美国经济周期：当前美国正处于第一库存周期的末端，其特点是可能会出现适度的产能扩张并进入主动补库存的周期。通过观察美国经济复苏的四个指标，除了失业率暂时受到疫情的影响有所抬升，美国企业的库存周期、企业利润以及消费者信心都出现了较为明显的修复情况，预计2021年美国经济大概率走的将是稳步修复扩张的逻辑。
中国经济周期：当前中国正处于第一库存周期的起点，其特点是以需求恢复、价格恢复以及产能利用率恢复为主要特征。同时“需求侧改革”或将成为促进2021年经济修复的主要力量。从出口的角度来看，欧美确定性的补库存周期或将成为支撑2021年国内出口的一个确定性的因素。但值得注意的是，随着疫情的好转以及疫苗的推出，支撑人民币升值的核心因素或将改变，人民币汇率或难以重现2020年的强势走势。 大宗商品周期：展望2021年，大宗商品在经历了较长时间的主动去库存之后，随着国内“需求侧改革”带来的内需增长以及疫情之后外部需求的复苏，叠加国内精准有效不转急弯的货币政策以及海外央行持续宽松刺激计划带来的信贷扩张周期，我们认为2021年大宗商品所处的宏观环境与2009年较为类似，或将迎来一轮主动补库存的上涨行情，2021年整体大宗商品价格或将维持强势。

温馨提示：投资有风险，选择需谨慎。