1.06能源化工期货交易策略
发布时间:2020-1-6 10:01阅读:222
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能源化工
原油
震荡
+
原油:上周内外盘原油短暂回落后大幅冲高,中东地缘局势骤然升级对盘面形成有效提
振,美国对伊朗高官进行精准打击导致伊朗重要官员丧生,伊朗方面宣称将进行报复,
并宣布中止伊核协议,中东局势持续紧张。EIA 库存报告显示,上周美国原油库存下降
1146 万桶,汽油库存增长 321 万桶,馏分油库存增长 878 万桶,美国原油日均产量持稳
于 1290 万桶,但我们结合季节性数据来看,美国去库周期接近尾声,季节性去库对油价
的支撑将逐步转弱。整体来看,近期中东地区紧张局势提振市场多头情绪,但我们认为
伊朗方面短期不大可能立即做出有影响力的报复行为,从历史经验来看,中东地缘政治
事件对油价的影响大多时候表现为脉冲式,地缘政治问题推升油价后往往会带来做空机
会。操作上,我们认为,当前进一步追涨获利空间不大且面临的风险较高,后期可把握
试空机会,今日走势高开低走的可能性较大。中期来看,虽然当前上行趋势未变,但可
以确定的已经近尾声,趋势的反转仍有待确认。
沥青
震荡
+
沥青:上周中石油华东、华南、西南以及东北地区部分炼厂沥青价格有所上调,涨幅在
50-150 元/吨。近期国内西北及东北地区炼厂开工率小幅上升,但南方大部分地区炼厂开
工率均有所下降,市场总体开工水平低位,而由于需求的好转,近期国内沥青炼厂库存
全面下降,总体库存水平低位,资源供应略微偏紧。而近期东北地区冬储需求叠加南方
地区项目赶工需求,市场整体需求出现明显改善,加之前期成本端的上涨,进一步支撑
沥青价格上行。盘面上,沥青期价延续上行趋势,建议维持多头思路,逢低买入滚动操
作。
燃料油
涨
+
燃油:中东事件持续发酵,原油仍存在较大风险溢价,对燃油多有支撑。随着时间进入
2020 年,IMO 全球限硫法规正式生效,船用油市场全面进入低硫时代,在限硫令的推动
下,近期低硫燃料油需求大幅攀升,市场价格表现强势。目前,新加坡市场符合 IMO 规
范的低硫燃料油供不应求,市场供应正在收紧,预计新加坡每月进口 200-250 万吨低硫
燃料油,而船用油需求在每月 400 万吨。市场人士表示,直到中国开始出口含硫 0.5%船
用燃料,新加坡将一直维持供应短缺的局面。高硫燃料油亦面临供应端压力,目前炼厂
对高硫渣油的需求保持坚挺,但终端需求船用油消费仍在下降,故而高硫油的强势难以
维持。进入本周,国际油价继续上行,新加坡燃料油市场价格上涨为主。
聚烯烃
涨
+
聚烯烃:中东地缘风险局势的发酵,提振原油价格大幅走高,线性期货随之跟涨,但受
制于供需基本面影响,聚乙烯市场价格多无跟涨迹象。浙江石化一期装置全面投产,合
格品货源预计下周进入市场,同时石化装置检修损失预计环比减少,整体国产量国内供
应保持充裕。需求方面,农膜等部分下游行业开工略有小降,伴随农历春节逐渐临近,
部分工厂开始计划放假,受制于今年市场行情疲软影响,预计节前备货数量相对较少,
对市场行情支撑力度有限。目前来看,聚丙烯存量装置供应保持在较高水平,新产能方
面,浙江石化聚合装置试车在即,市场信心不足,预期依然偏空。石化库存小幅累积,
短期控库任务艰巨,本周局部区域部分牌号仍有下调可能,成本支撑将弱化。需求方面,
随着春节假期临近,部分下游开工负荷下降,目前来看,工厂备货积极性不高,需求暂
难对市场形成支撑。
乙二醇
震荡
+
乙二醇:短期受下游备货影响,乙二醇需求尚可,一旦备货完成,考虑到春节假期,预
计在 1 月中下旬,华东主港将开始大幅累库,可等待近期聚酯备货完成后轻仓开始试空。
此外,短线需要密切关注中东地缘事件进展,若战火蔓延至沙特,则或影响乙二醇进口
供应,重现 9 月大幅拉涨行情。
PTA
震荡
+
PTA:目前,下游聚酯备货不多。近期 PTA 虽检修较多,但随着新疆中泰 120 万吨/年的
PTA 装置的投产出品,叠加前期新凤鸣 220 万吨/年的新产能,市场认为 2020 年一季度
PTA 将处于累库通道,基于供需过剩的预期,下游聚酯目前备货不多。短期由于仍有装置
检修支撑,关注原油价格波动,若国际原油冲高回落,则建议顺势短线空单。期权策略
上,建议选择做空波动率策略或卖出牛市价差策略。
苯乙烯
震荡
+
苯乙烯:随着浙石化炼化一体化(一期)全流程的打通,其 120 万吨/年苯乙烯装置的全
面投产越来越近,整体供需承压。且从季节性角度来看,近期苯乙烯也将呈现累库状况。
虽然原油大幅上涨,但我们预计地缘政治对原油的影响为脉冲式,苯乙烯上游乙烯处于
产能过剩状况,短线冲击难以提振乙烯价格。对苯乙烯操作上,建议 7400-7500 之间布
局空单。
尿素
震荡
+
尿素:当前有印度 MMTC 招标,由于处于春节期间,国内供应量有限。目前正处于尿素农
