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贵金属  【行情复盘】超预期的通胀表现和将会继续上升的通胀预期，对于抗通胀黄金而言形成利好，现货黄金一度涨至1843美元/盎司，然而通胀上升亦加强了美债收益率走强的趋势，市场担心美联储可能不久需要收紧货币政策，美国10年期国债收益率升至1.69%，美元指数攀升0.7%，创4月30日以来最大涨幅；受美债收益率的大幅上涨施压，具有债券属性的黄金再度回落，现货黄金尾盘一度大跌1.31%至1813.44美元/盎司，创3月30日以来最大跌幅。伦敦银现亦大跌2.19%至27美元/盎司。2021年以来，美债收益率走势是金银行情的核心驱动，美元走势亦影响金银，故从黄金债券属性和货币属性出发均需要重点关注美债美元走势。当前美债收益率再度快速上升的概率小，黄金下方空间亦有限。
【重要资讯】①美国4月未季调CPI年率录得4.20%，大幅高于预期值和前值，为2008年9月以来最高值；美国4月核心CPI未季调年率录得3%，同样远高于预期值和前值，刷新近十年来最高值。②晚美国预算赤字扩大达到创纪录的1.9万亿美元。美国财政部周三表示，本财年前七个月美国联邦预算赤字扩大至创纪录的1.9万亿美元，这高于去年同期的1.5万亿美元赤字。美国财政部表示，政府为受疫情影响的美国人提供支持导致了支出增加。④截止至4月28日至5月4日当周，投机者持有的黄金投机性净多头增加122手合约，至170741手合约，表明投资者看多黄金的意愿升温；投机者持有的白银投机性净多头增加5026手合约，至47867合约，表明投资者看多白银的意愿升温。
【交易策略】黄金突破1800-1810美元/盎司关键阻力区间后，整体走势较强，现处于上有顶下有底的状态，上方阻力位为1851-1875美元/盎司区间，随着美债收益率回升，黄金在上探核心阻力位前或将会继续面临小幅回落；建议风险偏好保守者暂时观望，风险偏好较强者仍可以逢低做多，前期多单继续持有；预计5月黄金波动区间1750-1875美元/盎司或355-390元/克，维持逢低做多观点。白银方面，近期铜铝等工业金属高位调整，白银商品属性承压，价格处于瓶颈阶段，短期在5400-5800元/千克区间震荡，暂时观望。关注美联储官员对通胀的态度和美债收益率的走势问题。

铜   【行情复盘】隔夜铜价继续调整，沪铜2106合约收于75960元/吨，下跌0.54%，LME三个月期铜收于10410美元/吨，下跌1.38%，美债收益率大涨美元指数反弹。
【重要资讯】宏观方面，美国4月CPI数据超出预期，市场预期美联储加息时间提前，美债收益率和美元指数反弹，国常会要求有效应对大宗商品价格过快上涨，中国4月信贷数据不及预期，2021年4月社会融资规模增量为1.85万亿元，比上年同期少1.25万亿元，比2019年同期多1797亿元。广义货币(M2)余额226.21万亿元,同比增长8.1%，增速分别比上月末和上年同期低1.3个和3个百分点。基本面铜精矿TC价格报32.57美元/吨，中澳暂停对话影响铜矿石进口，智利众议院批准铜的累进税收及特许权法案政策，或打击矿产项目的经济性，必和必拓旗下智利Escondida和Spence铜矿面临罢工威胁，智利主要铜炼厂生产受硫酸供应紧张影响，供给端干扰不断。5月炼厂检修增加，产量将环比小幅减少。需求方面，受铜价创纪录的走高，线缆需求呈现断崖式下降，仅少部分刚需支撑，SMM调研数据显示，4月份铜管企业开工率为89.41%，环比上升1.6个百分点，同比增加4.99个百分点，基本符合预期。原材料价格的上涨对终端企业造成了极大压力，部分企业已经是亏钱出货，中小企业宁愿毁约来避免在生产上遭受亏损。
【交易策略】铜价在调整后资金流入有所减弱，美债收益率和美元指数反弹，市场再度预期流动性将会收紧，国常会要求有效应对大宗价格过快上涨，中国4月信贷数据不及预期，短期价格将继续调整，也让压力极大的下游缓一口气，目前趋势性的大拐点需要看到流动性明确收紧信号和南美铜矿全面生产恢复才可能出现，美联储还未明确表态，而南美铜矿生产仍未完全恢复，叠加上调矿业税，罢工等突发事件增多，使得铜矿紧张短期内难以缓解，美国基建计划和新能源市场的发展又带来需求端的想象空间，本身铜作为碳中和概念的品种市场关注度极高，短期基本面供需错配格局不改，支撑力度较强，不建议做空，仍以逢低做多为主，可适当降低仓位，下游企业注意订单时间买入套保，期权操作建议卖出72000元/吨的看跌期权。

