期货3月21日晨间策略
发布时间：2022-3-21 09:33阅读：91
问一问
【原油】周五油价震荡，周线来看继续呈现高波动状态。消息面上看俄乌会谈及伊核协议进展仍存高度不确定性。短期核心矛盾仍在于俄油现货贸易在黑海安全及制裁担忧下的主动降量，供应短缺背景下月差曲线较为陡峭，呈现强现实弱预期格局，持续关注地缘局势发展。
【贵金属】上周贵金属回落，俄乌和平谈判前景令金价创去年6月以来最大周跌幅。美联储如期加息25个基点，高通胀背景下没有出现更加鹰派的信号，靴子落地后贵金属反弹。不过目前行情依然深受战争影响，局势前景扑朔迷离，短期贵金属面临双向波动风险。
【铝】周五夜盘沪铝延续震荡偏强。美联储加息靴子落地，市场风险偏好改善。上周市场去库表现明显强于近年同期水平。当前产能恢复较快，但进口缺失供应仍偏低，旺季存较快去库预期。沪铝暂维持回调买入思路，关注疫情对物流等方面的影响。
【锌】上周五内外锌价继续震荡，沪锌在2.53万。本周关注现货及对应升贴水，现货对4月合约贴水幅度收敛。SMM社库上周流出9500吨，疫情影响下上海出库7400吨，观察库存峰值。少量空头持有，有明显反弹如10日均线考虑加仓。
【铅】交易所极低库存下，伦铅收阴震荡，沪铅在1.52-1.53万间。上周五原再生铅价差持平在50元/吨。疫情对再生铅周度开工率的影响大于铅酸电池，上周SMM社库流出2100吨在11.68万吨。少量短多。
【镍】隔夜沪镍震荡为主，LME镍涨跌幅调整为15%。全球精炼镍库存仍在持续下滑并处于低位，在库存出现明显拐点、现实供需转为过剩之前，镍供需仍偏强，等待LME镍博弈结束之后，市场价格回归理性，关注印尼高冰镍产能释放情况。
【不锈钢】沪不锈钢价格窄幅波动。目前不锈钢成本端表现坚挺，不锈钢在回调至合理区间后可能获得一定支撑，待镍价剧烈波动的风险释放后，考虑适当逢低买入。
【螺纹&热卷】全国多地疫情严峻，需求受冲击相对较大，库存去化较为缓慢。目前宏观氛围依然偏暖，地产调控有望继续放松，市场对需求复苏预期相对乐观，实际落地情况有待观察。供应端钢厂继续复产，唐山疫情管控升级对物流运输影响较大，生产基本正常。盘面区间震荡为主，下方成本支撑较强，热卷受益于出口订单有望相对偏强，关注疫情演变及政策变化。
【铁矿】铁矿方面，澳巴发货偏弱，国内到港处于偏低水平。需求方面随着采暖季的结束，铁水继续反弹，钢厂铁矿库存不高，存在一定补库需求。在国内铁矿到港难有增量的情况下，预计港口库存仍将保持阶段性去库。近期国家继续释放稳增长信号，市场情绪转暖，不过目前政策监管风险依然存在，并且疫情对终端需求产生扰动，我们预计铁矿短期宽幅震荡为主。
【焦炭】焦炭现货提涨第四轮加速落地，落地后预计焦企利润稍有改善。焦企当前的产能利用率也有所恢复，但受利润拖累恢复速度并不算快。下游高炉持续复产，华北地区仍有进一步补库诉求。但由于终端钢厂利润也持续下滑，对高价原材料涨价抵触情绪增加，再叠加唐山疫情可能导致生产受限，因此高价位的焦炭期价剧烈回调，预计走势仍以高位震荡为主。
【焦煤】受海运煤价格刺激，焦煤期现货价格涨至高位后，受终端需求不济的拖累，多头持仓集中减仓导致波动有所加剧。蒙煤通关继续恢复，但仍不到二百车，港口的进口海运煤库存也逐渐消化，所以主焦煤结构性偏紧问题仍明显。下游焦企、钢企补库诉求仍较强烈，国内煤矿供应因局部环保检查而稍有减产。整体来看，焦煤价格已处高位，下游接受能力渐差，预计高位震荡。
