国内方面，数据显示9月工业企业利润同比增速反弹，上**业尤其是煤炭行业利润继续上涨。价格仍是拉动收入和利润的主要因素，且带动企业资产负债率走低。但10月随着煤价冲高回落以及其他商品价格走弱，这一趋势将放慢甚至终结，企业利润受拖累风险上升。央行本周大幅投放短期流动性，对冲缴税期和月末资金紧张影响，共计投放多达6800亿元流动性。短端资金利率小幅上升。国常会称将研究规模性减税，适时加强宏观政策预调、微调。发改委多项政策并举下，煤炭价格继续回落，有利于市场稳定。同时，市场对房产税关注度提升，等待相关政策细节出台，对房地产行业仍有潜在负面影响。此外，受降雨、低温影响国内菜价10月大超季节性，猪肉价格也止跌反弹，短期CPI将有上行，但趋势暂时稳定。总体上看，国内经济仍位于承压运行阶段，短期消息面处于真空期。

风险事件方面，中美紧张局势有升级迹象，美国在多个方面加强对中国的不平等对待，包括撤销中国企业在美经营电信业务牌照，质疑中国未遵守WTO对市场经济要求等此外，台湾地区领导人承认当地有美国军事力量存在，触碰中国底线。后期继续关注中国反应，尤其是对台政策，但爆发冲突的可能性暂时较低。

第二部分 海外经济解读【10月多国解封 需警惕全球疫苗接种大幅减速】随着疫情得到有效控制，诸多国家在9月底至10月解除或放松封锁措施。日本**于9月30日解除国内19个都道府县发布的新冠紧急事态宣言和在8个县适用的防止蔓延等重点措施；智利**在9月底结束自新冠肺炎暴发开始以来的紧急状态，放宽活动和公共场所的通行限制，并向游客重新开放边境；泰国**自10月1日起缩短29个高风险地区的宵禁时间，允许开放图书馆、博物馆、教育培训中心、**店、电影院等营业场所，并将接种新冠疫苗入境者的隔离时间缩短至7日；印尼不断下调多地公共活动限制级别，逐步对民众开放购物中心、宗教场所和旅游景区，中小学校陆续复课；马来西亚学校已在10月复课；新西兰**自10月起允许150名已接种疫苗的入境者在家中隔离，将在11月进一步缩短入境强制隔离时间。白宫在10月15日宣布，美国从11月8日起取消已实行18个月的旅行禁令，只要完全接种新冠疫苗即可入境。由于封锁措施被放宽，全球10月的新冠新增确诊人数并未如9月呈下降趋势，但也没出现大幅反弹，基本处于持稳状态，全月单日确诊人数维持在44万左右，尤其日本在解除紧急状态宣言后单日新增病例依然能控制在300例左右。感染致死率从9月下旬2.05%进一步下降至10月底2.03%，说明医疗设施改进和疫苗接种起到了积极的作用。值得警惕的是全球疫苗接种进程正在大幅减速。截至10月27日，全球共接种69.4亿剂次新冠疫苗，其中至少接种一剂次比重达到48.97%，完全接种比例达到37.92%。今年8月接种至少一剂和完全接种比例分别提升1***和15.5个百分点，9月分别提升5.8和6.6个百分点，10月仅分别提升3.3和4个百分点，连续两月大幅减速。

 截至10月28日，共有9个国家的单日新增确诊病例过万，依次为美国（+88142）、俄罗斯（+40096）、英国（+39262）、乌克兰（+26071）、土耳其（+25528）、巴西（+15268）、罗马尼亚（+13197）、德国（+12117）、伊朗（+11409）。

【经济增速大幅放缓国债收益率倒挂 美国经济存衰退风险】10月28日，美国20年期和30年期国债收益率分别达到1.98%和1.96%，使得20年期美债收益率超过30年期，这是美国**在2020年再度推出20年期国债以来首次出现该现象。收益率曲线倒挂被视为经济衰退的先行指标，说明投资者对未来经济持悲观态度，只有以后降低国债利率，实行较为宽松的货币政策，才能使经济恢复。在过去的半个世纪，一共发生过6次3个月-10年美债收益率倒挂的情况，经济随后均陷入衰退。最近的一次发生在2019年3月，3个月-10年美债收益率自2007年来首次出现倒挂，随后美国因为疫情出现严重的经济衰退。

美国实际经济增速和增量同样在下降。剔除价格因素，2021年三季度美国季调实际完成GDP为4.87万亿美元，环比提升0.5%，低于前值1.6%，创近5个月新低；同比增速为4.9%，远低于前值12.2%。值得一提的是，该季度美国季调名义GDP为5.8万亿美元，环比提升1.9%。由此可见，美国的无限制量化宽松政策使得美国名义GDP环比整整多出了“9267亿的产量、1.4个百分点的增速”，虚高的名义GDP饱含“通胀水分”。环比和同比增速的变化与前期基数有关，因此再对每季度的实际增量做个比较。今年三季度美国GDP实际增量为2.4万亿美元，同样远低于前值78.15万亿美元，也是近5个月新低。美国三季度经济增长不及预期主要与疫情反复、刺激政策接近尾声、供应链危机、创纪录的国际贸易逆差、停滞不前的房屋销售和自然灾害有着直接关系。

量化宽松政策不仅虚高了GDP，也是导致美国高通胀的最根本的原因。9月美国核心PCE物价指数物价指数同比达到3.64%，高于前值3.57%。不断高企的通胀水平迫使美联储尽早实施Taper，但经济增速大幅放缓又令美联储左右为难。不过，9月美国个人消费支出突破16万亿美元，持续领取失业金人数和首次领取失业金人数分别下降至224.3万和28.1万，美国在11月就正式实施Taper计划的概率已高于在12月实施。【日本就业环境出现改善】9月日本季调失业率录得2.8%，与上月持平，但是季调有效求人倍率达到1.24倍，意味着每100个求职者就有124个就业岗位，环比上升****，已经连续三月上升，并创下1992年1月以来的新高。各都道府县中有效求人倍率最高的为东京都1.83倍，**为鹿儿岛县0.86倍。随着日本在10月全面取消紧急状态宣言，日本经济活动复苏明显，并有可能出现报复性消费增长。但是，日本需要加快疫苗接种速度，防止疫情在解封后再次出现反弹，影响经济复苏进程和就业改善前景。【疫情和通胀拖累俄罗斯复苏步伐】9月俄罗斯综合PMI录得50.5，高于前值48.2。其中，服务业PMI录得50.5，制造业PMI录得49.8，均高于前值。虽然制造业低于50枯荣线，但是复苏态势十分明显，9月俄罗斯工业生产指数达到116.3，创历史新高。并且，出口从6月就开始大幅回升，6-8月均高于430亿美元大关，对外贸易顺差在200亿美元左右。巨额贸易顺差在推动俄罗斯经济同时，也丰厚了俄罗斯国库，9月俄罗斯官方储备资产达到6141亿美元，同比增长5.3%，其中外汇储备达到4855亿美元，同比增长9.3%。经济欣欣向荣，企业扩大招工，8月俄罗斯失业率降至4.4%，创两年来新低。但是，俄罗斯通过放宽限制促进经济的同时，也导致疫情的大规模传播。10月30日俄罗斯单日新增确诊人数超过4万人，相比9月中旬低点增长超过一倍。并且，俄罗斯的量化宽松政策引发的通胀副作用越来越显著。自去年1月起，俄罗斯M2同比增长均达到两位数，今年6月之后虽有所放缓，但超发的货币还是引起了严重的通胀，9月俄罗斯CPI同比达到7.4%，连续5个月上升，创近5年新高。

    基于较为乐观的经济复苏以及不断改善的就业环境，以及不断高企的通胀水平，俄罗斯央行于10月22日决定将关键年利率上调75BP至7.5%，这是俄罗斯央行疫情爆发以来的连续第6次加息。受制于不断加息，俄罗斯今年经济增长将不会超过4.5%，2022-2024年预计每年增长2-3%。

第三部分期货市场一周简评

一、板块解读

品种

一周简评

金融期货板块

本周通胀压力减轻，金融市场股指总体呈现震荡回落态势，国债期货震荡回升。股指主要技术指标走弱。上证短期3500点上方暂时有一定支撑，如果跌穿该位置下方暂已无明确短线支撑位，压力仍在3610点附近，趋势由震荡偏强转为横向整理。中期来看主要支撑仍在3200点附近，压力位于3731点前高，宽幅震荡不变。国内系列保供稳价政策后商品价格逐步回归稳定，涨价因素对债市的压力明显减轻。从金融市场来看，商品价格和股市走势偏弱也推动部分避险资金进入债市，国债期货表现相对强势。股指期权波动率维持19%低位，波动率后期有望维持震荡偏强的走势，中期以做多波动率**为主，或者卖出远月认购期权。商品期权市场各标的随着政策面调控力度加大，以及保供稳价的推进，以黑色、化工为代表的“煤系”商品开启大幅回调。各品种期权隐波也居高不下，但未发生显著突变，随着市场企稳，后续波动率或将有所回归。

海运板块

本周航运市场以跌为主。国际干散货运输市场大幅回调，BDI周环比下降18%；国际集装箱运输市场出现分化，亚欧航线运价周环比下降3.4%，跨太平洋航线运价周环比上涨0.7%；沿海干散货市场同样下探，煤炭和铁矿运价周环比下降10.5%和上涨5.2%。

有色贵金属板块

【有色金属】本周有色金属普现回落，能源供应预期的变化对国内工业品形成联动影响，对有色金属传导影响各有差异，但总体带动回调。国际市场有色金属现货高升水格局较此前有所缓解，但仍继续在一些品种中存在，美元指数走势变化仍会与有色反向波动，且海外央行流动性收紧表态将会继续引发价格波动。目前LME可用库存接近1970年代以来的**水平，而国内保税区库存、社会库存也接近腰斩，在未来精铜释放可能受限的情况下，库存将进一步降低，对铜价形成支撑，等待右侧买入机会。目前锌价已经跌破欧洲冶炼的成本线，同时进入冬季，国内环保压力再度袭来，能耗双控的压力犹存，锌供应量可能进一步偏紧。考虑到此轮下挫更多源自于多头信心被打压后情绪面的错杀，在未来在国内能源价格企稳后，锌价将具备一定的反弹潜力，建议观望等待情绪宣泄后的做多机会。镍近期跟随国内煤炭调整回落，自身有镍生铁现货偏紧的支持，后续仍有待宏微观共振提振，预期波动区间料在140000-152000元之间。低库存对锡价仍有较强支撑，关注煤炭价格及有色整体表现，待市场情绪企稳，锡价仍有上升空间。铝供给端扰动依然较大，因国内煤价调整，电力供应超改善，价格大幅回落建议盘面在企稳前要以观望为主，待跌势企稳后可考虑买入保值操作入场，主力合约主要运行区间在18000-23000。铅锭去库或放缓并逐步转向。关注煤炭及有色板块整体走势，铅价料宽幅震荡，主流运行区间16300-15400。
 【贵金属】前期黄金一度突破1830美元/盎司关键点位，形成双顶形态。美联储货币政策转向预期大幅升温，美债收益率和美元指数持续上涨，黄金一度跌至1720-1740美元/盎司的核心区间，形成短线支撑。高通胀影响下，短期内贵金属继续区间震荡运行；美联储缩债基本被市场所消化，关注其是否更加鹰派缩债以及加息提前的预期，若如此，贵金属年内剩余时间维持弱势。短期，高通胀、缩债被市场计价影响下，贵金属回归高位震荡状态。通胀上涨预期影响下，贵金属短期仍将会继续宽幅震荡走势，上方继续关注1800美元和1833美元/盎司两个关口，沪金则需要关注372.59的60日均线和375-377元/克区间阻力。白银一度涨至24.8美元/盎司（沪银5100元/千克上方）的前高位置，受鲍威尔讲话和有色板块走弱拖累高位回落，上方继续关注24.85的前高位置（沪银需要关注5100元/千克），短期内维持震荡走势，下方关注点为年内剩余时间点位。

黑色建材板块

黑色商品本周继续下行，Wind煤焦钢矿指数下跌17.8%，重回今年一季度价格附近，其中炉料跌幅较大，成材跟随，铁矿石在黑色商品中表现略强。钢材需求较差及煤炭政策端压力较大使黑色延续跌势，负反馈逻辑不断加深。而炉料期现货走势也明显分化，煤焦基差扩大，也导致钢材盘面生产利润高于现货。而目前炉料现货供应问题仍存在，但市场交易逻辑的转换，使基差修复路径存在较大的不确定性，进入11月采暖季后，需求增加可能再次使用电紧张，从而导致钢材供应下降。
 短期看，成材还是在供需双弱的情况下，继续下探成本支撑，后期地产资金改善情况较为关键，建议偏空配置盘面利润。铁合金供应问题仍在，在情绪企稳后中期有上涨动力。铁矿石库存累积，总量矛盾突出，因此易跌难涨。
 整体而言，黑色商品跌幅虽较大，但在煤炭价格企稳前，盘面波动剧烈，因此谨慎抄底。

石油化工板块

本周石油化工品价格走势继续分化，主要原因仍为成本端影响，原油与煤炭比值继续从历史低位回升，主因为煤炭价格大幅下跌，原油价格震荡偏强导致油煤比值的回升，其中与煤炭相关的品种在成本塌陷的驱动下，价格继续下跌，其中典型品种有乙二醇，聚乙烯，聚丙烯，同时在市场情绪偏空背景下，  自身供需偏弱品种也出现一定程度下挫，比如沥青，PTA，高硫燃料油。本周原油价格依然维持强势，主要原油仍为市场预期四季度原油依然处于供需紧平衡的态势，同时如果冷冬情况发生，供需缺口有望进一步扩大，使得原油价格走势偏强，低硫燃料油由于自身供需基本面偏强，走势基本跟随原油成本端变化。后市来看，全球能源担忧情况已经在价格上大部分兑现，后市进一步上涨需要新的驱动力，下周预计原油价格维持高位震荡形态，而原油下游品种高低硫燃料油，沥青，苯乙烯预计跟随成本端波动，整体呈现宽幅震荡局面，乙二醇方面由于其自身基本面偏强，可耐心等待煤炭价格企稳以后布局多单为主，聚烯烃价格需求边际回升，MTO/CTO利润缓解，低估值情况缓解情况下，后市价格以震荡行情对待，对于PTA品种在成本驱动偏强情况下，可企稳以后布局多单，以波段操作为宜，LPG后市需求可期，以回调企稳做多为主。

煤化工板块

煤化工板块相关品种表现抢眼，成为市场的焦点，行情波动剧烈，前期强势反弹后经历了快速深度调整。近期国内调控政策密集出台落地，煤炭市场情绪明显降温，尤其是动力煤出现连续跌停，市场参与者信心受挫。成本端指引偏空，短期市场避险情绪集中释放，煤化工品种普遍回调，跌幅不断扩大。其中，甲醇录得八连阴，PVC跌破万元大关，尿素、纯碱也均回到行情启动的平台。

