央行 等六部门发布通知明确，对于2022年第四季度到期的、因新冠肺炎疫情影响暂时遇困的小微企业贷款（含个体工商户和小微企业主经营性贷款），还本付息日期原则上最长可延至2023年6月30日。

　　国家能源局 介绍，9月以来，全国统调电厂存煤保持在1.7亿吨以上，电煤供应形势持续向好。煤炭价格总体保持平稳，10月秦皇岛5500大卡 动力煤 年度长协价格719元/吨，较年初下降6元/吨，比长协最高限价770元/吨低51元/吨。

　　欧佩克再度下调石油需求展望，为今年4月以来第五次下调。欧佩克预期，2022年全球石油需求将增加255万桶/日，较此前减少10万桶/日。2023年全球石油需求增长预测较此前下调10万桶/日至220万桶/日。

　　原油：

　　本期原油板块再现回调，内盘SC原油期货夜盘收跌2.67%，报659.0元/桶；外盘Brent原油期货收跌3.64%，报92.50美元/桶；WTI原油期货收跌4.22%，报85.21美元/桶。昨晚中美元首会晤备受瞩目，国家主席习近平在印尼巴厘岛同美国总统拜登会晤，其后两国财金、经贸团队也将围绕宏观经济政策、中美经贸关系等问题进行沟通与协调。此外，美俄关系亦出现一定趋缓迹象，双方将就恢复执行《新削减战略武器条约》（New START）下的核武器检查工作举行双边协商委员会会议，为俄乌局势升级以来首次。美国中期选举已基本明朗，近期国际关系逐步缓和，或对油价构成一定情绪扰动，建议关注。OPEC发布月报，预计2022年全球原油需求增速预期为255万桶/日，原预期264万桶/日；将2023年全球石油需求增长预期下调至224万桶/日。产量方面，OPEC 10月石油产量下降21万桶/日至2949万桶/天；其中沙特10月原油产量减少14.9万桶/日至1083.8万桶/日。预计OPEC 11及12月实际产量将进一步下滑，继续为油价维持相对高位提供下方支撑作用。观点仅供参考。

　　燃料油：

　　本期燃料油板块小幅回调，FU高硫燃期货夜盘收跌0.69%，报2880元/吨；LU低硫燃期货夜盘收跌1.76%，报4744元/吨。近期高低硫燃料油强弱差异略有修复，但整体基本面格局仍存。低硫燃走势虽与前期相比有所趋弱，但整体供应偏紧格局仍存，预计内外盘月差近月升水结构比较稳固。高硫燃方面，S380近月月差转为微幅Backwardation结构，远月月差延续近月贴水状态，其偏弱局面尚未根本性扭转。高低硫价差较前期高位回调，但与往年同期相比仍处绝对高位，内盘高低硫价差LU-FU 01昨日收报1937元/吨，外盘Hi-5 DEC为256美元/吨，预计短期之内高低硫价差在相对高位宽幅波动。此外，国内防疫措施优化或对内盘LU构成一定利好，低硫燃内外盘价差LU-VLSFO 01-DEC反弹至20美元/吨附近，预计内盘升水结构较为稳固。观点仅供参考。

　　沥青：

　　周一沥青期货主力合约BU2301价格重心上移，盘面跟随成本端原油高开低走，收盘价为3735元/吨，环比上涨了15元/吨，涨幅0.4%。夜盘则下跌了2.34%。昨日山东地区中石化下调沥青报价，使山东地区最低价格继续环比下跌80元/吨。期现两端同时向中间收敛，使主力基差迅速回落至149元/吨，环比下跌了161元/吨，仍然呈现Backwardation结构。现在现货端的沥青均价已经与今年5月初相近，在市场悲观情绪蔓延之下，按目前情况来看主力为淡季合约时基差反转至Contango结构的可能性不大。与此同时，由于盘面上沥青强原油弱，今日裂解价差继续修复。从基本面来看，主营炼厂主动大幅下调沥青价格意味着需求萎靡的情况并无改善，市场观望为主，成交不温不火。而目前地方炼厂的理论利润已处于负值，利空于山东、华北地区的地炼开工水平，预计基本面将环比转弱。上周五沥青期价受盘面情绪影响涨幅较大，然并未扭转沥青的期现关系，预计影响偏短期，除非油价大幅上涨，短期内盘面价格仍将震荡弱势运行。观点仅供参考。

