01

　　迈科农产品油脂周报-防控政策放松利多油脂

　　1.国际方面，马棕最新报告影响偏中性，由于进口量下滑累库不及预期；印尼上调出口参考价，进口成本抬升，带动棕榈油走强。中加关系紧张影响市场情绪，菜油近日盘面偏强。南美降雨回归，阿根廷新作产量调减，近期关注南美种植情况。

　　2.国内方面，由于大豆到港较少，开机率维持较低水平，但过高的基差及消费走弱令现货基差持续下跌；棕榈油港口库存持续累库中，基差企稳，整体仍维持偏弱态势；11月中旬菜籽将开始陆续到港，供应压力将会得到缓解，基差有下跌空间。本周受到国内疫情放宽管控的影响，利多油脂消费，关注需求端的改善情况。

　　3.结论及操作建议：豆油01合约9100-9400；棕榈01合约8100-8500；菜油01合约11500-11900。

　　查看详细报告：迈科农产品油脂周报-防控政策放松利多油脂丨2022.11.14

　　02

　　1.巴西港口拥堵导致食糖出口缓慢、北半球新糖上市暂未放量，短期贸易流偏紧格局未变，国际原糖价格强势趋升逼近20美分。

　　2.随着北半球主产国压榨进程开启，国际糖市供给格局发生改变。

　　3.国内期价持续上涨带动现货销售放量，陈糖去库有所加速，集团部分品牌糖源陆续清库。

　　3.结论及操作建议：近期国内糖价主要受国际市场驱动，ICE原糖已经逼近20美分一线，郑糖突破震荡平台压力。基本面上陈糖去库进程加快，新蔗交收情况较好。周边商品市场氛围篇暖，糖价跟涨。操作上，波段上涨，背靠5674做多。

　　1.USDA11月数据预测，2022年度全球棉花产量2535万吨，同比增长0.6%，环比下降1.4%；消费量2503万吨，同比下降2.1%，环比下降0.6%。

　　2.高通胀、高库存抑制全球需求。作为全球消费标杆观测对象东南亚，越南、印度订单下滑明显，开机率较10月整体再度下滑。有企业达到30%的开机率。

　　3.新疆棉花交售预计将在12月初完成。

　　4.国内终端市场订单下滑，非常冷清。

　　5.操作建议及结论：整体来看，产业链的利空逻辑没有发生改变，且下游的需求还在走弱。但是因外围市场及疫情防控优化，对盘面带来升温主导着棉价近期的走势，不交易产业链的利空。操作上，震荡偏强，短线压力13575。

　　03

　　迈科能源品周报-沥青：基本面持续转弱，累库等待确认

　　【沥青】

　　1.供给：沥青加工利润零值以下有所回升，常减压装置利润依然不错，上周沥青产量达到51.29万吨，接近9月高位。现焦化利润偏高会对沥青供应有一定压制，存在供应回落可能，但高利润支撑下回落幅度有限，本周供应可能仍会比较充裕。

　　2.需求：厂家出货量延续了10月以来的下降趋势，但上周下降幅度很小，可以预见的是，进入冬季，终端需求还会进一步收缩，北方地区赶工需求也会结束，仅剩南方刚需支撑，且疫情尚未消除，需求还会进一步走弱。

　　3.库存：根据隆众54家样本厂库和70家样本社库数据，整体库存已经出现小幅上升，库存拐点可能即将确认，但累库预期交易已久，预期落地可能不会造成剧烈价格反馈。沥青库存目前处于历史低位，有一定补库存空间。

　　4.操作建议及结论：进入11月中旬，沥青供应仍然较为充裕，但需求持续下滑，沥青发生了预期中的基本面走弱与累库，中期对沥青价格产生压制，但是沥青库存处历史极低位置，继续向下或有补库需求出现，后续要等炼厂冬储政策出来后，视贸易商接受情况，再去交易底部。成本端的影响仍要重点纳入考虑，由于沥青和原油价格高度相关，如原油出现阶段性上行走势，沥青会跟随上涨，但基本面的压制没有解除，4000一带仍是重大压力。认为阶段性3500-4000大区间的波动，操作以压力位抛空为主。

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