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文：农产品研究所杨  京 （从业资格号：F3084568）陈春雷 （投资咨询号：Z0014352）
报告时间：2021年9月2日本周，近月2110合约的持续减仓和2201合约持仓的相对稳定增加，9月2日花生期货主力合约已经切换为2201合约。随着花生主力合约换月，本周期价较上周进一步大幅下跌并创出年内新低，市场熊市氛围依旧浓厚。尽管本周春花生收获区域天气依然阴雨绵绵，但市场预期新作供应延迟后的春夏花生集中上市将会导致现货价格大幅下跌，引发期价重心进一步下移。随着后期天气的好转，新米上市进度预计将会加快，但7-8月持续阴雨天气对春、夏花生产、质量的影响也将逐步显现。从前期注册仓单的高成本和近期陈米价格坚挺走势来看，当前2110合约期价8500元/吨已经跌破仓单生成成本。此外，今年新花生关键指标低于交割标准的比率上升，以及食用油消费旺季的到来，或对后期花生期价产生支撑。 一、中期天气将好转 新作上市进度料加快中国气象网预报数据显示，未来11-20天（9月12-21日），华北、东北大部累计降水量有10～25毫米，前期持续降雨的黄淮、江淮花生主产区降水稀少，晴好天气将有利于花生收获，预计新米上市进度将会大大加快。届时春花生和早播夏花生可能会同步上市，市场担忧花生集中上市带来供应激增，并引发现货价格的大幅崩跌。从往年的数据来看，新花生集中上市期，花生现货价格一般会出现明显的下降。根据天下粮仓数据显示，2020年8月至9月，南阳皇路花生仁现货价格从最高点的12200元/吨下跌至最低点的9300元/吨，跌幅高达2900元/吨。
二、短期仍有降雨 影响逐步显现中国气象网预报数据显示，未来十天（9月2日至9月11日），四川盆地、西北地区东南部、华北南部、黄淮、华南东部以及云南西部和南部、西藏东南部的累计降雨量有50～110毫米，其中四川盆地北部、陕西南部以及黄淮等地的部分地区有150～200毫米，局地超过300毫米；上述大部分地区累计降雨量较常年同期偏多5成至1倍，局地偏多2倍以上。由于本轮河南南部阴雨天气持续时间已超过3周，部分春花生产、质量损失或难以挽回。同时，由于7月豫北花生因强降雨引发涝灾减产，今年河南整体花生产、质量情况不容乐观。一般而言，在减产地区，农户往往会存在较重的惜售心理，这将加大新花生的购销博弈，花生集中上市后现货价格的大幅下跌可能不会很顺畅。
三、期货交割指标高于现货 关注新米关键指标花生期货交割指标较多且复杂，实际交割标准明显高于现货油料米指标，因此投资者不宜直接用油料米现货价格对标期货价格。今年花生生长和收获期阴雨天气偏多，这将从积温、光照和水分三个因素来影响花生的产、质量。一是阴雨导致花生生长期积温不足导致收获期延后；二是今年新花生在黄曲霉毒素指标上低于期货交割标准的占比将高于往年。往年豫南花生黄曲霉超出国标的占比就很高，今年降雨多于往年，黄曲霉超标程度应高于往年；三是预计新花生含油率低于期货交割标准的占比将高于往年，根据期刊研究成果显示，花生生长期遭遇阴雨天气导致日照减少和水分增加，而花生含油率与日照时数呈正相关，含油率与水分呈负相关，因此今年阴雨天气偏多将导致新花生含油率低于往年。从往年指标来看，国产花生含油率一般在43%左右，低于43%的含油率的花生不允许交割，为了保证含油率达标，交割卖方一般会用含油率高的进口苏丹米来掺兑。今年国产花生的含油率低于往年，意味着使用进口米掺兑的数量和比率增加，但当前进口米到港已经进入尾声，大规模进口到港要到2022年1-2月才能实现，这将会增加掺兑交割的难度系数。
四、需求旺季来临 花生油批发价格企稳反弹随着9月中秋和十一国庆的到来，下半年国内食用油消费旺季已经拉开了帷幕，从商务部内贸统计监测平台发布的数据显示，8月末全国花生油批发价格为27.09元/公斤，较上月同期上涨0.1元/公斤，结束了今年4月以来的连续三个月下跌趋势。市场普遍不看好后期花生油消费需求，但由于花生油本身消费需求带有一定的刚性，且其他相关油脂豆油、棕油和菜籽油价格今年均维持震荡走高趋势，叠加食用油消费旺季的到来，后期花生油价格和需求可能获得一定程度支撑。

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