【20220913】铁矿周报：台风梅花逐渐接近江浙地区 节前行情仍有空间

　　核心观点：震荡 供应端整体发运力拓与Vale故事仍在酝酿期，周度到港量节前两周数据受台风等因素影响偏弱。需求端铁水增幅放缓，后期成材金九进入考验，成交环比虽改善，但是整体仍在近几年低位。我们仍将目前的行情判断为震荡。

　　现货：偏多 上周港口现货成交509万吨，周环比增15万吨；远期现货成交544万吨，周环比增84万吨。港口成交整体上升趋势逐渐遇阻，但是年内仍在高位运行。

　　铁水：偏多 铁水增幅1.95万吨，整体铁水产量达到顶部区域，后期上升力度看正反馈接力情况。

　　库存：观望 45港降周环比降库347万吨，除去到港的影响，钢厂有一定的补库。后期在到港量偏弱和钢厂节前补库因素影响下，整体港口库存矛盾不突出。

　　钢厂利润：偏多 华北螺纹类钢厂即时利润150元/吨附近，调研了解钢厂微利生产，除非再次进入负反馈，否则微利下的高铁水仍有利于铁矿石。

　　折扣：观望 用9月折扣测算，麦克粉6.5%折扣对应70-80美金折盘面底部在512-584，顶部普氏9月均值在95美金折盘面692附近，100美金顶部在728附近。

　　成材需求：观望 成材环比虽改善，但是同比仍在低位。

　　平衡表：观望 平衡表9月份较8月份转差，主要的因素在于铁水上升幅度有限，而进口增加。

　　台风梅花逐渐接近我国江浙地区

　　台风梅花逐渐靠近江浙地区

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　　澳洲整体发运再次陷入疲态

　　2022年9月11日路透澳洲矿7日移动平均发货量周环比降6.33%，月环比降11.09%。澳洲整体发运再次陷入疲态，除去力拓的影响外，FMG发运亦出现快速下滑，或为港口检修所致。

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　　FMG发运快速下滑

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　　力拓整体发运再次陷入疲态

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　　巴西整体发运快速下滑

　　2022年9月11日路透巴西矿7日移动平均发货量周环比降23.47%，月环比增10.82%。巴西整体发运冲高后快速下滑，主要为季节性检修因素影响。

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　　Vale发运快速下滑（发至中国量后期存在修正）

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　　非主流铁矿石发运逐渐回归至正常水平

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　　到港受到台风因素影响下降

　　2022年9月11日路透我国铁矿7日移动平均到港量周环比增19.15%，月环比降13.71%；其中澳矿到港量周环比增5.46%，月环比降1.66%；巴西矿到港量周环比持平，月环比增44.70%。

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　　钢联全球发运累计同比降4863万吨

　　全球发运累计同比降4863万吨

　　至2022年9月9日，钢联数据显示全球累计发运铁矿石10.8亿吨，累计同比降4863万吨。其中巴西累计发运2.37亿吨，累计同比降1334万吨；澳洲累计发运铁矿石6.5亿吨，累计同比增468万吨。

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　　非主流铁矿石发运累计同比降3760万吨

　　至2022年9月9日，钢联数据显示澳洲累计发中国5.4亿吨铁矿石，累计同比增1240万吨；非主流累计发运2亿吨，累计同比降3760万吨。

　　到港量方面，45港累计到港8.1亿吨铁矿石，累计同比降2730万吨。

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　　BHP发往中国量增幅明显

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　　力拓发运逐渐出现疲态

　　力拓与Vale供应的故事仍在酝酿期。

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　　欧洲地区需求逐渐企稳

　　日韩地区到港量受台风影响处于低位后开始反弹

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　　欧洲地区卷螺价格企稳后微幅反弹

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　　PB粉溢价回归至0.3美元/干吨

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　　韩国生铁产量恢复迅速

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　　铁水增幅逐渐放缓

　　钢联铁水产量周环比增1.95万吨

　　Mysteel调研247家钢厂高炉开工率81.99%，环比上周增加1.13%，同比去年增加1.05%；日均铁水产量235.55万吨，环比增加1.95万吨，同比增加8.22万吨。钢联铁水逐渐到达顶部后，增幅放缓。终端需求方面螺纹成交与表需环比改善，体现出一定的旺季特征，后续是否能继续承接还需观察。