　　烯烃产业链：

　　夜盘甲醇主力比前收盘价跌0.04%至2569元/吨；塑料主力比前收盘价涨0.3%至7901元/吨；PP主力比前收盘价涨0.03%至7780元/吨。

　　甲醇：

　　甲醇太仓现货成交在2790元/吨自提，涨15元/吨。基差偏高。从估值看，甲醇制烯烃利润处低位，甲醇进口利润抬升，综合估值水平偏高。从供需看，国内甲醇开工率66.46%，环比下降。进口方面，预计一周到港量24万吨，属中等水平。下游主要需求MTO开工率73.7%，环比微降，传统需求略降，总需求小幅下降。当周港口库存上涨0.59万吨。内地工厂库存51.3万吨，环比上行并维持高位；工厂订单待发量明显下行。综合看甲醇供需边际变化偏中性。

　　塑料：

　　聚乙烯基差偏高。从估值看，进口利润偏高；线性与低压膜价差维持高位。综合估值水平偏高。从供需看，预计当周国内装置检修损失量4万吨，国内产量变动不大；广东新装置试车，稳定达产预计在明年。海外需求转差，进口到港量预期偏高。需求端农膜处于旺季，包装膜需求明显转差。库存方面，上游库存中等，HD库存偏高；中游社会和港口库存下行；下游成品库存抬升。综合看供需边际变化偏弱。

　　聚丙烯：

　　聚丙烯基差中等。从估值看，丙烯聚合利润偏低，拉丝与共聚价差上行，综合估值水平略偏低。从供需看，预计当周国内检修损失量8万吨，产量环比减少，同时常州MTO重启带来一定压力。下游需求旺季结束，环比走弱。库存方面，上游两油库存中等，煤化工偏高；中游港口和社会库存有所下行；下游成品库存偏高。综合看供需边际变化偏弱。

　　策略上建议关注甲醇1-5反套交易机会。仅供参考。

　　橡胶：

　　周一天然橡胶主力合约RU2301较上一交易日下跌10元/吨至12580元/吨，跌幅0.1%。

　　驱动方面，上周轮胎厂开工率环比有所回升，主要原因在于减停产企业陆续恢复产能，关注后续开工率抬升的可持续性，从厂家反馈的情况来看，终端换胎意向较弱，物流运输环境不佳，轮胎企业发货缓慢。成品库存变化情况印证上述调研情况，在低开工的背景下，全钢胎库存微降，半钢胎库存反增。宏观层面需关注疫情防控政策调整后对物流运输效率的影响。

　　估值方面，进入11月后，RU2301开始再次博弈“交割品产量偏低”，盘面给出上游加工利润，1-5月间价差再次回到Back结构，非标基差走弱等。由于11月份期货老仓单将转为现货，届时显性期货库存将降至10万余吨，故上述博弈短期存在合理性。

　　交易上，单边而言，RU2301盈亏比中性，建议观望；上游企业可参与卖出套保；1-5反套背靠270元/吨轻仓参与。以上观点仅供参考。

　　纸浆：

　　周一纸浆期货主力合约SP2301下跌16元/吨至6796元/吨，跌幅0.2%。山东地区针叶浆市场报价横盘整理，主流品牌报价7100~7400元/吨。

　　估值方面，主力合约SP2301上涨后，较现货最便宜可交割品的贴水幅度收窄至5%以内。

　　驱动方面，海关总署数据显示，10月份中国纸浆总进口量227万吨，环比减少23万吨，仍处于近年来同期低位，近端供应偏紧。

　　另一方面，随着Arauco 156万吨、UPM 210万吨木浆产能（均为阔叶浆）将分别于22Q4、23Q1投放。今年以来，美金浆保持在历史高位运行，随着时间推移，市场对上述两大产能如期投放预期渐浓。叠加对明年欧洲地区（第二大消费区域）经济衰退的担忧，自今年8月份以来，SP2305合约较SP2301合约贴水幅度不断扩大，已达到7%的贴水幅度，预期已阶段性定价，故短期进一步走扩的驱动不足。

