机械行业业绩稳健增长。18年前三季度，机械行业整体实现营收7863.9
亿元，同比增长17.5%；实现归母净利润434.5亿元，同比增长15.0%。机
械行业业绩稳健增长，但细分行业出现分化，工程机械、冶金矿采化工
设备、磨具磨料、印刷包装机械、金属制品等细分领域营收和归母净利
润增速均高于行业增速。周期型版块盈利能力大幅改善，带动行业整体
业绩持续向好。机械行业毛利率持续提升，费用率不断下降，盈利能力
逐渐改善。主要企业回款能力进一步提升，行业现金流持续优化。
◼ 工程机械：行业持续复苏，盈利能力大幅改善。18年前三季度，工程机
械行业实现营收1533.4亿元，同比增长35.5%；实现归母净利润113.2亿
元，同比增长79.4%。18年前三季度工程机械行业复苏势头迅猛，整体
业绩持续向好。行业毛利率、净利率持续提升，ROE维持高位，盈利能
力大幅提升。各主机厂资产质量显著提高，资产负债表明显修复，营运
能力大幅增强。行业内现金流更加充裕，各企业经营效率显著提升。
◼ 工业机器人：业绩承压，国产替代之路任重道远。18年前三季度，工业
机器人行业实现营收122.1亿元，同比增长17.7%；实现归母净利润10.7
亿元，同比增长0.5%。行业归母净利润增速下滑严重，除去年基数较高
的原因之外，今年3C、汽车等行业下游需求减弱是最主要因素。虽然行
业业绩承压，但我们看好长期智能化改造的主逻辑，行业未来发展可观。
◼ 油服设备：行业景气周期向上，油价回暖带动业绩高增长。18年前三季
度，油服设备行业共计实现营收1085.2亿元，同比增长15.7%；实现归母
净利润16.3亿元，同比增长183.7%。2017年国际油价开始回暖，带动油
公司资本开支明显增加，油服设备行业订单量增大，行业新一轮景气周
期逐步开启。油服行业18年整体扭亏为盈，未来业绩持续高增长可期。
◼ 投资建议：机械及其细分行业估值逐步修复，行业整体业绩稳步上升，
特别是工程机械、油服设备等子行业复苏势头迅猛，各大厂商业绩持续
超预期。估值优势叠加业绩好转成为机械行业投资的主线。建议关注工
程机械和油服行业龙头及成长性较高的工业机器人行业优质标的。
◼ 风险提示：宏观经济下滑；海外贸易环境恶化；业绩不及预期。


温馨提示：投资有风险，选择需谨慎。