油脂油料板块

本周油脂油料板块走势继续分化，其中油脂价格保持上扬，而蛋白价格再度走弱。四季度国内油脂供需收紧是推动植物油价格上行的主要因素，当前国内较低的植物油库存以及四季度大豆和菜籽到港量较低将持续推动植物油价格的上涨；而蛋白方面则因为冬季的消费下行以及生猪的提前大规模出栏使得需求偏低，供需两弱的情况下蛋白价格将保持弱势震荡的格局，但向下的空间也较为有限。预计油粕比价可能会继续攀升，建议继续做多菜油1月合约。

生鲜软商品板块

本周生鲜品波幅都比较大。苹果市场来看，新果的商品率预期逐步兑现，产区入库节奏慢为价格提供支撑，不过价格高位，市场分歧加大，期价震荡较为剧烈；红枣市场来看，新枣进入收获阶段，收购价分歧加大，期价呈现先抑后扬震荡波动；生猪市场来看，季节性消费旺季提振现货价格，期货价格跟随震荡偏强；鸡蛋市场来看，基本面变化不大，市场情绪波动较大，期价高位大幅回调。短期来看，各品种市场分歧仍然较大，生鲜品期价或延续剧烈震荡波动。
 本周软商品中纸浆的下跌波动最为明显，其他品种都呈现高位震荡走势。棉花市场来看，当前位置供需两端分歧加大，期价进入高位震荡；纸浆市场延续需求偏弱预期，期价继续弱势下行；白糖来看，进口量及高库存压制市场，期价高位有所回落，不过外糖价格走高对国内形成一定的支撑；橡胶来看，拉尼娜对市场的扰动有所增强，不过需求端并未有强劲表现，期价呈现震荡整理。后期来看，棉花、白糖、橡胶市场的分歧未见明朗，期价或延续高位震荡走势，橡胶市场的支撑仍存，期价或继续震荡偏强不懂弄，纸浆市场未见明显好转迹象，期价或延续弱势波动。

二、品种解读

品种

一周简评

股指

【行情回顾】周内股指总体呈现震荡回落态势。上证指数主要是周一上涨、周五反弹，其余三个交易日均有明显下跌。周内日均成交量小幅下降但成交金额上升。行业方面，申**级行业本周多数下跌。电气设备行业是主要带动力，非银金融、食品饮料、医药生物则拖累市场，另外500指数还受到房地产、采掘、有色金属行业影响。期货市场情况显示，所有隔季合约和IF次月、当季合约远端年化贴水均扩大，其他品种和期限合约年化贴水率收窄。IF当月、IH两个近月合约升水。资金方面，主要指数日均资金均有流出，海外资金日均流入幅度缩小。
 【重要资讯】消息面上看，海外经济体基本面间接利空国内经济和股市。海外市场尤其是美股仍上行，对内盘有利好影响。国内经济仍位于承压运行阶段，短期消息面处于真空期，市场受影响较小。外生因素主要受期货价格调整影响，同时中美博弈加剧，也是重要利空。房产税则是相关行业的利空。中长期来看，经济呈现持续承压走弱趋势，基本面对市场支持减弱甚至偏空，政策是否调整，以及房地产、海外风险仍需要关注。
 【**建议】技术面上看，上证指数周K线出现回落，主要技术指标走弱。短期来看3500点上方暂时有一定支撑，如果跌穿该位置下方暂已无明确短线支撑位，压力仍在3610点附近，趋势由震荡偏强转为横向整理。中期来看主要支撑仍在3200点附近，压力位于3731点前高，宽幅震荡不变。多空操作均以短期为主，IF和IH多头相对稳妥，关注远端尤其隔季合约，博取基差收益。卖出套保则采用主力合约。IH/IC下行趋势暂时转向，维持观望态度，先行观察市场风格改变是否带来趋势性影响。

国债

【行情复盘】
 本周国债期货延续反弹,其中10年期主力上涨0.12%；5年期主力基本持平，2年期主力上涨0.03%。现券市场国债活跃券收益率小幅走低。
 【重要资讯】
 随着大宗商品价格普遍高位回落，通胀因素对债市的压力明显减轻。本周国内保供稳价组合拳继续发力，发改委赴中央企业调研推动煤炭增产增供，要求推动具备增产潜力的煤矿尽快释放产能，已核准且建成的露天煤矿要加快投产达产。国务院10月27日召开国务院常务会议，部署对制造业中小微企业等实施阶段性税收缓缴措施，进一步加大助企纾困力度。近期各项保供稳价措施取得明显效果，大宗商品价格普遍回落，通胀因素对债市压力减轻。本周央行资金投放积极性也明显提升, 为对冲税期和**债券发行缴款等因素对资金面的影响，当周央行累计进行了10000亿元逆回购和700亿元国库现金定存操作，全口径下当周净投放规模达到6800亿元。货币市场资金面保持紧平衡格局，随着上述因素对资金压力减轻，叠加财政支出力度加大，预计资金面将逐步回稳。10月29日，富时罗素世界**债券指数（WGBI）正式纳入中国债券。由于国内债券收益率水平相对较高，且与全球主要债券的分散化效果显著，预计国内债市将继续吸引海外主动和被动资金加大配置力度。
 【交易**】
 当前债市的核心影响因素一方面来自于物价的变化，从而对通胀预期的影响。另一方面来自于经济下行压力下，国内政策预期由前期“经济下行-货币宽松”的交易逻辑转变为“经济下行-信用放松”。国内系列保供稳价政策后商品价格逐步回归稳定，涨价因素对债市的压力明显减轻。从金融市场来看，商品价格和股市走势偏弱也推动部分避险资金进入债市，国债期货表现相对强势。从政策预期来看，财政政策发力、**债券发行压力提升、国内宽信用预期对国债价格仍有压力，该因素在四季度将持续存在。我们维持对于国债市场阶段性压力仍存，但长期牛市未变的基本判断。操作上，建议交易性资金逢低买入，配置型资金继续耐心持仓。

股票期权

【行情复盘】
 10月25日至29日，沪深300指数跌1.03%，报4908.77.上证50指数涨0.85%，报3267.25。指数短期维持区间震荡。
 【重要资讯】
 财政部公布数据显示，1-9月，国有企业利润总额35000亿元，同比增长55.4%，两年平均增长13.5%。其中，中央企业23402.3亿元，增长52.0%；地方国有企业11597.7亿元，增长63.0%。9月末，国有企业资产负债率64.2%，下降0.1个百分点。
 央行公告称，为维护月末流动性平稳，10月28日开展2000亿元7天期逆回购操作，中标利率2.20%。当日有1000亿元逆回购到期，因此单日净投放1000亿元。
 北京时间10月29日09:15，人民币中间价报6.3907，上调50点，上一交易日中间价报6.3957，在岸人民币上一交易日收报6.4006。
 【交易**】
 股指短线震荡走强。波动率维持19%低位，波动率后期有望维持震荡偏强的走势，中期以做多波动率**为主，或者卖出远月认购期权。
 推荐**：
 300ETF期权：卖出11月认购期权5.25。
 股指期权：卖出11月5100认购期权。
 上证50ETF期权：卖出11月3.4认购期权。

商品期权

【行情复盘】
 本周大宗商品仍延续大面积回调，周五有所企稳。期权市场方面，商品期权成交量整体有所回升。目前动力煤、塑料、原油等认沽合约成交最为活跃。而白糖、橡胶、PTA等则在认购期权上交投更为积极。在持仓量PCR方面，动力煤、棕榈油、PVC、原油等处于高位。橡胶、黄金、PTA、铁矿等期权品种则处于相对低位。在波动率方面，当前市场波动变大，但隐波突变并不显著，等市场企稳后，后续波动率或有下跌空间。
 【重要资讯】
 宏观市场方面，美国第三季度GDP增长2%不及预期。上周首次申请失业金人数降至28.1万。关注11月初的美联储议息会议。国内方面，第三季度GDP同比增长4.9%，低于市场预期。M2增速高于市场预期，社融和新增人民币贷款则弱于市场预期，整体表现偏中性。CPI弱于预期，PPI超市场预期，二者剪刀差进一步扩大。发改委表示将研究建立规范的煤炭市场价格形成机制，引导煤炭价格长期稳定在合理区。全国人大常委会授权国务院在部分地区开展房地产税改革试点。
 【交易**】
 随着政策面调控力度加大，以及保供稳价的推进，以黑色、化工为代表的“煤系”商品开启大幅回调。各品种期权隐波也居高不下，但未发生显著突变，随着市场企稳，后续波动率或将有所回归。在**方面，黑色、化工品种高位博弈力度加大，短线建议关注Gamma**。方向性投资者则建议构建价差**，防范Vega风险。此外，投资者要注意尾部风险，可买入深度虚值期权做盈利保护。

海运

国际集装箱运输市场：亚欧航线出现回落主要是因为出口需求所有回落，9月中国出口欧洲货量月环比下降，是4个月首次回落。从运输时间来看，中国出口欧洲正常需要40天，即使今天出运，到达欧洲港也要12月中旬，如果再考虑堵港因素，基本可以肯定无法赶上圣诞节，所以出口需求所有减弱。跨太平洋航线上涨是因为中国到美西的行距比较短，正常只需要14天左右，现在抓紧出运还是有可能赶在圣诞节前到货。而且美西港口拥堵依然十分严重，拜登7×24港口工作制并未落到实处，码头工人、集卡司机、拖车、车架等缺乏导致陆运段效率低下，船舶效率较低，停航较多，运力供给有限。
 国际干散货运输市场：本周市场继续大幅下跌，主要是被Capesize带动下跌，BCI、BPI、BSI、BHSI周环比下降27%、8%、11%、2%。最近铁矿石发运需求较为疲软，10月24日当周澳巴两国发运量合计为2021万吨，连续三周下降，并创近半年新低。而且，从宏观层面来看，全球货币趋紧态势越来越明显，美联储在本周四宣布Taper计划几乎是板上钉钉的事，后期经济发展动力可能不足，将大幅影响铁矿石需求，因此Capesize租金大幅下降。中国煤炭政策消息频发，煤炭现价下降，下游用户暂缓购货进度，影响印尼煤炭发运量，中小船型也受到影响。而且，由于Capesize船期宽裕，开始与中小船型争抢货源，带动其他船型一同下跌。
 沿海干散货运输市场：受政策持续高压影响，煤价连续多日下降，而且沿海八省日耗已经降至160万吨左右，下游终端观望情绪不减，不急于采购，煤炭货盘稀缺。铁矿石发运量在上周倒是大幅回升，41港铁矿日均疏港量达到289万吨，创近8周新高。但是，由于煤炭货盘稀少，船期宽裕，带动铁矿运价一起下跌。但相比煤炭运价10%的跌幅，铁矿运价近仅下跌2.6%。

贵金属

【行情复盘】
 美联储货币政策转向、通胀及通胀预期高涨对贵金属的影响，均暂时减弱，贵金属则维持震荡趋势。现货黄金本周围绕1800美元/盎司震荡调整，本周小涨0.24%；现货白银涨幅略高于黄金，本周小涨1.6%左右。沪金沪银方面，沪金沪银本周表现弱于贵金属，主因为人民币汇率的走强和有色板块回调的拖累，沪金小本周小跌0.16%；沪银跌2.97%至4861元/千克。
 【重要资讯】
 ①美国三季度实际GDP年化季环比初值增长2%，表现不及2.6%的预期和6.7%的前值，经济增长放缓程度超过预期，并降至从疫情中开始复苏以来的**水平，因供应链动荡和德尔塔变异病毒蔓延抑制了支出和投资。②10月28日，世界黄金协会发布最新《全球黄金需求趋势报告》。报告显示，2021年第三季度，全球黄金总需求量达到831吨，同比下跌7%，环比下跌13%，主要原因是黄金ETF的持仓少量外流。不过，金饰、科技类黄金需求，以及金条和金币的投资明显好于2020年。③截至10月13日至10月19日当周，黄金投机性净多头增加7810手至193349手合约，表明投资者看多黄金的意愿升温；投机者持有的白银投机性净多头增加12369手至30356手合约，表明投资者看多白银的意愿有所升温。
 【交易**】
 前期黄金一度突破1830美元/盎司关键点位，形成双顶形态。美联储货币政策转向预期大幅升温，美债收益率和美元指数持续上涨，黄金一度跌至1720-1740美元/盎司的核心区间，形成短线支撑。高通胀影响下，短期内贵金属继续区间震荡运行；美联储缩债基本被市场所消化，关注其是否更加鹰派缩债以及加息提前的预期，若如此，贵金属年内剩余时间维持弱势。
 短期，高通胀、缩债被市场计价影响下，贵金属回归高位震荡状态。通胀上涨预期影响下，贵金属短期仍将会继续宽幅震荡走势，上方继续关注1800美元和1833美元/盎司两个关口，沪金则需要关注372.59的60日均线和375-377元/克区间阻力。白银一度涨至24.8美元/盎司（沪银5100元/千克上方）的前高位置，受鲍威尔讲话和有色板块走弱拖累高位回落，上方继续关注24.85的前高位置（沪银需要关注5100元/千克），短期内维持震荡走势，下方关注点为年内剩余时间点位。
 年内剩余时间，美联储11月议息会议，若鹰派缩债或提前加息预期增强，贵金属仍会再度走弱，1720-1740美元/盎司（357-365元/克）区间依然是重要阻力位，不排除再度下探1650-1675美元/盎司区间（355-360元/克）的可能。白银跌至21.2-21.6美元/盎司区间（4600-4650元/千克）的可能亦存在。议息会议前，我们建议维持逢高沽空思路；当然议息会议前后的低点亦是做多良机。年内剩余时间，白银的操作机会更多。
 中长期来看，货币超发、经济增速减缓以及通胀持续高位背景下，黄金配置价值依然会比较高，做中长期资产配置者，可借黄金回调之际持续做多。投机性较强的白银不适合做长期投资。
 黄金期权方面，仍可以卖AU2112C400/ AU2112C388赚取期权费。

