贵金属 周二国际黄金窄幅波动，临近美国总统实权交接，市场资金从激烈博弈中转为观望，从美债角度看，没有延续惯性收益率继续上行，但是整体上没有明显的反转信号。从汇率角度看，内盘因人民币贬值受到一定的向上托力，从低点的6.40已经贬值到6.50一线，汇率成为内盘的另一大变数。整体来看多空因素没有形成合力，震荡还是最主要的趋势。核心锚点还是美债收益率的变动能否持续。黄金和白银在短线时间内位置盘整反复，更多是等待市场形态的进一步走稳，即将进入到美国新旧总统过度的交接日，建议选择方向后做右侧交易，左侧的信息扰动较多参与难度较大，今明两日波动剧烈观望为主。
铜 周二铜价窄幅震荡，隔夜冲高回落，沪铜2103收于58820，微跌0.17%。耶伦支持在利率处于历史低位的情况下，推出大规模刺激计划，且相信市场决定汇率，不寻求压低美元获得优势，其讲话基本符合市场预期。美元指数近两日涨势暂缓，但在美联储释放逐步退出QE信号下，维持触底反弹观点不变。中国四季度GDP同比增长6.5%，增速上行，全年GDP首次突破100万亿元，经济加速上行，提振铜价。供需方面，上周铜精矿现货TC报46.65美元/吨，连续2周回落，且再创2017年以来新低。上周国内社会库存下降1.08万吨，周一再降0.75万吨，未出现市场预期的累库，表明电铜市场供需关系依旧偏紧，现货升水保持高位，上海铜现货报升水160-190元/吨。不过我们仍然认为目前消费总体不佳，汽车及空调订单活跃，铜管及铜板带开工率保持高位。但消费占比更大的电力行业订单处于淡季，高铜价、季节性消费淡季、部分地区疫情、精废价差处于高位等因素令1月精铜铜杆企业开工率环比明显下滑。总的来看，多空因素交织，铜价连续9个多月强势运行而无明显回落，继续走高阻力不断增多，暂以震荡思路对待，沪铜下方支撑56000-57000，上方压力60000。
锌 周二夜盘美元指数小幅走弱，铜走强带动有色普遍偏暖，基本面上看，下游的库存随着锌价的下调变得充裕，但是上游的矿石供应问题并没有显著解决，在锌价持续回调之后，。我们需要注意一个关键标的——人民币汇率，过去有色金属大涨很大程度上和人民币汇率的持续升值形成共振，但是当下离岸汇率从6.41已经回落到6.50一线，如果汇率延续贬值则可能意味着行情的彻底转势，目前成为多空的关键思考方向。策略上，持续维持的逢高做空的策略已经有显著的利润，在跌破前低20600元/吨后，锌价正式进入熊市周期，在后续的市场框架里面，加工费何时走高将成为矿企调节利润目标或锌价继续向下的核心驱动力，目前看随着冶炼厂接连亏损，要么锌价被挺价，要么矿企让利。我们也要注意到疫情防控的影响，以及锌价大级别破位后金融资本端的撤离带来的影响，大概率还是没有跌完。下方大级别的目标位18500元/吨，小级别目标位19500元/吨。后续的锚点还是铜价，目前铜锌比和铜铝比都在显著的高位，如果铜价下来那么锌可能出现新一轮下跌行情，但如果铜价维持高位，那么锌价的下跌动能会变得很弱，目前推荐看铜做锌。