锌   【行情复盘】周三夜盘沪锌反复报收22200元/吨，仍然处于资金市主导的时段，不过鉴于多品种已开始大幅回撤，后续的行情惯性减弱操作难度将大大增加。
【重要资讯】据SMM，截至5月7日，SMM七地锌锭库存总量为18.23万吨，本周国内库存略增，上海地区，进口亏损扩大，进口锌流入量下降，库存仅略增；广东地区，五一假期到货量有限，下游节后仍有补货需求，库存略增；天津地区，下游节前采购较多，影响节后需求，库存增幅相对较大。总体来看，原沪粤津三地库存增加2200吨，全国七地库存录得增加2200吨。
【交易策略】虽然短线反复，伦锌3000-3050美元/吨和沪锌22300-22500元/吨成功上破，行情有一定延续性，上方想象力打开的情况下空单风险仍然较大。中线上多个品种进入高波动率区间，债券、股市、商品的错配将在后面出现修复性行情，市场将进入高波动赚钱效应极差的时段。从长线来看，这轮急涨将带来最好的长线卖保机会，注意把握。

铝   【行情复盘】昨日沪铝主力合约AL2106高开低走，全天横盘整理，报收于19985元/吨，上涨0.2%。夜盘低开低走，明显回调；隔夜伦铝同步走弱。长江有色A00铝锭现货价格上涨130元/吨，南通A00铝锭现货价格上涨120元/吨，A00铝锭现货平均贴水缩小到20元/吨。
【重要资讯】据SMM数据统计，4月铝型材企业开工率在61.92%，环比3月上升5.04个百分点，同比下降0.63个百分点，高位铝价抑制中小型企业开工，预计五月份开工率略有下滑；4月中国铝箔行业平均开工率88.29%，环比上升1.03个百分点，同比上升2.58个百分点。大型铝箔企业保持满负荷开工状态，目前订单普遍已排至6月底到7月初不等。部分中小型企业暂缓接单生产。消费回暖对铝箔产品订单提振作用渐轻，高铝价将持续冲击铝箔行业经营情况，预计5月铝箔行业开工率将有小幅下滑；4月份中国铝板带行业平均加权开工率为79.56%，环比1月下降0.80个百分点，同比增长9.69个百分点。高位铝价风险陡增 芯片短缺铝板带市场小幅降温，6月则有部分企业新增订单有限，尚不足以排满6月，预计开工将有更为明显的下降。
【交易策略】从盘面上看，资金呈微幅流出态势，主力多头减仓较多，建议暂时观望为主，待企稳后可适量逢低加多，06合约下方支撑位19000。