铜

【行情复盘】
 本周动力煤连续重挫，带动铜等工业品下行。截至周五收盘，主力合约CU2112收于70540元/吨，周跌幅2.25%。现货方面，10月22日长江电解铜均价71770元，较上周五跌1600元/吨。洋山铜平均仓单溢价93美元/吨，较上周五跌2美元/吨。
 【重要资讯】
 1、宏观面：国务院印发《2030年前碳达峰行动方案》，重点实施“碳达峰十大行动”，推进煤炭消费替代和转型升级，大力发展新能源，因地制宜开发水电，积极安全有序发展核电，合理调控油气消费，加快建设新型电力系统。推动工业领域绿色低碳发展，实现钢铁、有色金属、建材、石化化工等行业碳达峰，坚决遏制高耗能高排放项目盲目发展。
 2、供应端：两位知**士称，智利国家铜业公司（Codelco）提出2022年对韩国客户电解铜长单溢价为每吨100美元，较2021年提高20%。此前，Codelco提出2022年向欧洲客户电解铜长单溢价为每吨128美元，同比增加逾20%。
 国际铜研究组织（ICSG）数据显示，2021年1至7月世界精炼铜产量同比提高2.6%左右，其中电解铜（包括电解法和电积法）产量同比提高1.8%，利用废铜生产的再生铜产量同比提高7%。
 据海关总署数据显示，2021年9月中国进口精炼铜（未锻轧铜含量＞99.9935%的精炼铜阴极及未锻轧其他精炼铜阴极）共24.53万吨，环比增加3.81%，同比减少5***1%；1-9月份累计进口244.92万吨，累计同比减少29.16%。
 3、需求端：据安泰科调研了解，铜产业链各企业在能耗双控及限电大背景下都受到一定冲击。整体而言，铜矿山基本能保持正常运营，对铜冶炼未改产量稳中有升趋势，但下游铜材加工企业却受到不同程度影响，终端市场需求趋于疲软。如果限电压力不能得到有效缓解，下游用铜行业受到的冲击将大于前端冶炼等环节，铜市场面临累库压力，对铜价形成的潜在压力也将不断加大。
 乘车联会秘书长崔东树认为，汽车芯片供给最黑暗的时期已经过去，未来会持续改善。但想完全解除芯片的短缺，估计还是要到明年春节销售高峰之后。
 4、库存端：据Mysteel，10月28日中国电解铜社会库存8.86万吨，较10月21日涨0.3万吨，较10月25日减0.17万吨。
 【交易**】
 本周沪铜大幅下挫，国内多部委、多举措对煤炭等能源价格打压，引发了多头避险情绪升温。展望后市，我们认为当前的利空偏短期，全球能源危机限电下的铜市供应紧缺和碳中和转型对铜需求的提振的主要矛盾没有改变，目前LME可用库存接近1970年代以来的**水平，而国内保税区库存、社会库存也接近腰斩，在未来精铜释放可能受限的情况下，库存将进一步降低，对铜价形成支撑。在未来情绪宣泄完毕、能源价格企稳后，铜存在触底反弹的机会，短期60日线支撑在70000元/吨，建议观望等待右侧买入的机会。

锌

【行情复盘】
 本周沪锌大幅重挫，截至周五收盘，ZN2112收于23470元/吨，周跌幅5.23%。现货方面，截至本周五长江有色#0锌平均价24100元/吨，较上周五跌1280元/吨。
 【重要资讯】
 1、政策面：国家发改委发布消息，按照《价格法》及制止牟取暴利等相关法律法规规定，国家发展改革委正在研究建立规范的煤炭市场价格形成机制，引导煤炭价格长期稳定在合理区间。
 国务院印发《2030年前碳达峰行动方案》，重点实施“碳达峰十大行动”，推动工业领域绿色低碳发展，实现钢铁、有色金属、建材、石化化工等行业碳达峰，坚决遏制高耗能高排放项目盲目发展。
 2、供应面：据外电10月27日消息，秘鲁左翼**周三要求该国国会授权改革该国税法，重点是提高矿业部门的税收，秘鲁**希望将这些增加的税收资金用于社会项目。据该国**提交给国会的文件副本，秘鲁**希望“完善采矿业的财政制度”。
 海关总署最新海关数据发布，2021年9月，进口精炼锌3.26万吨，同比下降26.69%，环比增加19.44%。合计出口精炼锌0.0018万吨，即2021年9月净进口3.26万吨。2021年1-9月累计进口36.18万吨，同比增加1.08%。
 3、需求端：据AFS的最新数据，截至10月24日，由于芯片短缺，今年全球汽车市场累计减产量已达974万辆，比前一周增加了约11.4万辆。其中，中国汽车市场累计减产量已达186.3万辆，占总减产量的19.1%。AFS预计，今年全球汽车市场累计减产量会攀升至1,094.3万辆。
 4、库存端：据Mysteel，10月28日中国六地锌锭社会库存13.4万吨，较本周一减少0.56万吨，较上周四减少0.15万吨。
 【操作建议】
 近期国内对能源价格的行政干预继续加码，动力煤持续下挫，多头信心受挫之下沪锌大幅跟跌。实际上，行政干预之下，当前国内能源价格已经和海外能源价格大幅度背离，欧洲电费仍处于历史高位，且能源短缺在短期亦未能有缓解的迹象，目前锌价已经跌破欧洲冶炼的成本线，同时进入冬季，国内环保压力再度袭来，能耗双控的压力犹存，锌供应量可能进一步偏紧。考虑到此轮下挫更多源自于多头信心被打压后情绪面的错杀，在未来在国内能源价格企稳后，锌价将具备一定的反弹潜力，建议观望等待情绪宣泄后的做多机会。

锡

【行情复盘】
 本周煤炭板块继续下行，有色集体走低，锡价大幅下挫，沪锡2112合约收于266050元/吨，下跌6.21%。美元指数震荡后走低，但未能提供有效支撑。
 【重要资讯】
 10月29日当周上期所锡库存较上周减少287吨至1009吨，LME锡库存减少616吨至680吨。
 安泰科调研数据显示，国内锡产业链受限电影响不会太大，总体可控。十一后下游各地限电政策逐步缓解，之前受影响的焊料、镀锡板等企业大部分可错峰生产。
 【交易**】
 煤炭价格持续下行，且暂未企稳，有色板块集体受挫。从锡市自身供需来看，当前锡市场呈现供需双升局面，限电政策对产业链影响不大。高锡价刺激锡矿供应增多，锡精矿加工费走高，冶炼厂生产积极性提高，SMM预计10月我国精炼锡产量环比大增12%。近日锡价自高位回落，下游积极补库，导致国内社会库存大幅走低。电子、光伏等终端消费领域保持高增速。库存方面，国内外库存持续处于低位，现货市场延续供应紧张格局，造成现货高升水且期货市场持续处于Back结构。本周上期所及LME锡库存均再度走低。总的来看，低库存对锡价仍有较强支撑，关注煤炭价格及有色整体表现，待市场情绪企稳，锡价仍有上升空间。技术上，周线MACD红柱缩小，短期上行动能减弱，暂以短空长多思路对待，下方支撑25万。

铝

【行情复盘】本周沪铝受煤炭大幅下跌的影响盘面继续下行，直到周五才略有企稳迹象。主力2112合约周五收盘在19870元/吨，周跌幅7.92%。
 【重要资讯】从铝锭库存方面来看，SMM统计国内电解铝社会库存98.2万吨，较前一周四增加2.5万吨；百川资讯十二地铝锭库存为101.05万吨，环比上一周增加1.26万吨，铝锭社会库存继续小幅累库态势。上游原材料方面，本周预焙阳极价格保持稳定，氧化铝价格依然有小幅上涨。进入10月份国内氧化铝供需由小幅短缺转为小幅过剩，氧化铝价格10月份涨幅仅达6.1%，涨势和涨幅较前期放缓。供给方面，10月22日国网青海省电力公司发布通知，取消执行有序用电。贵州电网发函要求省内电解铝厂快速减产。利空利多因素交织，整体依然供应偏紧。下游加工方面，smm统计本周龙头下游加工企业开工率上升0.3个百分点至64.1%。主因下游限电限产有所缓解，同时铝价大幅回落加工企业交付订单积极性有所提高。
 【交易**】整体来看，能耗双控所带来的上游限产还在发酵，使得供应端紧张、原料价格高企。下游加工行业也受限电政策扰动以及原料价格较高等因素开工率下降，仅本周略有回升，市场整体上维持供需双弱的局面。但相较于加工行业的影响，高耗能的电解铝企业受限更大，因此铝价依然具有较强支撑。宏观方面美元指数承压走弱，给有色整体带来一定上行动能。建议盘面在企稳前要以观望为主，待跌势企稳后可考虑买入保值操作入场。12合约主要运行区间在17000-23000。期权上可以考虑卖出17000的深度虚值的看跌期权，以获取额外权利金收益。

镍

【行情复盘】镍价本周收跌，**143100，最高153540，主力合约收于144210，跌4.7%。重心上升，但远远脱离高点。
 【重要资讯】宏观面来说，美元指数波动反复，本周美国经济数据不佳，但市场认为并不影响美联储开始缩减购债的预期，其它各国央行也陆续表达了收缩流动性的态度。能源问题对于有色金属生产供应出现问题未来仍可能延续，但我国对于煤炭价格的调控对关联工业品影响较大，有色金属虽然受影响影响各不相同，但在有色共振效应下也呈现回调。印尼有新的镍生铁产能在释放，但向国内的镍生铁进口量依然不足。年度全球镍供应可能趋于紧平衡甚至短缺的预期逐渐有所升温。国内限产对镍产业链影响仍在，镍生铁供应偏紧，且镍矿石库存在菲律宾雨季到来前仍处于一个并不高的水平，未来国内镍生铁料难有宽松的供应，不锈钢在高利润下对于镍生铁价格接收程度维持较高，近期成交1510元/镍点，采购量并未放大。三元材料生产逐渐恢复，但对硫酸镍短期需求仍显一般，硫酸镍价格平稳，长单依然乐观，镍豆升水收窄，近期溶解利润收缩。从现货情况来看，镍现货需求一般，近期镍板有到货增加，升水回落，甘肃因附近疫情情况，可能会影响部分物流节奏，但生产并不影响。LME现货镍升水，库存持续下降。国内镍板量整体还是并不多，仓单数量低位波动。硫酸镍价格35750，价格下滑，从9月进出口数据看，中间品和进口硫酸镍供应都在改善，电解镍进口中占比最多的还是镍豆，镍豆溶解仍是相对经济的生产方式，但近期可能经济性相对有弱化。国内不锈钢价格仍震荡波动有回落，期货相对波动更大，一度因跌破成本线而修复。不锈钢仓单本周总体实现下滑。从库存来看，现货来看300系冷轧有降库存，佛山库存有回升。后续关注电力供应改善后下游需求端跟进改善情况，若不锈钢能持续库存下滑，则价格料会维持较为坚挺的情况，也会继续支持镍生铁。
 【交易**】LME镍价剧烈波动，19500美元附近波动，整体高位反复波动格局延续。镍自身供需面来说并不差，但上行拉动力也暂不特别充足，转向跟随有色整体的板块波动，能源扰动效应随着近期煤炭价格下调逐渐在消化，镍有望逐渐回归宏观及自身基本面，11月宏观面预期仍可能压力相对略偏强。沪镍主力波动区间料主要会在140000-1525000元之间，高波动以及弱持续性格局仍可能延续，此外继续注意镍的月间结构，但结构间变化并不代表趋势波动单边性。

铅

【行情复盘】
 本周煤炭板块继续大幅下行，有色板块集体走低，铅价表现相对抗跌，Pb2112收于15705元/吨，下跌2.03%。美元指数震荡后走低，但未能提供有效支撑。
 【重要资讯】
 SMM调研数据显示，10月23日-29日原生铅冶炼厂周度三省开工率为48.87%，环比下滑1.92%。
 本周上期所铅库存较上周减4812吨至172503吨。
 Mysteel统计2021年10月28日全国主要市场铅锭社会库存为18.52万吨，较25日减少0.32万吨，较21日减少0.91万吨。
 乘联会：10月第3周汽车市场零售日均5.2万辆，同比降10%。
 【操作建议】
 本周煤炭价格继续下挫，暂未见到企稳迹象，有色板块大幅走低，铅价表现相对坚挺，主要受到国内持续去库支撑。具体来看，本周河南、江西等地限电政策有所放松，冶炼厂生产基本恢复正常。再生铅方面，目前铅价自低位大幅回升，再生铅利润修复，企业生产积极性提高，叠加再生铅扩建产能释放，再生铅供应增多。需求方面，五省铅蓄电池企业基本维稳。库存方面，国内国内存持续回落，Mysteel统计，10月28日全国主要市场铅锭社会库存为18.52万吨，较25日减少0.32万吨，较21日减少0.91万吨。不过从边际来看，供给端存在边际改善预期，铅锭去库或放缓并逐步转向。关注煤炭及有色板块整体走势，铅价料宽幅震荡，主流运行区间16300-15400。

不锈钢

【行情复盘】不锈钢本周收于19080元/吨，跌5.82%，**18375元/吨，最高20555元/吨。 期货宽波动，受到黑色系联动影响偏  强。
 【重要资讯】不锈钢现货价格反复波动重心下移，但强于期货，库存下降，期货库存周度下滑。29日无锡市场300系冷轧不锈钢价格有所下调，304四尺切边基价张浦22100，稳；太钢天管21500，稳；酒钢21600，稳；四尺毛边基价甬金21350，跌50；北港新材料、德龙、宏旺20400，均跌100；316L四尺切边基价太钢、张浦29850，跌50。当前影响镍铁的因素较多且波动较大，镍铁成本高企且供应偏紧从而支撑镍铁价维持高位。进口暂无明显改善，高镍生铁难跌。后续仍需持续关注限产、限电等政策对不锈钢及镍铁生产的影响或恢复程度，电力供应逐渐在呈现改善迹象，但电力成本也在提高。华东某钢厂近期高镍铁成交价1505-1510元/镍（到厂含税）现货镍生铁供给仍有结构性问题，不过印尼仍有新产能在继续释放。不锈钢成本依然偏高，各类工艺当前情况下均是盈利状态，电解镍加废不锈钢优势明显，在19000元，较高成本则在20000元以上，期货盘面一度收跌但有所修复。后续来看，来自政策面的变化有可能会继续令短线扰动增加，不过电力供应在改善，后续因缺电影响带来的减产预期料变化，而下游生产可能有所改善，继续关注库存变化，不过能耗双控仍会延续执行，整体产量难有较显著回升。
 【交易**】不锈钢主力2112，还需注意需求跟进，当前基差反复自位回落仍在进行，不锈钢料主要在18500-20000之间反复波动。后期注意月间价差，仓单变化，月间结构上近强远弱格局料延续，但会起伏变化。