【锰硅】锰矿现货价格有所调降，预计仍有一定上涨空间，对盘面构成一定支撑，现货价格受基本面拖累跟涨幅度相对较弱，生产端利润被挤压。国内需求有所抬升，后期关注出口方面需求，以及疫情影响钦州港出货程度。
【硅铁】周度供应仍在高位。外部影响对硅铁或将体现为出口量增加。但是目前局势有一定缓和，预计情绪上对硅铁有一定利空影响。国内政策端对于供应有一定约束，后期主要外部影响程度以及钢厂招标增量程度。
【燃料油】近日受原油波动影响高低硫价差波动加剧，俄罗斯成品油出口受阻导致欧洲汽柴油裂解价差波动加剧，高低硫价格主要受海外成品油裂解价差影响，考虑到俄罗斯在高硫资源供应中的重要地位，仍需关注制裁预期对高硫裂解价差波动节奏的影响。目前基本面边际驱动相对有限，绝对价格以跟随原油为主。
【液化石油气】政治冲突有所缓解缓解，欧佩克释放增产信号，原油和天然气高位回落，近期化工终端价格和国产气维持低位对当前高价有一定支撑，现货受油气带动回落幅度相对有限。事件冲击下能源估值中枢调整，前期绝对高位后，盘面交易危机缓解可能，持续震荡偏弱，近期观望为主。
【动力煤】3月以来动力煤中下游库存进一步回落，一季度以来累计去库幅度已达3103.2万吨，符合我们关于一季度动力煤存在去库窗口的预判。前期港口、坑口市场价格上行较快，随着发改委多次召开煤电油气运保障工作专题会议政策调控风险再次加码，近日港口煤价已出现回落迹象，实质性累库或于5月开启，关注二季度的空头保值机会。
【尿素】国内各地区尿素现货价格涨价，期货高开走强，基差微幅回归。国内上游库存持续下降，挺价情绪浓厚，但下游及贸易商对高价抵触情绪增加，短期价格将维持高位。
【甲醇】太仓地区现货市场价格调涨，市场低价难寻，基差环比稳定。外盘原油价格上涨，带动国内化工品集体反弹。国内部分地区下游开始补库，内地现货成交走好；05合约连续多日减仓，盘面冲高可适当止盈多单，短期震荡偏强。
【沥青】近期国际油价略有反弹，给予沥青期货盘面一定支撑，不过，受羸弱基本面影响局部区域现货价格继续出现下调。当前沥青市场刚需有限，市场整体成交依然欠佳，整体维持累库的趋势。后期原油还将是主要驱动，只是因需求较弱，沥青上涨幅度将不及原油涨幅。
【苯乙烯】苯乙烯上半年投产逻辑已经兑现。全国疫情蔓延趋势，下游需求不振，透苯陷入亏损，主流库区提货减弱。据悉港口苯乙烯3-4月份有10万吨以上的量出口东南亚和韩国。苯乙烯华东主港库存总量（卓创数据）下降0.30万吨在14.50万吨。华东主港现货商品量下降0.34万吨在9.84万吨。苯乙烯估值处于偏低水平，开工率下滑，下游需求受疫情影响跟进不足，产业通过降负来修复低迷的加工费。周末也门再次用无人机袭击沙特炼油设施，单边上注意原油端带来的风险。
【聚丙烯&塑料】俄乌谈判仍未出现明朗结果，国际能源署表示市场需提防供应风险，国际油价继续上涨。基本面上，当下部分地区疫情点状爆发，对区域间货源流动以及物流运输等方面产生一定的影响，供需面弱平衡。成本端油价经过一轮快速回落已经带动聚丙烯价格回归至油价拉涨之处的位置，但地缘政治风险只是短期缓解并未代表长期的结束，油价对于聚烯烃价格的支撑尤在，短期价格或企稳。
【PTA】下游节后恢复，终端订单表现一般，上周五油价上涨叠加工厂促销，涤丝产销放量，PTA价格强势反弹。PTA装置有所恢复，加工差适度修复，但依旧偏低，中线依旧有修复空间。
【乙二醇】海内外装置因亏损减产，进口和国产量均有下滑预期；煤制装置整体表现稳定。下游聚酯有减产预期，乙二醇新装置陆续投产，因此供需面长线偏弱；后市关注EG估值修复的机会。
