7月以来，塑料期价整体呈现区间震荡走势，一方面有成本端的支撑，另一方面需求表现平平，价格波动较为频繁。近六个交易日L主力合约出现了两根大阴线，短期或考验前期震荡区间下沿的支撑。

煤制PE利润水平持续低位

8月以来国际油价在全球疫情反弹以及宏观因素影响下大幅下挫，塑料价格也一度受到冲击。不过油价主要通过市场氛围对塑料价格带来短暂影响，受两者基本面的差异，塑料价格并没有跟随油价一路下行。出现这种情况的原因之一在于今年煤炭价格非常强势，尽管油制PE利润随着油价的快速回落而明显提升，但煤制PE的利润持续处于低位，且理论上有一定的亏损，考虑到煤炭供给增长受限，虽然煤价上方可能受政策压制，但在供需偏紧状态下，其价格短中期或难以大幅下跌，因此PE成本端仍面临支撑。

高压与线性价差扩大

受国内外货源偏紧影响，近期国内高压聚乙烯价格持续上行。数据显示，自7月以来，国内多套高压装置陆续进行检修，涉及年产能超过250万吨，在国内高压总产能的占比超70%，使得国内高压供给量有所减少。同时，自去年11月开始，欧洲多套装置检修，2月美国极寒也导致较大量的装置停车，国外货源减少，价格上涨，中国LDPE自2月开始，便处于全球的洼地，且相较欧美贴水幅度逐渐扩大，尽管自6月开始，中国相较欧洲的贴水有所缩小，但当前中国依旧是全球高压价格最低的地区。此外，集装箱不足导致海运费不断创新高，国内进口量因进口利润不佳而大幅减少，尤其是5-7月，国内LDPE总进口量为65.9万吨，较去年同期减少23.8%。LDPE价格的强势，使得LDPE与LLDPE的价差也快速扩大。当前各地区价差均处于历史高位附近，也是近年同期最高水平。由于LDPE进口利润依旧偏低，加上棚膜将进入需求旺季，短期LDPE价格或较为坚挺。而LDPE与LLDPE存在一定替代需求，因此，LLDPE也可能受到一定支撑。

与高压影响因素类似，国内LLDPE价格相对偏低，且进口利润较差，进口量同比同样大幅减少。今年1-7月，LLDPE累计进口量同比减少11.7%。当前国内LLDPE进口利润窗口仍处于关闭状态，预计短期国内LLDPE进口量依旧难以放量。

检修力度较大，但新产能投放预期仍存

7月中旬开始，包括连云港、辽通化工、久泰能源、中煤蒙大等多套PE装置集中检修，导致PE检修力度迅速加大。数据显示，近期PE检修产能占比最高一度达14.1%，截止8月25日，PE检修产能占比为9.26%，环比有所下滑，但检修力度依旧偏高，短期检修有利于减少国内产量。当前部分装置计划检修至9月上旬，届时若无大量意外停车情况，检修损失量预计将逐渐减少。

7-8月，原有中韩石化、鲁清石化、浙江石化以及中石油长庆的PE装置计划投产。8月3日，中石油长庆乙烷制乙烯项目已出合格乙烯产品。其它装置暂未有进一步开车消息，开车时间有一定推迟，从计划来看，8-9月，鲁清石化、浙江石化、中韩石化以及中石油塔里木乙烷制乙烯项目计划投产。即使考虑推迟的可能性，但随着时间的推移，新装置落地概率也越来越大。因此，01合约仍将面临产能投放的预期，实际影响需继续关注装置投放进展。

传统旺季逐渐临近，关注需求改善情况

今年塑料需求缺乏亮点是其价格自3月开始偏弱的重要原因之一。近期PE下游农膜行业开工率继续回升，旺季逐渐来临，农膜开工率将进一步提升。管材开工率处于近年同期低位，从季节性来看，后期管材开工率可能进入上升阶段。包装、薄膜、单丝以及中空开工率以稳为主，暂无明显改变。考虑到传统金九银十的旺季预期，且PE利润水平偏低，如果PE价格回调幅度较大，不排除下游会在一定程度上增加补库量，从而限制PE价格下行空间。但若在疫情形势依旧严峻，同时，全球经济复苏节奏放缓的情况下，PE需求跟进力度有限，则PE价格也缺乏强劲的上涨动力。

综合而言，塑料面临成本和替代品的支撑，同时，国内检修较多且进口难以放量，追空需谨慎。但01合约依旧面临新产能投放带来的压力以及需求提振力度有限的可能性，因此，短期塑料暂且维持震荡运行的观点，中线考虑到大量产能投放预期以及严峻疫情形势下需求改善可能有限，暂以偏空思路为主，实际需关注装置投产进展以及需求跟进情况。不确定性包括原油与煤价走势，资金面以及疫情风险等。