螺纹     螺纹钢期货上周五冲高回落，夜盘继续调整，周末昌黎地区方坯下调。现货需求继续恢复，产量继续回升但幅度收窄，主要以调坯和电炉增产为主，回到去年12月水平，目前长、短流程利润尚可，预计复产仍会延续。螺纹社会库存见拐点，农历时间上略早于2019年同期，小口径钢厂库存继续增加，但大口径也已开始下降，目前小口径螺纹总库存为1830万吨，低于2020年同时相比其他年份高出400万吨以上，因此高库存压力尚未解除。表观消费升至343万吨，调研显示终端开复工进程较快，但部分基建项目反映资金较去年同期紧张，可能会限制旺季螺纹需求的释放强度，同时在无疫情干扰下，滞后需求减少施工周期拉长，也将使旺季需求大幅爆发的概率降低，2月居民及企业中长期贷款维持高位，对应房屋销售及企业开支均较好，结合出口增速，旺季钢材需求预计不差，但大概率低于去年同期。对于周内大幅反弹，从盘面利润扩大来看更多是限产所致，唐山地区高炉开工大幅回落，环保执行力度超出预期，导致市场对后续供应缩减的预期增强，目前尚难确定限产结束时间，因此影响或持续。而随着期货反弹，基差再次走低，因此追涨风险也在增大，3月依然是需求验证阶段，库存偏高之下，后续价格突破前高进一步上涨的前提是去库加快、现货主动上涨同时基差扩大，并带动期货走强，因此还是要看需求节奏，高位追涨仍需谨慎，建议等待回调多配机会、或在旺季需求更为明朗后入场交易，去库开启对5/10价差扩大较为有利，可短线参与。

热卷     周五夜盘热卷窄幅震荡，上周热卷整体在4750-5050元/吨之间震荡运行，周前期原料价格大幅下跌，钢材成本支撑减弱，盘面未能突破前高，连续两日下跌，周后期受唐山环保限产的影响，热卷大幅上涨，再次冲击前高位置。上周热卷库存数据显示，受环保限产影响，热卷产量已连续三周下降，上周公布的热卷周产量310万吨左右，属于历史中低水平，同比低于2020年（农历）15万吨左右，而短期受钢厂检修影响预计产量还将继续受到压制。热卷表观需求上周回升幅度减弱，但基本符合季节性。上周热卷钢厂库存和社会库存均环比下降，目前社会库存低于去年同期（农历）21万吨，总库存环比下降11.49万吨，同比低于去年90万吨，比其他年度的峰值高35万吨左右，预计后期热卷库存将继续下降。目前从下游行业数据来看，热卷需求并不悲观，海外制造业复苏，热卷及其终端产品出口需求旺盛。热卷虽需求回升速度减慢但产量持续下降，总库存环比下降，整体供需尚可，后期若热卷表需继续回升，库存压力减弱，价格有望突破前期高点。短期钢坯价格涨至高位，需求未有超预期表现，盘面或将继续维持4750-5050元/吨之间高位震荡走势，短期建议高抛低吸区间操作，中期维持逢低入多思路。

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