十一假期前后，在油价突涨及聚烯烃期货跟强带动下，郑醇也走出了一波相对较强的上冲行情，虽然可持续态势有限，近期回跌明显，但郑醇总体依然维持在文华郑醇指数3150以上的强势区间。总结来看，甲醇偏强既有基本面因素支撑，也受技术走势推动，对于后市，笔者认为供给和需求相比前期都将有所趋弱，而短期内化工品偏空氛围影响依然较大，技术上已经在尝试下破40日均线的郑醇或将进一步向下寻找支撑，预计短期郑醇依然以回落为主，应关注上述指数2950左右的支撑作用。

一、煤炭价格小幅走高，天然气止跌回升

三季度国内煤炭价格总体于高位偏强运行，并且在三季度末四季度初出现再次小幅走高倾向，煤炭现货方面，动力煤自8月中下旬小幅探低之后，9、10两月价格再次回升，秦皇岛陕西产5500大卡动力煤现货价格由8末的580元回升到目前的595元，无烟煤价格回升幅度相对更加明显，山西晋城无烟煤坑口价由715元上涨到目前的760元；煤炭期货方面，国内各品种近两月总体偏强运行，但强度有所差别，其中，焦煤期货态势最强，由7月中旬一直上涨到现在，文华焦煤指数由1111点左右来到目前的1423点左右，涨幅近28%，动力煤期货涨势稍逊，自8月中下旬转势上涨以来，在十一假期之后又迎来一波偏强上冲，但近期回落较为明显，基本来到九月中旬水平，文华郑煤期货指数从666点左右回落至630点左右，但相比前期低位依旧保持了近10%的涨幅。煤炭市场目前总体依然偏强，伴随冬季用煤季的到来，煤炭市场后期偏强态势或将加强。

天然气方面，三季度至今总体偏强运行，虽然没有出现类似去年同期的暴涨态势，但气价自8月中跌落以来，连续两月保持了较强回升态势，内蒙古星星能源LNG出厂价由8月下旬的3650元回升到目前的4350元，新疆广汇LNG出厂价由2700元涨至3700元。

图一：国内煤炭、天然气价格走势

二、原油价格冲高回落，聚丙烯现货明显拉升

三季度油价总体偏强，尤其9月中旬至10月上旬涨势明显，中东地区局势再次主导了油价，9月末10月初美国制裁伊朗原油出口催生了油价的冲高行情，美原油指一度创高至76.14美元，之后沙特表示将全力生产，油价迅速掉头回跌，截至目前油价已经回吐十月初涨幅，美原油指再次进入前期高位运行区间，目前已经来到67美元左右，大半月时间几乎下跌10%，油价进入阶段性弱势。

9月至10月初，受油价走高带动，国内化工品涨势迅猛，尤其是化工品期货市场多头氛围浓厚，PP期货一度创出筑底回升以来新高，文华PP指数最高来到10590，LLDPE期货也来到9795点高位，但之后随着油价的急跌，化工品多头氛围也迅速降温，各品种基本回吐涨幅，PP与LLDPE期货价格目前甚至跌至前期上涨启动位，态势不佳；现货方面，PP前期一度大涨，燕山石化PP出厂价一度来到11500元高位，目前回跌至11200元，而LLDPE涨幅相对较小，齐鲁石化LLDPE出厂价最高来到9950元，目前回落至9750元。

图二：美原油指近期走势

图三：聚烯烃现货价格走势

三、多重因素限制，开工水平下降

近期，虽然甲醇价格总体偏强，但开工水平却难有提升，一方面关中及河南装置秋季检修情况较多，另一方面受环保限产影响，北方焦化企业生产受限，影响下游甲醇生产，另外，随着冬季临近，西部气头甲醇企业减、停产情况增加，以上因素都促使甲醇行业开工趋弱，开工水平已经来到6成左右，后续短时提升能力有限。国内部分供给厂商检修状况如下表：

表一：国内部分甲醇厂动态

四、传统下游需求稳定，制烯烃开工有所回落

传统下游产品方面，前期受甲醇成本上升及环保检查影响，下游甲醛、二甲醚、MTBE价格普遍得到小幅提振，但由于甲醇成本过高，下游也存在一定抵触情绪，之后甲醇价格回落，下游产品也小幅趋弱，总体传统下游需求较为稳定，甲醛开工率维持在3成左右，二甲醚开工率2成左右，醋酸开工率提升较为明显来到7.5成左右，MTBE维持6成上下；新兴下游制烯烃需求方面，目前国内煤制聚丙烯装置整体开工率在85%左右，受甲醇成本上升，生产利润转负影响，开工相比前期下降了近4个百分点，在油价回调，聚烯烃期现价格协同下跌的背景下，短期装置总体开工水平或难有明显提升。

表二：国内甲醇制烯烃部分企业动态

五、到港量稳定，港口库存进入中等水平

库存方面，今年上半年总体港口库存都处于历史低位，但7月下旬开始，国内港口库存回升速度明显加快，9月初库存已经来到较高水平，之后虽然有所回落，但幅度不大，港口库存基本稳定，据万得资讯统计，华东港口库存目前维持在40.1万吨左右，华南港口库存目前维持在12.65万吨左右，沿海港口总体脱离前期低位区间，进入历年库存中等水平。

图四：港口甲醇库存状况

六、结论及后市展望

整体来看，十一假期前后，在油价突涨及聚烯烃期货跟强带动下，郑醇也走出了一波相对较强的上冲行情，然而可持续态势有限，近期则迅速跌回至高位区间震荡下沿附近，但甲醇总体依然保持在文华郑醇指数3150以上的强势区间。总结来看，基本面给予了甲醇较强支撑，一方面煤炭、天然气价格的高位稳定给予了甲醇较好的成本支撑，而检修、环保导致的限产停产也使得供给压力趋缓，库存基本没有压力，而需求方面，前期油价带动下良好的聚烯烃价格也促使制烯烃需求，处于较高水平，结合港口的低库存状况，甲醇行情得到了有力的支撑；而技术面，行情一直处于40日均线以上，使得多头总体处于优势地位，做多信心较足。

对于后市，笔者认为供给和需求方面相比前期，或都将有所趋弱，供给方面后期受环保、限气等影响较大，煤炭价格趋强也会增加甲醇成本，总体供给面将会给予甲醇支撑，但需求方面由于油价带动聚烯烃价格走跌，下游需求或将受到影响，近期的化工品空头氛围也会继续影响郑醇走势；而技术上，已经在尝试下破40日均线的郑醇或将进一步向下回调寻找支撑，预计短期郑醇依然以回落为主，向下关注文华郑醇指数2950左右的支撑作用。

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