好就会影响套期保值效果，交割风险主要来自以下几个方面:交割商品是否符合交易所规定的质量标准，特别是对于有质量期限或容易发生质量变化的商品，经常会面临交割质量不符的风险:交货的运输环节较多，在交货时间上能否保证;在交货环节中成本的控制是否到位:交割库是否会因库容原因导致无法人库:替代品种升贴水问题:交割中存在增值税问题等。

(五)投机风险

期货套期保值与投机在交易上并没有本质的区别，期货投机有时能够给企业带来巨额的利润，使得企业经常放弃套期保值的宗旨，或者并不严格执行套期保值方案，导致期货操作名为套期保值，实为投机，在市场方向发生变化或判断失误时给企业带来损失。期货交易总量应与其同期的现货交易总量相话应。也就是说企业对套期保值头寸数量应作出限制，以不超过现货商品规模为限。一些企业初期进入期货市场的目的是为了套期保值，但由于后来对头寸未能进行有效控制，超出其生产或加工的规模，导致套期保值转为了期货投机，最终损失惨重。

(六)操作风险

操作风险是由于信息系统、报告系统、内部风险控制系统失灵而导致的风险。套期保值管理层在缺少有效的风险追踪、风险报告系统的前提下，超过了风险限额而未经察觉，没有采取及时有针对性的行动，最终产生了巨额损失。操作风险产生于两个不同的层次:(1)技术层面，主要是指信息系统，风险测量系统的不完善，技术人员的违规操作。(2)组织层面，主要是指风险报告和监控系统出现疏漏，以及相关的法律法规不完备。

总之，企业套期保值犹如一把双刃剑，能化解市场风险，本身也能产生风险，关键是要看企业如何使用这把利剑。