锡   【行情复盘】超预期的通胀表现，加强了美债收益率走强的趋势，美国10年期国债收益率升至1.69%，美元指数攀升0.7%，叠加政策导向信号的释放影响，沪锡夜盘亦震荡下行，截止夜盘尾盘跌1.44%至19.34万元，沪锡现阶段处于下有底上有顶的状态，当然上顶阻力相对较小。伦锡方面，伦锡小跌0.19%至2.98万美元，依然处于高位，突破3万美元整数关口后仍有上涨空间；整体依然偏强，对于沪锡而言形成提振。综合考虑汇率、增值税率、关税和港杂费等因素，对锡价内外盘价格进行测算，当伦锡价格为2.8万美元时，对应的到岸价格为24.2万；2.9万的伦锡对应的到岸价格为24.98万元；伦锡价格高于沪锡价格，对沪锡价格形成提振。
【重要资讯】基本面方面依然利好锡价：库存方面，锡价显性库存连续大幅上涨1400吨后，再度回归去库趋势，今日下降497吨至7332吨，消费旺季去库趋势会持续。对锡价形成利好；伦锡库存方面则继续维持低库存，亦对锡价格形成利好。国内，2021年4月上述企业精锡总产量为15298吨，环比增加7.0%，综合预计5月精锡产量将在1.5-1.6万吨水平，锡产量的增加对锡价形成局部的利空，全球疫情特别是发展中国家疫情严重拖累锡市供给，而美欧等发达经济体的持续复苏提振锡市需求，供需矛盾虽然缓和但是没有解决，全球锡市供需矛盾依然严重，将继续支撑锡价。以铜铝为核心的有色板块表现强劲，对于锡而言亦形成利多影响。
【交易策略】基本面和外盘表现支撑着内盘锡价，而美债收益率和美元指数等宏观因素偏利空施压，沪锡高位回落；但是锡整体强势行情未发生变化，后市涨至20万上方的可能依然非常大。当前行情依然不建议做空，应该顺势而为，5月依然是易涨难跌行情，建议维持逢低做多思路，沪锡后市突破20万整数关口后将会继续上涨，现阶段下方关注18.6-19万阻力区间。

镍   【行情复盘】镍价低开探底回升，收于131100跌0.89%，冲高承压整理后上冲动能并不显充足，因此表现料会继续反复。工业品整体走势出现一定轮动，有色整体延续整理。
【重要资讯】宏观面来说，国内盘后出台的M2数据不及预期，国内货币政策维持中性，较国外更为克制。美国通胀数据超预期，美元指数反弹，有色修整。海外疫情发展依然表现不容乐观。国外有FENI生产出现事故，影响暂有限，随着镍铁产能释放，以及下半年电池湿法项目的逐渐投产，镍结构性短缺趋于逐渐缓解，预期过剩。从现货情况来看，镍现货价格回升，现货升水波动略收窄。新能源汽车4月产销呈现同比显著增长，而环比销售则略有走弱，镍豆溶解需求依然存在，镍豆进口有利润，镍豆升水趋稳，且后市澳大利亚免税镍豆供应后续是否出现变化也令市场关注。硫酸镍价格33250元，降250元。不锈钢新库存数据显示显著增库存，钢材大涨继续带动不锈钢价格，广东出现不锈钢加工错峰限电措施，现货不锈钢价格有所回升，5月不锈钢整体供应量预期依然较好，对原料采购报价有提升，镍生铁均价上调。不锈钢利润持续改善，盘面交仓连续两日流出后回升，不锈钢整体跟随黑色系波动，走势波动，但短期震荡有所加剧。
【交易策略】沪镍短线冲涨意愿不足，短线可能面临一定修正，130000关口位置反复考验支撑，回试支撑持稳仍可考虑逢低做多，近期关注商品轮涨后的进一步方向选择，近期操作宜轻仓为主。

不锈钢  【行情复盘】不锈钢收至15625元涨0.32%，一度超越前高，再创不锈钢期货上市以来新高。不锈钢高位波动加剧，但走势依然相对偏强。
【重要资讯】现货继续调涨，低价不锈钢现货指导价上调至15800元。而上周新出的现货不锈钢库存显著增加，因五一集中到货出现，但是现货仍存在规格不全的情况。菲律宾镍矿石价格随着供应恢复价格出现下调，但海运费上涨放缓了镍矿石的下调速度，阶段部分主流钢厂的阶段性采购，最新镍铁报价上涨，持续的高排产和不锈钢利润改善，令不锈钢厂对镍生铁价格接受度提升。由于出口关税上调，供需改善，铬铁后续虽有一定限产安排，但供应紧张程度可能不及此前，铬铁后续有进一步下降空间。不锈钢期货仓单量达32501吨，增2013吨。从最新了解的排产情况来看，预期5月排产300系略高于4月，而200系及400系均调降，订单良好。利润改善回升以及成本降的情况下，可能限制不锈钢持续回升空间，目前跟涨钢材系，期货力度跟进，注意钢厂在前高上方或再现套保锁利润。
【交易策略】不锈钢基差波动，现货偏强。仓单增长关注延续性，现货节后消化库存节奏待观，后续市场需求变化影响不锈钢走势的主动性部分，不锈钢15400元上方目前震荡偏强暂延续，但若再现冲涨则可考虑逢高减仓。

