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【沪铜】本周沪铜持续强势，6月后需谨慎

发布时间：2020-5-21 09:07阅读：495

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文：张天骜从业资格号: F3002734投资咨询证号：Z0012680制作：网络推广部4月份国内相关经济数据仍在恢复中，但暂未回到去年水平。国内仍在陆续推出刺激政策支持经济，预计二季度国内经济情况有限度的好转。受到经济数据的压力，近期美国部分州已经重启经济，美国疫情存在较大潜在风险，而法国德国也已经重启经济，类比中国经济恢复进程，欧美经济可能最快要到3季度末才能恢复正常。虽然中美欧经济数据出炉后仍然不够理想，但在不断推出经济刺激政策和特朗普声称美国疫苗研制接近成功的支撑下，铜价继续上行。考虑到国网订单多数在6月前交货，预计在整个5月沪铜将会持续强于伦铜，5月现货端的支撑可能带动铜价最高来到45000附近的下行趋势线压力。但后续6月开始国内消费端的需求可能带来较大不确定性，6月开始铜价可能回到较为平淡的行情。未来铜价从下行趋势转为上升趋势可能仍需较长时间。沪铜上方压力45000，下方支撑42000.

一、行情回顾

中长期来看，自从2011年跌破55周均线后，55周均线就成为沪铜反弹行情的临界点。受到国内疫情影响，春节后铜价暴跌，跌破55和89周均线支撑。2020年3月月初铜价跌破4万，一度创出新低35300后持续反弹，但中期下行趋势仍未扭转。2020年4月底至5月初沪铜站上下行通道下轨，后续可能继续反弹，最高可能触及上方45000附近压力。

2020年3月底沪铜在35300获得支撑后持续反弹，5月铜价延续强势。虽然中美欧经济数据出炉后仍然不够理想，但本周在不断推出经济刺激政策和特朗普声称美国疫苗研制接近成功的支撑下，铜价继续上行。目前一方面境外疫情仍然快速蔓延，对经济数据已经产生了巨大影响。另一方面，国内有色金属的生产和加工端已经全面复工甚至超出去年同期水平，国内赶工倾向大幅拉升现货端价格，内盘铜价持续走强并明显超出外盘价格。考虑到国网订单多数在6月前交货，预计在整个5月沪铜将会持续强于伦铜，5月现货端的支撑可能带动铜价最高来到45000附近的下行趋势线压力。但后续6月开始国内消费端的需求可能带来较大不确定性，6月开始铜价可能回到较为平淡的行情。未来铜价从下行趋势转为上升趋势可能仍需较长时间。沪铜上方压力45000，下方支撑42000.

二、影响因素分析

1、国内复工后，铜需求明显好转，而国外情况较差受到疫情影响，国内铜材产量2020年1-2月累计同比下降8.3%，精炼铜同比增长2.8%。3-4月国内铜产量回升，4月国内铜产量基本回到去年平均水平，1-4月国内铜材产量同比转为上升1.2%，国内铜供应无忧。

受到疫情影响，国内房地产相关数据2020年1-2月大幅下跌。而3月数据出现了明显好转，虽然主要数据同比仍然下降，但较2月降幅大幅收窄。4月国内房地产相关数据继续好转，1-4月国内房地产开发投资、房地产销售和新开工面积均较1-3月降幅明显缩窄，房地产好转对有色金属基本面形成支撑。

2020年2月制造业PMI大幅跳水，疫情对经济影响非常大。3月制造业PMI全面扭转，4月制造业PMI小幅回落，官方报50.8，财新报49.4再度跌破50的临界点，国内经济复苏仍需要时间。

受到疫情影响，国内汽车行业受到明显压力。前3月情况未出现明显好转，国内汽车产销量延续同比下降超40%的情况。4月国内汽车产销量基本恢复正常，同比去年基本稳定，1-4月累计降幅从40附近大幅缩减至30左右。

2020年4-5月沪铜库存持续回落，而伦铜库存4月大增后5月仍然较高。受到国外疫情大幅蔓延影响，本周伦铜库存再度大幅上升，而沪铜库存本周小幅上升。随着国内复工，近期沪铜库存明显下降，国内现货端需求超预期。

2020年春节后铜价大跌，沪铜现货一度回到了平水附近。但随着疫情延续，即使铜价持续走低，现货仍然持续保持较大贴水。4月以来，国内冶炼和铜加工企业复功率超高，现货端持续出现300以上的大幅升水，现货市场好转，国内需求端明显开始恢复。