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　　钢坯库存下降幅度放缓

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　　中秋补库叠加国庆补库，疏港量或会持续上升

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　　独立电炉产量继续恢复

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　　电炉仍在亏损

　　周度级别独立电炉产量恢复逐渐放缓，测算华东螺纹电炉利润下滑至-216元/吨，整体利润7月份短暂见正后，整体仍处于亏损。

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　　长流程螺纹产量恢复速度快于短流程

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　　表需持续两周好转

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　　螺纹整体成交环比改善，但是同比仍在低位

　　金九时间逐渐到来，9月中旬开始进入验证期，表需和建材成交表现出一定的环比改善，但是同比仍在近几年低位。整体上终端需求的改善迎合钢厂利润的持续，哪怕是微利，若能维持230以上的铁水，便是利好铁矿。如果需求比市场预期的再差，即出现旺季累库等特征，下游承接不利下负反馈便会出现。

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　　纸面利润并未如实际高-钢厂在微利状态下生产

　　华北螺纹类钢厂即时利润在150附近继续震荡。整体来看，原料中铁矿到厂周环比涨39元/吨，月环比跌16元/吨；焦炭到厂周环比跌10元/吨，月环比涨85元/吨；喷吹到厂周环比涨29元/吨，月环比涨140元/吨。参考螺纹价格周环比涨60元/吨，月环比跌70元/吨。

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　　价差数据-中低品价差仍在低位-钢厂微利生产-节省成本

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　　进口利润仍在盈亏边缘徘徊

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　　BDI逐渐企稳反弹，运费企稳后震荡

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　　本周45港库存周环比降347万吨

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　　上周降库主要体现在澳矿（116）+非主流矿（131）

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　　钢厂整体权属库存仍未有起色，厂内库存跌至低位

　　上周钢联公布45港总库存1.36亿吨，周环比降347万吨，月环比降197万吨。分项数据来看，粗粉降库375万吨，块矿库存周环比增49万吨，球团降6万吨。分国别库存来看，澳洲矿降116万吨，巴西矿降100万吨，非主流矿降库131万吨，本周降库主要体现在粗粉。

　　从钢厂结构来看，整体247加权属库存仍在低位，周环比降26万吨；厂内库存增加7万吨，整体在低位；海漂+港口库存下降33万吨，整体保持低位。从厂内数据来看，尽管钢厂在2021年时在降低其海漂+港口现货这部分库存，但是厂内库存在国庆节前两周有180万吨的补库，2020年这一数据为74万吨左右。相比于目前的情况，钢厂在节前仍会补库，这也是近期铁矿石强势的原因，但是10.16号为20大，也需注意可能到来的限产。

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　　PB粉总库存继续累库-总量已至历年高位

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　　澳洲主流低品矿（超特+混合）整体库存仍在低位

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　　钢厂采购NMPJ比例逐渐放缓

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　　平衡表（随周度与月度而调）

　　铁矿石进口量年同比降2637万吨

　　2022年1-7月份我国累计进口铁矿石6.3亿吨，累计同比降2282万吨。考虑到进口量的不断萎缩，以及钢厂长协矿采购量的比例下降因素，我们对全年铁矿石进口量给到年同比降2637万吨，如此8-12月份的均值在9444万吨。

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　　非主流进口量1-7月份累计同比降3387万吨

　　2022年1-7月份累计进口非主流铁矿石9010万吨，累计同比降3387万吨，其中主要的降幅在印度，1-7月份累计进口印度铁矿石937万吨，累计同比降1950万吨。

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　　预计2022年铁水产量同比增618万吨

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　　7月份统计局废钢添加比例下滑至12.7%

　　2022年1-7月份粗钢产量6.1亿吨，同比降4005万吨；生铁累计产量5.1亿吨，同比降2261万吨；废钢产粗钢量累计9838万吨，同比降1745万吨。粗钢产量降幅的44%由废钢贡献。从季节性图来看，统计局7月份数据显示废钢添加比已经降至12.7%。废钢添加比的下降主要在于废钢性价比的失去，以及废钢回收难度较大造成，而废钢的短缺对铁矿而言将会是一个长期的利好因素，短期因素在于天气极端变化传导至电炉限电等。

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　　平衡表

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　　衍生

　　01高基差逐渐向低基差收缩-预期与现实拉扯

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　　盘面钢厂仍没有利润

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　　9月普氏均值97美元/干吨

　　普氏9月份均值重心逐渐上升，上周整体上升到97美元/干吨附近。

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　　9月普氏均值95，整体重心阶梯式下降

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