螺纹

【行情复盘】
 期货市场：螺纹钢期货主力合约本周收于4646元/吨，下跌5.32%。
 现货市场：需求环比回升，但同比表现依然较弱，市场预期谨慎，价格继续下跌，钢厂利润回落，目前上海、北京现货价格5200-5250元/吨。
 【重要资讯】
 1、本周五大品种钢材产量921.9万吨，环比增43.03万吨。从区域角度来看，华北和西北供应仍未恢复，主因在于西北部分代表钢厂开始提前执行冬休计划，而华北则是因为依旧受到能耗双控和采暖季限产的双重影响。其余区域产量出现明显回升，主要原因在于钢厂对于限电放松的滞后反应。
 2、唐山自10月27日20时启动重污染天气Ⅱ级应急响应。受部分钢厂存在烧结紧缺以及利润倒挂因素，钢企在平均限产30%的基础上，又新增检修高炉11座，检修容积14854m³，日均新增影响铁水产量约4.29万吨。目前唐山地区高炉铁水日均影响量共计约18.85万吨，产能利用率约为55.12%，较10月27日调研下降10.21%。
 3、江苏省24家钢厂螺纹钢产能利用率60.95%，环比上期上升9.18%，盘螺产能利用率57.65%，环比上期上升19.83%。近期江苏省整体限电继续放松，苏北部分钢厂也都逐步复产，但部分区域还在适当的控制用电。
 4、国务院印发2030年前碳达峰行动方案。推动钢铁行业碳达峰。以京津冀及周边地区为重点，继续压减钢铁产能。提升废钢资源回收利用水平，推行全废钢电炉工艺等。
 5、央行营管部称，准确把握房地产金融审慎管理政策要求，稳健开展房地产贷款业务，保持房地产信贷平稳有序投放。
 【交易**】
 螺纹钢近期交易的逻辑是去库速度较慢的情况下，盘面开始下探高炉成本，但炉料持续下跌，期现货虽大幅分化，但市场预期较差使螺纹期货开始以盘面成本进行定价，而目前盘面利润仍明显好于现货，也导致螺纹期货仍存下跌空间。从周数据看，消费量仍较低，周内成交回升，但未能持续在20万吨以上，杭州及部门区域尚可，全国看价格下跌及资金问题对需求的约束仍存在。房地产不断传出政策放宽的消息，广东等地房贷放款加快，同时央行也指出支持房企合理融资需求，后续关注点在于商品房销售及房企融资改善情况，但向施工端传导尚需时间。北方进入冬季需求难有明显好转，而南方地区若资金改善，则11-12月需求有回升空间。整体看，在炉料止跌及现货成交改善前，螺纹还是会以盘面成本定价，反弹驱动有限，抄底仍需谨慎，而远月在中期供需和炉料均偏空的情况下，预计延续弱势，可逢高空配05盘面利润。

热卷

【行情复盘】期货市场：本周热卷延续下行走势，热卷2201合约收盘价5003元/吨，周跌幅5.75%。现货市场：本周各地现货价格大幅下跌，上海4.75热卷价格跌240至5320元/吨。
 
 【重要资讯】1、本周五大品种钢材产量921.9万吨，环比增43.03万吨。五大品种钢材表观消费量928.99万吨，环比增3.06万吨。钢材总库存量1709.08万吨，环比减7.09万吨。其中，钢厂库存量535.36万吨，环比增32.28万吨；钢材社会库存量1173.72万吨，环比减39.37万吨。
 【交易**】本周热卷基本面未有变化，盘面走势依旧跟随煤炭价格。从10月中旬以来，“金九银十”需求不及预期以及煤炭价格大幅下跌，导致钢材成本端支撑下移，两方面的因素开启了热卷下行趋势，热卷跌破前低支撑。目前从基本面来看，热卷依旧是供需双弱格局，Mysteel公布的产量库存数据显示，本周热卷需求未有较大变化，依旧维持在低位，目前来看，随着海外经济触顶回落，制造业需求面临较大压力，目前热卷周度表需同比去年下降10%左右。从供给端来看，本周热卷产量小幅回升，热卷产量目前已下降至历史低位，9月份粗钢累计产量同比2020年增加1600万吨左右，后期粗钢减产压力减小。但根据京津冀采暖季钢铁行业错峰生产的要求，热卷主产区限产政策将会持续，热卷供给大幅回升的概率较小。对于后期走势，目前在原料尚未止跌企稳以及需求未有明显好转之前，盘面大概率维持偏弱运行。

锰硅

【行情复盘】
 期货市场：本周锰硅盘面探底回升，主力合约累计下跌7%收于9800。
 现货市场：近期锰硅盘面下跌幅度较大，现货市场信心出现松动，本周各主产区价格持续回调。截止10月29日，内蒙主产区价格报11350元/吨，周环比下降700元/吨，广西主产区价格均报11125元/吨，周环比下跌650元/吨，贵州主产区价格报11300元/吨，周环比下跌750元/吨。
 【重要资讯】
 因贵州煤矿产煤全部供应网调电厂保民生发电，贵州某公司自备电厂发电所需电煤已经面临无煤可买，短期内预计影响产量50%-80%，中长期可能导致电厂停机，铁合金停产。
 华东部分钢厂11月锰硅钢招开启，价格在10800元/吨附件。
 本周五大钢种产量环比增加43.03万吨，其中螺纹产量环比增加17.79万吨。
 青海区域限电政策出台。西宁、海东、海西、黄化、海南、海北公司，按照调控中心预警，10月12日0:00-24:00缺口200万千瓦时，需启动I级有序用电方案。
 康密劳对华锰矿11月装船报价：加蓬块5.1美元/吨度，加蓬籽4.9美元/吨度，环比10月持平。
 South32公布11月对华报价，高品澳块5.8美元/吨度，环比上涨0.16美元/吨度。南非半碳酸为4.65美元/吨度，环比上涨0.09美元/吨度。
 Jupiter11月对华高品南非半碳酸块报盘为4.82美元/吨度，环比上涨0.22美元/吨度，高品南非半碳酸粉报4.3美元/吨度，现下游均已接盘。
 本周锰硅盘面跌幅较为明显，持续单边下行，直至临近周末，在整个煤化工板块市场情绪出现拐点后方才出现止跌企稳的迹象。现货市场方面，各主产区价格本周受盘面影响继续回调，周度降幅在700元/吨左右。本轮锰硅的快速下行主要驱动源于动力煤价格的大幅回调，使得市场对后续用电紧张的担忧有所缓解，进而对铁合金供给端产生边际宽松的预期。支撑前期价格上涨的逻辑出现松动，加之前期多单获利盘较大，出现集中止盈离场，情绪上出现短期踩踏。从实际供给变化来看，全国锰硅本周周度产量环比增加1.05%至153741吨，样本厂家开工率环比上升1.33个百分点至52.56%，日均产量环比增加229吨至21963吨。增速虽有所放缓，但仍维持进一步宽松。需求方面，本周五大钢种产量回升明显，对锰硅的周度需求环比增加5.25%至137733吨。近期锰硅价格的持续回落使得下游钢厂观望情绪渐浓，主流大厂11月钢招大概率延后开启。从部分已提前开启的钢招价格来看，较10月还比下降，预计本轮主流大厂钢招将呈现量价齐跌。但中期来看，四季度锰硅供应端弹性仍较小，全国整体产量将继续受限。近期宁夏地区限产再度趋严，贵州主产区合金生产厂家也面临着自备电厂煤供应不足的情况。成本方面，锰矿现货价格近期持续回升，外矿对华11月报盘多以上调为主，加之后续用电成本的上移，成本端对锰硅价格也具备上行驱动。
 【交易**】
 操作上待煤化工整体市场情绪确认企稳后，锰硅价格仍有再度走强的动力，中期维持看涨预期，但短期波动较大应暂维持观望。

硅铁

【行情复盘】
 期货市场：本周硅铁盘面持续走弱，主力合约累计下跌20%收于11262.
 现货市场：近期硅铁盘面跌幅较为明显，现货市场挺价信心出现松动。本周初以来各主产区价格出现持续下调，周度累计跌幅较大。截止10月29日，内蒙古鄂尔多斯现货价格报13400元/吨，周环比下跌2900元/吨。宁夏中卫报价为13350元/吨，周环比下降2950元/吨，甘肃白银地区报13300元/吨，周环比下降2850元/吨。本周硅铁现货价格出现补跌，与锰硅价差明显收敛。
 【重要资讯】
 本周五大钢种产量环比增43.03万吨，其中热卷产量环比增加7.72万吨。
 青海区域限电政策出台。西宁、海东、海西、黄化、海南、海北公司，按照调控中心预警，10月12日0:00-24:00缺口200万千瓦时，需启动I级有序用电方案
 华东某钢厂10月硅铁钢招价格报15000元/吨含税承兑到厂，环比9月上涨4200元/吨。
 河钢集团10月75B硅铁招标量3126吨，环比9月增加391吨。本轮招标价16000元/吨，环比增加5300元/吨。
 8月硅铁出口量进一步增加至7.05万吨，环比增加1.2万吨，继续创年内新高。
 本周硅铁盘面整体呈现单边下行走势，临近周末，随着整个煤化工板块市场情绪出现拐点后盘面方才出现止跌企稳迹象，周度累计降幅明显。现货市场信心受盘面影响本周明显转弱，各主产区价格出现明显的补跌，与锰硅价差大幅收敛。本轮硅铁期现价格快速下行的主要驱动是动力煤价格的大幅回调，随着市场对后续用电紧张的担忧有所缓解，对铁合金供给端产生边际宽松的预期。支撑前期价格上涨的逻辑出现松动，加之前期多单获利盘较大，出现集中止盈离场，情绪上出现短期踩踏。最近一周全国硅铁产量为8.3万吨，样本厂家开工率环比上升6.89个百分点，日均产量环比增2142吨至11930吨。实际供给确出现明显宽松。需求方面，本周五大钢种产量回升明显，硅铁需求端出现改善。但由于近期价格持续回落使得下游钢厂观望情绪渐浓，主流大厂11月钢招大概率延后开启，预计本轮钢招将整体呈现量价齐跌。中期来看，四季度全国硅铁整体产量弹性仍较小，需求有边际改善的预期，供应偏紧的格局后续仍将持续。成本方面，随着电力成本后续的上移，硅铁每吨生产成本预计将升至10000元/吨附近，成本端对硅铁价格后续将有较强的支撑。短期回调后风险已得到充分释放，对硅铁中期价格仍可维持偏强预期。
 【交易**】
 操作上待煤化工整体市场确认情绪企稳后，硅铁价格仍有再度走强的动力，中期维持看涨预期，但短期波动较大应暂维持观望。

铁矿石

【行情复盘】
 期货市场：本周铁矿盘面冲高回落，主力合约累计下跌7.5%，收于637.5。
 现货市场：相较盘面而言，现货市场本周挺价意愿稍强，各主要矿种价格虽集体下行，但整体跌幅相对有限，尤其是中低品矿相对抗跌。截止10月29日，青岛港PB粉现货报806元/吨，周环比下跌14元/吨，卡粉报1008元/吨，周环比下跌35元/吨，杨迪粉报638元/吨，周环比下跌2元/吨。普氏62%Fe指数10月28日报113.15美金，周环比下跌7.2美金。
 【基本面及重要资讯】
 北京时间2021年10月21日，英美资源集团（AngloAmerican）发布2021年第三季度生产报告，报告显示三季度该公司南非和巴西的两个矿区总产量为1688.8万吨，环比增加8%， 同比增加15%。
 澳大利亚矿业公司Magnetite Mines Limited 宣布已经委托Foraco Australia Pty Ltd (Foraco)对其Razorback矿区进行钻探，为后续的冶金性能检测提供样本。据悉，目前该矿区仍处于开采可行性研究阶段，预计在2022年将完成该地环境研究，2023年申请环境许可以及开始建设，最终在2024年开始投产。该矿的产品将为68%高品精粉，第一期开采量为300万吨。
 根据《临汾市2021-2022年秋冬季工业企业错峰生产管控方案的通知》要求，将于10月21日实施秋冬防错峰生产管控。自2021年10月21日0时起，受限钢厂开始限产，并积极对轧线做另外的排产计划，本次限产总计日影响铁水产量约在17000吨，高炉日产能利用率降至57%。
 十一节后邯郸地区限产趋严，其中6家钢厂以检修1000立方米以下高炉的方式进行限产。
 由于铁矿价格三季度以来大幅回落，淡水河谷拟于四季度削减质量较低的铁矿供应，削减幅度将达到400万吨。
 必和必拓（BHP）表示在技术和加工方面取得突破后，其在西澳的杨迪（Yandi）矿区开采时间可以至少延长五年。去年必和必拓向其投资者和客户报告称，杨迪矿区在2021年中期将会结束采矿，同时会被South Flank矿区替代。然而杨迪矿区所产铁矿石却因低磷和低铝特性而备受亚洲钢厂青睐。该公司预计该矿区的未来财年产量将降至2021财年的（6800 万吨）的四分之一。
 全球最大铁矿石生产商力拓(Rio Tinto上)下调了2021年铁矿石出货量预期，因为澳大利亚西部劳动力市场趋紧，导致其位于Gudai-Darri的一座新矿场的竣工时间推迟，全球供应链紧张也加剧了其困境。该公司目前预计，2021年Pilbara铁矿石出货量将在3.2亿吨至3.25亿吨之间，低于此前预期的3.25亿吨至3.40亿吨。
 三季度力拓皮尔巴拉地区铁矿石产量为8330万吨，环比二季度大幅增加10%，同比下降4%。同比减量主要是因为当地遗址保护管理以及Robe Valley替代项目工期延后所致。三季度皮尔巴拉铁矿石发运量为8340万吨，同环比分别增2% 和9%。
 本周铁矿盘面冲高回落，累计跌幅较为明显。相较而言，现货市场本周挺价意愿稍强，各主要矿种价格虽集体下行，但整体跌幅相对有限，尤其是中低品矿相对抗跌。从自身供需的角度来看，近期铁矿基本面进一步走弱。本周日均铁水产量继续回落，环比下降3.27万吨至211.31万吨，247家钢厂高炉炼铁产能利用率环比下降1.22%至78.83%。铁矿需求国庆节后短期边际改善后近期再度走弱。要完成粗钢同比不增的全年目标，四季度铁水产量仍面临着较强的压制，预计月度同比减量将维持在800万吨以上。供给方面，最近一期海外主流矿发运量延续小幅回落。本期Mysteel澳大利亚巴西19港铁矿石发运总量2298.4万吨，环比减少55.3万吨，其中澳洲发运量环比减少163.6万吨至1602.3万吨，低于今年周均150.5万吨；巴西发运量环比增加108.3万吨至696.1万吨。力拓近日宣布下调其全年出货量预期，上周淡水河谷也表示要在四季度削减400万吨的质量较低的铁矿供应，四季度供给压力有望出现边际缓解。但供给端降幅仍难以匹配需求端，港口库存仍有进一步累库的压力。本周全国45港进口矿库存继续大幅累库，环比增加446.47万吨至14491.95万吨，当前港口库存总量矛盾已较为突出。近期由于终端成材需求低迷，旺季不旺，使得螺纹和热卷短期调整较为剧烈，钢厂利润水平的回落对铁矿石价格形成了一定的负反馈。终端需求旺季临近结束，后续成材累库压力将逐步增加，届时下游对铁矿价格的打压力度将再度增强。
 【交易**】
 当前库存总量矛盾较为突出，铁矿中期价格易跌难涨，维持逢高沽空**，合约间可持续关注1-5合约间的反套机会。