【短纤】油价剧烈波动，下游订单表现较弱，短纤消费偏差，利润下滑，工厂有减产，但难以带来利润的明显修复。短纤价格继续跟随成本波动，后市还需密切关注终端订单表现。
【20号胶】泰国原料市场价格涨跌互现，东南亚天然橡胶供应处于低产期，上周中国轮胎开工率小幅回落，主要是山东等地区疫情防控，1-2月中国橡胶轮胎累计产量同比下降5.2%。目前，NR期货价格估值依然过低，中长线多单继续持有。
【天然橡胶】国内天然橡胶现货价格上涨，美联储加息靴子落地，国内宏观政策放松，市场预期好转；云南天然橡胶产区陆续开始试割，海南产区依然处于停割期。目前，RU期货价格估值过低，中长线多单继续持有。
【玻璃】本周厂家继续累库，环比上涨4.55%，现货价格延续偏弱走势。深加工回款慢，订单情况一般，部分地区受疫情影响，运输和加工厂开工受到限制，对原片采购意愿一般。供应端，目前仍有生产利润，产能高位震荡为主。沙河折合盘面价格2037元，目前是成本支撑与偏弱的基本面博弈，短期期价或震荡运行为主，关注后续加工订单表现情况。
【纯碱】本周厂家库存环比上涨3.13%，社会库存有所下降，下游玻璃厂纯碱库存小幅增加，目前36天。本周开工继续增加，目前开工89.75%，环比上调1.29%，当前开工处于满开状态，上升空间有限，加之后续湖北双环和四川和邦有检修计划，开工后续或小幅回调。当前纯碱需求表现一般，订单环比下降，10-11天，其中轻质按需采购为主，下游玻璃企业采购期现货，补充库存。疫情影响，运输受限，对部分纯碱企业出库造成影响。目前玻璃考验成本支撑，市场冷修预期再起，对纯碱价格波动影响较大，只有等玻璃止跌企稳后，才可关注纯碱低位多头机会。
【棕榈油&豆油】印尼方面传言要调降低棕榈油的工业用量，印尼政策变数最近很多，引发了棕榈油市场对大波动。未来油粕之间的强势品种可能会反映到粕这一端。那么油这一段就要注意波动的幅度较大的风险。我们短期对豆棕油维持高位震荡态势，震荡空间后期还需要观察下马来的供给情况。
【豆粕】阿根廷天气偏干预期，美豆和美豆粕价格周五夜盘小幅反弹。周五国内豆粕成交11.8万吨，现货成交占比一半左右。CFTC最新报告显示，截止3月15日上周二，管理基金大豆净持仓量17.1万手，周度环比减少1000手，美玉米净持仓量37.3万手，美小麦净持仓量2.3万手。南美大豆产量下调预期尤在。
【生猪】从我们此前推导供应端，3-5月生猪供应压力仍然极大，再加上本轮全国范围内的新冠疫情非常严重，对消费端的负面影响更是雪上加霜，猪价预计继续下探。5月合约继续持空。关注第三轮收储数量。
【鸡蛋】短期来看，新冠疫情影响需求预期。中期来看，从上年鸡苗补栏和淘汰量推算，后期产蛋鸡存栏依然存在继续恢复的预期。但受当前养殖盈利走差影响，预计整体存栏恢复进度仍然偏慢，从供给端给予鸡蛋期价支撑。
【菜粕&菜油】全球植物油市场进出口贸易政策变动对油脂短期供应构成影响，葵油带动下菜油等小品类油脂在欧洲市场价格仍坚挺，但国内市场的价格稍弱利于菜油的消费复苏。菜籽减产的链条反应仍在发生，菜籽供需紧张问题贯穿上半年行情。二季度菜籽贸易仍将依赖加拿大与澳大利亚出口，亚欧地区进口需求仍难满足，新作上市缓解需求须等待二季度末或三季度初。豆菜粕价差达到历史同期的极低水平，一方面杂粕行情仍高涨，另一方面基差存在差异，单位蛋白价差处于同期偏低水平但并不极端，价差回归的动力仍需要时间累积，短期难出现均值回归。策略上看，中期国内供给趋近对菜系价格仍有支撑，短期震荡为主。
