国投安信期货8月19日晨间策略
发布时间：2020-8-19 09:06阅读：189
问一问
【原油燃料油】
隔夜油价延续震荡，API数据显示美国原油库存继续走低但汽油库存累积。当前欧佩克兑现增产预期但执行率仍偏向乐观，关注今日欧佩克+会议言论。宏观面流动性趋向宽松及疫苗进展带来的风险偏好提振对油价仍形成一定利好，但微观层面油品需求的增长已有乏力迹象，已对前期利多有所消化的油价进一步走高或需等待新的驱动，震荡局面难以破局。燃料油方面，低硫燃料油考虑到后期国内产量的稳定投放，国内供需或持续偏向宽松，上市以来持续推荐的内外盘价差回归策略获利明显可继续持有。新加坡高硫燃料油市场受供应偏紧及季节性发电需求支撑运行偏强，内盘近月合约通过内外反向套利窗口打开对仓单压力形成一定缓解，但长期来看随着国外炼厂开工逐步回暖，高硫裂解价差的高企或难以维续，远月裂差或仍有修复下跌的空间。 【LPG】目前需求端制约现货价格进一步抬升，同时进口利润修复后国际货源有望再度缓缓上涨，因而盘面短期内较难深化旺季预期行情。期现价差压力下盘面持续区间宽幅震荡，若仓单进一步增加，引起推动逻辑大幅转向，盘面可向下突破区间。由于旺季预期并未改变，回调至区间低位时可考虑中长线做多远月合约，近期缺乏指引，可关注近空远多策略。 【贵金属】随着美元及美债收益率回落，周二国际金价日内激烈波动，重回2000美元。近期美国经济数据喜忧参半，周度初请失业金人数近五个月以来首次回到100万人以下，7月零售销售月率则连续第二个月下降。新冠疫苗消息以及美国新一轮刺激政策难产对黄金形成利空。不过宽松环境之下，美国实际利率维持低位以及弱美元预期仍将在中期利好金价走势。美国大选前不确定因素依然很多，通胀和失业率远离目标水平使得宽松政策难以转向，黄金中期看涨逻辑未改，建议仍以回调买入为主。 【有色金属】尽管LME交易所库存继续流入，但伦锌短线继续冲高。沪锌主力换月，2010合约夜盘冲击2万关口。昨日现货锌价调升到19990元/吨，激励盘面锌价，且对2009有实时120元/吨升水。锌价表现符合前期预期，但价格持续上涨、买近卖远套利交易令沪锌没有回调。中期因预计后市供求两旺，且进口窗口打开，对正套价差持续的空间、时间存疑。交易上，认为短线难以强势拉升，交割后锌价调整震幅倾向放大。背靠2万尝试短空。沪铅夜盘震幅放大，日内观察短期均线的稳定，原生铅价持稳在16100元/吨，再生供应放量，精废价差略微扩大到275元/吨，但废电瓶报价坚挺、支持再生铅价。少量多单持有。 昨日伦铝继续走强，沪铝夜盘高开后震荡运行。新投及复产产能顺利推进，下游季节性转弱，周初库存继续增加近两万吨。但目前库存水平处低位且可交割仓单偏紧，换月后铝锭现货升水120元对沪铝仍有拉动。短期沪铝万四上方震荡运行概率大，关注库存和月差变化，建议暂时观望或短线操作。 周二铜市大幅上涨，美元指数再创新低给铜价提供支持，另外美国7月房屋建设增速创4年来的新高，也激发了市场对铜消费回升的预期。美国总统特朗普周一誓言要在10个月内创造1千万个就业机会，其中包括为将制造设施从中国迁往美国的美国公司设立税收抵免，并将对离开美国到海外创造就业机会的公司征收关税。眼下，市场密切关注定于北京时间周四凌晨2时公布的美联储会议纪要，以从中寻找美国货币政策的蛛丝马迹。回到铜市上，LME库存减少2475，降至10.75万吨，为2007年8月以来的低点，这也成为铜价上涨的动力。力拓下调精炼铜产量目标3万吨。国内精铜7月份产量持平。从技术上看，铜价上破2010年的长期阻力线，今天能否上破前期高点6633美元，将决定铜价是否能打开上行空间。 