玻璃

【行情复盘】
 本周玻璃期货盘面弱势下行，主力01合约跌14.03%收于1808元。
 【重要资讯】
 现货方面，本周国内浮法玻璃市场跌幅环比略有扩大，市场成交灵活，随行就市，多地价格走低。整体市场需求持续表现疲软，中下游轻仓观望，浮法厂库存逐步有压，短期市场仍将延续弱势格局。华北玻璃市场弱势整理，部分厂部分厚度价格下调，市场交投平平，沙河区域成交持续表现疲软。周内沙河个别大厂库存高位，加之外省价格走低，省外价格优势下降，出货平平，观望浓厚。目前市场需求迟迟不见起色，市场仍存下行风险。本周华中浮法玻璃市场厂家积极让利吸单，整体成交情况尚可。下游加工厂订单跟进一般，坚持按需补货，部分货源外**况良好，个别厂家库存小幅下降。下周来看，需求尚未见好转迹象，随着区域市场价差缩小，外发价格优势减弱，厂家为保持出货量及控制库存，报价仍有继续下调可能。本周华南浮法玻璃市场需求支撑有限，价格承压下滑。广东地区加工厂开工一般，坚持随采随用，加之部分外地货源补入，厂家出货欠佳，报价下滑；福建、广西市场受外围低价货源影响，周内亦有明显下调，但市场反馈一般。
 截至本周四，全国浮法玻璃生产线共计307条，在产265条，日熔量共计175425吨，环比上周增加700吨。周内复产1条，暂无冷修及改产线。广东玉峰玻璃集团有限公司700T/D二线10月24日点火复产。
 本周重点监测省份生产企业库存总量为3960万重量箱，较上周累库215万重量箱，涨幅5.74%。本周国内浮法玻璃企业库存继续增加，仅局部区域企业价格存优势，厂库一定量削减。当前仍受需求端支撑有限影响，多数区域走货仍未见明显起色，下游深加工提货谨慎，市场观望明显。
 【交易**】
 玻璃生产企业库存再创近期新高，盘面显著承压下行，短线仍有惯性下挫可能。玻璃生产利润持续被压缩，盘面利润已处于亏损状态，超龄服役窑炉检修概率增加，警惕追空风险。套利方面，前期买玻卖碱套利头寸可继续持有。

原油

【行情复盘】
 本周内外盘原油高位有所回落，国内SC原油主力合约收于525.5元/桶，周涨1.02%。国内政策压力下煤炭价格大幅回落，对市场情绪形成一定打压，加之伊朗核谈将重启引发供应增长担忧。
 【重要资讯】
 1、欧佩克代表：欧佩克+认为初步数据将显示第四季度油市趋紧，联合技术委员会（JTC）预计经合组织石油库存将在第四季度减少110万桶/日。欧佩克+联合技术委员会（JTC）将向欧佩克+部长们报告考虑再次增产的事宜，欧佩克+部长级会议将于下周召开。
 2、市场消息：伊朗准备好与欧洲各国就核协议进行直接谈判。伊朗和欧盟同意在11月底前启动谈判。
 3、美国截止10月22日当周，原油库存增加了427万吨，为今年8月20日当周以来最高，汽油库存减少199万桶，为2017年11月以来的**水平，精炼油库存减少43万桶，为2020年4月以来的**水平，库欣地区原油库存下降390万桶，为2018年10月以来的**水平，美国原油产量持稳在1130万桶/日。
 4、挪威国家石油公司（Equinor）CEO：预计第四季度将提高天然气产量。石油需求正在恢复到疫情前的水平，天然气转向石油正在推动石油需求，预计油价将维持在高水平。
 5、高盛***表示，天然气需求向石油转换可能会为推动石油消费增长至少100万桶/日，天然气远期合约将在整个冬季推动这一水平。这一变化可能会让高盛对布伦特原油期货到年底达到90美元/桶的价格预期继续上调，但这并不是基本预测情境。
 【交易**】
 全球能源供应担忧在能源品价格走势中已大部分兑现，进一步上行驱动边际减弱，而伊朗核谈判重启加剧了原油供应的担忧，盘面走势将承压，但暂不具备大跌条件，整体预计维持高位震荡。

沥青

【行情复盘】
 期货市场：本周沥青期货连续反弹，主力合约收于3198元/吨，周跌5.34%。
 现货市场：本周国内主力炼厂价格持稳，山东地区低端价格不断上调，其他地炼小幅调整。当前国内重交沥青各地区主流成交价：华东3545 元/吨，山东3095 元/吨，华南3390 元/吨，西北3275 元/吨，东北3375 元/吨，华北3200 元/吨，西南3425 元/吨。
 【重要资讯】
 1. 供给方面：近期国内沥青炼厂装置开工率环比大幅走低，最新一期的开工数据显示，国内73家主要沥青炼厂总开工率为32.40%，环比变化-10.8 %。近期，国内沥青炼厂检修有所增加，合计产能损失1690万吨，其中广州石化、京博石化分别有100万吨、200万吨装置产能停产检修，11月底结束检修。另外，从11月的排产情况来看，总量为22***万吨，环比下降19%，同比下降32%。
 2. 需求方面，沥青消费旺季接近尾声，东北、西北等地公路项目将进入收尾阶段，沥青刚需将逐步萎缩，而南方部分地区受降雨影响，项目施工也受到明显制约，年底前沥青需求整体也将逐步走弱。由于市场供应充足且需求开始走弱，贸易商采购积极性不高，大多按需采购为主，后期库存压力可能加大。
 3. 库存方面：由于供应减少，近期国内沥青炼厂及社会库存均有所下降，最新一期的库存数据显示，国内25家主要沥青炼厂库存为4.00万吨，环比变化-8.9%，国内33家主要沥青社会库存为22.70万吨，环比变化-2.2%。
 【交易**】
 沥青供给端大幅减少对价格有一定支撑，加之成本端维持高位对沥青走势也形成托底，沥青期价连续反弹修复后承压于60日均线阻力，短线预计维持震荡走势。
 
 

高低硫燃料油

【行情复盘】
 期货市场：本周高低硫燃料油价格以下跌为主，FU2201合约周度下跌64元/吨，跌幅2.14%，收于2924元/吨，LU2201合约周度下跌46元/吨，跌幅1.17%，收于3872元/吨。
 国内现货市场：本周高硫燃料油现货市场呈现明显的震荡走势，舟山高硫燃料油价格在542-552美元/吨区间窄幅波动，截至10月29日舟山地区高硫燃料油价格为542元/吨，较25日价格持平。本周国内各地区低硫燃料油价格总体呈现震荡回落走势，截至10月29日，舟山地区低硫燃料油价格为612美元/吨，较25日价格下跌8美元/吨，跌幅为1.29%。
 【基本面及重要资讯】
 1. 据金联创开工率计算公式显示，对山东地炼43家炼厂装置统计，截止到10月27日，山东地炼常减压开工率为67.68%，较上周涨1.45个百分点。
 【交易**】
 库存端：富查伊拉燃料油库存截至10月25日当周录得770.7万桶，环比前一周减少4.4万桶，降幅0.57%，富查伊拉地区燃料油库存小幅下降，当当前库存水平较低位回升100万桶左右水平，主因为随着气温转凉空调需求下降，用于发电的高硫燃料油需求放缓。新加坡地区库存小幅上升，ARA地区库存下降，地区间库存有所分化。
 需求端：由于夏季旺季过后中东和南亚地区电力需求整体下降，亚洲高硫燃料油市场表现相对疲软。浙石化二期配额获批后，二期常减压装置有望全部开工，叠加主营炼厂提量增产，成品油供需不均衡局面或将缓解，同时原油进口配额的增加使得我国燃料油进口量可能出现一定程度回落。由于北亚发电需求增加，市场采购低硫燃料油意向增加。
 综合分析：高硫燃料油供需基本面边际偏弱，但原油成本端四季度供需缺口可能受到冷冬影响缺口可能有所扩大，使得原油价格较为坚挺，在成本驱动偏强，高硫供需基本面相对偏弱情况下，预计高硫燃料油震荡运行，低硫燃料油可能呈现震荡偏强局面。

聚烯烃

【行情复盘】
 期货市场:本周L/PP价格以单边下跌为主，L2201合约周度上涨-380/吨，涨幅-4.16%，收于8765元/吨，PP2201合约上涨-344元/吨，涨幅-3.81%，收于8679元/吨。
 现货市场：截至10月29日当周，LLDPE市场价格以下跌为主，各区跌幅在250-450元/吨不等，国内LLDPE的主流价格在8900-9300元/吨，高压主流价格在11500-12500元/吨，跌幅在600-1000元/吨；低压各品种价格均下滑，幅度在350-500元/吨。PP现货市场本周以下跌为主，各区跌幅在200-450元/吨不等，本周各区主流价格在8450-9000元/吨区间波动。
 【基本面及重要资讯】
 1.截至10月29日当周，主要生产商库存水平在69万吨，较前一工作日降库5.5万吨，降幅在7.38%，去年同期库存大致在59万吨。
 【交易**】
 供给端：截至10月29日当周，PE周度检修损失量5.496万吨，较上周增加0.616万吨，PP周度检修损失量8.157万吨，环比上周减少0.189万吨，本周PE/PP装置检修损失量仍维持较高水平。
 需求端：据卓创数据统计：目前处于传统的棚膜需求旺季，工厂订单有所累积，PO膜、EVA日光膜需求延续，普通棚膜需求向好，农膜工厂开工率继续回升，地膜需求处于淡季，厂家订单跟进不足，整体开工负荷偏低。总体农膜开工率继续缓慢抬升。本周BOPP开工率继续回升，截至10月29日，下游企业BOPP开工率52.32%，较上周增加5.99%，注塑开工率50%,环比上周增加3%，临近月底 BOPP、注塑部分企业开工有提升，但部分地区仍有停车或降负荷行为，对开工有影响，开工率边际回升。
 库存方面：本周石化库存维持去库，石化出厂价本周下跌后有所企稳。
 利润方面：煤制烯烃以及甲醇制烯烃利润继续小幅回升，成本驱动压力减弱，聚烯烃低估值压力继续缓解。
 综合分析：PE/PP周度供给端依然受限，供给增量压力不大。需求方面，下游开工率继续边际回升，整体需求开始向好，石化库存本周也持续去库。后市来看，聚烯烃在供给边际受限，需求边际回升，成本驱动压力减弱背景下，期现货市场价格有所企稳，预计后市聚烯烃价格以震荡走势为主，预计聚烯烃价格运行区间8400-9000元/吨。

乙二醇

【行情复盘】
 期货市场：本周，乙二醇跟跌煤炭回吐涨幅，EG2201收于5481，周跌幅13.58%，减仓2.82万手。
 现货市场：随着期价的大幅走跌，周后期基差小幅走强，现货升水01合约60-70元/吨，部分5500-5585元/吨成交。
 【基本面及重要资讯】
 （1）从供应端来看，煤制低位，油制持稳，进口环比回升，供应较前期预期略有增多。煤制方面，河南永城20万吨/年的乙二醇装置故障停车，重启时间待定；山西沃能30万吨/年的乙二醇装置负荷由8成下降至4-5成；安徽红四方30万吨/年的装置近期将重启，但后期负荷或维持5成，整体来看，煤制开工率难以回升，近期将在40%-45%低位运行。油制方面，浙石化3#80万吨/年的乙二醇装置11月中上旬或投产，由于其PE和EB开工率不高，预计后续其1-3号线开工率将处于高位。进口方面，9月为进口低点，四季度进口量环比将回升，但回升幅度或有限。
 （2）从需求端来看，下游聚酯限产有放松趋势，部分聚酯装置重启，本周聚酯开工率回升至84.2%附近。整体来看目前下游整体较为健康，低库存高利润状态明显，目前主流大厂保聚酯利润明显，行业近期或重回促销放量状态。聚酯开工率基本已触底，近期或缓慢抬升，但反弹高度受“双控”压制，乐观情况下后期或可至85%-88%。
 （3）从库存端来看，截至10月25日（周一），主港乙二醇库存为60.6万吨（+5.6万吨）。10月25-31日，港口计划到港21.1万吨，处于正常略高水平，但需关注实际卸货速度。
 【交易**】
 近期，受政策指引，煤价高位回落，预计短线乙二醇将跟随煤价向下运行，或进一步下探5250，期价暂未企稳，不宜抄底。中期，等待煤价企稳回升后再入场布局多单。
 
 风险提示：煤价持续大幅下跌、双控对下游影响扩大。

PTA

 【行情复盘】
 期货市场：本周，在高加工费以及原油回调之下，PTA转跌，TA2201合约收于5156，周跌幅4.8%，减仓11.44万手。
 现货市场：目前现货市场货源充足，基差偏弱，11月初在01贴水100成交。
 【基本面及重要资讯】
 （1）从成本端来看，国际油价重心高位调整。近期，华东某炼厂获得原油进口允许量1200万吨，其炼厂常减压装置已重启，后续其PX供应量将提升，但新材料二号线暂未投产，PX-NAP价差持续压缩中，目前至140美元/吨。短期来看，PX-NAP价差偏弱，低位运行为主，原油目前高位调整，成本端暂未见大幅向上驱动。
 （2）从供应端来看，本周PTA开工率回升至82.7%，较上周窄幅增加，听闻恒力3号线220万吨/年的装置将在11月检修20天，略超此前2周的预期，但四川晟达100万吨的装置取消月底检修，对冲之下供应端利好略有缩量。近期PTA供应回升明显，但下游聚酯开工提升速度不及PTA，聚酯当前接货意愿不高，现货市场流动性宽裕，现货基差前期下跌至-100元/吨附近，部分有资金优势的企业已可进行期现无风险套利。若后续恒力检修兑现，PTA开工率或阶段性下降至80%附近。
 （3）从需求端来看，下游聚酯限产有放松趋势，部分聚酯装置重启，本周聚酯开工率回升至84.2%附近。整体来看目前下游整体较为健康，低库存高利润状态明显，目前主流大厂保聚酯利润明显，行业近期或重回促销放量状态。聚酯开工率基本已触底，近期或缓慢抬升，但反弹高度受“双控”压制，乐观情况下后期或可至85%-88%。
 （4）从库存端来看，10月29日（周五） PTA社会库存为306.1万吨（+14.3万吨）。近期PTA装置陆续重启，下旬PTA如期累库，在供应没有出现新增检修之前，预计累库趋势延续。
 【交易**】
 短期受油价高位调整以及PTA加工费偏高影响，PTA短线回调，但综合成本支撑我们认为下方5000整数关口存在支撑，若后续期价回落至5000附近，可考虑轻仓试多，波段持有，预计近期价格将在5000-5500之间宽幅震荡。 
 风险提示：国际油价大幅下跌、双控对下游影响加大等。

