一、三重因素影响下近期人民币汇率快速贬值并逼近心理关口“7”

　　8月12日以来，人民币汇率经历一轮快速贬值。美元兑人民币从6.73贬值2.9%至9月5日的6.93，接近破“7”关口。本轮人民币快速贬值，主要有三方面原因，首先是地产偏弱，叠加国内疫情反弹。

　　二、降低外汇存款准备金释放190亿外汇资金以维稳人民币汇率，短期人民币汇率可能以震荡为主

　　央行降低外汇存款准备金率意在稳汇率。银行外币存款需要缴纳外币存款准备金。降低外汇存款准备金相当于在外汇市场释放更多的外汇资金，通过增加外汇供给减缓人民币贬值压力。央行在5月降低外汇存款准备金率1个百分点，以缓和当时的人民币汇率快速贬值势头。本次央行降低2个百分点的外汇存款准备金率，释放190.7亿美元外汇资金以维稳汇率。另外，本次降低外汇存款准备金率，也是为了引导市场预期，央行有充足的工具维稳汇率。

　　三、地产持续恶化风险小，经常账户顺差处于高位，人民币持续贬值风险可控

　　房地产行业维持弱势，但政策在逐步加码放松，需求侧按揭贷款基准利率再度下调15bp，各地限购限贷等措施也在放松。

　　四、货币政策目标中对稳汇率的述求增加，降准窗口可能要延后

　　央行货币政策维持多目标平衡，目标包括汇率、通胀、经济增长等。

　　五、债市环境依然友好，方向比空间重要

　　近期中美利差倒挂加深以及人民币汇率快速贬值对债市影响不大。因为外资体量小并非债市主导因素。在降息的带动下，中国国债利率震荡回落。

　　风险提示：货币宽松不及预期，疫情快速缓和，经济恢复速度超预期。