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原油 跌 +
原油：隔夜欧美原油盘面大跌，布油重回 40 关口以下，国内 SC 原油夜盘低开震荡走低。
近期美国疫情愈发严重，新增病例数居高不下，经济前景预期悲观，隔夜全球股市及商
品市场集体下跌，VIX 指数大涨，市场避险情绪再度升温。而本周，高盛方面表示，未来
需求走势不确定，且库存过剩令人担忧，预计未来几周油价可能回落，预计短期内布伦
特原油将回到每桶 35 美元，预计 2020 年布伦特原油均价每桶 40.40 美元，比上次预测
上调 3.8 美元。继沙特上调油价后，伊拉克上调面向所有买家的 7 月原油官方售价，将 7
月份运往亚洲的巴士拉重质原油价格设定为贴水 60 美分/桶，将 7 月份运往亚洲的巴士
拉轻质油价格设定为升水 1.25 美元/桶。另外，美国安全和环境执法局表示，热带风暴
克里斯托巴尔导致美国墨西哥湾的石油产量减少 13%。整体来看，宏观避险情绪触发油价
回调，SC 原油暂时关注下方均线附近支撑，操作上建议维持多头思路，把握回调企稳后
的低点做多机会。
沥青 跌 +
沥青：本周国内主营炼厂再度上调沥青出厂价格，涨幅在 50-175 元/吨。本周国内沥青
炼厂开工负荷持稳于高位，下游备货需求继续支撑炼厂出货，令炼厂库存持续保持低位，
并支撑了炼厂提价的意愿。需求方面，南方地区进入梅雨季节，降幅天气的增加令终端
公路项目施工受到一定影响，这将在一定看程度上制约沥青终端需求的释放，但目前下
游囤货需求依然较强，对需求端形成持续提振。整体来看，虽然现货端维持涨势，但成
本端回调将压制沥青盘面走势，从技术角度看，回调在 2350 附近会有一定支撑，可适当
参与短空操作，中长期维持多头思路，后期企稳后仍可逢低点做多。
燃料油 跌 +
燃油：隔夜外盘原油大幅下挫，EIA 原油库存上涨的利空影响持续发酵，市场认为当前原
油需求的恢复或将短期内见顶，这一观点导致日内油价承压下滑。此外，市场对经济复
苏的忧虑也有所加重，市场风险情绪回落，美股大跌。这也加大了油价的下行压力。目
前技术角度来看，原油仍有下行空间，高硫燃油恐承压下跌，高硫纸货月差并未有走高
的迹象，船燃需求仍低迷。裂解价差来看，高硫利润位于高位，新加坡燃油库存方面，
目前位于过去五年均值之上，有持续累库的迹象。干散货方面，铁矿需求推升引发 BDI
指数持续上涨，但集装箱和油运市场仍然疲软，目前中东还未进入发电市场旺季，高硫
需求未见明显起色，预计短期内会受国际油价影响持续下行，燃油 09 后市偏弱势震荡走
势，建议逢高沽空，关注支撑位 1652 元/吨。
聚烯烃 跌 +
聚烯烃：隔夜油价重挫，对聚烯烃情绪上影响偏空。本周 PE 石化企业生产负荷在 81.19%，
环比下降 4.13 个百分点。库存方面，石化库存延续下降，截至周四石化合成树脂库存在
74 万吨，环比持稳，同比下降 12 万吨。受国内装置检修的影响，市场货源供应出现结构
性偏紧的态势，支撑市场价格走高，但后期要关注装置检修后重启的市场压力和供应料
到港的冲击。需求方面，在政策引导和刺激下，内需稳步发展，但边际改善情况还有待
观望。聚丙烯供应面，国内尚处在检修季，供应增量有限，但进口货源对区域市场的影
响不可小觑（本周进口货预售明显放缓）。需求整体支撑不强，且下游对高价抵触。虽
然市场整体库存压力一般，但上游降库放缓，进口货源影响下，依然要加强库存累积情
况的而关注。建议关注 7200 元支撑位。
乙二醇 跌 +
乙二醇：乙烯价格继续上涨，但乙二醇自身供需偏弱，主港近满罐运行，期价疲弱。由
于 7 月份乙烯市场货源依旧紧张，东北亚乙烯价格上涨至 805 美元/吨。尽管乙烯价格上
涨强劲，但毕竟终端需求尚未恢复至正常水平，市场买家对于远月货物商谈价存在一定