镍 镍夜盘脱离高点回落，与铜走势类似。耶伦讲话显示后期进一步出台刺激措施的可能性增加，美元回落，有色有支撑，但近期走势分化。关注美元进一步走势，及人民币汇率。从现货情况来看，电解镍升水继续有所收窄，俄镍到货增加紧张情况随着到货有所缓解，交投清淡，期货back结构又现短期挤仓，国内期货仓单继续有所下降，国外库存较高，进口窗口现货有开启，但远月仍大部分时间关闭。硫酸镍价格有所走升，华东硫酸镍厂因原料紧张有停产消息。新能源汽车年度产销数据超预期，硫酸镍近期总体有价无市，散单量少价高，镍豆溶解生产缺乏经济性，但市场仍可能担心供应。不锈钢现货规格依然不全，报价坚挺，现货不锈钢库存两地均有所回升，不锈钢现货交投实质有所转淡，但铬铁因原料、电力等问题价格保持坚挺。LME镍价整理，短期多空分水岭 18000美元，短期继续受到美元指数，以及人民币汇率变化影响，国内资金面变化。有色近期分化，关注龙头品种铜引导，镍短线波动震荡反复可能性依然存在，130000元上方延续震荡偏强，近期尽量避免追涨。
不锈钢 不锈钢波动反复。铬系因原料、限电停产等因素，近期价格走高坚挺对不锈钢有支持。不锈钢现货缺规格，价格坚挺，最新库存报告显示两地300系库存均有所回升。但物流因素，提前放假预期，备货，以及部分外贸需求较好等因素略偏强，现货成交近期偏淡。仓单盘后显示继续显著增加至6万吨上方，基差修复期货回归后整理偏强为主。销售渠道以及到货节奏对于价格的影响还是较为明显，青山新开期单14100元，后续关注期单成交变化，德龙现货单在14600元/吨。预期不锈钢仍以宽震荡波动为主，持续的仓单增量影响偏空，镍的影响也较偏重，不锈钢料会在14500元附近震荡反复，当前仍反复波动，下方较强支撑13800元附近。
铝 昨日沪铝主力合约AL2103低开低走，全天震荡回落。夜盘高开低走，震荡偏弱。长江有色A00铝锭现货价格下跌240元/吨，现货平均升水扩大到80元/吨。库存方面，1月18日，SMM统计国内电解铝社会库存68.2万吨，较前一周四下跌0.2万吨，主因无锡、南海等主要消费地近期下游节前备库力度尚可。12月份中国铝板带行业平均加权开工率为78.38%，环比10月上升4.21个百分点，同比增长4.33个百分点。据SMM调研了解，目前铝板带行业大中型企业在手订单排产较满，预计1月开工率还将小幅上涨。从盘面上看，资金呈微幅流入态势，主力多头增仓较多，建议空单谨慎续持，03合约下方支撑位14500。
螺纹   螺纹继续回落，现货北方价格暂稳，华东下跌，建材日成交降至11万吨，农历时间明显低于去年，从近两日成交看今年需求降至冰点的时间提前。国内股市和商品下跌，市场情绪转弱。12月经济数据较好，特别是地产韧性依然较强，新开工单月增加6.33%高于前值，全年累计-1.2%，施工及竣工增速也高于11月，土地购置面积在12月大幅增加20.5%，土地成交高增或和前期推出的融资政策有关，但对阶段性的地产开工形成支撑，销售面积同比略低前值但维持在11%之上，全年累计2.6%高于2019年。综合看，地产数据维持高位将支撑春节后螺纹需求，预计节后旺季需求低于去年4-5月水平，但仍有望维持在420万吨之上，考虑到春节时间临近，节前资金过度去交易春节后需求大幅回落预期的概率下降。基建表现一般，全年增速略高于2019年，逆周期政策托底的必要性下降，维持基建持稳的预期，新基建增速可能更好从而利多工业材需求。整体而言，螺纹终端需求预期并未转弱，与金融数据相比，经济数据延续经济复苏的趋势，不过当前时点螺纹累库加速并且在春节前超季节性，原料端呈现期货弱于现货的情况，盘面成本支撑减弱，整体维持节前高位震荡看法，2105合约支撑4100-4200元/吨，空配头寸在此可适当减仓。品种间中期维度仍更看好热卷，卷螺价差大幅收窄后，可尝试逐步配置。