【棉花】截至3月10日当周，2021/22美陆地棉周度签约8.42万吨，较前一周增4.9%，较前四周水增33.9%，其中中国3.3万吨，土耳其1.3万吨；总签售309.71万吨，同比减4.0%；周出口装运量7.38万吨，较前一周增1.3%，较前四周水平减1.4%；累计出口装运量132.67万吨，同比减33.8%。美棉周度签约数据仍然偏好，美棉需求偏好提振价格。中美领导人上周举行视频会晤，从会后信息看关系似乎有缓和，但根本性矛盾或难以解决。上周国内棉花现货价格稳中略降，下游采购交投变化不大，整体成交低迷。内外价差随着外棉大涨而有所缩窄，但国内郑棉上冲仍乏力。旺季需求仍然疲弱，且棉纱加工大幅亏损，国内棉花基本面总体仍偏弱，但郑棉大幅贴水现货，提前透支预期，导致期货价格并未出现连续下跌的情况，中期郑棉或继续区间震荡的走势。
【白糖】上周美糖期货价格探底回升。从基本面看，印度生产数据偏空。截至3月15日，印度516家糖厂中的81家收榨，产糖2832.6万吨，同比增加238.9万吨。到目前为止，印度已经签订了大约640-650万吨的糖出口合同，截至2月底，实际出口量为470万吨，而去年同期为177.5万吨。国内方面，上周郑糖期货价格继续探底。进口方面，今年前两个月我国累计进口食糖82万吨，虽然同比减少21万吨，但处于历史第二高水平。不过前期美糖的上涨令进口利润缩窄，预计3月份进口量不大，有利于国产糖库存的消化。目前库存水平同比降低，糖价的下行空间有限，预计以区间震荡为主，外围波动减弱后，价格重心或上移，关注前低附近支撑力度。
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【贵金属】上周贵金属回落，俄乌和平谈判前景令金价创去年6月以来最大周跌幅。美联储如期加息25个基点，高通胀背景下没有出现更加鹰派的信号，靴子落地后贵金属反弹。不过目前行情依然深受战争影响，局势前景扑朔迷离，短期贵金属面临双向波动风险。
【铝】周五夜盘沪铝延续震荡偏强。美联储加息靴子落地，市场风险偏好改善。上周市场去库表现明显强于近年同期水平。当前产能恢复较快，但进口缺失供应仍偏低，旺季存较快去库预期。沪铝暂维持回调买入思路，关注疫情对物流等方面的影响。
【锌】上周五内外锌价继续震荡，沪锌在2.53万。本周关注现货及对应升贴水，现货对4月合约贴水幅度收敛。SMM社库上周流出9500吨，疫情影响下上海出库7400吨，观察库存峰值。少量空头持有，有明显反弹如10日均线考虑加仓。
【铅】交易所极低库存下，伦铅收阴震荡，沪铅在1.52-1.53万间。上周五原再生铅价差持平在50元/吨。疫情对再生铅周度开工率的影响大于铅酸电池，上周SMM社库流出2100吨在11.68万吨。少量短多。
【镍】隔夜沪镍震荡为主，LME镍涨跌幅调整为15%。全球精炼镍库存仍在持续下滑并处于低位，在库存出现明显拐点、现实供需转为过剩之前，镍供需仍偏强，等待LME镍博弈结束之后，市场价格回归理性，关注印尼高冰镍产能释放情况。
【不锈钢】沪不锈钢价格窄幅波动。目前不锈钢成本端表现坚挺，不锈钢在回调至合理区间后可能获得一定支撑，待镍价剧烈波动的风险释放后，考虑适当逢低买入。
【螺纹&热卷】全国多地疫情严峻，需求受冲击相对较大，库存去化较为缓慢。目前宏观氛围依然偏暖，地产调控有望继续放松，市场对需求复苏预期相对乐观，实际落地情况有待观察。供应端钢厂继续复产，唐山疫情管控升级对物流运输影响较大，生产基本正常。盘面区间震荡为主，下方成本支撑较强，热卷受益于出口订单有望相对偏强，关注疫情演变及政策变化。
