【原油燃料油】

隔夜油价震荡收高，当前欧佩克兑现增产预期但执行率仍偏向乐观，宏观面流动性趋向宽松及疫苗进展带来的风险偏好提振对油价仍形成一定利好，但微观层面油品需求的增长已有乏力迹象，已对前期利多有所消化的油价进一步走高或需等待新的驱动，震荡局面难以破局，关注本周三欧佩克+会议。

燃料油方面，低硫燃料油考虑到后期国内产量的稳定投放，国内供需或持续偏向宽松，上市以来持续推荐的内外盘价差回归策略获利明显可继续持有。高硫燃料油近月合约通过内外反向套利窗口打开对仓单压力形成一定缓解，但长期来看随着国外炼厂开工逐步回暖，高硫裂解价差的高企或难以维续，远月裂差或仍有修复下跌的空间。

【LPG】

目前需求端制约现货价格进一步抬升，同时进口利润修复后国际货源有望再度缓缓上涨，因而盘面短期内较难深化旺季预期行情。期现价差压力下盘面持续区间宽幅震荡，若仓单进一步增加，引起推动逻辑大幅转向，盘面可向下突破区间。由于旺季预期并未改变，回调至区间低位时可考虑中长线做多远月合约，近期缺乏指引，可关注近空远多策略。

【贵金属】

周一国际金价走强收于1980美元上方。美国经济数据喜忧参半，周度初请失业金人数近五个月以来首次回到100万人以下，7月零售销售月率则连续第二个月下降。上周美国国债收益率回升近15个基点，俄罗斯新冠疫苗消息以及美国新一轮刺激政策难产对黄金形成利空。不过宽松环境之下，美国实际利率维持低位以及弱美元预期仍将在中期利好金价走势。美国大选前不确定因素依然很多，通胀和失业率远离目标水平使得宽松政策难以转向，黄金中期看涨逻辑未改，建议仍以回调买入为主。

【有色金属】

伦锌涨至2450美元，沪锌2009上冲2万关口，社会锌锭库存继续下降，且现货报价在交割前调高、保持升水直接拉动盘面近月锌价。进口盈利窗口已经打开，且后续市况供求两旺，短线继续强势拉升空间有限，交割后锌价调整震幅倾向放大。尝试短空。

沪铅主力震荡在1.62万，精废价差缩窄到225元/吨。下游旺季蓄电池开工率高，仍倾向降库。少量多单持有。

周一铜市继续小幅走高。宏观上，中国MLF超额续作，稳增长意味浓厚，另外美元指数继续下行，这些给铜市提供良好的大背景。铜市本身来看，国内外库存下降，LME下降至11万吨低点，国内库存下降4925吨，国内外现货呈现升水，市场氛围偏强。近期铜价下试支持有效后将再次挑战阻力的有效性。

隔夜，沪铝延续震荡运行。新投及复产产能顺利推进，下游季节性转弱，周初库存继续增加近两万吨。但目前库存水平处低位且可交割仓单偏紧对铝价支撑尚存，换月后铝锭现货升水预计在100-150元。短期沪铝万四上方震荡运行概率大，关注库存和月差变化，建议暂时观望或短线操作。

隔夜伦镍延续偏强走势，现货方面，国内镍现货因进口减少开始收紧，镍铁市场成交向好，目前镍铁采购价已触及1050元附近，钢厂产量尚维持高位，镍铁持货商挺价看涨心理依旧较强，短期镍价下方预计仍存在支撑。
      

昨日不锈钢期价大幅拉涨，据了解目前市场成交已逐渐转淡，部分贸易商认为涨势太快，价格有虚高程度，目前价格高位谨慎拿货，市场持观望态度较多。 短期盘面或延续震荡偏强，建议暂观望。

【黑色系】

钢材方面，7月数据显示经济复苏态势良好，房地产表现强劲，基建稳步回升，制造业继续回暖，市场对钢材需求预期仍相对乐观。受中美对抗升级、高通胀引发流动性收紧担忧等因素影响，当前阶段市场情绪依然动荡，钢价强势中伴有反复。由于供应偏高、盘面升水，螺纹上行阻力增大，低利润下成本支撑较强。热卷供应中性，下游汽车、家电改善幅度较大，期价仍有望相对偏强。

铁矿石方面，港口库存小幅下降，粉矿库存下降明显支撑较强，但在港船舶继续增加。高炉开工有所增加，外矿发运暂稳，供需整体保持良好。基差处正常水平，大商所通知现行合约开始新增两种交割品，关注后续对首次品牌交割的可能影响，期现价格为近年高点水平，短期价格波动加剧，注意仓位控制。

