文章来自——光大期货研究所

国债：国常会提振宽松预期，国债期货偏强运行

1、债市表现：上周三国常会指出要适时灵活运动多种货币政策工具，更好发挥总量和结构双重功能，加大对实体经济的支持，货币宽松预期推动国债期货偏强运行。截至上周五收盘，T主力合约收盘价上涨0.21%，隐含收益率2.91%，周环比下行2.33BP，10年期国债活跃券下行2.3BP至2.75%。美债方面，3月美联储会议纪要强化了5月一次加息50个基点的预期，并且暗示后续多次大幅加息的可能。并最快于5月启动缩表。十年期美债收益率极速攀升，截至4月08日收盘，美债十年期国债收益率上行33BP至2.72%。10年期中美利差周环比收窄38BP至3BP。
2、政策动态：4月6日国务院常务会议部署适时运用货币政策工具，更加有效支持实体经济发展。会议指出，要适时灵活运用多种货币政策工具，更好发挥总量和结构双重功能，加大对实体经济的支持。从内容来看，此次会议传递出三大重点信息：一是加大稳健的货币政策实施力度；二是研究采取金融支持消费和有效投资的举措；三是新设科技创新和普惠养老两项专项再贷款工具。上周央行公开市场共有6100亿元逆回购到期，上周央行公开市场累计进行了300亿元逆回购操作，因此本周净回笼5800亿元。本周有400亿元逆回购到期，另有1500亿元MLF到期。虽然央行公开市场连续两日大额净回笼，但银行间市场资金面依然偏松，DR001、DR007利率分别上行45.0bp、14.7bp至1.74%、1.94%。
3、债券发行：政府债发行节奏整体平稳。上周政府债发行1747亿元，到期715亿元，净发行1032亿元。其中国债净发行917亿元，地方债净发行115亿元。本周发行计划来看，政府债发行1478亿元，净发行预计为-1568亿元。专项债方面，上周发行3亿元，本周计划发行55亿元，全年累计发行1.3万亿元。
4、十年期美债收益率极速攀升令中美利差进一步收窄,本周十年期国债中美利差已经收窄至3BP。中美货币政策明显分化，美国抗通胀决心坚决，国内则以稳增长为主，短期中美利差倒挂的可能性较大。国内来看，货币宽松的必要性和可能性均增加，国债期货偏强运行。本周重点关注3月金融数据及MLF续作情况。

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