　　维持区间震荡观点，期价反弹后阶段性修复低估值，观望为主。以上观点仅供参考。

　　隔夜，LME铜收跌176美元，跌幅2.05%，LME铝收跌18美元，跌幅0.75%，LME锌收涨91美元，涨幅3%，LME镍收涨1455美元，涨幅5.29%，LME锡收涨400美元，涨幅1.89%，LME铅收涨26美元，涨幅1.23%。从消息面看，10月美国消费者物价指数（CPI）同比上涨7.7%，较前值8.2%回落0.5个百分点；10月核心CPI同比上涨6.3%，低于预期值为6.5%，前值为6.6%。欧元区10月制造业PMI终值由初值46.6下修至46.4，低于预期的46.6，并较9月的48.4进一步下滑，连续四个月低于荣枯线。国务院联防联控机制公布进一步优化疫情防控二十条措施。伦镍盘中出现过山车行情，因交割期临近，部分空头集中平仓导致镍价攀升。10月份精铜制杆企业开工率为69.77%，环比大降4.07百分点，同比增加3.2个百分点。全国铝型材企业开工率为 39.53%，环比下降 0.19%，同比下降 12.6%。SMM全国主流地区铜库存增加1.24万吨至11.71万吨，国内电解铝社会库存55.3万吨，较上周下降2.3万吨，铝棒库存5.42万吨，较上周减0.07万吨，七地锌锭库存总量为6.27万吨，较上周增加0.22万吨。美联储加息持续，美元高位震荡回落，金属震荡攀升。操作建议短线交易为主，套利可参与铝正套交易。观点仅供参考。

　　钢材：

　　防疫政策进一步优化和调整。继央行、银保监会《关于做好当前金融支持房地产市场平稳健康发展工作的通知》之后，银保监会、住建部、央行联合发布通知，指导商业银行按市场化、法治化原则，向优质房地产企业出具保函置换预售监管资金。房地产市场短期风险解除，市场信心大振。基本面来看，本周由于钢厂亏损和年修导致限产钢厂增加，预计下周产量微幅上升。从需求来看，疫情反复，部分工地停工，加之北方市场下游提货积极性下降，季节性北材南下陆续启动，钢材价格承压。从主导行情的因素来看，由于交割临近，高基差收敛，期货价格表现强于现货价格。从行情走势来看，近期由于国内外有利政策叠加，美元贬值叠加国内地产新政和防疫政策优化，预计钢价短期继续上扬。

　　房地产市场再迎利好，国内防疫政策继续优化，与此同时，美国10月CPI低于预期，利空美元指数，利多商品。基本面来看，生铁产量由于钢厂亏损及冬季限产而下滑，这对矿石需求不利，但市场已经反应,联储加息节奏可能放缓,这使得市场信心有所恢复，预计短期矿价继续拉涨。

　　双焦：

　　焦煤方面，14日港口进口炼焦煤现货市场整体暂稳运行。港口贸易商对后市仍持谨慎观望态度，整体市场积极性较十一月初有所提高，个别煤种因贸易商积极出货价格下跌20元/吨。现港口俄罗斯K4主焦煤2040元/吨。国内市场方面，受中焦协会议50%以上限产影响，炼焦煤采购维持偏弱，临汾，长治等地精煤价格均有不同幅度下降。整体需求仍维持偏疲软。焦炭方面，独立焦化厂利润仍维持倒挂，大幅限产情况仍在继续。同时下游钢厂检修力度暂未松动，铁水延续回落状态。现货面预期较焦炭整体供需维持偏弱状态。此前受房地产风险转弱，市场看多情绪致使焦煤焦炭盘面小幅转好。不过考虑到整体需求反馈仍低于预期，盘面转弱情况值得警惕。建议仍以偏空为主。观点仅供参考。