隔夜伦镍中心继续上移，现货方面，国内镍现货市场供需两弱，进口货源收紧，镍铁市场成交继续向好，镍铁采购价有继续抬升趋势，钢厂产量尚维持高位，镍铁持货商挺价看涨心理依旧较强，短期镍价下方预计仍存在支撑。 昨日不锈钢期价回落受到支撑，目前市场成交已逐渐转淡，部分贸易商认为涨势太快，价格有虚高程度，目前价格高位谨慎拿货，市场持观望态度较多。 短期盘面或延续震荡走势，建议暂观望。 【黑色系】钢材方面，经济复苏态势良好，房地产表现强劲，基建稳步回升，制造业继续回暖，需求预期乐观支撑期价维持上行趋势。由于中美关系紧张，高通胀引发流动性收紧的隐忧仍在，期价强势中仍伴有分化、反复。供应偏高、盘面升水导致螺纹上行阻力增大，低利润下成本支撑较强，上期所新增厂库交割将对行情产生一定冲击，远月合约受影响相对较大。热卷供应中性，下游汽车、家电改善幅度较大，期价仍有望相对偏强。 铁矿石方面，港口库存继续小幅下降，低库存粉矿结构性支撑较强，但在港船舶继续增加。高炉开工有所增加，外矿发运有所回升，供需整体保持良好。基差处正常水平，大商所通知现行合约开始新增两种交割品，关注后续对首次品牌交割的可能影响， 期现价格为近年高点水平，短期价格偏强且波动可能加剧，注意仓位管理。 焦炭方面，本周钢厂基本接受首轮提涨。焦炭本身供需仍较健康，局部地区钢厂受火运车皮较紧张导致厂内库存稍有回落，但整体来看焦炭供需整体仍维持平衡状态。由于铁水成本显著抬升，钢厂接受焦化提涨的阻力依然较大，因此焦炭现货继续提涨仍有待新驱动的出现。昨日大商所宣布迁安九江煤炭储运为新的基准交割厂库，对交割价格会有些许压制。目前盘面01合约价格已经升水09，且贴水较窄，并不建议继续追高，但回落仍可持有多单。 焦煤方面，国内炼焦煤矿开工依然高位，下游补库基本按需采购，内煤基本以稳为主，部分煤种偏弱。进口蒙煤通车强势复苏，对主焦煤市场预期形成一定冲击，澳煤弱稳。盘面01合约也升水近月，基差较窄，震荡运营为主。 硅锰方面，09合约演绎交割拉锯战，锰矿和硅锰库存绝对量较多是主要利空因素，锰矿连续成交价格的上涨是主要利多因素，多空因素影响下仍有反复，建议逢低做多。 硅铁方面，供需持稳为主，虽然市场货源较多，不过盘面表现较为耐受，预计震荡整理为主，建议观望。 【动力煤】行情判断上，8月以来动力煤中下游库存回落351万吨（2.4%），电力环节的旺季去库存终于开启，考虑到目前下游库存水平总体偏高且夏季余日不多，港口环节的采购暂无明显提振。中下游库存水平同比偏高意味着市场暂不具备被动去库存价格上涨的基础，若秋冬补库前供应端限制仍未有效放开，或仍有趋势性做多机会。 【尿素】国内部分地区尿素现货价格持续下调，期货主力合约偏强运行，基差持续回归，现货补跌。从仓单和基差来看，09合约已处于合理水平，仓单集中释放。现货价格在近期持续下调后，下游和贸易商接货情绪有所好转；印度不确定性依旧较大，需求量较大，下半年是招标集中期。低库存下，印标持续炒作将会加大尿素的波动。关注印度招标动向及新增尿素装置投产计划。 【甲醇】短期，按目前国内供需华东现货1700元/吨面临内地货源流入的压力，8月份内地供应充足，只要套利窗口打开便有供应可以涌入，因此近期华东现货上涨空间有限。长期来看，未来价格中枢将随着产能退出或新增产能推迟后需求恢复上移。低位多单、做多煤制甲醇利润、卖出远月看跌期权可持有。 【沥青】昨日沥青期货盘面延续窄幅震荡，山东和东北地区现货价格小幅下调。山东地区由于炼厂集中交付8月合同，需求端表现一般，贸易商持观望态度居多，沥青现货价格陆续小幅下调;东北地区主力炼厂继续让利出货，但实际成交并不理想;华东地区船运西南长江流域受限，暂时无法通航。