焦炭方面，本周钢厂基本接受首轮提涨。焦炭本身供需仍较健康，局部地区钢厂受火运车皮较紧张导致厂内库存稍有回落，但整体来看焦炭供需整体仍维持平衡状态。由于铁水成本显著抬升，钢厂接受焦化提涨的阻力依然较大，因此焦炭现货继续提涨仍有待新驱动的出现。昨日大商所宣布迁安九江煤炭储运为新的基准交割厂库，对交割价格会有些许压制。目前盘面01合约价格已经升水09，且贴水较窄，并不建议继续追高，但回落仍可持有多单。

焦煤方面，国内炼焦煤矿开工依然高位，下游补库基本按需采购，内煤基本以稳为主，部分煤种偏弱。进口蒙煤通车强势复苏，对主焦煤市场预期形成一定冲击，澳煤弱稳。盘面01合约也升水近月，基差较窄，震荡运营为主。

硅锰方面，09合约演绎交割拉锯战，锰矿和硅锰库存绝对量较多是主要利空因素，锰矿连续成交价格的上涨是主要利多因素，多空因素影响下仍有反复，建议逢低做多。

硅铁方面，供需持稳为主，虽然市场货源较多，不过盘面表现较为耐受，预计震荡整理为主，建议观望。

【动力煤】

行情判断上，8月以来动力煤中下游库存回落351万吨（2.4%），电力环节的旺季去库存终于开启，考虑到目前下游库存水平总体偏高且夏季余日不多，港口环节的采购暂无明显提振。中下游库存水平同比偏高意味着市场暂不具备被动去库存价格上涨的基础，若秋冬补库前供应端限制仍未有效放开，或仍有趋势性做多机会。

【尿素】

国内部分地区尿素现货价格大幅下调，期货主力合约震荡偏弱，基差小幅回归，现货补跌。本周开始供应将明显回升，国内需求月度环比持续下降，内地需求对高价接受意愿较弱。集港出口数据不及预期，短期现货低库存相对坚挺，期货弱预期。关注印度招标动向及新增尿素装置投产计划。

【甲醇】

港口强内地弱，部分地区套利窗口已打开，内地货源可流入华东地区，短期来看现货1700是华东现货的压力点。长期来看，未来价格中枢将随着产能退出或新增产能推迟后需求恢复上移。低位多单、做多煤制甲醇利润、卖出远月看跌期权可持有。

【沥青】

昨日沥青期货延续窄幅震荡，现货价格持稳为主，本周中石化尚未对沥青现货价格做出调整，市场情绪观望居多，需求端尚未发力，各地区整体表现一般，供应端在利润的驱动下保持高位，沥青累库预期尚在，反套和空利润策略可继续持有。

【塑料】

两市延续整理。聚丙烯检修装置重启之后带来产量增加，而需求淡季持续，市场持续上行动力略显不足。虽后期因装置检修缩减以及新增产能释放导致供应端压力增加。但9月份家电、汽车、包装等领域均进入季节性需求旺季，需求端仍有支撑，且拉丝排产比例较低，石化库存低位，都对价格有所支撑。聚乙烯方面，近期国内石化仅有中原石化及沈阳化工装置大修，国产料供应充足。下游需求平稳中有所提升，供需延续弱平衡。

【PTA】

PTA装置重启，供应恢复，但后期依旧有装置检修计划，目前看8月依旧有累库预期。终端纺织印染开工环比上升，订单有所好转对市场心态有提振。9月份因逸盛宣布检修，检修损失量上调，但累库局面难扭转，因此中期价格视检修情况波动，长期偏弱局势不变，重心继续跟随原油波动。

【MEG】

MEG开工低位运行，但本周装置有重启，国内供应可能会缓慢恢复，国外检修令进口可能下滑，港口库存有下滑预期，因此近期市场坚挺。短期关注恒力装置动态，如果出现检修，则对价格会有提振，为短期重要的潜在利多。8月中下旬装置检修装置重启后，MEG供应压力再度上升，且有多套新装置陆续投产，因此中线不乐观，逢高沽空；新产能投产高峰期内，长线维持偏弱。

【全乳胶&20号胶】

上周中国轮胎开工率进一步上升，青岛地区天然橡胶库存小涨；天然橡胶主产国供应端进入增产期；印度、印尼、菲律宾、越南等产胶国疫情未见好转，美国、巴西等海外汽车大国疫情依然严峻；RU仓单继续小降而NR仓单继续大降。建议中线投资者持有剩余的多单，“空RU2101，多NR2101”套利继续持有。

