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贵金属 美国12月14日为总统大选的选举人团确认日，大概率是新总统的确认当选，所以今明两日存在风险是否落地的小行情，较大概率风险偏好下降金银继续低迷，较小概率出现意外事件导致黄金暴涨。现在市场热度在黄金白银之外，沪金成交量已经缩窄至8月峰值的三分之一左右，沪银成交量略好但也远不及前几个月。实际上10月下旬以来我们的策略都是11-12月找个低点逢低买入做1-2月的季节性行情，观点至今不变。黄金现在的相对收益属性很明显，其余品种的收益率高的时候遭到抛售，其余品种回撤的时候买入黄金，按照传统理论随着经济的复苏，金价相对收益将持续跑输其余资产，不过实际的市场往往有透支效应——比如资产理论上随着复苏应该涨30%，这就使得在上涨阶段黄金大幅跑输，在下跌阶段却又跑赢，这也是我们金价的高点远没到来的核心。一旦金价企稳，白银可能会在一季度有更好的表现。短线时间内只能耐心等待，今明两日如果因选举人团风险落地下跌的话可以寻求逢低买入的机会，如果出现急涨不建议追涨，预计春季行情黄金上方空间在1980附近。
铜 隔夜铜价小幅走弱，沪铜2101收于57500，下跌0.35%，整体处于高位震荡。自由港与国内四家炼厂敲定2021年长单TC为59.5美元/吨，料前值下降2.5美元/吨，表明市场预期明年铜矿供应延续紧俏格局，不过基本符合市场预期。必和必拓Spence铜矿矿场的薪资谈判无果而终，后续存在罢工风险。目前铜矿供应延续缓慢恢复，10月智利、秘鲁铜矿同比均为正增长，但铜矿整体维持偏紧格局，现货TC自7月中以来持续在50美元/吨下方运行。冶炼厂维持高产，SMM预计12月产量有望高达86万吨，创年内单月产量新高。下游消费尚可，但高铜价在一定程度抑制下游采购及消费。铜管、铜棒、铜板带箔订单持续改善，电力用铜杆表现不佳，漆包线用铜杆订单火爆。国内库存走弱，上周上期所库存下降15691吨至82092吨。供需对铜价形成弱支撑，美国启动疫苗接种，美国大选落定，市场对疫苗进展、全球经济复苏及通胀回升预期乐观，且中国经济呈现加速上行趋势，令铜价保持强劲。不过在持续走高后，高位获利了结盘增多，波动增大，短期料高位震荡，但上行趋势未改，伦铜上方压力位8000，沪铜60000。
锌 周五多个品种共振性的大上影线让表达了市场的获利盘退出的情绪，周一市场震荡偏弱没有出现大阳线的反包，多品种共振性的震荡格局确定，短线再创新高将变得很困难。但是对于锌本身，我们认为还有一定上涨空间，调整过后震荡向上仍将是春节前的主旋律。短线市场内可能有一定的做空机会，不过盈亏比比较差，一旦美国的财政政策落地则又是一根大阳线，所以在大的上涨趋势线上做空是很危险的事情。 操作策略：预计市场将维持洗牌态势，20300-20500元/吨以上逢低做多，优先2102合约长线持仓到春节前，现在的波动继续增加，资金量小的产业链客户或者投机客户可以考虑用锌期权做短线投机可能更舒服一些，消费企业仍建议超额至少按需买入保值，生产企业建议按需保值或不保值。除非出现重大转折，我们将在春节前始终维持这一观点。 
镍 镍价破13万后高位震荡，黑色获利了结支持弱化。马斯克团队赴印尼投资消息几个月以来早有酝酿，更利好持有镍矿的相关企业。主力合约受到资金推动仍偏强。镍价技术面突破前期平台高点后引发资金进一步跟进，意犹未尽。近期供需双弱，不锈钢止跌回升反弹，以及国内镍库存有所下滑的反映，但现货实际需求非常清淡，边际改善而非利多明显。预期镍豆进口窗口有所打开但镍豆溶解制硫酸镍亏损，但资金情绪依然较为浓重，则镍可能暂时会延续高位震荡，前期突破平台123000-125000支撑较强。美元指数近期整理反复，暂时市场情绪会受国内外经济修复预期影响，资金情绪偏暖，英国脱欧有风险，但延期令市场认为达成协议概率高。
不锈钢 不锈钢期价冲高回落，黑色走弱，且期价回升快于现货引发整理。大厂盘价回升，现货涨价。市场成交在上周好转后市场仍担心后续需求跟进程度，整体供货节奏有利于不锈钢价格走升改善。逐渐到货可能会增加。不锈钢现货规格不全，而社会库存近期也未有继续累库压力，但市场对于明年初不锈钢供应量充足而需求阶段转淡仍有忧虑，受镍影响，期价跟涨但持续性待观。不锈钢ss2102注意基差变化，若出现显著的基差为负情况则仍可能吸引套保盘出现注意，后续要看需求改进程度。