当前沥青现货需求端恢复的程度依然有限，供应压力很大，存在累库预期，现货价格恐难坚挺，随着9月合约逐渐进入交割月，盘面12合约的压力会更大，前期反套策略和做空利润策略可继续持有。 【塑料】两市震荡收涨，延续整理格局。聚乙烯方面， 目前国内石化装置检修较前期大幅减少，伊朗货源预计近期到港，市场货源供应充足，下游需求暂无明显变动， 期货价格上行带动国内石化报价上调，整体延续区间整理格局。聚丙烯方面，石化库存不高，销售压力不大，期货上行带动部分出厂价上调，带动现货价格走高。贸易商和下游工厂库存普遍不高，涨势下采购情况有所好转。 【PTA】装置重启，供应恢复，但后期依旧有装置检修计划，目前看8月依旧有累库预期。终端纺织印染开工环比上升，订单有所好转对市场心态有提振。9月份因逸盛宣布检修，检修损失量上调，但累库局面难扭转，因此中期价格视检修情况波动，长期偏弱局势不变，重心继续跟随原油波动。 【MEG】MEG开工低位运行，但近期装置有重启，国内供应可能会缓慢恢复，国外检修令进口可能下滑，港口库存有下滑预期，因此近期市场坚挺。短期关注恒力装置动态，如果出现检修，则对价格会有提振，为短期重要的潜在利多。8月中下旬装置检修装置重启后，MEG供应压力再度上升，且有多套新装置陆续投产，因此中线不乐观，逢高沽空；新产能投产高峰期内，长线维持偏弱。 【全乳胶&20号胶】8月19日印尼苏门答腊岛南部海域发生7.0级地震；天然橡胶主产国供应端进入增产期，不过近期降雨较多；印度、印尼、菲律宾、越南等产胶国疫情未见好转，美国、巴西等海外汽车大国疫情依然严峻；9合约进入交割期，RU仓单小降而NR仓单大降。建议中线投资者持有剩余的多单，“空RU2101，多NR2101”套利继续持有。 【豆类棕榈】美豆攀升至高位后小幅调整，美豆单产一次性调整到位后，美豆优良率下降，中国采购需求支撑，以及飓风风暴带来的影响共同提振市场。油脂中豆油走势偏强，领涨其他油脂，豆油收储消息令市场预期远月供需紧张，棕榈油相对偏弱，豆棕价差走阔，市场关注后期产地棕榈油产量及出口节奏，当前马棕仍处于季节性增产周期，SPOMA数据显示1-15日产量环比增1%，8月上半月马棕出口环比减少16%。豆粕跟随美豆，但国内供应宽松，上周豆粕库存继续增加。操作上，建议少量持有豆粕多单，豆棕油扩大套利继续持有。 【菜系】菜粕近期将主要受到豆粕影响，美豆单产难继续上调、国内饲料消费复苏可期，支撑菜粕弱反弹。但因豆菜粕单位蛋白价差仍偏低，菜粕01属于淡季合约，多豆粕空菜粕的套利策略仍可行。油脂替代消费逻辑下，菜棕/菜豆油远月价差将震荡下行。 【鸡蛋】现货价格延续了反弹情绪，北方产区出货量正常，本周仍然存在现货补涨的情绪。今晨各地现货价格仍在继续小幅上涨。10主力合约维持逢高做空的主逻辑，滚动操作。10-01、10-11、10-2等可轻仓试短线正套策略。 【玉米淀粉】美玉米周二高位震荡，小幅回落；中西部作物巡查结果显示，作物状况优于预期。国内玉米价格基本保持稳定，山东地区到车量继续下降，深加工库存紧张情绪有所缓解，收购心态稳定。01激进策略短线轻仓试空。玉米9-1短线反套择机止盈，米粉09价差震荡思路对待。 【棉花棉纱】隔夜ICE美棉期价窄幅走弱，美元指数走弱利多商品出口。美棉优良率下降有效支撑棉价走强，市场继续关注产棉区气象变化。国内郑棉期价反弹震荡，储备棉轮出成交率高涨继续利多棉花现货价格。关注新疆地区疫情变化，近期疆内棉花汽运方式出疆恢复明显。 【纸浆】隔夜主力浆价高开低走，延续低迷。