螺纹     【行情复盘】
期货市场：螺纹钢主力合约隔夜盘1.4%，收于6171元/吨。
现货市场：现货北京地区价格走低，河钢敬业6270-6300、鑫达6230-6250。上海地区价格较昨日上涨20-40，中天5990-6020、永钢6000-6040、三线5900-5960。全国建材成交量21万吨，环比持平。
【重要资讯】
央行：4月份人民币贷款增加1.47万亿元，M2同比增长8.1%。
央行：4月末社会融资规模存量为296.16万亿元，同比增长11.7%。
2021年4月全国各地共开工项目8713个项目，总投资额40902.88亿元。4月开工项目数量同上月环比降55.67%；总投资额环比降67.41%，同去年同期相比增40.35%。
【交易策略】
钢材价格维持历史高位，近期盘面利润也再次扩大，但看前期逻辑仍在延续：一是海外钢价维持高位且需求较强，越南台塑上调7-8月热卷价格，欧美国内价格及土耳其、独联体出口FOB价维持高位，4月中国地产后周期产品出口环比未有减退迹象，美国4月ISM制造业PMI环比回落但仍处于较高水平，客户库存指数降至28.4的历史低位，下游补库存需求强烈。二是国内供给政策仍未落地。由于1-4月产粗钢产量大增，因此在全年减产的目标下，后续时间需要减产的幅度较大，考虑铁水产能净增量及电炉净投产量，减产幅度要达到5400万吨，导致需求增速出现大幅回落前供给端的利多始终存在。近期南方部分地区出现强降雨，因此要注意需求走弱后现货去库放缓对价格的不利影响，4月社融增速及M1、M2增速继续下行，略低预期，国内货币政策还是逐步收紧，美国通胀数据超预期，引发市场对美联储加息的担忧，美股大跌，因此当前时点还是建议宏观及产业层面走弱的风险，综合看螺纹短线有回调的风险，不过趋势下跌很难出现，建议调整后做多，在波动率大幅提升后降低仓位控制风险。

热卷     【行情复盘】期货市场：夜盘热卷低开高走延续涨势，热卷2110合约收盘价6680元/吨，涨1.14%。现货市场：昨日各地现货价格涨100-200元/吨左右，上海价格涨100至6700元/吨。12日唐山地区主流钢厂（XD）普方坯出厂报价累计上调100，报5770，现金含税。
【重要资讯】1、4月社会融资规模增量为1.85万亿元，比上年同期少1.25万亿元，比2019年同期多1797亿元。广义货币(M2)余额226.21万亿元,同比增长8.1%，增速分别比上月末和上年同期低1.3个和3个百分点。
【交易策略】供给收缩预期持续影响盘面走势。目前从基本面来看，高利润刺激钢厂增产叠加前期检修钢厂复产，热卷产量连续三周回升，近期热卷周度表需下降，库存环比增加，供需边际转弱。但钢坯价格涨至历史高位，成本支撑较强，同时国内外制造业PMI仍处于扩张区间，下游需求预期较好，海外热卷价格大幅上涨；压减粗钢产量具体政策尚未出台，国内供给收缩预期仍然存在，受成本和预期影响热卷价格将维持强势运行，短期大宗商品价格快速大幅上涨后引发关注，叠加宏观数据影响，盘面波动较大，关注逢低入多机会。

铁矿石  【行情复盘】
期货市场：昨夜盘铁矿主力合约探底回升，小幅上涨0.30%，收于1319。
现货市场：5月12日，青岛港PB粉现货报1653元/吨，环比上涨5元/吨，卡粉报1880元/吨，环比下降15元/吨，杨迪粉报1343元/吨，环比上涨5元/吨。现货价格涨幅放缓，高品矿价格出现回落，低品矿溢价有所走强。5月12日普氏62%Fe报233.1美金，环比上涨4.2美金，继续刷新历史新高。
【基本面及重要资讯】
据外媒报道，印度最大钢企JSW表示由于疫情的影响降减产10%。该公司主席Sajjan Jindal表示印度疫情的影响将持续到九月份。
澳大利亚球团生产商格兰治资源公司（Grange Resources）发布2021年第一季度运营报告，一季度公司球团产量为61.6万吨，环比增加13.7万吨（28.6%），一季度公司球团销量为55.6万吨，环比减少19.8万吨（26.3%）。
巴西矿业公司CSN公司发布2021年第一季度产销报告，一季度自产铁矿石总产量为840万吨，环比增长7%，同比增长42.4%。一季度铁矿石总销量为822.5万吨，环比上季度下降4.7%，同比增长46.6%。