铝 昨日沪铝主力合约AL2101低开高走，全天震荡反弹。夜盘横盘整理。长江有色A00铝锭现货价格下跌70元/吨，现货平均升水维持在100元/吨。据smm调研显示，本周铝材开工情况环比转弱，铝型材北方地区有转弱，南方开工较前一周维持；板带箔行业开工因周内河南地区环保严查而受到抑制，当地中小型企业受到影响更大；铝线缆行业开工较前一周并无起色，表现平平，短期有进一步弱化可能，主因来自国网新增订单的缺失；再生合金本周情况较前一周类似，但风险点终在于终端汽车行业芯片短缺导致的减产或将传导至上游；原生合金企业本周开工率较前一周微幅回落，主因数家SMM调研样本企业订单下滑，且年底有降库存需求，对开工率造成一定抑制。从盘面上看，资金呈微幅流入态势，主力多头增仓较多，建议多单谨慎续持，01合约下方支撑位16000。
螺纹   螺纹周初大幅调整，黑色整体跌幅较大，现货华东地区跌30-50元，华北跌10-20元/吨，建材成交维持在19万吨之上。由于绝对价格处于高位且受政策影响，资金止盈离场意愿增加，同时全国性降温，南方雨雪预计需求将进一步回落，增加了现货端压力。螺纹近两周大涨一是受炉料较强推动，二是交易全球经济复苏的预期，工业材对螺纹支撑比较明显，当前热卷虽调整但冷轧仍维持高位，同时市场对地产预期改善。而近期螺纹价格虽大幅上涨，但利润不降反增，05合约盘面利润已处于近几年低点，海外生铁产量快速回升加剧炉料当前的矛盾，铁矿石普氏指数已突破160美金，预计螺纹需求受季节性影响将继续回落，但工业材和炉料的强势使其阶段性供给弹性不足，产量维持低位。宏观上看，11月社融存量增速虽见拐点但幅度较小，M1与M2增速差值继续收窄，国内信用短时间还难言收紧。综合看，螺纹绝对价格偏高，且05合约升水现货，自身利润偏低估值不高，但炉料估值过高导致黑色整体估值处于历史较高水平，因此中期看宏观驱动仍向上，行情还难言转势，只是在现货需求进 一步走弱后，进入淡季纯预期博弈之下期货波动将加剧。交易上，倾向于正套持有或出现大幅调整后多配，多卷空螺中期仍看好，逢低介入。
热卷   夜盘热卷继续回调，原料端领跌，黑色系普遍回落，多头获利了结。昨日现货价格同样小幅下跌。上周我的钢铁公布库存数据显示，热卷周产量329.78万吨，产量环比增长1.05万吨，热卷钢厂库存98.22万吨，环比增长4.67万吨，热卷社会库存197.51万吨，环比下降20.42万吨，总库存295.73万吨，环比下降15.75万吨，周度表观消费量345.54万吨，环比下降7.91万吨。数据显示热卷供需边际走弱，热卷利润好转，周产量小幅增长，钢厂库存增加，现货成交走弱，热卷周度表观消费量环比有所下降但仍处于高位，热卷库存持续下降。中期来看市场对于远期热卷需求的预期并未改变，汽车、家电、工程机械行业需求强劲，冷轧价格仍处高位，海外需求复苏，热卷出口超预期，中期仍看好。原料端的下跌导致钢材成本端支撑减弱，盘面短期继续面临回调压力，但回调空间有限，下方4000左右存在支撑，关注逢低入多机会。
焦煤   夜盘焦煤01合约小幅上涨，从盘面走势上看1500元/吨整数关口仍有一定的支撑。焦煤此前走强的原因主要是供应端的收缩。国内煤矿安监趋严导致国产主焦煤供应收紧，同时蒙煤通关量的骤降。随着时间的推移，此前利多支撑逐渐减弱。蒙煤通关量开始逐步回升。按照Mysteel统计的数据，12日甘其毛都口岸通关114车减4车，策克口岸通关453车增60车，两口岸总通关量较上周同期增100车。故焦煤短期继续向上的驱动减弱，而按照通关车辆数据来看，短期仍难以恢复至10月份水平，焦煤阶段性偏紧仍难以迅速缓解，焦煤短期仍难以大幅走低，同时焦煤01合约临近交割，策略上焦煤01合约低位多单逐步减仓。
焦炭   夜盘焦炭05合约小幅上涨，短期期价维持高位震荡。由于近期黑色系上涨过快，铁矿、动力煤均引起市场关注，下游企业对短期过高的价格采取抵制措施，市场有所恐慌，多头纷纷获利了解导致黑色系的走低。回归到焦炭自身的基本面上来看，昨日山东、河北等焦化企业开始焦炭第九轮提涨，累计提涨450元/吨，目前由于4.3米焦炉的退出，以及新增产能不及预期，焦炭供应局部依旧偏紧，预计第九轮提涨大概率落地。短期现货依旧偏强，故焦炭01合约短期难以出现大幅下跌，临近交割01合约以逢高平多思路为主。而对于05合约而言，短期期价将以高位震荡，此前低位多单可以逐步减仓。