贸易商分享，盘面重陷低迷后成交活跃度降温，库存整体下降对价格重心提高有帮助，但市场不认可持续性，因为后期到港量不减，且纸厂买盘刚需，并无增量。时间换空间是唯一选择，期价处于下降楔形之中，暂无突破信号，低位更久有利于充分出清。资金对近月升水格局入场动力有限，短期观望为主。 【糖】隔夜美原糖低开低走，尾盘回升。市场传闻第二批进口资质确认，涉及企业数或远超第一批。1月渐渐转入近月，交易四季度进口，5月上行受益于外盘走高。尽管翘尾行情可期，但榨季前现货拐点未至。回调将提供安全边际，继续持有5月多单，震荡行情还将继续。 【股指】隔夜特朗普表示他推迟了中美的贸易对话，且美国国务院敦促大学捐赠基金抛售中国股票。不过市场对于这些外部因素上的中美博弈升级有一定的消化，对于贸易协议稳步执行做正面预期。隔夜美股和大宗商品反弹为主，弱势美元下偏宽松的资金环境和当下的经济景气冲高组合对于权益仍然偏利好。虽然美国围绕着科技公司的施压仍会继续，但是市场对协议的执行做积极解读。人民币汇率隐含波动率高位回落叠 加国内流动性充裕之下，市场出现了成交量放大，以及期指贴水的修复。此前我们强调7-8月份高位震荡阶段利用情绪的扰动低位 布局多单是主要矛盾，目前来看指数进一步形态修复，短期维持偏强格局运行是大概率事件。 【国债】国债期货窄幅震荡午盘多数下跌，10年期主力合约跌0.07%，5年期主力合约跌0.05%，2年期主力合约接近持平。银行间主要利率债收益率窄幅波动小幅上行。央行公告称，为对冲税期高峰等因素的影响，维护银行体系流动性合理充裕，8月18日以利率招标方式开展了1000亿元7天期逆回购操作，中标利率2.20%。市场仍缺乏触发利率趋势性变化的明确因素，利率区间震荡的格局短期内依然难以打破。
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隔夜油价延续震荡，API数据显示美国原油库存继续走低但汽油库存累积。当前欧佩克兑现增产预期但执行率仍偏向乐观，关注今日欧佩克+会议言论。宏观面流动性趋向宽松及疫苗进展带来的风险偏好提振对油价仍形成一定利好，但微观层面油品需求的增长已有乏力迹象，已对前期利多有所消化的油价进一步走高或需等待新的驱动，震荡局面难以破局。燃料油方面，低硫燃料油考虑到后期国内产量的稳定投放，国内供需或持续偏向宽松，上市以来持续推荐的内外盘价差回归策略获利明显可继续持有。新加坡高硫燃料油市场受供应偏紧及季节性发电需求支撑运行偏强，内盘近月合约通过内外反向套利窗口打开对仓单压力形成一定缓解，但长期来看随着国外炼厂开工逐步回暖，高硫裂解价差的高企或难以维续，远月裂差或仍有修复下跌的空间。 【LPG】目前需求端制约现货价格进一步抬升，同时进口利润修复后国际货源有望再度缓缓上涨，因而盘面短期内较难深化旺季预期行情。期现价差压力下盘面持续区间宽幅震荡，若仓单进一步增加，引起推动逻辑大幅转向，盘面可向下突破区间。由于旺季预期并未改变，回调至区间低位时可考虑中长线做多远月合约，近期缺乏指引，可关注近空远多策略。 【贵金属】随着美元及美债收益率回落，周二国际金价日内激烈波动，重回2000美元。近期美国经济数据喜忧参半，周度初请失业金人数近五个月以来首次回到100万人以下，7月零售销售月率则连续第二个月下降。新冠疫苗消息以及美国新一轮刺激政策难产对黄金形成利空。不过宽松环境之下，美国实际利率维持低位以及弱美元预期仍将在中期利好金价走势。美国大选前不确定因素依然很多，通胀和失业率远离目标水平使得宽松政策难以转向，黄金中期看涨逻辑未改，建议仍以回调买入为主。 【有色金属】尽管LME交易所库存继续流入，但伦锌短线继续冲高。