的抵触心理。从乙二醇自身供应来看，目前乙二醇华东主港库存至 138.3 万吨，主港库
存紧张，考虑到后期仍有大量船货抵港，预计短期主港库存将维持高位运行，同时长江
口将堆积一定的海上浮仓货物，供应压力大。综上，短期尽管乙烯价格继续上涨，但随
着国内装置陆续重启，主港高库存问题难化解，期价短期依旧趋弱运行，下方暂时关注
3600 支撑。
PTA 跌 +
PTA：期价继续跟随油价调整。近期，国际原油在消化 OPEC+减产带来的利好后，在没有
新增利好跟进的情况下，油价上行动力不足，多头离场带动油价走低。同时，40 美元/
桶的油价也涉及到页岩油企业的成本线，因此短线国际原油面临回调的压力。对 PTA 而
言，油价下调影响了市场的抄底情绪，涤纶长丝近几日产销清淡，同时织造企业反映目
前海外订单情况仍不稳定。叠加 6 月 15 日汉邦石化装置有望重启，近日福海创装置有望
结束降负，PTA 下周或重回累库。综上，短期成本端回调，供需存趋弱预期，期价震荡走
弱为主，暂时关注下方 3600 支撑位。
苯乙烯 震荡 +
苯乙烯：油价回调，苯乙烯现货主港库存高位，抛压较大。近期，国际原油在消化 OPEC+
减产带来的利好后，在没有新增利好跟进的情况下，油价上行动力不足，多头离场带动
油价走低。同时，40 美元/桶的油价也涉及到页岩油企业的成本线，因此短线国际原油面
临回调的压力。对苯乙烯而言， 目前主要的问题在于主港库存过高，截至本周三华东主
港库存至 30.43 万吨，尽管略有下降，但是本周陆续会有 11.63 万吨的货物抵港，主港
罐容紧张，仓储费不断上调，现货抛压巨大。短期来看，现货端压力未见缓解，油价正
在回调，苯乙烯跟随成本端弱势运行。从夜盘走势来看，市场宏观避险情绪升级，期价
目前已跌破 5700，而这样的价格也是逼近目前多套非一体化装置的现金流成本，听闻山
东玉皇、常州东昊有停车降负的计划，短期期价仍有下跌可能，止跌信号关注国内装置
大规模检修何时出现。
液化石油
气
震荡 +
液化石油气：夜盘 PG11 合约继续下行，短期走势偏弱。从原油角度看，隔夜原油大幅下
跌，Brent 主力合约跌幅超过 8%，原油市场的交易逻辑已从供应端收紧的逻辑开始向高
库存以及疫情二次爆发导致的需求趋弱的逻辑转变，油价短期仍将回调。回到液化石油
气方面：6 月 11 日液化气现货维持稳定，广州石化民用气出厂价稳定在 2650 元/吨，上
海石化民用气价格上涨 50 元/吨至 2610 元/吨，齐鲁石化民用气价格出厂价为 3050 元/
吨。从供应端的角度看，液化气整体供应维持稳定，据卓创资讯数据显示，6 月 11 日当
周我国液化石油气平均产量 63460 吨/日，较上周增加 978 吨/日，环比变化率 1.57%，供
应端依旧维持稳中有增的局面。从下游深加工来看：MTBE 装置开工有所下滑，6 月 11 日
当周 MTBE 装置开工率为 42.48%，较上期下降 1.2%，烷基化油开工率为 49.94%，较上期
增加 1.45%。库存方面：隆众资讯统计的数据显示，截止至 6 月 11 日当周，华东码头液
化气库存率较上周增加 1.2%至 53.67%，华南码头库存率较上周下降 1.29%至 54.65%，库
存数据来看，液化气呈现出淡季累库的迹象。从基差来看，盘面当前依旧高升水 650+元/
吨。整体而言，油价短期面临回调，对 PG11 合约支撑减弱。当前仍处于现货需求的淡季，
现货价格依旧偏弱。短期 PG11 合约的下跌主要是基差修复，策略上仍以逢高平多的操作
思路，若未有持仓可以短空参与。中期操作思路仍以逢低布局多单为主。
甲醇 跌 +
甲醇：甲醇延续调整走势，重心承压窄幅回落，上方受到 60 日均线压制，录得四连阴。
国内甲醇现货市场暂稳整理为主，沿海地区价格仍有所松动。西北主产区企业报价未有
