现货：2月11日PTA现货市场受假期影响表现清淡，在6610-6650元/吨附近有、日内成交稀少，TA加工费目前处于较高水平。11日MEG现货市场亦因假期尚未恢复、成交平淡、在5080-5170元/吨附近有成交，日内外盘EG商谈在623-635美元/吨。

供需：TA处于季节性累库阶段，不过库存高点料为同期历史极低水平、未来累库速度料持续收窄然后转入去库通道，EG库存亦处在季节性累积阶段、后期库存累库或逐步放缓。其中，TA供给方面，近日行业开工预计在90.5%附近；装置变动方面，华东65万吨TA装置计划近日短停、约三天左右，宁波70万吨TA装置于1月底短停、春节假期逐步恢复，福海创复产的80万吨PX高负荷运行且近日计划逐步恢复另外80万吨、计划近日相应提升TA装置负荷，后期关注重点装置和TA大厂策略变化。EG供应方面，国内EG负荷在84.5%附近的高位水平；外采甲醇或乙烯制EG利润亏损显著、合成气与石脑油制利润亦处较差状态，2月以后外盘检修计划较多、不过内盘目前检修计划较少，未来关注EG工厂利润演变及相应是否有新的检修动作。下游需求方面，近期聚酯开工率从低位逐步回升、约在77%附近，随着春节假期的结束，众多减停聚酯装置进入恢复阶段、未来半个月涉及规模或超过500万吨，另外两套合计45万吨聚酯新装置计划在2月投放；聚酯下游节后复工较慢，聚酯库存整体处于低位回升阶段；近期聚酯利润整体变化较小、利润维持良好状态，目前利润与库存均较为健康、节后聚酯负荷的回升速度及力度或较足，未来关注聚酯负荷回升节奏及终端复工进度。

观点：节后首个交易日TA05低开震荡为主、夜盘冲高回落，EG06首个交易日则显著走低。下游聚酯目前整体处于负荷回升通道，利润与库存较为健康、聚酯负荷后期恢复或较为迅速，不过终端复工相对较慢、聚酯库存料以低位回升为主；TA方面，近期供需处于累库状态、但累库幅度已逐步收窄且后期将转入长时间的库存去化阶段，当前库存处于历史同期罕见低位、后期供需偏紧预期或逐步加重；EG方面，累库速度开始逐步减缓，但阶段性EG库存高位将抑制现货可回升空间，2月以后在集中检修叠加需求旺季的双重作用下EG有望出现库存去化、不过去化力度仍与近阶段利润演变关联。价格走势而言，TA05短期维持中性观点、目前位置价格具有较大弹性，中长期供需我们维持乐观态度、中期对05等远期合约持谨慎看多观点，策略上维持回调偏多配置思路；而EG06暂维持中性观点、短期或底部震荡为主，策略上暂观望等待机会为主。

策略：单边，TA短期中性、中期谨慎看多，策略上回调多配思路为主；对EG06暂维持中性观点、观望等待机会为主。跨期，TA价差具有大波动机会，维持正套策略思路的大方向。套保，回调阶段仍是下游买入保值锁定利润策略的较好时机（注意原料比例分配）；对于TA工厂而言，卖保策略注意控制风险、有检修计划的工厂可考虑买保策略。

主要风险点：宏观系统性风险。

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