沪锌主力换月，2010合约夜盘冲击2万关口。昨日现货锌价调升到19990元/吨，激励盘面锌价，且对2009有实时120元/吨升水。锌价表现符合前期预期，但价格持续上涨、买近卖远套利交易令沪锌没有回调。中期因预计后市供求两旺，且进口窗口打开，对正套价差持续的空间、时间存疑。交易上，认为短线难以强势拉升，交割后锌价调整震幅倾向放大。背靠2万尝试短空。沪铅夜盘震幅放大，日内观察短期均线的稳定，原生铅价持稳在16100元/吨，再生供应放量，精废价差略微扩大到275元/吨，但废电瓶报价坚挺、支持再生铅价。少量多单持有。 昨日伦铝继续走强，沪铝夜盘高开后震荡运行。新投及复产产能顺利推进，下游季节性转弱，周初库存继续增加近两万吨。但目前库存水平处低位且可交割仓单偏紧，换月后铝锭现货升水120元对沪铝仍有拉动。短期沪铝万四上方震荡运行概率大，关注库存和月差变化，建议暂时观望或短线操作。 周二铜市大幅上涨，美元指数再创新低给铜价提供支持，另外美国7月房屋建设增速创4年来的新高，也激发了市场对铜消费回升的预期。美国总统特朗普周一誓言要在10个月内创造1千万个就业机会，其中包括为将制造设施从中国迁往美国的美国公司设立税收抵免，并将对离开美国到海外创造就业机会的公司征收关税。眼下，市场密切关注定于北京时间周四凌晨2时公布的美联储会议纪要，以从中寻找美国货币政策的蛛丝马迹。回到铜市上，LME库存减少2475，降至10.75万吨，为2007年8月以来的低点，这也成为铜价上涨的动力。力拓下调精炼铜产量目标3万吨。国内精铜7月份产量持平。从技术上看，铜价上破2010年的长期阻力线，今天能否上破前期高点6633美元，将决定铜价是否能打开上行空间。 隔夜伦镍中心继续上移，现货方面，国内镍现货市场供需两弱，进口货源收紧，镍铁市场成交继续向好，镍铁采购价有继续抬升趋势，钢厂产量尚维持高位，镍铁持货商挺价看涨心理依旧较强，短期镍价下方预计仍存在支撑。 昨日不锈钢期价回落受到支撑，目前市场成交已逐渐转淡，部分贸易商认为涨势太快，价格有虚高程度，目前价格高位谨慎拿货，市场持观望态度较多。 短期盘面或延续震荡走势，建议暂观望。 【黑色系】钢材方面，经济复苏态势良好，房地产表现强劲，基建稳步回升，制造业继续回暖，需求预期乐观支撑期价维持上行趋势。由于中美关系紧张，高通胀引发流动性收紧的隐忧仍在，期价强势中仍伴有分化、反复。供应偏高、盘面升水导致螺纹上行阻力增大，低利润下成本支撑较强，上期所新增厂库交割将对行情产生一定冲击，远月合约受影响相对较大。热卷供应中性，下游汽车、家电改善幅度较大，期价仍有望相对偏强。 铁矿石方面，港口库存继续小幅下降，低库存粉矿结构性支撑较强，但在港船舶继续增加。高炉开工有所增加，外矿发运有所回升，供需整体保持良好。基差处正常水平，大商所通知现行合约开始新增两种交割品，关注后续对首次品牌交割的可能影响， 期现价格为近年高点水平，短期价格偏强且波动可能加剧，注意仓位管理。 焦炭方面，本周钢厂基本接受首轮提涨。焦炭本身供需仍较健康，局部地区钢厂受火运车皮较紧张导致厂内库存稍有回落，但整体来看焦炭供需整体仍维持平衡状态。由于铁水成本显著抬升，钢厂接受焦化提涨的阻力依然较大，因此焦炭现货继续提涨仍有待新驱动的出现。昨日大商所宣布迁安九江煤炭储运为新的基准交割厂库，对交割价格会有些许压制。目前盘面01合约价格已经升水09，且贴水较窄，并不建议继续追高，但回落仍可持有多单。 焦煤方面，国内炼焦煤矿开工依然高位，下游补库基本按需采购，内煤基本以稳为主，部分煤种偏弱。进口蒙煤通车强势复苏，对主焦煤市场预期形成一定冲击，澳煤弱稳。