调整，内蒙古北线地区商谈 1350-1370 元/吨，南线地区报价 1350 元/吨。生产企业整体
出货情况一般，排货为主。西北地区部分烯烃配套甲醇装置检修或者降负运行，尽管山
东、江苏地区部分装置负荷提升，全国甲醇行业开工水平仍走低。开工率下滑，甲醇供
应压力有所缓解。但后期装置检修计划不多，部分停车装置面临恢复运行，货源整体宽
松的局面短期难以改变。下游市场需求跟进滞缓，烯烃行业因中天合创全面停车而运行
负荷降低，传统需求行业在高温季难有改善。市场买气不足，甲醇实际交投放量偏弱。
沿海地区尚未启动去库存，甲醇库存窄幅回升至 126.77 万吨。华南地区和重要下游工厂
进口船货到港量明显增多，华东少数库区扩充可放甲醇的实际罐容量，但罐容依旧紧张。
甲醇高位库存难以消化，持续打压沿海甲醇市场。甲醇走势依旧不乐观，关注下方 1700
关口支撑。
PVC 震荡 +
PVC：PVC 期货窄幅震荡，呈现横向整理走势，重心围绕 6300 关口徘徊，波动幅度不大。
PVC 现货市场气氛有所走弱，各地主流价格调整有限。前期检修装置陆续恢复运行，后期
新增检修企业数量不多，PVC 开工水平有望提升，产量或有望增加。但当前生产企业货源
不多，暂无库存压力，部分存在一定预售订单，报价相对坚挺，但企业新接订单有所下
滑。下游市场心态谨慎，接货积极性不高，对高价货源存在抵触情绪。贸易商报价波动
不大，但市场呈现有价无市状态，交投疲弱，难有放量。市场到货情况依旧不佳，华东
及华南地区可流通货源偏少。综合而言，PVC 市场供需矛盾不大，期价 PVC 陷入僵持整理
态势，可暂时观望，等待方向明朗。
动力煤 震荡 +
动力煤：昨日动力煤主力合约 ZC2009 高开高走，全天震荡走强，突破 550 大关。现货方
面，环渤海动力煤现货价格涨幅加大。秦皇岛港库存水平小幅增加，锚地船舶数量有所
上涨。下游电厂方面，六大电厂煤炭日耗继续上行，库存水平有所上升，存煤可用天数
减少到 23.77 天。从盘面上看，资金呈小幅流入态势，交易所主力多头增仓较多，夜盘
有所回调，建议多单适量减仓，关注 09 合约对 550 一线的争夺。
橡胶 跌 +
橡胶：沪胶夜盘回落走低，国际原油价格下跌带来压力。本周沪胶持续震荡调整， 5 日
创新高的升幅已被回吐过半。近期天胶供需面改善有限，尽管原油、股市出现较大上涨，
但胶价持续震荡整理。当前原油等超买后回落，胶价被动下行，但做空空间可能不大。
纯碱 跌 +
纯碱：11 日，纯碱主力合约继续偏弱走势。纯碱市场运行疲弱，整体交投氛围清淡。国
内纯碱市场弱稳运行，市场交投气氛持续好转。中盐昆山、淮南德邦、新都化工、湖北
双环检修，近期检修厂家仍较为集中，本周纯碱厂家加权开工负荷下调至 65.2%。多数纯
碱厂家亏损运行，加之供应持续减量，部分厂家有意稳价。纯碱价格下滑至十年低位，
价格继续下行空间有限，部分终端用户适度备货，纯碱厂家整体库存持续下降。华中地
区纯碱厂家订单充足，部分厂家控制低价接单。华东、华北、西北、华南、东北地区纯
碱价格变动不大，当地厂家多积极接单出货为主。因前期价格偏高，近期西南地区市场
成交重心下移。目前国内重碱主流送到终端价格在 1180-1350 元/吨，多数厂家执行月底
定价，沙河地区重碱主流送到终端价格在 1200-1230 元/吨。近期检修厂家较为集中，纯
碱厂家整体开工负荷不高。目前期货升水现货价格 190 元/吨以上就有期现无风险套利，
因此理论如果能拿到 5 月下旬的纯碱，且运到沙河的价格为 1200 元/吨，那么期货盘面
在 1390 元/吨以上就有无风险套利空间。并且当前库存依旧偏高，即便是碱厂加大检修
力度，但供过于求的格局难改，现货价格仍将弱势运行。因此预计短期纯碱主力期货 9
月合约将继续偏弱走势，可考虑空单持有，目标位 1400 元/吨下方。