重要提示

　　本报告中发布的观点信息仅供投资者参考，市场有风险，投资需谨慎。

　　上周(9月5日-9月9日)，欧美央行紧缩节奏加快，欧洲央行大幅加息75基点，美元指数先扬后抑，贵金属价格反弹。

　　短期来看，货币政策差异、地缘政治和避险情绪仍是支撑强势美元的主要逻辑。欧美央行加息缩表应对高通胀加大全球经济陷入滞胀风险，欧元区通胀加剧、欧洲央行紧缩速度加快背景下，欧美央行货币政策差异缩小。本周美国将公布8月份CPI数据，预计整体CPI将回落，但核心CPI是否会继续维持高位将是市场解读的关键。近期美联储官员表态相对鹰派，预计加息75基点仍是大概率事件，预计美联储议息会议之前金银价格反弹力度料将有限，内盘沪金沪银将继续受益于人民币贬值。COMEX黄金继续关注1680美元支撑，COMEX白银关注18.0美元。内盘沪金AU2212参考区间382-395，沪银AG2212参考区间4100-4780。本周重点关注美国CPI及零售销售数据。

　　风险提示

　　上周(9月5日-9月9日)，全球市场，欧美央行紧缩节奏加快，欧洲央行大幅加息75基点，强势美元打压全球风险资产，俄罗斯关闭北溪天然气管道，欧洲能源危机加剧，欧洲化工品价格拉升。拜登考虑新一轮释储，EIA原油库存暴增，但英国新任首相将出台措施降低能源价格施压油价。海外紧缩预期强化，海外衰退渐进，全球通胀提振美国国债收益率，5年期和30年期美债收益率再次倒挂，英镑兑美元汇率跌至1985年以来的最低水平，亚洲货币贬值潮加剧，美元兑日元逼近145关口，美元指数先扬后抑，贵金属价格反弹。上周COMEX黄金期货价格累计上涨0.27%至1716美元/盎司，COMEX白银价格上涨4.35%至18.8美元/盎司。内盘方面，上周人民币兑美元汇率逼近“7”关口，沪金主力AU2212全周上涨1.7%，沪银AG2212上涨3.99%。

　　上周国际市场波动不断，美元指数维持强势，英镑跌至1985年来最低水平，美元对人民币汇率继续上行，美债收益率大涨，美国30年期国债收益率突破3.5%。

　　全球主要经济体央行进入集体加息周期。全球通胀飙升背景下，除日本央行坚持宽松政策立场以外，美联储、英国央行、欧洲央行、加拿大央行等多数发达市场央行均大幅紧缩货币政策。

　　(1)美联储官员集体表态鹰派。上周美联储主席鲍威尔再次强调了其对于通胀的鹰派立场，而美联储多位官员再度发表“不惜一切代价”抗通胀的言论，美联储理事沃勒、布拉德支持加息75基点。

　　(2)欧洲央行将三大主要利率均上调75个基点，为1999年来首次大幅加息；欧洲央行紧急抗疫购债计划(PEPP)的再投资将至少持续至2024年末。欧洲央行上调今年经济预期，同时下调明后两年经济增速预期。

　　(3)加拿大央行加息75个基点至3.25%，利率水平创2008年3月以来最高，同时暗示需要进一步加息。目前加拿大通货膨胀率达到近40年来的最高水平，加拿大央行自3月以来上调基准利率；

　　(4)澳大利亚央行将基准利率上调50个基点至2.35%，同时上调外汇结算余额利率50个基点至2.25%。澳洲央行今年以来连续五次加息，澳大利亚通胀率已达到上世纪90年代以来最高水平，澳洲央行预计通胀率将在未来几个月继续升高；

　　(5)英国7月份通货膨胀率达10.1%，利率掉期市场显示，市场对英国央行关键政策利率的预期大幅上升。英国10年期国债收益率升至2011年以来的最高水平，20年期国债收益率升至2014年1月以来的最高水平；