盘面01合约也升水近月，基差较窄，震荡运营为主。 硅锰方面，09合约演绎交割拉锯战，锰矿和硅锰库存绝对量较多是主要利空因素，锰矿连续成交价格的上涨是主要利多因素，多空因素影响下仍有反复，建议逢低做多。 硅铁方面，供需持稳为主，虽然市场货源较多，不过盘面表现较为耐受，预计震荡整理为主，建议观望。 【动力煤】行情判断上，8月以来动力煤中下游库存回落351万吨（2.4%），电力环节的旺季去库存终于开启，考虑到目前下游库存水平总体偏高且夏季余日不多，港口环节的采购暂无明显提振。中下游库存水平同比偏高意味着市场暂不具备被动去库存价格上涨的基础，若秋冬补库前供应端限制仍未有效放开，或仍有趋势性做多机会。 【尿素】国内部分地区尿素现货价格持续下调，期货主力合约偏强运行，基差持续回归，现货补跌。从仓单和基差来看，09合约已处于合理水平，仓单集中释放。现货价格在近期持续下调后，下游和贸易商接货情绪有所好转；印度不确定性依旧较大，需求量较大，下半年是招标集中期。低库存下，印标持续炒作将会加大尿素的波动。关注印度招标动向及新增尿素装置投产计划。 【甲醇】短期，按目前国内供需华东现货1700元/吨面临内地货源流入的压力，8月份内地供应充足，只要套利窗口打开便有供应可以涌入，因此近期华东现货上涨空间有限。长期来看，未来价格中枢将随着产能退出或新增产能推迟后需求恢复上移。低位多单、做多煤制甲醇利润、卖出远月看跌期权可持有。 【沥青】昨日沥青期货盘面延续窄幅震荡，山东和东北地区现货价格小幅下调。山东地区由于炼厂集中交付8月合同，需求端表现一般，贸易商持观望态度居多，沥青现货价格陆续小幅下调;东北地区主力炼厂继续让利出货，但实际成交并不理想;华东地区船运西南长江流域受限，暂时无法通航。当前沥青现货需求端恢复的程度依然有限，供应压力很大，存在累库预期，现货价格恐难坚挺，随着9月合约逐渐进入交割月，盘面12合约的压力会更大，前期反套策略和做空利润策略可继续持有。 【塑料】两市震荡收涨，延续整理格局。聚乙烯方面， 目前国内石化装置检修较前期大幅减少，伊朗货源预计近期到港，市场货源供应充足，下游需求暂无明显变动， 期货价格上行带动国内石化报价上调，整体延续区间整理格局。聚丙烯方面，石化库存不高，销售压力不大，期货上行带动部分出厂价上调，带动现货价格走高。贸易商和下游工厂库存普遍不高，涨势下采购情况有所好转。 【PTA】装置重启，供应恢复，但后期依旧有装置检修计划，目前看8月依旧有累库预期。终端纺织印染开工环比上升，订单有所好转对市场心态有提振。9月份因逸盛宣布检修，检修损失量上调，但累库局面难扭转，因此中期价格视检修情况波动，长期偏弱局势不变，重心继续跟随原油波动。 【MEG】MEG开工低位运行，但近期装置有重启，国内供应可能会缓慢恢复，国外检修令进口可能下滑，港口库存有下滑预期，因此近期市场坚挺。短期关注恒力装置动态，如果出现检修，则对价格会有提振，为短期重要的潜在利多。8月中下旬装置检修装置重启后，MEG供应压力再度上升，且有多套新装置陆续投产，因此中线不乐观，逢高沽空；新产能投产高峰期内，长线维持偏弱。 【全乳胶&20号胶】8月19日印尼苏门答腊岛南部海域发生7.0级地震；天然橡胶主产国供应端进入增产期，不过近期降雨较多；印度、印尼、菲律宾、越南等产胶国疫情未见好转，美国、巴西等海外汽车大国疫情依然严峻；9合约进入交割期，RU仓单小降而NR仓单大降。建议中线投资者持有剩余的多单，“空RU2101，多NR2101”套利继续持有。 