热卷   夜盘热卷震荡偏弱运行，黑色系普跌，钢材成本下移，热卷盘面利润小幅下降，昨日各地现货价格下跌30-50元/吨不等，热卷基差扩大至180附近。临近春节假期，下游采购放缓，现货成交疲软，现货价格承压，热卷供需转弱。上周四我的钢铁公布库存数据显示，热卷周产量332.93万吨，产量环比增加1.8万吨，热卷钢厂库存109.89万吨，环比增加7.71万吨，热卷社会库存211.11万吨，环比增加6.76万吨，总库存321万吨，环比增加14.47万吨，周度表观消费量318.46万吨，环比下降2.24万吨。热卷需求继续下降，钢厂库存、社会库存继续增加，并高于去年同期水平，贸易商冬储意愿不强。中期来看，热卷下游需求依旧较强，海外需求较好，家电出口同比增长14.2%,商务部鼓励开展皮卡等汽车下乡,汽车行业持续强势，机械出口维持强势。短期热卷供需偏弱，原料端领跌，成本支撑减弱，盘面或将震荡偏弱运行，关注下方4300左右支撑情况。
焦煤   2021年1月19日，黑色系整体回调，其中动力煤尾盘封死跌停板，在动力煤下跌的带动下，焦煤大幅下跌，收盘期价跌破20日均线，短期走势有走弱的迹象。供应端：除部分民营煤矿放假以及山西部分接壤河北地区煤矿受疫情影响，产量有所下滑，多少煤矿当前仍维持正常生产。18日甘其毛都口岸通关306车减107车，策克口岸通关403车增229车，两口岸总通关量较上周同期增84车，近期通关车辆有所增加，但较10月份中旬1000车水平仍大幅回落，边际供应增加有限，焦煤供应依旧偏紧。需求方面：当前焦化企业开始第十四轮提涨，累计提涨900元/吨，在焦化企业利润处于高位的情况下，焦企补库积极性偏强，短期基本面对期价仍有支撑。但由于盘面大幅上涨之后，从技术上看，期价短期需要调整，单边操作短期以观望为主，套利上可以采取多焦煤空焦炭的操作思路。
焦炭   2021年1月19日，受动力煤下跌带动整个黑色板块走低，焦炭05合约跌幅超4%，从盘面走势上看期价跌破前低2700元/吨关键一线支撑，同时期价在20日均线下方，短期走势偏弱。昨日焦企进行第十四轮提涨，目前主流钢厂暂无明确回应，当前焦炭整体库存偏低，预计焦炭第十四轮提涨大概率落地。当前焦化焦化企业开工率依旧维持在较高的水平，但焦化企业整体库存依旧偏低，表现下游需求依旧较为旺盛。上周Mysteel调研247家钢厂高炉开工率84.24%，同比去年同期持平；日均铁水产量242.87万吨，同比增15.15万吨，当前铁水产量依旧维持在近三年同期高位。目前由于焦炭价格持续上涨，下游部分钢厂已经处于盈亏平衡的边缘，后期钢厂有主动检修计划，需求端的支撑在逐渐减弱，短期期价仍将维持高位震荡，多单建议离场，策略上可以尝试多焦煤空焦炭的操作思路。
锰硅   昨日锰硅盘面继续盘整，市场观望心态进一步加剧。现货市场当前仍维持着供应偏紧的格局，上周五大钢种对锰硅的周需求环比下降0.42%至158657吨，尚未出现明显回落。钢厂为避免出现类似去年春节后由于交通运输受限造成的锰硅供需短期错配，今年节前的补库意愿预计会更为积极，2月钢招有望量价齐升。从中期的角度看，12月的房屋新开工和竣工数据均表现坚挺，土地成交面积增幅超预期，上半年螺纹的需求将仍具韧性，对锰硅的实际需求形成支撑。锰硅后续行情的演绎仍将主要受供应端因素驱动。本轮盘面的上涨主要是基于内蒙主产区供应端收缩的预期，但从锰硅近期的实际产量变化来看下降幅度暂不明显。