短纤

【行情复盘】
 期货市场：本周，在成本持续走弱的拖累下，短纤连续下跌，PF2201收于7276（周-7.10%）。
 现货市场：企业报价和现货价格下调，基差走强，需求仍显低迷，工厂周产销23.34%（-28.60%），江苏现货价7550（周-350）元/吨。
 【重要资讯】
 （1）成本端，成本回调，对短纤价格支撑转弱。PTA部分装置重启，成本支撑偏弱，价格回落；乙二醇供应偏紧，成本回落，带动价格回调。（2）供应端，部分装置重启，产量回升。截至10月29日，直纺涤短开工率83.4%（+9.0%），随着限电放松，江浙和福建地区装置逐渐重启或提负，开工率回升。（3）需求端，下游开工率回升，刚需增加，但是订单未明显改善，压制短纤价格。截至10月29日，涤纱开机率为70%（+***%），限电政策放松，涤纱开机率继续回升。涤纱厂原料库存21（-4.2）天，抵触高价，继续消耗原料库存为主。（4）库存端，工厂库存7.8天（+1.2天），由于装置重启，短纤工厂开工率回升，而工厂产销持续低迷，使得库存继续回升。
 【交易**】
 供需预期转松，在成本偏弱的背景下，预计短纤偏弱震荡，回归6700-7500波动区间，关注成本走势。

苯乙烯

【行情复盘】
 期货市场：本周，苯乙烯宽幅震荡，周初装置计划外检修推动期价强势反弹，周中在煤炭拖累下快速下跌，周五成本企稳期价再度反弹。EB2112收于9367（周+0.77%）。
 现货市场：企业报价和现货价格震荡，月末存补空需求，买盘逢低买入。江苏现货9450/9520，11月下旬9500/9560，12月下旬9420/9460。
 【重要资讯】
 （1）成本端：原油高位震荡；浙石化原油配额下发，纯苯预期产量增加，价格震荡偏弱。成本对苯乙烯支撑预期转弱。（2）供应端：11月重启和检修互现，产量或略低于10月。11月新增浙石化60万吨月上旬和中化泉州45万吨月底检修，部分检修装置重启，检修损失量略大于10月。原计划11月投产新装置延期至12月或2022年。截止10月29日，周度开工率74.84%（-4.55%），新阳集团30万吨10月23日再次停车。（3）需求端：有新装置投产计划，刚需或小幅增加。截至10月29日，PS开工率78.32%（+0.73%），EPS开工率58.41%（-4.84%），ABS开工率86.15%（-7.15%）。（4）库存端：截至10月27日华东主港库存11.8（-1.21）万吨，延期进口船将陆续到港，后续到港量将提升。（5）生产利润：非一体化装置生产持续处于亏损状态，对价格有支撑。
 【交易**】
 11月，苯乙烯供需预期无明显变化，价格仍由成本和宏观情绪主导。预计苯乙烯区间宽幅震荡，建议高抛低吸，波动区间8500-10000，关注成本走势和装置动态。

液化石油气

【行情复盘】
 本周PG12合约高位回落，期价收跌，截止至周五收盘，PG12合约收于5442元/吨，期价下跌677元/吨，跌幅11.06%。
 【重要资讯】
 从原油角度看：截止至10月22日当周，EIA原油库存为4.30812亿桶，较上周增加426.8万桶，汽油库存2.15746亿桶，较上周下降199.3万桶，精炼油库存1.24962亿桶，较上周下降43.2万桶，库欣原油库存2733.2万桶，较上周下降389.9万桶。原油库存回升，短期油价高位回落。当前原油市场暂未有明显利空，油价仍将维持偏强运行
 现货端：本周CP预测价格较上周下降28美元/吨至830美元/吨。在CP预测价格走弱的情况下，本周现货市场亦有所回落。本周广州石化民用气出厂价下降100元/吨至6258元/吨，上海石化民用气出厂价下降50元/吨至6200元/吨，齐鲁石化工业气出厂价下降500元/吨至6200元/吨。
 供应端：本周山东中海外气分装置检修，中海油中捷石化装置暂停，液化气无量外放。华东清江石化短期停工，沿江一线部分深加工装置检修，液化气整体产量有所下滑。卓创资讯数据显示，10月28日当周我国液化石油气平均产量71744吨/日，环比前一周期下降1025吨/日，减少幅度1.41%。
 需求端：由于甲醇现货价格维持高位，MTBE装置利润低，装置开工率依旧维持低位，同时烷基化油装置开工率处于盈亏平衡便于，开工率亦难有大幅提升。10月28日当周MTBE装置开工率为48.35%，较上期下降0.85%，烷基化油装置开工率为44.66%，较上期下降1.98%。随着气温的转凉，民用气需求将逐步增加。
 库存方面：按照10月28日卓创统计的数据显示，10月底-11月初，华南5船冷冻货到港，合计22万吨，华东9船冷冻货到港，合计31.3万吨。短期到港量适中。10月28日华东码头库存率较上周增加1.81%，至5***8%，华南码头库存率较上周增加5.12%至46.66%。
 仓单方面：本周东华能源注册1000张仓单，而其他交割厂库注册仓单有所注销，本周仓单增加799张，总仓单量增加至8119张。
 【交易**】
 当前CP价格走势偏强对液化气有较强的支撑，同时随着气温的转凉，民用气需求将逐步恢复，期价有望继续偏强运行，从盘面走势上看，短期回调暂未结束，操作上等待回调结束之后，可轻仓试多。

甲醇

【行情复盘】
 国内调控政策密集出台落地，煤炭市场情绪明显降温，煤化工板块集体重挫下行，甲醇期货延续前期跌势，重心不断向下寻找支撑，跌破3000整数大关后进一步回落，**触及2644，周度跌幅达12.57%。
 【重要资讯】
 期货连续回调，市场参与者信心欠佳，国内甲醇现货市场呈现下行态势，沿海与内地市场价格均回落，沿海地区下滑较为明显，市场低价货源增加。上游煤炭市场价格走低，但甲醇自身价格也出现深度调整，生产企业仍面临较大成本压力。西北主产区企业报价下调，内蒙古北线地区商谈2900-3000元/吨，南线地区商谈2950-3000元/吨。甲醇厂家出货为主，部分签单顺利，出货相对平稳，成本压力下挺价意向并不强。自9月初开始开始，山东南部焦炉气甲醇装置停车或降负较多，目前尚未恢复。其他区域生产装置多数运行平稳，甲醇开工率窄幅回落至65.29%。行业开工水平不足七成，甲醇货源供应压力尚可。而下游市场需求表现不济，尤其是新兴需求煤制烯烃方面，装置开工负荷未有好转，尽管西北部分CTO装置逐步重启，但沿海部分MTO停车，烯烃开工继续回落，仅有64.7%。甲醇价格回落后，烯烃行业生产利润仍不乐观。传统需求行业步入旺季尾声，旺季效应未能显现，甲醛、二甲醚和MTBE开工均不足五成，后期或进一步惨淡。甲醇需求端难以形成有效提振，一定程度上打压甲醇走势。海外市场报价全面回撤，欧洲多套甲醇装置恢复稳定运行，对比而言进口货源成本仍偏高。部分于10月下旬至月底到港船货再度延迟到11月上旬卸货，11月上中旬进口船货到港相对集中，但由于进口货源增量有限，因此甲醇库存难以明显累积，在100万吨以下波动。
 【交易**】
 甲醇成本端指引偏空，加之市场避险情绪释放，盘面不断下挫，短期重心偏弱运行，不排除继续下探，关注2650-2720附近支撑，高位空单可逢低适量减持。

PVC

【行情复盘】
 PVC期货延续弱势调整走势，主力合约在万元关口附近短暂徘徊整理过后，成功向下突破，重心不断走低，进一步跌破9000关口，**触及8790，后期跌势有所放缓，周度跌幅达到10.81%，且连续四周收跌。
 【重要资讯】
 受到期货大跌的拖累，国内PVC现货市场气氛明显降温，各地区主流价格陆续下调，市场低价货源有所增加。但与期货相比，PVC现货市场仍处于深度升水状态，近期基差略有回落。PVC企业检修计划减少，加之部分前期降负的企业开工有所恢复，PVC行业开工水平窄幅回升至七成附近。后期新增检修增加，预计PVC开工水平难有明显变化，供应端压力暂时不大。PVC企业对电石刚需走弱，加之价格明显调整，对高价电石存在抵触情绪。原料电石市场掉头向下，出厂价格连续下调了800元/吨，下游采购价格下调100-400元/吨不等，部分仍存在跟降计划。但由于电石价格下降幅度远不及PVC，导致PVC生产企业成本压力凸显。西北主产区企业库存水平不高，而新接订单情况欠佳，厂家心态走弱，出厂报价连续下调。贸易商信心受挫，降价让利出货，报价不断降低，但实际成交情况仍不佳。下游市场多谨慎观望，逢低刚需拿货，补货热情不高，商谈价格走低。当前下游制品厂开工一般，仍面临较大成本压力。近期出口市场表现尚可，询单有所增加。市场到货未有改善，华东及华南地区社会总库存窄幅回落，缩减至16.68万吨。市场整体可流通货源不多，PVC社库存压力不大。
 【交易**】
 PVC市场快速调整，业者观望情绪渐浓，且预期走弱，但考虑到高成本压力，期价继续回调空间或有限，下方支撑平台在8500-9000附近，空单可逢低逐步止盈，短期观望重心能否企稳。

动力煤

【行情复盘】本周动力煤盘面继续大幅回调，政策调控继续从严加之基本面情况略有好转，盘面跌势难止。主力2201合约周五收盘在973元/吨，周跌幅28.72%。
 【重要资讯】从供给方面来看，保供从7月就开始多管齐下，各种政策频发发布，例如增加露天矿临时用地、永久用地，部分煤矿可以先生产后补手续，产能置换等等，但是放量却较为缓慢。加上今年水电较差，旺季只能因靠火电供电，煤炭供弱需强的状况持续发酵，全国多地也因此被迫限电。但是随着近日保供力度的加强，下游电厂库存也较前期有所上升。需求方面，虽然旺季已经结束，目前已经进入了传统需求淡季，但是工业用煤迅猛增加，再叠加上冬储需求，全国保供，产地煤炭的一点点增量也被消耗殆尽。再叠加上今年冷冬的预期，预计需求还将呈现增长态势。煤矿坑口还是延续供不应求的局面，几无存煤。进口方面，由于印尼等国供应不足叠加海运费高涨，进口煤受制于高成本也难以放量。库存方面，北方港库存在9月末以及十一假期小幅累库后再度快速下降，部分煤种缺货严重。长江口库存较前期有所好转，出现了企稳震荡的趋势。目前正值下游补库的高峰时期，预计煤炭供给紧张还将延续。
 【交易**】从盘面上看，在行政手段干预后，煤炭价格有所回落，资金呈现踩踏式出逃，操作上空单谨慎续持，01合约下方支撑位800。需要格外关注政策面导向。期权方面建议可卖出深度虚值看跌期权以博取权利金收益。

纯碱

【行情复盘】
 本周纯碱期货盘面周初深跌，后半周震荡运行，主力01合约跌9.03%收于2801元。
 【重要资讯】
 现货方面，本周国内纯碱市场行情淡稳。本周国内轻碱新单主流出厂价格在3500-3700元/吨，主流送到终端价格3600-3850元/吨，本周国内轻碱出厂均价在3652元/吨，与上周均价变动不大；本周国内重碱主流送到终端价格在3100-3700元/吨（低端交割库货源）。本周国内纯碱市场变动不大，市场交投气氛清淡。本周纯碱厂家开工负荷下调，货源供应量减少。轻碱下游需求疲软，部分终端用户盈利情况欠佳。期货盘面大幅度回调，业者心态发生一定变化，终端用户拿货积极性不高，贸易商多灵活出货为主，前期轻碱高端价格有所回调。浮法玻璃市场行情低迷，厂家盈利情况欠佳，对高价纯碱抵触情绪明显。部分玻璃厂家从交割库补货，成交价格优势明显，纯碱厂家重碱价格平稳，新单成交情况欠佳。
 本周纯碱厂家加权平均开工负荷75.7%，较上周同期下降0.9个百分点。其中氨碱厂家加权平均开工86.1%，联碱厂家加权平均开工62.6%，天然碱厂加权平均开工100%。卓创资讯统计本周纯碱厂家产量在51.7万吨左右。
 本周国内纯碱厂家库存总量为35-36万吨（含部分厂家港口及外库库存），环比增加6.1%，同比下降63.1%。其中重碱库存19-20万吨（含部分厂家港口及外库库存），库存集中度较高，库存主要集中在西北、西南、华东地区。纯碱厂家开工负荷略降，终端拿货积极性不高，多谨慎观望市场为主。
 【交易**】
 供给端波动回升，需求方面存减量预期。浮法玻璃减产力度存在不确定性，光伏玻璃实际投产进度亦存在变数，轻碱下游消费或受高价及下游开工率影响阶段性下滑。纯碱生产企业库存连续四周累积，厂家挺价结果存在不确定性。建议投资者谨慎操作，严格止盈止损；生产企业3500元上方卖保头寸可继续持有，并择机把握3000元上方新的逢高卖保机会。

尿素

【行情复盘】
 本周尿素期货盘面震荡下挫，主力01合约跌12.11%收于2468元。
 【重要资讯】
 现货方面，本周国内尿素市场震荡下滑，因煤炭前期过度炒涨，国家有关部门进行干预管控， 煤炭期货及现货均有不同程度下跌。而尿素受煤炭跌价影响，市场情绪不稳。当前尿素高价，下游触底情绪加重，从而进一步抑制了国内需求。尽管本周尿素日产量快速下降至不足13万吨，但在煤炭以及低需求的双重压制下，尿素开启承压下跌。周二晚印度发布新一轮招标公告，最晚船期12月10日，投标截止11月1日。因前期法检政策的出台，后期尿素出口基本阻断，此次招标对当前国内尿素市场暂无明显影响，行情走势仍主要看国内供需进展。短期国内尿素供需双弱，局部价格仍有进一步回调。
 【交易**】
 当前农业需求处于低位，国内供需态势尚不能支持高价。成本端支撑预期偏弱，企业库存有所回升不利于现货价格走强。煤炭快速下挫，尿素提保等多重因素或促使盘面持续回调，建议投资者前期空单继续持有，套利方面1-5反套继续持有。