昨夜盘铁矿盘面低开高走，再度收出长下影像线。市场在高位虽出现一定分歧，但下方支撑力度仍较强。现货市场价格上涨放缓，块矿价格出现补涨。当前终端需求尚未出现转弱迹象，故成材价格依旧坚挺，对炉料端价格的支撑力度依旧强劲。但对于近期铁矿价格的持续上涨下游钢厂主动补库出现明显下降，以刚性采购为主，昨日港口现货日均成交量出现明显回落。但在高利润和产量下，铁矿价格尚不具备出现拐点的条件。从最近一期的主流外矿发运量来看，仍未出现明显回升，本期澳巴14港发运量环比继续小幅下降28.5万吨至2193万吨。其中当前需求最为旺盛的巴西矿发运量降幅明显，本期环比下降175万吨，再度回落至500万吨下方。结合一季度淡水河谷产量的不及预期，高品矿后续的实际供应仍具有不确定性。铁矿石当前的品种间结构性矛盾短期仍将存在，但近期低品矿溢价开始走强，高基差下对盘面的带动作用更为明显。国产矿价格由于前期相对进口矿滞涨，近期性价比开始显现，钢厂对其采购力度尚可，由于当前国产精粉自身供应也偏紧，故价格开始出现明显的补涨。当前贸易商进口利润仍倒挂，普氏指数当前已经突破230美金关口。在钢厂利润未出现明显回落且美金货价格未出现见顶之前，铁矿期现价格尚不具备趋势性走弱的条件。由于前期累积涨幅过大不排除短期有技术性回调的可能，但回调空间有限。

【交易策略】
当前铁矿期现市场看涨情绪仍未明显降温，盘面创新高后短期暂无技术性压力位，基本面也暂无趋势性走弱的迹象，操作上暂不具备左侧空配的机会，前期多单可继续持有。

锰硅     【行情复盘】
期货市场：昨日锰硅主力合约探底回升，全天收涨2.16%，收于7662。
现货市场：昨日内蒙地区价格报7025元/吨，持平于前一日，广西主产区价格报7100元/吨，环比上涨50元/吨，南北价差再度走扩。
【重要资讯】
康密劳2021年6月对华锰矿装船报价加蓬块为4.6美元/吨度（环比下降0.25美元/吨度）。
河钢集团公布5月硅锰采量为24600吨，环比4月减400吨。首轮询盘价为7100元/吨，环比上涨300元/吨。
昨日锰硅盘面低开高走，在下方10日均线附近获得支撑。锰硅自身供需未有明显变化，从河钢5月钢招首轮询盘价格来看，上调幅度不明显。且本轮采量环比下降400吨至24600吨。钢厂对锰硅价格上涨的接受意愿仍未有明显提升。当前政策方面暂无进一步升级，宁夏地区的能耗双控会议暂未明确规定下一阶段的具体限产目标，且内蒙主产区部分厂家已开始复产，市场之前对供应端收缩的预期暂被证伪。从近期全国锰硅的实际供应来看，延续宽松态势，后续产量压力或将进一步显现。当前终端需求尚未出现转弱迹象，成材去库速度可以媲美去年二季度，节后成材产量进一步回升，其中螺纹产量增幅明显，锰硅理论需求提升。但粗钢压产预期下，后续锰硅的高需求将难以为继。中期来看，供需平衡表有逐步走扩的预期。锰硅当前远月合约价格处于相对高估，已反应供应收缩的预期且受到近期硅铁盘面上涨的提振。厂家多倾向于在盘面进行卖出套保。但现实产量不降反升，盘面后续终将逐步回归现实，中期来看价格将逐步下移。锰矿最近一期港口库存再度累库且外矿对华6月报盘再度下调，近期价格将再度承压。
【交易策略】
操作上，宁夏地区暂无明确限产计划，预期对于盘面的上行驱动难以持续，价格将逐步回归基本面，仍不建议追高，谨防预期回归现实引发的大幅回调。维持短多长空的策略。

