那到底什么标的适合定投呢?

一个资产的价格变化可以分为趋势和波动两个部分，定投主要是熨平波动，类似一个均值回归的过程，会削弱趋势。所以∶

-当趋势不显著的时候，定投与否的影响不大;

-当向上趋势非常显著的时候，定投会拉低收益;

-当向下趋势非常显著的时候，定投会降低损失。

好，现在你就明白了，为什么定投在上证50、创业板指数、中证白酒ETF等几个指数上的表现完全不一样了。

这也就意味着∶如果你对一个资产的趋势特别有把握的时候，其实定投用处不大。如果知道是趋势向下的熊市，为什么要参与?如果清晰判断是趋势向上的牛市，当然要尽量梭哈。但如果对方向的判断并不清晰，尤其是认为有剧烈震荡向上的概率时，定投就是一个稳健而且回报也颇丰的策略。

可还有一个问题——你怎么知道你对趋势的判断是对的呢?更何况学术研究告诉我们，投资者，尤其是未婚男性投资者最常犯的一个错误是"过度自信"。所以大部分时候，普通投资者用定投的方式，是比较安全的，毕竟，就像我之前一而再再而三强调的，投资最要紧的事情，是先活下来，活得越久胜率越高。

这里要敲一下黑板，尤其是我们的父母长辈，金融知识比较匮缺又特别担心资产贬值，劝他们采用基金定投的方式是比较靠谱的。

二、定投指数基金还是主动型基金?基金定投的时候会面临两种选择，一种是被动型的指数基金，就是刚才说的创业板指数、上证50，另外就是像易方达中小盘这样的主动管理型基金。哪种更适合基金定投呢?

一般而言，当定投主动型基金的时候，我们又承担了"选择基金经理"的任务，这是定投没法解决的问题。而且指数基金成本更低，所以一般经验会告诉你，指数基金更适合定投。但是，从过去两年牛市的情况来看，似乎这个说法也不太成立。很明显，在一个分化的牛市中，主动管理型基金的业绩是远远超过指数的。

说到这里，刚才你还说，牛市趋势确定，就ALL IN，为什么定投，去拉低收益率?答案是∶现实资金约束。通俗地说，没钱。

这话是什么意思呢?我跟你讲一个我们团队成员的真实案例∶90后年轻大学老师一枚，从2017年年初开始，她每个月定投5000块白酒指数基金，到今年（2020年）10月底的时候，这笔金额为23万的投资已经给她带来了29.9万的利润，3年多回报率高达130%。我问她投白酒指数基金的原因，说是看好茅台——我还是有点奇怪，既然看好茅台，为什么不直接在2017年就买入呢? 小朋友用一种"何不食肉糜"的眼光看着我，回答说∶

"我也想在茅台跌的时候ALL IN，但现实不支持啊，我的现金流就是每月初大笔进账，又不想多花时间择时，定投白酒ETF就是最简便的策略

这个回答让我一下子还挺惭愧的。确实，我们一直在说资产价格的分化趋势，要买头部，可头部也贵啊。所以，对于大部分年轻人来说，定投就是一个有效的策略。换句话说，其实我们所说的所有投资原则都是在个体约束条件下的最优。

后来我更深一层地想，其实基金定投，尤其对年轻人来说，是一种非常好的强制储蓄手段。超过25岁的年轻人（土豪家庭出身的请直接跳过）与其每月买3000元盲盒，不如定投，过几年就知道上有老下有小的人生中，除了人力资本积累外，储蓄是最坚强的堡垒。

三、基金定投怎么投?

了解了基金定投的本质和特性后，我们再简单说一下定投中需要注意的一些技术性细节∶

第一是定投期限，也就是你打算坚持多久的定投。如果你的回答是半年、一年，那么基金定投可能不适合你。中国的股市具有"牛短熊长"的特征，一个牛熊的周期一般有3~5年。所以，一般来讲，基金定投坚持3年以上，才会有比较好的收益。如果基金定投只有半年、一年，而不巧碰到市场持续下跌的行情，定投也是很有可能亏钱的。

第二是定投频率。首先，不必过于纠结于定投频率，可以周投也可以月投、季投。当然频率不能太低，比如每年，甚至每几年。频率太低就没法分散时间维度上的风险了。

第三是定投金额。具体金额只能因人而异，但由于基金定投的周期较长，所以一定要保证日常消费、流动性资金充足的情况下才能投。这也是我去年在财富报告中强调过的，"拿来做金融投资的钱，一定是满足流动性需求后的非流动性资金"。

■划重点

1.定投是时间维度上的风险分散。一个资产价格的趋势不清晰，而波动又大的时候，定投策略更优。

2.普通投资者在趋势判断上并无优势，所以定投对大部分人合适。越是金融小白，定投越奏效。

3.定投对年轻人是较好的储蓄方式。

定投要注意期限够长，频率不要太低，金额因人而异，但一定要保证自己的流动性