2021年，全球市场持续围绕国际政经济局势和政策预期而修复，全球资产价格尤其股市及大宗商品高位重心抬升。从商品的题材热点来看，金融市场现阶段关注的焦点在多个方面：全球新一轮财政刺激动态未有进一步出台举措，但由于美国大选选情及疫苗和实体经济的修复情况明显增强，市场风险偏好回升使大宗商品价格短期向上突破，目前铜铝为代表的有色金属快速反弹后创出新高，短期或震荡消化涨幅，基本面上有色传统消费淡季的现实被乐观未来经济增长预期冲淡，中线聚焦各国货币财政刺激政策指引及商品动态供需调整。

从铜铝价格表现来看，目前在全球疫情和宏观经济巨大不确定性下逐步转向明朗，有色行业处于传统供需边际转弱态势被更强的宏观预期向好预期冲淡，考虑到短期流动性宽松、铜铝产业可流通库存偏低等因素，铜为代表的有色金属可看高一线，铜铝等有色金属行业兼具金融属性和商品属性，在当前自身供需维持紧平衡的状态下，主导价格趋势的关键性指引主要聚焦在宏观和政策因素两方面，中长线仍需聚焦美联储为首的各国央行货币政策指引及各国财政刺激政策动态，对国外内广大实体产业机构与投资者而言，建议产业客户利用虚拟库存和对冲交易灵活调整敞口风险，趋势上对铜铝不轻言高估，对2021上半年维持偏强看法，多头思路操作为主。
沪镍：产业链继续分化新能源来带新动能
展望2021年，中国强劲的需求与印尼镍铁建设进度之间的动态博弈仍是左右镍价的主线，而进入爆发期的新能源汽车将为镍市长期前景注入动能。分产业链来看，不锈钢-镍铁产业链将随着印尼镍铁新增产线的大规模达产，出现一定程度的过剩；硫酸镍-新能源产业链则将因为电动车的强劲需求和电解镍的产能瓶颈而产生结构性的短缺。预计2021年全球镍市平衡将从2020年的过剩11万吨收窄至过剩4万吨，出现结构性的紧平衡状态，2022年以后，随着新能源汽车的爆发式增长和动力电池三元化、高镍化的技术路径稳步推进，镍铁对电解镍的替代达到峰值，全球镍市将再度转为短缺的状态。2021年，镍价将在不断分化的产业链和充沛的新动能下维持震荡偏强的走势，区间110000元/吨-150000元/吨。
沪锌：矿端逐步修复 锌价先扬后抑
展望2021，锌价将在矿端的边际修复下经历先扬后抑的走势。2021上半年锌价大概率将在宏观回暖和缺矿预期下维持强势：从宏观面来看，随着美国大选、英国退欧等宏观不确定事件尘埃落定，市场一致性预期修复，伴随新冠疫苗带来的乐观情绪，锌等顺周期品种有望延续涨势；从基本面来看，国内矿山的成本压力和海外疫情二次爆发的可能性将扰动原矿供应，冶炼费的连续走弱或负反馈至冶炼释放偏紧，而消费将在中国新旧基建的双轮驱动下维持景气，锌市或延续供小于求的态势。进入下半年，随着国内外锌矿产能的陆续修复，锌矿长期供应过剩的预期将逐步兑现，锌价可能重回弱势轨道。考虑到2021年全球央行天量资金“放水牛”行情仍将延续，以及锌矿复苏传导至锌锭存在的时滞，预计全年锌价将维持向上的趋势，波动区间18000元/吨-25000元/吨。
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