业需求淡季,同时工业需求小幅回落,且复合肥开工率下降的情况下,需求单目前依旧
偏弱。供应端方面:尿素装置开工率处于近四年同期均值水平,供应端并未出现大幅增
量的情况,而从库存端看,当前尿素生产企业库存和港口库存之和处于同期偏低水平,
在库存偏低,而供应持平,需求偏弱的情况下,尿素基本面矛盾并不突出,当前尿素仍
将以震荡走势为主。
甲醇
震荡
+
甲醇维持上涨趋势,重心依附于五日均线抬升,窄幅调整后站稳 2200 关口支撑,不断创
近期新高,周线录得六连阳。国内甲醇现货市场气氛回温,价格稳中有升,沿海市场表
现强于内地。主产区企业库存偏高,存在销售压力,积极出货为主,报价处于低位。西
北地区新签订单价格上调,整体出货情况尚可。部分装置负荷提升或稳定运行,甲醇开
工水平稳步回升,货源供应充裕局面难改,生产厂家库存压力凸显。沿海地区可售货源
收紧,持货商积极跟涨,下游集中补货带动下,成交略有改善。沿海与内地套利窗口大
部分仍处于关闭状态,不利于厂家排货。下游需求跟进不足,维持刚需采购,整体交投
偏弱。煤制烯烃装置多数运行平稳,中原乙烯临时短停,导致烯烃开工水平略有下降。
传统需求行业中,除了醋酸开工维持高位且有所提升外,其他均不同程度走低,表现不
温不火。沿海地区甲醇库存窄幅回升,增加至 89.63 万吨。近期国际市场甲醇供应收紧,
中东、南美洲等地货源多去往相对高价区域套利,港口到货明显缩减,库存得以回落。
甲醇市场利好支撑有限,期价上行明显乏力,关注 2280 附近压力。
PVC
震荡
+
PVC 上方受到十日均线压制,重心震荡走低,回落至 6530 一线下方运行,盘面表现僵持,
整体波动幅度有限。PVC 现货市场气氛转弱,各地区主流价格陆续下调,整体交投平淡。
装置运行负荷继续提升,电石法开工水平超过 80%。暂无新增检修企业,成都华融在 1 月
中旬存在检修计划,但考虑到产能不大,对整体开工率影响有限。随着 PVC 开工水平回
升,产量逐步增加,货源供应紧张局面缓解。西北主产区企业预售订单为主,多数预售
量在 10-15 天,销售压力逐步显现,厂家心态受影响,出厂报价松动。下游市场对高价
货源仍存在抵触情绪,采购较为谨慎。华东及华南地区下游刚性需求稳定,大厂开工维
持在八成附近,北方制品厂开工受限。春节假期临近,下游备货意向不高,少数企业即
将停工放假,PVC 需求将进一步缩减。市场到货增加,PVC 社会总库存止跌回升。原料电
石价格局部上涨,重心整体稳定。电石货源分布不均状态难改,采购价将继续跟涨,PVC
成本端企稳,但缺乏炒作题材。供应增加而需求下滑,库存预期累积,PVC 走势偏弱,可
在 6530 上方轻仓试空。
动力煤
震荡
+
动力煤:上周动力煤主力合约先扬后抑,安监收紧所带来的供给影响逐渐淡化。下游需
求保持着稳中有升的态势,存在一定的补库需求。港口库存方面有小幅回升,整体现货
市场较为平稳。但是需要关注的是 1 月 1 日之后,进口煤将会大量通关,届时将给供给
端带来较大宽松预期,因此目前现货价格的温和上涨或将很快终结。加之临近春节,下
游企业将逐步放假,需求也将有所转弱。届时煤炭价格将面临较大的下行压力,从盘面
上看,高位空单可谨慎续持,关注下方 540 一线的支撑强度。
橡胶
震荡
+
沪胶夜盘反弹,整体维持震荡走势。春节假期临近,现货交易清淡,期货市场主要受宏
观面、资金面因素指引。近日原油冲高或许对胶价也有利多提振,但未必能够推动胶价
打破整理局面。观望为宜。
纯碱
震荡
+
纯碱:上周,郑商所 SA2005 合约继续震荡调整,国内纯碱现货报价稳定。目前纯碱节前
备货启动,碱厂以价换量,用低价格去库存效果较为明显,截止 12 月底国内纯碱库存为
75-78 万吨,继续下降。目前由于纯碱现货报价跌至较低水平,大部分碱厂亏损。山东海
化持续限产中,双环壳牌炉检修,据悉盐湖镁业计划 1 月 8 日提负荷,近期纯碱厂家整
体开工负荷在 85%左右。随着终端用户节前适度备货,华中、华东、华北地区纯碱厂家出
货情况有所好转,库存下降。但库存基数大,下游需求有所回升但依旧疲软,去库存仍
需一段时间,纯碱厂家整体库存依旧维持在高位。近期青海地区运输不畅,当地厂家出
货压力不减。据悉 1 月份有 3-4 万吨美国重碱进入华南市场。上周国内纯碱整体开工率
81.81%,前一周 83.61%,环比下调 1.8% 。目前纯碱处于买方市场,玻璃厂库存满,即
便备货,短期需求端也难以提振现货价格。唯有亏损企业停产减产,去库存提速以后会
是现货价格上涨之时。市场还是相对看好明年 5 月现货市场价格,具体能否上涨还要看
明年纯碱停产力度以及去库存情况。综合来看, SA2005 合约短期恐难有大涨,1600-1650
元/吨区间操作为主,回调至 1600 元/吨,可考虑布局多单。
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