硅铁     【行情复盘】
期货市场：昨日硅铁主力合约持续走强，临近尾盘涨停，上涨6.01%，收于8286。
现货市场：昨日主产区72硅铁报价在7200-7350元/吨左右自然块，部分厂家报价7400-7500元/吨现金合格块出厂，75硅铁自然块报价在7800-8000元/吨现金出厂。
【重要资讯】
4月全国硅铁产量环比下降2.14万吨至50.27万吨，较去年同期增11.03万吨。
国务院关税税则委员会决定自5月1日起调整部分钢铁产品关税。其中对生铁，粗钢，再生钢铁原料，铬铁等产品实行零进口暂定汇率：适当提高硅铁，铬铁，高纯生铁等产品的出口关税，调整后分别实行25%出口税率，20%出口暂定税率，15%出口暂定税率。
昨日硅铁盘面涨停，突破前高。市场看涨情绪的再度发酵主要还是源于本轮钢招价格的坚挺。由于钢招延后，市场前期一直对钢厂接受本轮硅铁价格上涨的程度存疑。但从逐步展开的本轮钢招价格来看，主流钢厂基本稳定在7600上方，环比上调幅度较为明显，提振盘面看涨信心。当前终端需求尚未出现转弱迹象，成材去库速度可以媲美去年二季度。节后成材产量进一步回升，电炉基本处于满产状态，硅铁短期需求确实有所改善，价格的上行驱动暂从供应端转至需求端。但中期来看，硅铁供需平衡表将逐步宽松。粗钢压产预期下，后续硅铁的高需求将难以为继。供应方面，宁夏地区当前尚未出台明确的限产计划，市场之前对供应端收缩的预期暂未能落地。4月全国硅铁产量环比下降2.14万吨至50.27万吨，但仍处于高位水平。另外由于硅铁远月合约升水，故合金厂家多选择将现货转抛至远月合约盘面，使得社库库存持续累库，后续有流向现货市场的可能，中期来看硅铁现货资源仍将为充裕。对其后续价格上涨空间和持续性仍需谨慎看待。金属镁近期价格再度上行，对75硅铁需求有所提振。而后续出口的回落将进一步增加国内的实际供给。
【交易策略】
短期受5月钢招价格上调驱动，市场看涨情绪仍较强。但当前硅铁盘面由于升水明显，卖出套保操作增加，社库持续累库，从中期来看供需平衡表将呈现宽松格局，价格上涨持续性存疑。操作上以短多长空的思路应对。

玻璃     【行情复盘】周三晚间玻璃期货盘面延续前期涨势，摸高至2900元关口。
【重要资讯】国内玻璃市场行情仍延续上扬趋势，各区域厂家均有调涨。华北沙河普涨2-3元/重量箱，贸易商出货良好，市场价格仍有进一步上涨，周边天津中玻、信义、石家庄玉晶上调2-3元/重箱，部分计划继续提涨；华东威海蓝星、芜湖信义、山东巨润、昆山台玻、浙江旗滨、常熟耀皮白玻价格上调2-5元/重量箱不等，部分厂计划调涨；华中走货情况较好，厂家库存偏紧，部分侧重现金结算，价格上调2-4元/重量箱不等，部分后期仍有调涨计划；华南出货良好，信义、旗滨、玉峰、鸿泰、南宁、明轩、八达等上调1-4元/重量箱不等；西北市场兰州蓝天、青海耀华价格上调2-5元/重量箱不等，货源紧俏，新价推进良好；东北多厂上调2-3元/重量箱，多数厂零库存；西南市场四川、贵州、运单部分厂价格上调2-5元/重量箱不等，厂家库存持续低位。
【交易策略】从行业自身供需态势看，上游供应增量有限而下游维持刚需补库，玻璃现货市场的高景气度有一定的延续性。中期来看，梅雨季节导致华东需求下滑等矛盾在高价区间或得以凸显，宜保持警惕。长期来看，超白玻璃在光伏领域受到挤压，将回归建筑领域，形成新的供给。玻璃追高风险极大，除非有真实套保锁定利润需求，建议谨慎参与高位追多。做空亦需要极佳的盘面感知能力和风控能力，建议避免逆市操作，等待合适操作机会。