2020年新冠疫情对实体经济和金融市场的影响余波仍存，欧美央行的鸽派宽松立场，全球低利率高债务问题，和低实际利率将在2021年继续为金银价格提供支撑。实体经济复苏不可一蹴而就，美联储宽松立场短时间内难以逆转，财政刺激仍将为经济复苏提供支持。前期美国政府发放个人补贴推高居民储蓄，为未来需求端消费改善奠定基础，叠加原油等工业品价格上涨支持通胀改善，实际利率仍处下行趋势中，在宽松的流动性环境中，贵金属仍有上行空间。但美债大概率将在年内经济复苏主旋律下面临上行压力，实际利率的下行更多的由通胀预期回升超出名义利率的差值贡献，贵金属整体涨势或将有所放缓。
现阶段，1月佐治亚州投票结果能否带来民主党横扫，疫苗能否顺利铺开，经济复苏的速度和程度如何等多重不确定性将成为影响贵金属价格的重要因素。若实现民主党横扫意味着更顺畅的财政刺激决策流程利好金银，若疫苗接种进展顺利进一步助推通胀预期回升，贵金属整体将呈现震荡偏强走势。
从金银相对表现来看，新能源概念有望促进白银工业需求增长，改善白银长期供应过剩的格局。白银大概率将相对黄金有更好的表现，金银比中长期仍有回落空间。
明年年内需警惕经济内生修复力增强后，财政刺激退潮和美联储释放货币政策宽松程度边际减弱信号为贵金属价格带来的下行风险。若经济复苏过快过热，引发未来美联储开始考虑收紧QE，将使得对货币政策极为敏感的贵金属承压。

操作上建议：偏多思路为主，中长线关注美国经济复苏情况及财政货币政策动向，轻仓波段操作，注意控制风险。

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