【豆类棕榈】美豆攀升至高位后小幅调整，美豆单产一次性调整到位后，美豆优良率下降，中国采购需求支撑，以及飓风风暴带来的影响共同提振市场。油脂中豆油走势偏强，领涨其他油脂，豆油收储消息令市场预期远月供需紧张，棕榈油相对偏弱，豆棕价差走阔，市场关注后期产地棕榈油产量及出口节奏，当前马棕仍处于季节性增产周期，SPOMA数据显示1-15日产量环比增1%，8月上半月马棕出口环比减少16%。豆粕跟随美豆，但国内供应宽松，上周豆粕库存继续增加。操作上，建议少量持有豆粕多单，豆棕油扩大套利继续持有。 【菜系】菜粕近期将主要受到豆粕影响，美豆单产难继续上调、国内饲料消费复苏可期，支撑菜粕弱反弹。但因豆菜粕单位蛋白价差仍偏低，菜粕01属于淡季合约，多豆粕空菜粕的套利策略仍可行。油脂替代消费逻辑下，菜棕/菜豆油远月价差将震荡下行。 【鸡蛋】现货价格延续了反弹情绪，北方产区出货量正常，本周仍然存在现货补涨的情绪。今晨各地现货价格仍在继续小幅上涨。10主力合约维持逢高做空的主逻辑，滚动操作。10-01、10-11、10-2等可轻仓试短线正套策略。 【玉米淀粉】美玉米周二高位震荡，小幅回落；中西部作物巡查结果显示，作物状况优于预期。国内玉米价格基本保持稳定，山东地区到车量继续下降，深加工库存紧张情绪有所缓解，收购心态稳定。01激进策略短线轻仓试空。玉米9-1短线反套择机止盈，米粉09价差震荡思路对待。 【棉花棉纱】隔夜ICE美棉期价窄幅走弱，美元指数走弱利多商品出口。美棉优良率下降有效支撑棉价走强，市场继续关注产棉区气象变化。国内郑棉期价反弹震荡，储备棉轮出成交率高涨继续利多棉花现货价格。关注新疆地区疫情变化，近期疆内棉花汽运方式出疆恢复明显。 【纸浆】隔夜主力浆价高开低走，延续低迷。贸易商分享，盘面重陷低迷后成交活跃度降温，库存整体下降对价格重心提高有帮助，但市场不认可持续性，因为后期到港量不减，且纸厂买盘刚需，并无增量。时间换空间是唯一选择，期价处于下降楔形之中，暂无突破信号，低位更久有利于充分出清。资金对近月升水格局入场动力有限，短期观望为主。 【糖】隔夜美原糖低开低走，尾盘回升。市场传闻第二批进口资质确认，涉及企业数或远超第一批。1月渐渐转入近月，交易四季度进口，5月上行受益于外盘走高。尽管翘尾行情可期，但榨季前现货拐点未至。回调将提供安全边际，继续持有5月多单，震荡行情还将继续。 【股指】隔夜特朗普表示他推迟了中美的贸易对话，且美国国务院敦促大学捐赠基金抛售中国股票。不过市场对于这些外部因素上的中美博弈升级有一定的消化，对于贸易协议稳步执行做正面预期。隔夜美股和大宗商品反弹为主，弱势美元下偏宽松的资金环境和当下的经济景气冲高组合对于权益仍然偏利好。虽然美国围绕着科技公司的施压仍会继续，但是市场对协议的执行做积极解读。人民币汇率隐含波动率高位回落叠 加国内流动性充裕之下，市场出现了成交量放大，以及期指贴水的修复。此前我们强调7-8月份高位震荡阶段利用情绪的扰动低位 布局多单是主要矛盾，目前来看指数进一步形态修复，短期维持偏强格局运行是大概率事件。 【国债】国债期货窄幅震荡午盘多数下跌，10年期主力合约跌0.07%，5年期主力合约跌0.05%，2年期主力合约接近持平。银行间主要利率债收益率窄幅波动小幅上行。央行公告称，为对冲税期高峰等因素的影响，维护银行体系流动性合理充裕，8月18日以利率招标方式开展了1000亿元7天期逆回购操作，中标利率2.20%。市场仍缺乏触发利率趋势性变化的明确因素，利率区间震荡的格局短期内依然难以打破。
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2025-02-06 15:38 
