2026年初以来,白银价格屡创新高,这是工业需求爆发、金融属性强化、供需结构性失衡、全球定价体系重构及地缘政治风险等因素共同作用的结果:
工业需求激增
白银在光伏、新能源车、AI服务器等领域的应用不可替代,成为本轮上涨的基石。光伏产业单瓦耗银量达120–150毫克,HJT技术普及推动需求爆发,2025年中国光伏用银超6000吨,占全球工业需求的28%。同时,新能源汽车的电路系统、AI数据中心散热模块等高科技产业进一步扩大白银消耗,工业属性占比攀升至总需求的55%以上。世界白银协会数据显示,全球白银市场已连续五年陷入供应短缺,年均缺口约4000吨,远超矿山产能的响应速度。
金融属性强化
美联储降息预期降低持有成本,叠加地缘冲突升级,白银的避险属性被重新激活。2026年初,美伊紧张局势、特朗普关税政策及俄乌冲突不确定性,促使资金涌入贵金属市场。更关键的是,白银正经历“货币属性回归”:多国央行将白银列为战略资源,俄罗斯、印度将其纳入官方储备,中国则通过出口限制强化产业链主导权,实物白银成为对冲美元信用风险的工具。白银ETF持仓量激增,大量实物被锁定加剧流动性紧张。
供需结构性矛盾
实物短缺是本轮行情的核心推手。上海期货交易所白银库存跌至十年最低,伦敦LBMA和纽约COMEX库存仅能满足1.2个月消费量。交割月逼近时,未平仓合约需求高达2.7亿盎司,但可交割库存不足8000万盎司,逼仓风险触发价格飙升。再生银虽为第二大供给源,但提纯周期长,回收量增速滞后于需求扩张。
定价体系重构
传统以伦敦和纽约为中心的“纸白银”定价体系(依赖金融合约)正被上海SGE的实物定价模式取代。中国通过长协锁定南美矿产、控制精炼产能(占全球60–70%),并限制白银出口,切断西方获取实物白银的渠道。当LBMA因实物短缺无法履约时,定价权向上海转移,引发空头挤兑和价格重估。
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发布于2026-2-28 15:50
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