2、国内经济逐步从疫情中恢复，但仍需时间统计局：中国4月社会消费品零售总额同比下降7.5%，预期下降7%，前值下降15.8%。中国1-4月城镇固定资产投资同比下降10.3%，预期下降10%，前值下降16.1%。中国1-4月房地产开发投资同比降3.3%，前值降7.7%。中国4月份发电量5543亿千瓦时同比增长0.3%。央行：中国4月M2货币供应年率：11.1%；预期：10.2%；前值：10.10%。中国4月新增人民币贷款：17000亿人民币，预期：13000亿人民币，前值：28500亿人民币。5月LPR一年期和5年期利率均较上期持平。近期国内疫情明显好转，国家主要工作方向已经从疫情控制转为经济恢复的过程。从数据和舆论上看，国内复工复产推进顺利，且市场体现较为明显。清明节后明显感受到国内需求端好转，且内盘有色金属走势明显强于外盘。从目前的数据看，3月国内经济虽然有所好转，但尚未转为增长，4月份国内相关经济数据仍在恢复中，但暂未回到去年水平。国内仍在陆续推出刺激政策支持经济，预计二季度国内经济情况有限度的好转。从4月的数据看，国内汽车行业受到政策支撑明显，4月当月同比接近恢复，而房地产行业也在持续好转。但需要注意的是，目前国内上游有色金属冶炼和加工企业大规模复工，对有色金属需求产生较大拉动作用，但是下游消费端暂未出现明确的复苏迹象，生产到消费的传导并不顺利，那么现货端的紧缺很可能只是短期现象，后续的消费品去库存将可能需要更多时间，中期（6月开始）行情可能转淡。考虑到国内经济复苏可能需要3个月甚至更长时间，欧美经济恢复过程可能会持续到三季度末尾，后续沪铜将持续强于伦铜。
3、疫情压力较大，美欧经济数据大幅下滑

近期欧洲和美国每日新增确诊人数开始从顶峰下降，欧洲主要国家德国和法国均已经重启经济，而美国也在部分州开始重启经济。但俄罗斯和巴西等发展中国家近期疫情高速增长，近期南美冬季到来，作为矿石主要产出国的秘鲁和智利疫情大幅蔓延。考虑到发展中国家的卫生和医疗水平存在明显差距，后续全球防疫局面仍然十分严峻。
美国4月季调后非农就业人口减少2050万人，预期减少2200万人，前值为减少70万人。4月失业率为14.7%，预估为16%，前值为4.4%。美国4月季调后CPI月率前值：-0.40%，预期：-0.8%，公布：-0.8%，刷新2008年11月以来新低。美国4月零售销售环比下降16.4%，为1992年有记录以来最大降幅，预期下降12%，前值为下降8.4%。。德国一季度GDP环比缩水8.6%（年化季率），但这远好于疫情更严重，封锁措施更严苛的法国，西班牙和意大利，分别为21.4%，17.7%和19.4%。近期美欧主要国家疫情开始达到顶峰，每日新增确诊下降，但目前仍然保持美国每日超2万，欧洲主要国家每日总计新增超1万，疫情仍未接近尾声。而另一方面，近期发展中国家疫情快速上升，可能会对全球经济增长形成巨大压力。而受到经济数据的压力，近期美国部分州已经重启经济，美国疫情存在较大潜在风险，而法国德国也已经重启经济，类比中国经济恢复进程，欧美经济可能最快要到3季度末才能恢复正常。在疫情拐点到来之前，全球经济压力较大，预计6-8月有色金属后续基本面可能继续承压。

三、后市展望

近期国内疫情明显好转，国家主要工作方向已经从疫情控制转为经济恢复的过程。从数据和舆论上看，国内复工复产推进顺利，且市场体现较为明显。清明节后明显感受到国内需求端好转，且内盘有色金属走势明显强于外盘。从目前的数据看，3月国内经济虽然有所好转，但尚未转为增长，4月份国内相关经济数据仍在恢复中，但暂未回到去年水平。国内仍在陆续推出刺激政策支持经济，预计二季度国内经济情况有限度的好转。从4月的数据看，国内汽车行业受到政策支撑明显，4月当月同比接近恢复，而房地产行业也在持续好转。但需要注意的是，目前国内上游有色金属冶炼和加工企业大规模复工，对有色金属需求产生较大拉动作用，但是下游消费端暂未出现明确的复苏迹象，生产到消费的传导并不顺利，那么现货端的紧缺很可能只是短期现象，后续的消费品去库存将可能需要更多时间，中期（6月开始）行情可能转淡。考虑到国内经济复苏可能需要3个月甚至更长时间，欧美经济恢复过程可能会持续到三季度末尾，后续沪铜将持续强于伦铜。近期美欧主要国家疫情开始达到顶峰，每日新增确诊下降，但目前仍然保持美国每日超2万，欧洲主要国家每日总计新增超1万，疫情仍未接近尾声。而另一方面，近期发展中国家疫情快速上升，可能会对全球经济增长形成巨大压力。而受到经济数据的压力，近期美国部分州已经重启经济，美国疫情存在较大潜在风险，而法国德国也已经重启经济，类比中国经济恢复进程，欧美经济可能最快要到3季度末才能恢复正常。在疫情拐点到来之前，全球经济压力较大，预计6-8月有色金属后续基本面可能继续承压。2020年3月底沪铜在35300获得支撑后持续反弹，5月铜价延续强势。虽然中美欧经济数据出炉后仍然不够理想，但本周在不断推出经济刺激政策和特朗普声称美国疫苗研制接近成功的支撑下，铜价继续上行。目前一方面境外疫情仍然快速蔓延，对经济数据已经产生了巨大影响。另一方面，国内有色金属的生产和加工端已经全面复工甚至超出去年同期水平，国内赶工倾向大幅拉升现货端价格，内盘铜价持续走强并明显超出外盘价格。考虑到国网订单多数在6月前交货，预计在整个5月沪铜将会持续强于伦铜，5月现货端的支撑可能带动铜价最高来到45000附近的下行趋势线压力。但后续6月开始国内消费端的需求可能带来较大不确定性，6月开始铜价可能回到较为平淡的行情。未来铜价从下行趋势转为上升趋势可能仍需较长时间。沪铜上方压力45000，下方支撑42000.

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