8月26日周四天然橡胶主力合约收跌近3%于14055元/吨，近一周累计下跌近1000元/吨，累计跌幅达为6.147%，7月22日以来涨幅几乎全部被吐出。

产区旺产季即将到来，供给提升路径暂未打破

通常而言，每年9月天然橡胶将进入旺产季，虽然今年产区不时受到疫情以及雨水天气影响导致新胶产出提量不及预期，但橡胶供给整体依然保持季节性提升态势，随着后期旺产季的到来，在疫情、天气等没有进一步恶化之时，橡胶供给提升仍然是大概率事件。根据ANRPC数据，2021年7月， ANRPC成员国合计天然橡胶产量为101.08万吨，同比增长4.09万吨；中国天然橡胶产量为10.01万吨，同比增长1.44万吨。

轮胎开工维持低位，三大市场暂无明确好转迹象

自五一假期结束后，国内轮胎开工便下降至低位；进入夏季，轮胎市场仍无明显好转，替换、配套、出口三大市场缺乏明显好转迹象令轮胎整体开工依旧维持在60%附近。替换市场方面，终端市场整体表现较为疲弱，市场整体走货情况不佳；配套市场方面，国内汽车产销连续5个月下降，7月汽车产销更是进入同比下降状态，轮胎需求表现难以获得明显提振；出口市场方面，尽管订单表现尚可，但由于海运费高企且低价货柜资源仍然紧张，轮胎出口亦受到一定阻碍。在出货及库存双重压力影响下，近期轮胎企业开工预计将继续维持低位，短期内或存在再度下降可能。截至8月26日当周，国内全钢胎周度开工负荷为55.58%，环比前一周下降5.75个百分点，较2020年同期下降18.91个百分点；半钢胎周度开工负荷为57.7%，环比前一周微增0.4个百分点，较2020年同期下降12.02个百分点。

●总结及后续观点

总体而言，目前天然橡胶处于供需“双弱”局面中，供给端的偏弱在于疫情以及雨水天气影响导致新胶产出提量弱于预期，但供给提升路径尚未被打破；需求端的偏弱则表现为三大市场表现疲软导致轮胎厂家出货以及库存压力较大，整体开工因此维持低位。受此影响，我们认为短期内橡胶将弱势震荡运行，不过受仓单库存维持低位、青岛库存连续去库影响，短期内期价下跌空间有限；从中长期来看，随着年末产区旺产季结束，橡胶供给将再度进入季节性下降阶段，而需求方面随着全球经济的复苏有望得到提振，届时橡胶供需局面改善料将推动胶价上涨。操作方面，建议投资者暂时观望等待时机，下方关注14000元/吨附近，若期价继续下探可考虑逢低少量布局01合约多单，注意控制自身仓位并设置合理止损区间。

风险提示：全球新冠疫情形势，产区天气状况，国内轮胎开工情况。