【铁矿】铁矿方面，澳巴发货偏弱，国内到港处于偏低水平。需求方面随着采暖季的结束，铁水继续反弹，钢厂铁矿库存不高，存在一定补库需求。在国内铁矿到港难有增量的情况下，预计港口库存仍将保持阶段性去库。近期国家继续释放稳增长信号，市场情绪转暖，不过目前政策监管风险依然存在，并且疫情对终端需求产生扰动，我们预计铁矿短期宽幅震荡为主。
【焦炭】焦炭现货提涨第四轮加速落地，落地后预计焦企利润稍有改善。焦企当前的产能利用率也有所恢复，但受利润拖累恢复速度并不算快。下游高炉持续复产，华北地区仍有进一步补库诉求。但由于终端钢厂利润也持续下滑，对高价原材料涨价抵触情绪增加，再叠加唐山疫情可能导致生产受限，因此高价位的焦炭期价剧烈回调，预计走势仍以高位震荡为主。
【焦煤】受海运煤价格刺激，焦煤期现货价格涨至高位后，受终端需求不济的拖累，多头持仓集中减仓导致波动有所加剧。蒙煤通关继续恢复，但仍不到二百车，港口的进口海运煤库存也逐渐消化，所以主焦煤结构性偏紧问题仍明显。下游焦企、钢企补库诉求仍较强烈，国内煤矿供应因局部环保检查而稍有减产。整体来看，焦煤价格已处高位，下游接受能力渐差，预计高位震荡。
【锰硅】锰矿现货价格有所调降，预计仍有一定上涨空间，对盘面构成一定支撑，现货价格受基本面拖累跟涨幅度相对较弱，生产端利润被挤压。国内需求有所抬升，后期关注出口方面需求，以及疫情影响钦州港出货程度。
【硅铁】周度供应仍在高位。外部影响对硅铁或将体现为出口量增加。但是目前局势有一定缓和，预计情绪上对硅铁有一定利空影响。国内政策端对于供应有一定约束，后期主要外部影响程度以及钢厂招标增量程度。
【燃料油】近日受原油波动影响高低硫价差波动加剧，俄罗斯成品油出口受阻导致欧洲汽柴油裂解价差波动加剧，高低硫价格主要受海外成品油裂解价差影响，考虑到俄罗斯在高硫资源供应中的重要地位，仍需关注制裁预期对高硫裂解价差波动节奏的影响。目前基本面边际驱动相对有限，绝对价格以跟随原油为主。
【液化石油气】政治冲突有所缓解缓解，欧佩克释放增产信号，原油和天然气高位回落，近期化工终端价格和国产气维持低位对当前高价有一定支撑，现货受油气带动回落幅度相对有限。事件冲击下能源估值中枢调整，前期绝对高位后，盘面交易危机缓解可能，持续震荡偏弱，近期观望为主。
【动力煤】3月以来动力煤中下游库存进一步回落，一季度以来累计去库幅度已达3103.2万吨，符合我们关于一季度动力煤存在去库窗口的预判。前期港口、坑口市场价格上行较快，随着发改委多次召开煤电油气运保障工作专题会议政策调控风险再次加码，近日港口煤价已出现回落迹象，实质性累库或于5月开启，关注二季度的空头保值机会。
【尿素】国内各地区尿素现货价格涨价，期货高开走强，基差微幅回归。国内上游库存持续下降，挺价情绪浓厚，但下游及贸易商对高价抵触情绪增加，短期价格将维持高位。
【甲醇】太仓地区现货市场价格调涨，市场低价难寻，基差环比稳定。外盘原油价格上涨，带动国内化工品集体反弹。国内部分地区下游开始补库，内地现货成交走好；05合约连续多日减仓，盘面冲高可适当止盈多单，短期震荡偏强。
【沥青】近期国际油价略有反弹，给予沥青期货盘面一定支撑，不过，受羸弱基本面影响局部区域现货价格继续出现下调。当前沥青市场刚需有限，市场整体成交依然欠佳，整体维持累库的趋势。后期原油还将是主要驱动，只是因需求较弱，沥青上涨幅度将不及原油涨幅。