锰硅   锰硅盘面周初低开高走，并未受黑色系集体回落的影响，全天小幅收涨。锰矿港口库存最近出现去库迹象，加之外矿对华1月报盘出现止跌企稳，海运费维持坚挺，港口锰矿现货市场信心得到短期提振。成本端预期的转好叠加当前下游需求较为旺盛，部分锰硅厂家周初小幅上调了出厂价格。随着内蒙地区限电影响逐步减弱，近期锰硅供应端并未出现明显收紧。上周周度产量环比小幅减少0.21%至203406吨，日均产量环比降60吨至29058吨，开工率环比下降1.06个百分点至57.87%。中期来看锰硅新增产能仍将持续投放，供应端压力仍存，限制锰硅价格上行空间。河钢12月钢招价格最终敲定在6350元/吨，在第二轮询盘价格的基础上再度上调50元/吨。按此指引，当前盘面价格较为合理，短期预计将以盘整走势为主，操作上暂可维持观望。
硅铁   硅铁盘面周初进一步回落，录得5连阴，基本抹去本轮由限产消息驱动的涨幅，回落至正常区间。当前来看，宁夏地区环保限产对盘面情绪的影响已基本结束，价格逐步回归自身基本面。当前硅铁下游需求仍较为旺盛。即便当前快进入12月中旬，但下游成材的消费仍较为坚挺，成材去库速度不降反升。钢厂短期主动减产意愿不强，对硅铁的高需求仍可维持。金属镁价格近期表现强势，带动其产量止跌回升，75硅铁的需求得以边际改善。供应方面，受近期硅铁价格大涨的提振，厂家开始满负荷生产，部分新矿热炉也开始投产。但硅铁厂家当前排单现象仍较为明显，现货资源偏紧的局面暂无明显改善。成本端近期兰炭价格再度提涨，使得硅铁实际生产成本进一步上行，对现货价格支撑力度增强。在硅铁当前的供需和成本格局下，其现货价格近期将继续维持坚挺，盘面经过近日的持续回调后当前价格已较为合理。操作上不宜继续追空，重新切换至之前的逢低吸纳思路。
铁矿石 昨夜盘铁矿主力合约震荡盘整。周初盘面的大幅回调使得贸易商的挺价意愿有所动摇，但是铁矿当前强现实的局面并未出现明显改变。近期制造业需求的旺盛使得板材利润较为理想，钢厂主动减产意愿并无明显增加，当前铁水产量仍维持在高位水平，对铁矿刚性需求强于往年同期。而当前钢厂进口烧结水平仍偏低，部分厂家仅能维持一周的用量，节前对铁矿仍有一定的补库预期。近期外矿到港量持续下降，港口库存继续去库，总量矛盾再度显现，短期来看铁矿现货价格回落空间有限。对于05合约来说，其当前仍贴水现货，考虑到明年一季度外矿发运偏紧，海外需求进一步恢复，05合约在强预期支撑下后续有升水现货的可能。对于周初盘面的下调应以短期情绪性和技术性回调来看待，操作上不宜追空，应维持逢低多配的思路。合约间可继续尝试05和09合约的反套操作，品种间可短期做多05合约的螺矿比。
玻璃   夜盘玻璃震荡偏弱运行，主力05合约收于1878元。12日华东华北行业会议后，企业普遍提涨2元/重箱。市场短期变动不大，下游按需补货为主。近期厂家新点火和复产动作加快，漳州旗滨玻璃有限公司600T/D浮法三线于11月29日点火复产，12月3日，淄博金晶600T/D浮法二线复产点火，信义（江门）玻璃有限公司蓬江基地400T/D浮法一线于12月5日点火复产，900T/D二线12月7日点火复产，950T/D三线计划12月中旬停产。上周重点监测省份生产企业库存总量为1605万重量箱，较12月3日减少162万重量箱，降幅9.17%。湖北、江浙、山西库存下滑明显。目前除东北等区域受季节因素影响需求偏弱外，多数区域下游刚需订单饱满，原片市场货紧价扬，“追涨”情绪刺激中下游积极采购，部分区域企业库存已降至低位，排单火爆。华中地区前期中下游随采随用，近期下游加工厂订单跟进充足，积极补货。华东、华南地区一方面受下游订单支撑，另一方面部分产线前期转产造成区域供应缩量。华北沙河地区原片运输逐渐恢复，企业出货明显好转。预计随着中下旬部分前期点火、复产产线引板，部分区域供应紧张局面将得到一定缓解。后期市场看，全国性的供需紧张态势告一段落。操作方面，生产企业可择机布局05合约的卖出保值机会。