【豆类棕榈】

隔夜美豆大涨，突破震荡平台，美豆优良率降2个百分点，市场关注飓风风暴对爱荷华州大豆影响，同时担忧8月干旱天气损害大豆收成。油脂延续上涨，豆棕油继续创出新高，豆油收储消息令市场预期远月供需紧张，棕榈油产地低库存，市场关注后期产量及出口节奏，SPOMA数据显示1-15日产量环比增1%，8月上半月马棕出口环比放缓。豆粕跟随美豆走强，但国内供应宽松，上周豆粕库存继续增加。操作上，建议持有豆粕多单，豆棕油扩大套利继续持有。

【菜系】

菜粕01自身趋势性题材较少，近期将主要受到豆粕影响，美豆单产难继续上调、国内饲料消费复苏可期，支撑菜粕弱反弹。但因豆菜粕单位蛋白价差仍偏低，菜粕01属于淡季合约，多豆粕空菜粕的套利策略仍可行。油脂替代消费逻辑下，菜棕/菜豆油价差远月合约仍存在中期向下修复的行情。

【鸡蛋】

现货价格周一开始出现反弹和补涨情绪，北方产区出货量正常，南方销区到货量有所下降。今晨各地现货价格延续昨日反弹情绪。10主力合约维持逢高做空的主逻辑，滚动操作。10-11、10-12、10-1等前期反套策略择机止盈。

【玉米淀粉】

美玉米周一再次震荡上行，借势冲击350一线，暴雨过后是持续两周的温暖干燥天气，空头回补继续保持看涨情绪。国内玉米价格基本保持稳定，山东地区受阴雨影响，到车量继续下降，深加工库存紧张情绪有所缓解，收购心态进一步平稳。01激进策略短线轻仓试空。玉米9-1短线反套择机止盈，米粉09价差震荡思路对待。

【棉花棉纱】

隔夜ICE美棉期价窄幅震荡，美元指数走弱利多商品出口。截至8月16日当周的美棉优良率调整至45%，低于去年同期；当周，棉花结铃率低于去年同期和五年均值；棉花盛铃率低于去年同期，略高于五年均值。国内储备棉成交率维持全部成交，继续支撑国内棉价震荡上涨。

【纸浆】

隔夜主力浆价高开低走，中期压力位持续受阻。下游成品纸价格平稳，预计大型白卡纸厂月末前将继续提价。浆价近期重心上移限制纸厂利润，如果未出现纸厂全面涨价，浆价买盘仍维持刚需。港口库存窄幅起伏表明市场处于供需平衡市，下月外商继续调高报价的可能不大。近月升水下资金入场意愿明显减弱，期价处于在中期压力位受阻，暂无突破迹象， 观望为主。

【糖】

隔夜美原糖冲高回落，期价延续反弹高位窄幅震荡，市场关注拉尼娜预期，巴西产量存调整空间。国内四季度潜在进口增量预期限制多头发力，且现货低迷格局并未改变。我们关注近期进口申报发放情况，延续现货拐点出现在9月下旬的判断。回调将提供安全边际，继续持有5月多单，低位洗盘仍未结束。

【股指】

周五市场大幅反弹后，本周一三大指数再度大涨。驱动因素看，外部因素上主要在于市场对于此前中美博弈升级有一定的消化，对于贸易协议稳步执行做正面预期。国内则是昨日央行MLF超额续作，同时国常会要求部署深入做好新增财政资金直接惠企利民工作，巩固经济恢复性增长基础，整体来看国内政策重回偏积极的通道中。人民币汇率隐含波动率高位回落叠加国内流动性充裕，市场出现了成交量放大，以及期指贴水的修复。此前我们强调7-8月份高位震荡阶段利用情绪的扰动低位布局多单是主要矛盾，目前来看指数进一步形态修复，短期维持偏强格局运行是大概率事件。

【国债】

国债期货全线收涨，10年期主力合约涨0.10%，5年期主力合约涨0.12%，2年期主力合约涨0.02%。8月17日开展7000亿元中期借贷便利（MLF）操作，中标利率2.95%。此次MLF操作是对本月两笔MLF到期的一次性续做，充分满足了金融机构需求。同时，今日开展500亿元7天期逆回购操作，中标利率2.20%。MLF超额续作规模较大，预计近期资金面回归平稳。预计10年国债走过前期最艰难阶段，未来震荡偏强。

【分析师团队】

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