　　(6)日本央行维持宽松，美日货币政策分歧持续扩大导致日元汇率走低，美元兑日元逼近145关口至1998年以来最低水平，日本警告将采取外汇干预措施，日本央行行长黑田东彦对日元贬值发出警告，但美国财政部仍表示不愿支持日本央行任何可能干预汇市以阻止日元贬值的举措；(7)波兰央行将利率从6.5%上调至6.75%。

　　美国就业数据继续向好，但利率上升抑制房贷需求。(1)美国初请失业金人数再次下滑。美国上周初请失业金人数22.2万人，为2022年5月28日当周以来新低，续请失业金人数为143.8万。(2)美国8月Markit服务业PMI终值43.7，创2020年6月以来新低，而8月ISM制造业PMI为52.8，与7月持平，ISM非制造业PMI56.9创四个月新高，服务业活动增速好于预期；(3)美联储经济状况褐皮书显示高物价和劳动力市场紧张对美国未来一年的经济前景构成压力，但通胀显示出减速迹象；加息推动30年期固定抵押贷款利率升至6%以上，抑制了房贷需求。

　　欧洲经济增长好预期，但PMI数据不佳。

　　(1)欧元区二季度GDP终值同比及环比均好于预期，家庭消费、政府支出和固定资本的增长抵消了贸易上的拖累。其中，家庭最终消费支出增长1.3%，政府最终消费支出增长0.6%，固定资本形成总额增长0.9%。分国家来看，二季度德国GDP环比增长仅为0.1%，荷兰、罗马尼亚和克罗地亚的GDP环比增幅较大，而波兰、爱沙尼亚、拉脱维亚和立陶宛GDP环比增幅为负；

　　(2)欧元区8月服务业PMI终值跌破荣枯线，综合PMI降至18个月最低。欧元区综合PMI连续第二个月陷入萎缩区间，服务业PMI也超预期下降至49.8。意大利和法国服务业PMI好于预期，但德国、英国和西班牙服务业PMI不及预期，特别是德国服务业PMI创去年2月以来新低；

　　(3)欧元区投资者信心指数下降。欧元区9月Sentix投资者信心指数从8月的负25.2跌至负31.8。俄罗斯断气导致欧洲天然气价格大涨，引发人们对冬季临近时欧洲能源配给的担忧；

　　(4)欧元区零售销售不及预期。欧元区7月零售销售环比上升0.3%，同比则下降0.9%；

　　(5)德国工厂订单连续六个月下降。德国7月工厂订单环比下降1.1%，投入成本上升和能源价格高企导致德国制造业新订单连续六个月下降，商品需求减弱。

　　从投资需求来看，上周机构对黄金白银持仓出现分化。全球最大的黄金基金SPDR黄金ETF持仓量减少6.44吨至964.91吨，iShares白银ETF持仓量则增加47.29吨至14574.19吨。全球最大对冲基金桥水(中国)上半年大举加仓8亿元黄金ETF。而CFTC持仓上，截至9月6日当周，黄金投机多头持仓减少3787手至231527手，空头持仓增加10090手至127670手，黄金投机性净多头减少13877手至103857手；白银投机多头持仓增加2246手至51714手，空头持仓增加6759手至64498手，白银投机性净多头减少4513手至-12784手。从机构持仓来看，上周机构加大对白银的持仓，带动了白银价格涨幅明显超过黄金。

　　短期来看，货币政策差异、地缘政治和避险情绪仍是支撑强势美元的主要逻辑。欧美央行加息缩表应对高通胀加大全球经济陷入滞胀风险，欧元区通胀加剧、欧洲央行紧缩速度加快背景下，欧美央行货币政策差异缩小。本周美国将公布8月份CPI数据，预计整体CPI将回落，但核心CPI是否会继续维持高位将是市场解读的关键。近期美联储官员表态相对鹰派，预计加息75基点仍是大概率事件，预计美联储议息会议之前金银价格反弹力度料将有限，内盘沪金沪银将继续受益于人民币贬值。COMEX黄金继续关注1680美元支撑，COMEX白银关注18.0美元。内盘沪金AU2212参考区间382-395，沪银AG2212参考区间4100-4780。本周重点关注美国CPI及零售销售数据。

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