焦煤

【行情复盘】
 本周焦煤01合约继续走弱，期价大幅回落，截止周五收盘，期价收于2268元/吨，下跌607元/吨，跌幅21.11%。从盘面走势上看，短期走势极弱。
 【重要资讯】
 本周汾渭能源统计的53家样本煤矿原煤产量为628.28万吨，较上周增加11.15万吨，供应端增加主要由于山西地区部分煤矿产能核增。在能耗双控、煤矿安监以及环保限产政策下，供应端仍难以大幅放量，同时部分煤矿企业以保供电煤为主，焦煤短期供应偏紧仍难以彻底缓解。需求方面：受环保等因素影响，山西部分地区焦企仍有限产行为，其中临汾地区部分焦企限产20%，吕梁地区部分焦企结焦时间延长48小时，江苏地区焦化企业开工率依旧维持在50%左右，山东地区焦化企业开工率在30-40%左右，短期焦化企业开工率难以大幅提升，短期焦化企业开工率难以大幅提升。本周230家独立焦化企业产能利用率为73.3%，较上期下降***5%。全样本日均产量108.01万吨，较上期下降1.06万吨。进口煤方面：受疫情影响本周通关量大幅下降，三大口岸日均通关车辆下降至不足300车。后期蒙煤通关仍有较大的不确定性。库存方面：整体炼焦煤库存为1997.75万吨，较节前增加17.13万吨，整体库存依旧维持低位。
 【重要资讯】
 短期原煤产量虽有所增加，同时蒙煤通关量有所增加导致供需缺口有所收窄，期价上行驱动减弱。目前焦煤主要跟随动力煤价格的下跌，在动力煤暂未止跌的情况下，短期盘面难言止跌，操作上观望为主。

焦炭

【行情复盘】
 本周焦炭01合约继续回落，期价大幅收跌，截止至周五收盘，期价收于2978元/吨，下跌586元/吨，跌幅16.44%。从盘面走势上看短期走势极弱。
 【重要资讯】
 本周Mysteel统计的30家独立焦化企业利润为258元/吨，较上周下降11元/吨，目前利润依旧维持中性偏低水平。供应端：山西地区焦化企业开工率受环保限产的影响，开工率有所下滑，华东地区焦化企业实行较为严格的环保限产，短期焦化企业开工率难以大幅提升。本周230家独立焦化企业产能利用率为73.3%，较上期下降***5%。全样本日均产量108.01万吨，较上期下降1.06万吨。需求端：秋冬采暖季环保限产增多，唐山自10月27日20时启动重污染天气Ⅱ级应急响应。Mysteel针对唐山地区126座高炉进行了跟踪调研，钢企在平均限产30%的基础上，又新增检修高炉11座，检修容积14854m³，日均新增影响铁水产量约4.29万吨。Mysteel调研247家钢厂高炉开工率74.9%，环比上周下降1.66%，同比下降12.6%。日均铁水产量211.31万吨，环比下降3.27万吨，同比下降34.82万吨。从247家日均铁水产量，当前需求依旧偏弱。库存方面：10月29日当周，焦炭整体库存为582.59万吨，较上周增加5.74万吨，整体库存依旧维持低位，库存端再无较大压力。
 【交易**】
 当前焦炭供需双弱。供应端受环保限产的影响，难以大幅增加，日均铁水产量维持在220万吨下方，需求亦难有明显改善，自身基本面矛盾暂不突出。当前焦炭走成本端驱动的逻辑，在焦煤期价走弱的情况下，焦炭亦跟随焦煤下跌而下跌。当前焦炭供应局部收紧，后期焦炭整体走势将强于焦煤，逢低可尝试做多焦化企业盘面利润。

豆粕

【行情复盘】
 期货市场:本周国内豆粕盘面价格保持震荡下行的趋势，豆粕主力合约2201下跌45点或1.37%，至3233元/吨。现货市场:至周五沿海区域油厂主流报价在3600-3440元/吨，广东3440跌20，江苏3500跌20，山东3540跌40，天津3600跌40。
 【重要资讯】
 巴西咨询机构AgRural公司发布的数据显示，上周巴西大豆播种进度加快。截至10月21日，巴西2021/22年度大豆播种进度达到38%，比前一周的22%推进了16个百分点，创下历史同期播种进度的第二高点，仅次于2018/19年度的同期进度。去年播种季节巴西降雨不规律，导致大豆播种进度迟缓。AgRural称，过去一周大豆播种面积推进了620万公顷。由于土壤水分充足，种植者利用上周天气晴朗的机会加快了种植速度。
 【交易**】
 本周国内豆粕主力合约价格保持震荡下行的走势，在技术性回调之后，由于没有基本面利多的支撑，国内豆粕价格再度趋向于下行。目前国内豆粕基本面并没有太大的改善，虽然生猪存栏仍处于较高的水平，但4季度处于蛋白消费淡季，加上生猪的提前出栏，消费短期内处于下行。另一方面，国内本年度对美豆采购进度偏缓，截止上周，国内对美豆净销量同比减少1000万吨，预计4季度大豆到港量将明显低于去年。在供需两弱的情况下，国内豆粕价格短期内不会有明显的方向性驱动。4季度国内豆粕价格若想要有大的上浮，需要看拉尼娜气候对南美大豆种植期带来的影响。短期内豆粕价格可能仍会延续震荡上行的走势，但向上的空间较为有限，建议蛋白交易仍采取观望为主。

油脂

【行情复盘】
 本周国内植物油价格再度上行，主力P2201合约报收9770点，上涨354点或3.76%；Y2201合约报收9984点，上涨178点或1.82%；OI2201合约报收12820点，上涨583点或4.76%。现货油脂市场：广东豆油价格跟盘上涨，当地市场主流豆油报价10620元/吨-10680元/吨，较上一交易日上午盘面上涨170元/吨；东莞贸易商：一级豆油预售基差集中在01+700-750元左右。广东广州棕榈油价格稳中小涨，当地市场主流棕榈油报价10190元/吨-10250元/吨，较上一交易日上午盘面小涨90元/吨；贸易商：24度棕油预售基差报价集中在01+600-650左右。江苏张家港菜油价格价格调高，当地市场主流菜油报价12830元/吨-12890元/吨，较上一交易日上午盘面上涨170元/吨；四级菜油预售基差报价集中在01+150元左右。
 【重要资讯】
 据外电消息，马来西亚棕榈油委员会（MPOC）周一称，由于劳动力短缺以及天气条件不稳定，2021年马来西亚毛棕榈油产量预计下降70万吨至1840万吨。MPOC会长在一场会议中表示，邻国印度尼西亚尚未遇到类似的劳动力问题，该国今年种植面积扩大了约20万公顷。印尼这一全球头号棕榈油产出国今年的总产量预计增长250万吨至4550万吨。MPOC预计，2021年底，毛棕榈油价格将维持在4600马币/吨以上；全年均价为4131马币/吨。MPOC预计，2021年中国棕榈油进口总量将为680万吨，其中马来西亚棕榈油占170万吨。MPOC预计，2021年欧盟棕榈油进口总量将为780万吨，其中马来西亚棕榈油占170万吨。MPOC预计，2021年印度棕榈油进口总量将为870万吨，其中马来西亚棕榈油占350万吨。
 【交易**】
 本周国内植物油价格波动较大，周中一度受到工业品价格大幅下滑的影响而出现较大的回落，但周五三大油脂价格再度纷纷走高。国内植物油价格保持坚挺的原因在于市场对油脂4季度供需收紧的预期，一方面本年度国内对美豆采购较为缓慢，2021/22年度迄今为止，美国对华大豆销售总量（已经装船和尚未装船的销售量）为1496.4万吨，同比减少40.0%；另一方面加拿大菜籽本年度产量预计大幅减少24%左右，加拿大统计局预计本年度产量为1470万吨，大幅低于去年的1872万吨，国内4季度菜籽菜油进口量预计都将出现下行。在国内豆菜油库存都不断下滑的情况下，随着年底植物油需求高峰的来临，国内三大油脂价格预计都将出现上行。不过目前从技术面来看，三大油脂价格涨幅过快的情况下可能会回现一定幅度的回调，油脂在高位的震荡可能会大幅加剧，建议继续持有菜油2201合约至年底。

花生

【行情复盘】
 期货市场：花生01合约本周呈现震荡走势，收涨0.25%至8796元/吨。
 现货市场：本周产区白沙花生价格整体走高后回落，大杂、大花生震荡偏强。本周产区上货仍然低位，部分筛选厂有收购意愿，同时下游批发市场库存不多，低价有少量补库意愿的情况下，整体拉动价格走高。但下游需求动力不足，涨后出货放缓，白沙局部下行回调。大花生、大杂方面整体上量有限，部分低位运行后价格走高。油厂方面，周四盘锦益海、兖州嘉里入市限量收购油料。港口进口米到货已较少。山东临沂地区油料花生均价参考8210元/吨，环比走高0.12%；河南油料花生均价8290元/吨，环比走低0.12%，周内震荡走高；河南驻马店地区白沙通货米周度均价8680元/吨，环比走高0.35%；辽宁姜屯地区白沙7个筛上精米新米参考8940元/吨，环比走高0.34%，周内涨后下滑。
 【重要资讯】
 据卓创数据，10月油厂开工率继续维持低位运行，平均开工率在29.00%，环比下行2.69个百分点，同比走低17.33个百分点。2021季产区新花生上市普遍延后，同时2020季花生油厂整体收购量充足，新花生入市收购时间也较往年延迟，短线开工率恢复缓慢。预计进入11月，部分大型油厂或陆续开售，开工率或缓慢恢复。
 山东兴泉油脂原料花生收购中，近两日日均到货100吨左右，控制质量，质量偏差的不收。价格参考8600元/吨。新季花生通货收购指标要求：含油44%，水份9以内，酸价***，杂质1，7个筛上出成75%。
 【交易**】
 据中国食品土畜进出口商会数据，本年度花生种植面积减少7%，产量同比减少3-5%。产区花生已步入集中上市期，本年度花生收获期降水偏多，受土壤条件限制部分区域采用人工收获代替机械收割，叠加化肥价格上涨，种植成本相应抬高，农户有一定惜售心理。进口花生库存已消耗殆尽，后续供应已国产花生为主。需求端，花生水分和油厂结转库存较历年同期偏高，导致本年度大型压榨厂收购时间推迟。预计11月份将陆续入市收购，部分大厂收购价格不确定性仍存，但花生需求端后续将逐步好转。季节性来看，11月份开始直至春节花生和花生油后续将逐步步入采销旺季。相关品种方面，四季度油脂步入消费旺季，我国油脂供应或仍偏紧。花生油价格走势有一定独立性，但目前花生油与豆油价差处于近五年低位，花生油长期市场份额或有一定增加，消费有好转可能。综上，短期农户惜售心理强，现货采销较为僵持，大宗油脂期价处于高位，花生油消费有好转预期，为花生期价提供一定支撑，但部分大厂仍未入市采购，市场采购心态谨慎，价格涨跌均受限，短期花生期价预计仍以震荡运行为主。

菜粕

【行情复盘】
 期货市场：菜粕01合约本周小幅震荡，收涨1点或1.030.04%至2647元/吨。
 现货市场：本周菜粕现货价格平稳运行，基差报价平均跌幅50元/吨。江苏南通贸易商国产加籽粕价格稳中小涨，当地市场主流国产加籽粕报价3050元/吨，环比持平；福建厦门贸易商国产加籽粕价格相对平稳，当地市场主流国产加籽粕报价3000元/吨，环比持平；广东东莞贸易商（基差）国产加籽粕价格基差报价为主，广东东莞贸易商（基差）报价2201+270，基差跌50元/吨；广西防城港贸易商国产加籽粕价格基差报价为主，广西防城港贸易商报价2201+160，基差跌50元/吨。
 【重要资讯】
 美国农业部发布的周度出口销售报告显示，截至10月21日的一周，美国对中国（大陆地区）销售了108万吨2021/22年度交货的新豆。作为对比，之前一周美国对中国销售188万吨新豆。
 据汇易网数据，10月份国内进口大豆到港量预估接近590万吨，11月份部分排船延后暂估为810-820万吨，12月则暂时预估910-920万吨，美西是否进一步补采仍很关键。整个体四季度预计到港量2310-2330万吨左右，去年同期到港量则逾2600万吨，国内油厂供应压力或将推迟释放.
 【交易**】
 本周菜粕期价缺乏有效驱动因素，期价延续震荡走势。受美湾港口装运能力恢复和中国油厂榨利修复影响，美豆出口数据较前期转好，为短期美豆期价提供支撑；年底有87%的可能将发生拉尼娜现象，但截至目前巴西大豆播种顺利，巴西大豆播种进度达23.7%，远超去年7.7%，产区天气尚无不利影响。美豆期价短期或延续震荡反弹态势，但受制于21/22年度美豆库消比增加至7.27%，美豆供给逐步宽松影响，反弹空间较为有限。加拿大菜籽已收割完成，但受加拿大菜籽减产幅度同比超30%影响，农户惜售情绪严重，菜籽后期预计供给紧张，但油粕比的跷跷板效应或仍将施压菜粕期价。国内菜籽供应依旧偏紧，生猪价格反弹后压栏意愿可能再次提高，使蛋白粕需求略好于市场此前预期，蛋白粕期价近期有所止跌。水产养殖利润良好，但11月份天气转冷水产养殖需求将逐步季节性转淡，本周菜粕提货数量2.06万吨，较上周2.53万吨下降18.58%。综上所述，菜粕期价短期呈现震荡走势，长期建议逢高试空，短期看下方支撑2550，上方压力位2750.