后续应密切关注内蒙主产区锰硅产量的实际变动情况以及锰硅新增产能的投放速度，若产量降幅不及预期，则锰硅当前的高估值或将面临回调。原料端锰矿的去库本周暂告结束，天津港库存环比再度回升。一方面是由于近期交通受限，港口拉货受到一定影响，另一方面下游合金厂家出于减产预期对锰矿的采购意愿有所下降。成本端对锰硅价格较难形成进一步上行驱动。短期来看，虽然当前锰硅实际供需仍偏紧，但市场之前的一致性看涨预期有所松动，操作上暂可维持观望，静待2月钢招落地。
硅铁   昨日硅铁盘面出现探底回升，收出明显的下影线，短期市场分析进一步加大。随着开启2月钢招的厂家越来越多，本轮钢招价格已逐渐清晰，围绕在8000元/吨附近展开。市场之前乐观预期逐步落地，对盘面的上行驱动暂告结束。从现货市场来看，当前排单仍较为明显，基本已排至节后。社库库存持续流出，硅铁厂家信心较强。随着海外高炉生铁产量的恢复，硅铁出口也逐步转暖，短期来看硅铁供应偏紧的格局仍将持续。当前兰炭价格维持高位，电力成本后续也有进一步上调的预期，加之近期运力紧张，运输成本上涨，硅铁实际成本端的上移对现货价格的支撑力度也较为明显。本轮硅铁盘面的快速上行主要是市场基于对后续供应端趋紧的预期，当前该预期已在盘面得到了充分的提前反映。而从上周硅铁的实际产量和开工率来看，均延续之前的回升趋势，供应端趋紧的强预期尚未转化成现实，预计1月全国硅铁产量有望回升至50万吨上方。在实际产量未出现明显下降之前，硅铁05合约估值较难有进一步上调。近期现实与预期博弈激烈，盘面波动较大，暂可维持观望。后续密切关注硅铁实际产量的变化。
铁矿石 昨夜盘黑色系整体走势企稳，铁矿主力合约维持盘整。供应端本期主流外矿发运进一步回落，巴西矿发运虽有所恢复但澳矿受热带气旋影响发运量继续大幅下降，本期澳巴矿14港周度发运量已降至2000万吨下方。一季度外矿供应偏紧的预期进一步得到验证，对05合约估值形成支撑。本期北方港口到港量虽然有明显回升，但主要是由于外矿去年12月为冲年报提升的发运量陆续到港，并不具备可持续性。在当前的高铁水产量和钢厂的节前补库需求下，进口矿港口库存短期仍将维持在低位水平。12月的房屋新开工和竣工数据均表现坚挺，土地成交面积增幅超预期，上半年地产端的用钢需求将仍具韧性。板材的整体需求也将相对坚挺，成材05合约估值下修压力减轻，对原料端的高需求仍可持续。当前供需两端对铁矿05合约估值均有较强的支撑，而盘面仍明显贴水现货，节后有望逐步开启基差修复行情，盘面具备上行驱动。考虑到节前钢厂补库尚未完成，近期操作上可采取逢低多配的策略。
玻璃   夜盘玻璃期货盘面震荡运行，主力05合约涨4元收于1734元。国内浮法玻璃市场局部价格继续承压下滑，整体产销情况欠佳。华北基本走稳，华北沙河省外出货依旧受限，整体产销率仍低，个别大厂二等品出货较好；华南市场运行平稳，厂家整体出货降至5-6成；华东今日江苏、浙江部分厂价格下调3元/重量箱左右，安徽、山东多数厂家报价暂稳，实际成交存小幅可谈空间，但整体产销仍偏低；华中湖北部分厂报价松动3元/重量箱，河南暂稳，区域走货稍有分化。随着期现价格相向而行，基差较前期有较大程度收敛。上下游低库存态势尚未根本扭转，玻璃阶段性调整态势很难一步到位，前期空头持仓可部分仓位参与波段操作。从5月合约的运行周期看，随着盘面理性回调，一季度末前后下游需求的集中释放将提供难得的做多机会。