　　昨日早盘衔接上周高涨情绪，沪深两市双双高开，但午后资源股跳水致使两市下跌收盘。昨日超 2800 只个股下跌，成交额延续万亿，北向资金净买入超 160 亿，为连续两日净买入超百亿。行业方面，光伏、锂电板块下挫，供销社概念调整，金融、医药板块拉升。近期美元兑人民币汇率出现明显下行，外资情绪好转，但两年期美债利率变化轻微，市场对美联储后续加息进展预期稳定， 在此背景下，外资存在持续流入的可能。国内传出进一步放开防 疫政策的消息，但市场对此依旧存在一定的担忧情绪，进而导致昨日情绪相对偏弱。总体上，鉴于外资情绪好转，大盘板块短期内可能相对占优，但当前可能处于整个市场拐点初现的节点，还 需持续关注后续情况。观点仅供参考。

　　豆粕；

　　芝加哥期货交易所(CBOT)大豆期货周一亚盘时段和欧盘前半段震荡走弱，美盘前快速回升，开盘后出现宽幅震荡，最后继续回到弱势震荡趋势，尾盘时段再度出现小幅回升。截至收盘，美豆1月合约较前一交易日上涨9.8美分，或0.67%，收于1442美分/蒲。上周USDA、MPOB月度报告整体符合市场预期，对于短线市场扰动有限。短线美豆高位震荡，受10月密西西比河水位偏低影响，国内11月大豆到港延迟。目前国内豆粕库存处于历史低位水平，在大豆到港后移预期下，油厂豆粕建库短期无望。此外在供应紧张影响下，现货基差维持坚挺态势，在现货拉动下，近月合约走势仍旧偏强运行，进口大豆成本端难有明显回落空间，1月合约单边下行不易。需求方面，近期猪价虽有所回落，但仍处于高价区间，生猪养殖利润良好，在丰厚的利润下养殖规模稳定，下游刚需依旧强劲。在此情形下，近期豆粕期价仍将维持高位震荡走势，现货价格下跌空间有限。短期在大豆未实际到港和油厂大范围停机情况下，价格维持高位运行为主。以上观点仅供参考。

　　油脂：

　　马来西亚BMD市场棕榈油周一受中国市场需求短期可能走弱影响低开后持续下探，夜盘时段水平震荡。马棕主力1月合约较前夜下跌135马币，或3.15%，收于4290马币。俄乌粮食外运协议在19日到期，俄方增加粮食、化肥出口的需求仍未被满足，而乌方希望签署长期协议。预计协议延期谈成需双方各退一步，G20峰会可能讨论相关问题。俄乌粮食协议有望近期延长，且双方均有扩大粮食出口意愿，棕油对欧洲市场供应预期恢复正常，马棕在本月进入减产季，进口国在此前陆续低价买入大量棕油后进口量很难在未来出现继续增长，整体库存有望在本月进入缓慢的下降通道。国内来看，库存继续攀升，供应增加导致现货基差持续弱势，且北方需求持续低迷，后期依旧外部乐观内部偏弱。以上观点仅供参考。

　　农产品

　　棉花：

　　隔夜美棉大幅回落，主力3月合约跌2.71美分报83.62美分/磅。USDA每周作物生长报告称。截至2022年11月13日，美棉收割进度为71%，上周62%，五年均值63%。上周本轮抛储结束，政策对棉市支撑减弱。下游纺服内外销数据均不理想，中游纱布环节新订单缺乏，产业信心不足。新疆疫情虽减缓本年度棉花收割和加工进度，造成短期物流和供应问题，但下游补库谨慎。操作上，郑棉估值不高，前期多单逢高减持。观点供参考。

　　白糖：

　　隔夜国际原糖收涨，主力3月合约涨0.19美分报19.83美分/磅。有消息称一些印度糖厂正在寻求重新谈判出口合同，因为这些合同是在价格较低时达成的，这对粗糖期市构成支撑。国内白糖现货稳定为主，昨广西现货市场新糖报价5600-5640元/吨持平，昆明现货市场新糖报价5560-5580元/吨持平，大理制糖企业新糖报价5530-5550持平。操作上，郑糖跟随外糖反弹概率偏大，但国内基本面偏空为主，多单建议离场。观点供参考。

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