【苯乙烯】苯乙烯上半年投产逻辑已经兑现。全国疫情蔓延趋势，下游需求不振，透苯陷入亏损，主流库区提货减弱。据悉港口苯乙烯3-4月份有10万吨以上的量出口东南亚和韩国。苯乙烯华东主港库存总量（卓创数据）下降0.30万吨在14.50万吨。华东主港现货商品量下降0.34万吨在9.84万吨。苯乙烯估值处于偏低水平，开工率下滑，下游需求受疫情影响跟进不足，产业通过降负来修复低迷的加工费。周末也门再次用无人机袭击沙特炼油设施，单边上注意原油端带来的风险。
【聚丙烯&塑料】俄乌谈判仍未出现明朗结果，国际能源署表示市场需提防供应风险，国际油价继续上涨。基本面上，当下部分地区疫情点状爆发，对区域间货源流动以及物流运输等方面产生一定的影响，供需面弱平衡。成本端油价经过一轮快速回落已经带动聚丙烯价格回归至油价拉涨之处的位置，但地缘政治风险只是短期缓解并未代表长期的结束，油价对于聚烯烃价格的支撑尤在，短期价格或企稳。
【PTA】下游节后恢复，终端订单表现一般，上周五油价上涨叠加工厂促销，涤丝产销放量，PTA价格强势反弹。PTA装置有所恢复，加工差适度修复，但依旧偏低，中线依旧有修复空间。
【乙二醇】海内外装置因亏损减产，进口和国产量均有下滑预期；煤制装置整体表现稳定。下游聚酯有减产预期，乙二醇新装置陆续投产，因此供需面长线偏弱；后市关注EG估值修复的机会。
【短纤】油价剧烈波动，下游订单表现较弱，短纤消费偏差，利润下滑，工厂有减产，但难以带来利润的明显修复。短纤价格继续跟随成本波动，后市还需密切关注终端订单表现。
【20号胶】泰国原料市场价格涨跌互现，东南亚天然橡胶供应处于低产期，上周中国轮胎开工率小幅回落，主要是山东等地区疫情防控，1-2月中国橡胶轮胎累计产量同比下降5.2%。目前，NR期货价格估值依然过低，中长线多单继续持有。
【天然橡胶】国内天然橡胶现货价格上涨，美联储加息靴子落地，国内宏观政策放松，市场预期好转；云南天然橡胶产区陆续开始试割，海南产区依然处于停割期。目前，RU期货价格估值过低，中长线多单继续持有。
【玻璃】本周厂家继续累库，环比上涨4.55%，现货价格延续偏弱走势。深加工回款慢，订单情况一般，部分地区受疫情影响，运输和加工厂开工受到限制，对原片采购意愿一般。供应端，目前仍有生产利润，产能高位震荡为主。沙河折合盘面价格2037元，目前是成本支撑与偏弱的基本面博弈，短期期价或震荡运行为主，关注后续加工订单表现情况。
【纯碱】本周厂家库存环比上涨3.13%，社会库存有所下降，下游玻璃厂纯碱库存小幅增加，目前36天。本周开工继续增加，目前开工89.75%，环比上调1.29%，当前开工处于满开状态，上升空间有限，加之后续湖北双环和四川和邦有检修计划，开工后续或小幅回调。当前纯碱需求表现一般，订单环比下降，10-11天，其中轻质按需采购为主，下游玻璃企业采购期现货，补充库存。疫情影响，运输受限，对部分纯碱企业出库造成影响。目前玻璃考验成本支撑，市场冷修预期再起，对纯碱价格波动影响较大，只有等玻璃止跌企稳后，才可关注纯碱低位多头机会。
【棕榈油&豆油】印尼方面传言要调降低棕榈油的工业用量，印尼政策变数最近很多，引发了棕榈油市场对大波动。未来油粕之间的强势品种可能会反映到粕这一端。那么油这一段就要注意波动的幅度较大的风险。我们短期对豆棕油维持高位震荡态势，震荡空间后期还需要观察下马来的供给情况。
【豆粕】阿根廷天气偏干预期，美豆和美豆粕价格周五夜盘小幅反弹。周五国内豆粕成交11.8万吨，现货成交占比一半左右。CFTC最新报告显示，截止3月15日上周二，管理基金大豆净持仓量17.1万手，周度环比减少1000手，美玉米净持仓量37.3万手，美小麦净持仓量2.3万手。南美大豆产量下调预期尤在。
