宏观

　　１、美欧股市昨天继续大跌，分别跌破6月以来的低位。美联储多位官员在9月议息会议后持续表态支持鹰派立场。美国二季度ＧＤＰ终值为环比下降0.6%连续两个季度环比下滑进入技术性衰退，不过数据符合预期，对市场无影响，另外上周初次申请失业金人数19.3万人，创半年低位，显示美国就业市场仍维持强劲。欧洲方面，德国9月ＣＰＩ月率上涨1.9%，年率上涨10%，均大幅超预期，通胀持续加强更增加了欧洲央行10月加息75个基点的预期。此外欧元区9月景气指数93.7，前值为97.6，大幅下降。整体欧洲经济衰退信号不断增加，利空加剧

　　２、美元指数继续大幅回落，因英国央行连续两天购买国债以支撑汇率，中国央行进行窗口指导支撑汇率。美元指数短线涨幅过快，有正常的调整要求，但整体强势格局不变，技术上看其站上110以后，今后一段时间将运行在120-110之间，欧洲相对弱势加深和地缘紧张加剧导致的避险需求等都支撑强势美元，回调幅度有限，利空维持

　　３、北溪炸管之后，西方媒体有把舆论引向俄罗斯的迹象，各主要当事国的政府表态谨慎。北溪炸管意味着德国失去获得俄气的最后希望，从战略角度看则存在军事行动向乌克兰以外扩散的风险，持续关注，整体利空

　　４、人行阶段性放宽部分城市首套住房贷款利率下限。国内多机构认为中国三季度增速回升至4.5-5.5%，关注9月ＰＭＩ反弹力度，估计温和增长，略有利多

　　５、总结：美联储加息和欧洲经济衰退加速担忧增加，整体空头逻辑加强，短线关注中国数据反弹力度

　　现货

　　１、ＬＭＥ库存再增一千吨至13.5万吨，最近两周铜库存大幅增加3.5万吨，现货升水增加5美元至105美元。中国保税和国内库存保持较快降库，9月总计减少9万吨，导致现货升水维持在高位，昨天沪铜现货升水小升至580元，10-11月升水扩大到1000元。现货进口持续盈利一周多，体现国内极端低库存格局下存在补充进口的客观需求，可能很快吸引ＬＭＥ库存重新流向中国。在整体低库存格局下10月挤仓压力仍强

　　２、受进口到货紧张影响，持货商升水要价坚持，贸易商仍有点价要求，而下游行业需求分化较明显，大中型铜杆厂仍有一定备货要求，其它行业普遍放假时间超往年，备货需求一般。整体看备货需求已结束。但考虑到假期较长，且下游看空为主，备货不多，节后又面临补货要求，现货整体支撑仍强。

　　３、ＬＭＥ推出一份文件讨论是否禁止新的俄罗斯品牌金属交割，这不意味着马上实施禁令，但欧盟正讨论全面禁止俄罗斯商品，因此意味着未来方向。今年对俄罗斯的制裁并未涉及有色金属，但由于外汇收付被禁，俄罗斯交易商已退出ＬＭＥ市场，铜产量100万吨，常年出口接近70万吨，如果禁止新仓单生成，在当下极低库存背景下或有挤仓压力，但对全球供应并不构成实际影响。由于目前只限于讨论，短线影响或不可持续。

　　４、总结：宏观空头逻辑不断加强，主导铜价趋势向下，但短线极端低库存带来挤仓效应，影响价格结构和下跌节奏，技术上9月平台63000-61500压力区，背靠压力少量持空过节。关注10月交割以后价格逐步转向淡季回落。今日61500-60800