市场情绪反复：黑色系再度趋弱

　　日内，黑色系整体呈现出了趋弱的态势。截至发稿，氛围最为孱弱的焦炭跌幅一度超3%，焦煤、铁矿、螺纹紧随其后。

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　　那么问题来了，是什么导致了行情的全线趋弱？后市我们又该何去何从呢？

　　全线普跌：钢企扭亏为盈但复产拖累价格预期

　　“蛋糕就这么点，现在大家比的就是谁能多吃一口、怎么样才能更好扛的下去。”采访中，不止一位黑色系从业人员对着镜头苦笑。

　　尽管在国家“保交付”概念的推动下，地产纾困速度加快、断供风波明显缓和，但终端需求复苏缓慢仍是不争的事实。同时，宏观面因为美联储不断强调将不惜经济衰退的压力坚决加息，人民币处于持续贬值的状态。市场基于“稳汇率”的预期，对国内是否会进一步拓宽宽松力度持观望态度。

　　而从目前开发商以及施工方的整体反馈情况来看，虽然国家已就“保交楼”发放了2000亿的全国性专项贷款，但资金链紧张的现象一直难以缓解。虽然“金九”已至，但钱荒的情形注定了终端不会大量强屯，需求不振也算是情理之中。

　　铁矿港口累库延续：

　　除了终端需求不畅带来的全产业链低迷，铁矿石的持续累库对黑色系而言也是比较直接的利空。

　　据Mysteel，8月22日―8月28日中国47港铁矿石到港总量2395.3万吨，环比增加57.9万吨；中国45港到港总量2317.1万吨，环比增加68.0万吨。

　　上图为国内铁矿石周度港口库存情况。图中我们可以发现，截至8月26日当周，铁矿石库存录得13815.99万吨。数据止步周度9连涨，但从整体格局来看，目前总量较前期低位已有较大幅度攀升。

　　而在途数据来看，8月22日—8月28日澳洲巴西19港铁矿发运总量为2553.3万吨，环比增加214.9万吨。其中，澳洲发运量1762.5万吨，环比增加186.3万吨，发往中国的量1451.6万吨，环比增加217.3万吨；巴西发运量790.9万吨，环比增加28.6万吨。全球铁矿石发运总量3035.5万吨，环比增加302.0万吨。

　　中信期货：需求预期悲观，黑色震荡下跌

　　近期黑色系行情走势较为紊乱，各大期商在策略上也有点飘忽不定的味道。

　　在最新研报中，中信期货提到：昨日黑色震荡运行，主要是受国内需求改善预期、钢厂复产双重影响。

　　宏观方面，海外衰退预期反复扰动。国内疫情散发，地产纾困速度加快，终端需求复苏缓慢，政治局会议强调“保交楼”，断供风波缓和，财政基建下半年或继续发力，黑色板块延续震荡反弹。

　　行业方面，钢厂维持盈利，总体延续复产，铁水日产量达到229万吨，钢联表需下降，复产带动原料需求回补，焦炭二轮提涨后僵持，焦炉也快速复产，国内焦煤供应相对稳定，海运焦煤进口窗口打开，下游补库带动煤矿库存去化。本周铁矿发运回升，钢厂按需补库，疏港回升，铁矿港口库存小幅下降。各地高温缓解，电炉开始复产、废钢性价比减弱，钢厂降价控制到货。复产担忧增多的背景下，原料长期供需过剩压力加大，短期又受到现实支撑。

　　整体而言，近期市场交易的核心在于对旺季需求的博弈，钢厂复产、需求低迷、供需双向恢复的背景下，外围宏观利空加剧黑色波动。下半年国内经济逐步企稳，对本轮调整深度，持谨慎观点，若旺季需求不及预期，再度承压下跌，总体保持宽幅震荡