【生猪】从我们此前推导供应端，3-5月生猪供应压力仍然极大，再加上本轮全国范围内的新冠疫情非常严重，对消费端的负面影响更是雪上加霜，猪价预计继续下探。5月合约继续持空。关注第三轮收储数量。
【鸡蛋】短期来看，新冠疫情影响需求预期。中期来看，从上年鸡苗补栏和淘汰量推算，后期产蛋鸡存栏依然存在继续恢复的预期。但受当前养殖盈利走差影响，预计整体存栏恢复进度仍然偏慢，从供给端给予鸡蛋期价支撑。
【菜粕&菜油】全球植物油市场进出口贸易政策变动对油脂短期供应构成影响，葵油带动下菜油等小品类油脂在欧洲市场价格仍坚挺，但国内市场的价格稍弱利于菜油的消费复苏。菜籽减产的链条反应仍在发生，菜籽供需紧张问题贯穿上半年行情。二季度菜籽贸易仍将依赖加拿大与澳大利亚出口，亚欧地区进口需求仍难满足，新作上市缓解需求须等待二季度末或三季度初。豆菜粕价差达到历史同期的极低水平，一方面杂粕行情仍高涨，另一方面基差存在差异，单位蛋白价差处于同期偏低水平但并不极端，价差回归的动力仍需要时间累积，短期难出现均值回归。策略上看，中期国内供给趋近对菜系价格仍有支撑，短期震荡为主。
【棉花】截至3月10日当周，2021/22美陆地棉周度签约8.42万吨，较前一周增4.9%，较前四周水增33.9%，其中中国3.3万吨，土耳其1.3万吨；总签售309.71万吨，同比减4.0%；周出口装运量7.38万吨，较前一周增1.3%，较前四周水平减1.4%；累计出口装运量132.67万吨，同比减33.8%。美棉周度签约数据仍然偏好，美棉需求偏好提振价格。中美领导人上周举行视频会晤，从会后信息看关系似乎有缓和，但根本性矛盾或难以解决。上周国内棉花现货价格稳中略降，下游采购交投变化不大，整体成交低迷。内外价差随着外棉大涨而有所缩窄，但国内郑棉上冲仍乏力。旺季需求仍然疲弱，且棉纱加工大幅亏损，国内棉花基本面总体仍偏弱，但郑棉大幅贴水现货，提前透支预期，导致期货价格并未出现连续下跌的情况，中期郑棉或继续区间震荡的走势。
【白糖】上周美糖期货价格探底回升。从基本面看，印度生产数据偏空。截至3月15日，印度516家糖厂中的81家收榨，产糖2832.6万吨，同比增加238.9万吨。到目前为止，印度已经签订了大约640-650万吨的糖出口合同，截至2月底，实际出口量为470万吨，而去年同期为177.5万吨。国内方面，上周郑糖期货价格继续探底。进口方面，今年前两个月我国累计进口食糖82万吨，虽然同比减少21万吨，但处于历史第二高水平。不过前期美糖的上涨令进口利润缩窄，预计3月份进口量不大，有利于国产糖库存的消化。目前库存水平同比降低，糖价的下行空间有限，预计以区间震荡为主，外围波动减弱后，价格重心或上移，关注前低附近支撑力度。
【股指】上周市场在经过中概股的冲击后，由于金融委召开会议，释放呵护资本市场的政策信号，市场快速触底反弹，外资大幅流出的格局也出现了显著的缓解。中美两国领导人通话，海外市场释放相对积极的信号，全球的主要信用利差、主要资产的隐含波动率都出现了回落。短期来看，市场的大幅反弹或受到外围做空力量大幅平空催化，股指由单边下跌向探底后的快速反弹转换，情绪有所修复，关注今日LPR报价情况。后续国内如果国内积极政策有所回归，将继续支持市场偏强。
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