【PTA】高库存压制PTA反弹空间
发布时间：2020-5-21 09:06阅读：466
资质已认证
问一问郑重声明：本资讯内容仅供参考，据此入市，风险自担
从业资格证号：F3006821 投资咨询从业证书号：Z0013752
期货开户，商品期货开户，股指期货开户，原油期货开户，外盘期货咨询，商品期权，股指期权，场外期权，基金投资（货币型基金，债券型基金，混合型基金，股票型基金等）企业套期保值等；
联系人：胡经理
手机：18013899938
微信：18013899938
QQ：1813627901
文：张永鸽
从业资格号: F0282934
投资咨询证号：Z0011351
制作：网络推广部
近期，虽然在欧美复工带动下，终端市场呈现一定的利好，但在海外疫情尚未得到有效控制的背景下，我们对下游需求是否有持续性的好转仍有疑虑，同时，PTA社会库存还在不断攀高，市场供需局面仍然严峻，PTA反弹空间或受压制。原料成本仍在低位近一个月来，在沙特超预期减产的支撑及欧美多地复工的带动下，国际油价稳步上扬，达到30美元/桶之上。不过，PTA的直接原料PX表现却差强人意。在去年国内PX急速增产58%的背景下，今年PX供给宽松格局尤为明显。对于处于弱势局面的PX而言，前期油价下跌加速市场走低，而油价的上涨却对市场的拉动作用有限。4月下旬以来，PX累计涨幅只有15%。随着石脑油裂解价差的恢复，PX环节的生产利润收窄，近期PX—石脑油价差回落至230美元/吨附近，较4月同期缩减40美元。尽管5月亚洲部分装置检修，但PX供给仍然充裕。当前PTA的原料成本在2600元附近的低位水平，对PTA有一定的支撑。
库存压力庞大虽然PTA的绝对价格处于低位，但前期油价回落让利PTA生产环节，3-4月PTA加工费不断走高，而近期PX的涨幅又远弱于上游市场，令PTA生产利润依然保持700-800元/吨的不错水平。不过，高加工费往往伴随着高开工，4月以来PTA工厂平均开工高达92%，使得PTA高库存压力更加明显。截止到目前，PTA库存已升至355万吨附近高位。按照现有产能来算，PTA开工率要低于聚酯开工率近1成，市场才能基本平衡，而与当前PTA行业91%的开工负荷相比，聚酯开工明显不足。据了解，6月PTA市场存在检修计划的主要有海南逸盛、新疆中泰及仪征化纤，不过在高加工费状态下，不排除推迟检修的可能。此外，恒力5#装置在6月下旬还有投产预期，短期PTA累库局面难改。
需求有待恢复随着海外多个国家确诊病例数量下降，各国开始放松管控，带动终端织造企业开工回升。不过，当前坯布库存还处于40多天的高位水平，轻纺城成交量也没有明显改善。而后期面临夏季纺织传统淡季，在海外疫情未有有效控制的背景下，外单需求依然存在变数。参照国内情况来看，乐观估计复工进程或将持续1-2个月。当前聚酯各品种依然分化，除了短纤、瓶片利润尚可之外，主要产品长丝市场仍旧不佳，在5月以来经历两轮短暂的产销高峰后，聚酯市场再次进入累库局面。由于终端需求的不确定性，下游厂家采购意愿不高，从而影响聚酯开工提升的积极性，不利于PTA库存的消化。综上，在终端需求的改善预期消耗后，还要期待更多实质性订单的拉动，短期PTA的高库存局面还将延续，供需矛盾将阻碍市场进一步反弹。
分析师声明
作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。
免责声明
本报告中的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生变更。
我们已力求报告内容的客观和公正，但文中的观点和建议仅供参考，客户应审慎考量本身需求。我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。
本报告版权归弘业期货所有，未经书面许可，任何机构和个人不得翻版、复制和发布；如引用、刊发需注明出处为弘业期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。
温馨提示：投资有风险，选择需谨慎。
+微信
当前我在线
最快30秒解答
关于【反弹】我们准备了详细的专题解读，全部要点覆盖，更有顾问1对1为你专属讲解。 
点击微信，一键关注
文章很精彩？转发给需要的朋友吧 
分享该文章
430
461
513
752
818
395
-
养虾理财用的金融Skill是什么？国泰海通灵犀Skills实测，新手也能装
2026-05-09 13:41
-
豆包开启付费！AI行业迎来拐点，普通投资者该怎么布局？
2026-05-09 13:41
-
2026国金证券新人开户能够享受哪些福利？（含6888元品质礼包）
2026-05-09 13:41