玉米

【行情复盘】
 期货市场：主力01合约本周震荡偏强波动，收于2627元/吨，周度涨幅2.26%；
 现货市场：本周玉米现货价格继续上涨。截至周五，锦州新粮集港报价2580-2610元/吨，较前一周五上涨80元/吨；广东蛇口新粮散船2830-2850元/吨，较前一周五上涨80元/吨，集装箱一级玉米报价2880-2910元/吨，较前一周五上涨60元/吨；黑龙江深加工主流收购2250-2350元/吨，吉林深加工主流收购2300-2400元/吨，内蒙古主流收购2400-2500元/吨，基本持平于前一周五；山东收购价2660-2840元/吨，较前一周五上涨90元/吨，河南收购价2640-2820元/吨，上限较前一周五上涨120元/吨，河北收购价2500-2700元/吨，较前一周五上涨80元/吨。（中国汇易网）
 【重要资讯】
 （1）深加工企业库存：截止10月27日加工企业玉米库存总量275.9万吨，较前一周下降3.7%。（我的农产品网）
 （2）深加工企业消费量：据我的农产品网统计，2021年43周（10月21日-10月27日），全国主要122家玉米深加工企业（含淀粉、酒精及氨基酸企业）共消费玉米102.5万吨，较前一周增加1.8万吨；与去年同比减少9.4万吨，减幅8.40%。
 （3）据美国农业部发布的周度出口销售报告显示，截至2021年10月21日的一周，美国2021/22年度玉米净销售量为890,400吨，较上周减少30%，较四周均值减少10%。中国取消了1200吨玉米采购合同。
 （4）市场点评：北半球玉米收获进入后期，丰产施压程度预期将有所减弱，市场焦点逐步由北半球的丰产转向南半球的种植以及美国的需求，全球化肥成本上升、美国玉米乙醇产量上升以及拉尼娜预期提振市场情绪，CBOT玉米期价短期或呈现反弹走势。国内市场，小麦价格偏强提振玉米竞争优势，深加工产品价格以及生猪价格走高提振下游利润，叠加季节性需求旺季，短期玉米价格下方仍有支撑，不过也存在一定的压力，比如小麦、玉米拍卖等阶段性利空因素，对玉米期价短期维持震荡偏强把判断。
 【交易**】
 玉米01合约短期或延续震荡偏强波动，操作方面短期建议以偏多思路对待。

淀粉

【行情复盘】
 期货市场：主力11合约本周震荡偏强波动，收于3133元/吨，涨幅1.89%；
 现货市场：本周国内玉米淀粉现货价格稳中上涨。中国汇易网数据显示，截至周五，黑龙江青冈玉米淀粉现货报价为3260元/吨，较前一周五持平；吉林长春玉米淀粉现货报价为3350元/吨，较前一周五持平；河北宁晋玉米淀粉报价为3650元/吨，较前一周五上涨80元/吨；山东诸城玉米淀粉报价为3680元/吨，较前一周五上涨50元/吨。
 【重要资讯】
 （1）企业开机率：本周（10月21日-10月27日）全国玉米加工总量为53.35万吨，较上周玉米用量增加0.74万吨；周度全国玉米淀粉产量为28.17万吨，较上周产量增加0.71万吨。开机率为57.58%；较上周上调1.44%。（我的农产品网）
 （2）企业库存：据我的农产品网信息显示，截止10月27日，玉米淀粉企业淀粉库存总量58.6万吨，较上周增加1.3万吨，增幅2.18%；月环比降幅1.18%；年同比增幅***3%。
 （3）市场点评：本周玉米淀粉企业开机率环比回升，同时下游采购有所放缓，淀粉企业库存略有回升，前期供应偏紧局面略有缓解，现货市场表现趋稳。
 【交易**】
 本周局部地区供应偏紧局面有所缓解，之前偏强情绪有所收敛，淀粉期价短期或进入高位震荡，操作方面暂时建议观望。

橡胶

【行情复盘】
 期货市场：本周沪胶震荡整理。RU2201合约在14170-15360元波动，周度收盘略涨0.88%。NR2201合约在11150-12100元波动，周度收盘略涨0.86%。
 【重要资讯】
 据统计，本周期（20211022-1028）中国半钢胎样本厂家开工率为58.28%，环比上涨2.10%，同比下跌13.21%，全钢胎样本厂家开工率为57.74%，环比上涨1.80%，同比下跌18.00%。
 【交易**】
 本周轮胎企业开工率稍有回升，对现货库存相对偏低的主要利多因素起到配合作用。还有，市场对于后期拉尼娜题材的预期也较强烈。未来供应形势（产区生产、外胶进口、库存消化等）变化是决定未来胶价反弹力度的关键，不过，需求端（汽车、轮胎生产）改善前景难定，可能成为拖累胶价下跌的重要力量。此外，后期美联储货币政策将会进行调整，宏观面风险对于胶价会造成不利影响。技术上可关注前期高点附近的阻力，沪胶可在高位适当卖出，后期波幅预计较前期会有所收敛。

白糖

【行情复盘】
 期货市场：本周白糖期货冲高回落。SR2201合约在5951-6096元波动，周度收盘上1.93%。
 【重要资讯】
 9月份我国进口糖87万吨（8月份进口糖数量为50万吨），同比上年同期增长61.1%，进口金额人民币233098万元；1-9月份中国累计进口糖384万吨，同比上年同期增长38.4%。
 【交易**】
 28日郑糖减仓下行，周三升幅基本回吐殆尽，主力合约回到六千元关口下方，29日缩量整理，观望气氛浓厚。外糖涨势停顿令郑糖上升动力减弱，国内由于9月份外糖进口量及上年度陈糖结转库存均达到近年来高位，短期内食糖供应不成问题。而且，云南产区提前开榨，预计11月中旬以后新糖将大量上市，供应压力还会增加。国内方面关注糖厂开榨及外糖进口进度的指引，制糖企业可逢高逐渐进行卖出保值。

棉花、棉纱

【行情复盘】
 10月25日至29日，郑棉主力合约涨0.64%，报21345。棉纱主力合约跌4.75%，报20830。棉花棉纱短期高位震荡，收购价短期维持稳定，约10.0-10.5区间，折合皮棉成本在23500附近，期货仍维持贴水。短期密切关注收购价格变动。
 【重要资讯】
 南疆库车-沙雅-新和附近收购价已跌到10，库尔勒跌到10.3-10.4，喀什10.2-10.3。阿克苏采摘进度已过半，但喀什不到1/3，部分轧花厂收购刚启动，指标双28左右。
 至27日新疆皮棉加工进程加快，较上个统计期（20日）增44.1万吨，累计加工125.26万吨，同比减20.4%。北疆加工量最大的为第八师18.48万吨，减28.3%。南疆为喀什地区。 
 纯棉纱市场惨淡，贸易商、纱厂出货稀少。多数商家表示，或许近期下游客户会有刚需采购，市场成交小幅增加。织造厂库存得到缓解，但因产能不足，订单持续性不佳等，暂时采购量不大。
 【交易**】
 棉花短期震荡较大，棉花棉纱观望。
 期权方面，波动率维持高位，创下历史新高，后期继续大涨概率不大，中期以做空波动率**为主。

纸浆

【行情复盘】
 期货市场：纸浆期货主力合约本周收于4894元/吨，下跌5.41%。
 现货市场：进口木浆现货市场价格宽幅调整，成交略显清淡，针叶浆下行50-500元/吨，下游原纸陆续发布原纸涨价函，对浆价略有支撑，目前市场含税价：银星5100元/吨，雄狮、马牌5000-5050元/吨，凯利普5150-5200元/吨，南方松4800-5000元/吨。
 【重要资讯】
 双胶纸生产企业开工负荷率较上周上升2.16%。铜版纸生产企业开工负荷率较上周上升1.89%。双胶纸企业库存天数减少2.09%，铜版纸企业库存天数减少2.18%。
 生活用纸周度开工负荷比上周略回升约2.59个百分点，周产量增长约6.99%。企业库存比上周下降约0.27万吨，降幅约2.51%。
 【交易**】
 从纸机开工看，生活用纸继续上升2.6%，文化纸上升2%左右，白卡纸则仍在低位。港口库存整体下降，幅度有限。纸厂挺价意愿强，多数继续提涨，生活用纸落地较好，但文化纸及白卡纸从市场价看，涨幅较小，且继续在低位区间，目前提涨持续，且临近年底节日备货，提振市场情绪，不过9月需求不及预期的情况下，未来两个月需求仍需谨慎看待，不宜过分乐观，特别是近期多地疫情出现，对消费也有抑制。从估值看，纸浆期货折算美元价为660美元/吨，加针成本在570美元附近，浆厂利润仍显著高于国内纸厂，不过绝对价格已接近历史低位区间。考虑到浆价处于低位区间，且下游好转，纸浆短期下跌压力减轻，但反弹驱动依然较弱，持续性预计有限，上方关注5000元压力，偏空操作。

苹果

【行情复盘】
 期货价格：主力01合约本周先扬后抑，收于7926元/吨，周度涨幅为3.31%；
 现货价格：山东地区纸袋富士80#以上一二级货源本周成交加权平均价为2.99元/斤，与上周加权平均相比上涨0.14元/斤，环比上涨4.91%；陕西地区纸袋富士70#以上半商品货源本周加权平均价格为2.65元/斤，与上周加权平均价格相比下滑0.02元/斤，环比下调0.75%；
 【重要资讯】
 （1）卓创资讯的调研数据显示：西北地区2026份样本中，70#以上苹果占样本总量97.8%，75#以上占比72.1%，80#以上占比36.4%，85#以上占比9.1%；山东地区80#以上果占比73.0%，其中85#以上大果占比33.9%。70#及70#以下苹果占比11.1%。
 （2）果品流通协会统计显示，截至10月26日，延安市收购与去年相比慢30%左右，其中洛川县、宝塔区已收购30%左右；渭南市白水收购50%左右，与去年相比稍慢，宝鸡市凤翔县收购50%左右，较去年慢；山东省栖霞收购三分之一以上，较去年略慢。
 （3）市场点评：市场基本认可新果商品率下滑，卓创调研数据显示西北地区的个头偏小，前期市场担忧有所兑现，期价运行重心上移，但是进一步推动力有所减弱，不过产区入库节奏仍然偏慢，果品流通协会的调研数据显示整体入库情况不及去年同期，为期价提供支撑，不过近期宏观面情绪扰动增强，期价进入高位之后，波幅增大，目前行情的焦点主要在山东地区价格以及最终入库量，一旦山东产区价格出现回落或者入库节奏有所加快，很有可能带动期价回落。
 【交易**】
 苹果期价重心上移支撑不变，期价高位波幅增大，操作方面，短期建议观望，关注产区的入库情况。

红枣

【行情复盘】
 期货市场：红枣期价本周大幅下跌，01合约收跌6.91%至14340元/吨。
 现货市场：据我的农产品网数据，新季红枣进入下树期，统货价格不断走高，当前主流成交在6.50-8.00元/公斤，甚至存部分非理性报价，由于价格偏高，客商采购进度放缓，观望情绪浓厚，销区市场新加工灰枣一级在4.75-5.25元/斤，陈货在4.50-4.75元/斤，陈货、新货低端价格成交尚可，高价市场接受度一般.
 【重要资讯】
 据Mysteel调研数据统计本周26家样本点物理库存在5870吨，环比增加5.39%。
 据卓创数据，河南河北周度红枣走货量环比提升0.42%。
 【交易**】
 新季红枣下树进度达20%，结合目前开秤价和商品率的预期，期货盘面升水仓单成本过大，导致本周红枣期价大幅回落。供给端：市场对于减产和商品率尚有争议，我的农产品网和卓创预估减产25%，卓创预估商品率在85-95%，商品率同比增加。枣农受减产叠加种植成本提升挺价心理强烈，本周新疆统货价格小幅上涨。需求端：大厂结转库存较高，中小企业二三级现货较为紧张，有一定补货需求，但由于新季红枣统货价格较高，提升的成本目前无法向下传到，因此采购端以刚需分批次采购为主，较为谨慎。天气转冷叠加新枣上市，红枣进入消费旺季。近期产区新枣统货价格在上下游博弈的影响下波动较大，期货盘面预计将跟随宽幅波动，预计11月中下旬新季红枣价格和商品率将逐步确定，新季红枣仓单成本将逐步明晰。

生猪

【行情复盘】
 期货市场：本周一生猪主力跳空高开，随后横盘震荡运行，1-5价差持续走强。LH2201周五收于16705 元/吨，周环比上涨2.33%；LH2203合约收于15050  元/吨，周环比上涨1.28%；LH2205收于15880 元/吨，周环比下跌0.63%。
 现货市场：截止至当周，全国外三元生猪均价全国16.80 元/公斤，环比上涨12.33%；15公斤外三元仔猪均价元/公斤（元/头）环比上涨9.80%；二元母猪市场均价32.78 元/公斤，环比下跌1.24%。
 【重要资讯】
 养殖成本方面，本周生猪养殖行业减亏明显，外购仔猪出栏成本元16.70 /公斤，环比下降5.12%，头均亏损106.0 元。自繁自养出栏成本17.11 元/公斤，环比下降0.35%，头均亏损153.30 元。
 出栏体重方面，全国生猪平均交易体122.94公斤，较上周上涨0.59%，同比下降5.18%。
 【交易**】
 供应端，本周北方（特别是东北及华北）地区养殖户抗价，前期标猪存栏减少，现有存栏抗价压栏，预期后期养猪出栏体重有进一步增加。随着生猪价格上涨，养殖端补栏情绪再起，6月至今各省份仔猪去产能仅为北方少数现象，仔猪存栏整体相对稳定，预计远期供应压力仍然较大。需求端，南方市场对大肥需求增加，但白条价格跟随猪价上涨后，消费者接受度低，导致终端消费市场白条销量缩减，预计短期白条需求持稳。
 四季度到明年一季度仍然是生猪产能释放期，除非养殖端出现大面积屠杀仔猪的行为，则明年一季度前商品猪供给压力仍然较大。草根调研显示，受现货反弹情绪以及行业对明年下半年猪价一致性的看涨预期下，部分地区前期产能出清的散养户近期再次开启母猪补栏的操作，若这一情况蔓延至全国，则明年生猪产能释放压力继续增加，这意味着周期底部将有所延长。操作上，短期压栏和消费支撑现货价格，近月亦震荡偏强，01合约18000元/吨附近可逢高轻仓试空，或继续执行1-5正套的操作**。中长期特别关注逢高沽空价格或被显著高估的03和05合约，产业客户后期可择机进场进行卖保布局。

鸡蛋

【行情复盘】
 10月29日，鸡蛋主力01合约收于4445 元/500kg，周环比下跌5.18%。本周主产区鸡蛋均价 5.01 元/斤，较上周涨幅  9.63%。主销区均价 5.13 元/斤，较上周涨幅 10.32%。
 【重要资讯】
 1、供应端：受鸡蛋价格上涨影响，产区养殖单位普遍 迟淘汰老鸡，淘汰鸡出栏量继续减少，周后期由于蛋价高位趋稳，少数养殖单位开始淘汰老鸡。受鸡蛋价格持续走高影响，个别地区鸡苗需求略有好转，但对整体鸡苗市场影响有限，多数养殖单位对后市仍持观望态度。
 2、需求端：市场需求尚可，销区销量继续增加。本周卓创资讯对全国五个城市代表市场进行数据监测显示， 总计鸡蛋销量为7738.90吨，环比增幅1.89%，同比增幅0.35%。
 3、库存：本周生产、流通环节库存天数较上周继续减少，平均库存天数分别为 0.99 天、0.80 天，环比降幅分别为 5.71%、9.09%。
 【交易**】
 周内蛋价涨幅稍大，终端接货显谨慎，尤其高价区走货稍缓，个别市场余货稍增，预计短线价格 有走低的风险，幅度或在0.20元/斤上下，部分高价区 回落幅度稍大。部分市场或受公共卫生事件影响，走货  先快后慢，价格波动明显。
 中长期来看，在产蛋鸡存栏量依旧低于往年同期，供应面将继续对鸡蛋价格形成一定支撑，鸡蛋价格整体也将好于去年，而需求形势随季节性变动，长期看每年元旦、春节需求为全年次高，叠加中秋前后老鸡淘汰小高峰减少后市产能，供需边际改善，也将提振远期市场行情，关注需求端恢复情况及老鸡淘汰节奏影响。

温馨提示：投资有风险，选择需谨慎。