航空航天军工月度金股——10 月：组合维持不变，继续推荐龙头个股
发布时间：2018-9-30 11:02阅读：1135
问一问
投资建议
9 月中金军工金股组合跑赢大盘/中证军工指数 2.22ppt/1.23ppt；
中航科工-H/扬子江-SG 跑赢 HSCEI/STI 指数 12ppt/15ppt。目前中证
军工（剔除造船）对应 49.13x TTM P/E、 2.89x P/B，建议关注底部
布局机会，精选高确定性成长及估值合理偏低的优质个股。
10 月金股组合维持不变，继续重点推荐中航光电、中航沈飞、中
直股份、航发动力、中航科工-H、扬子江-SG。
理由
金股组合连续跑赢大盘， 重申军工板块投资价值。 在前期市场情
绪低迷的环境下，金股组合逆势跑赢大盘（7/8/9 月分别跑赢大盘
3.91ppt/1.68ppt/2.22ppt），凸显了军工板块的防御价值。当前时点，
我们重申军工板块的投资价值和精选个股的重要性，建议加配军
工优质个股： 1）行业景气度向上且确定性较高（装备采购信息网
9 月采购公告数环比增加 9%、是去年同期的 8 倍，板块上半年收
入/利润增速 12%/26%），军工是典型的以内需驱动的高科技产业，
未来优质龙头企业稳健成长确定性较高； 2）估值具备吸引力，当
前中证军工估值（49.13x TTM P/E、 2.89x P/B，剔除造船）仍在近
5 年估值底部（47x TTM P/E、 2.6x P/B），未来具备上修空间； 3）
交易层面，市场对板块仍然低配（2Q18 主动基金重仓占比 1.59%），
已到相对低位。
关注军工混改、院所改制、资产证券化、军品定价改革等进展。
发改委 9 月发布《关于深化混合所有制改革试点若干政策的意见》，
重点提到关于军工企业国有股权控制类别和军工事项审查程序的
内容。《意见》 明确指出：“既有的关于军工企业国有股权控制类
别界定的政策规定，已不适应军民融合发展的需要。有关部门要
抓紧对军工企业国有控股类别相关规定进行修订。” 展望未来，持
续关注军工混改、科研院所改制、资产证券化与军品定价机制改
革等领域新的突破。
温馨提示：投资有风险，选择需谨慎。
9 月中金军工金股组合跑赢大盘/中证军工指数 2.22ppt/1.23ppt；
中航科工-H/扬子江-SG 跑赢 HSCEI/STI 指数 12ppt/15ppt。目前中证
军工（剔除造船）对应 49.13x TTM P/E、 2.89x P/B，建议关注底部
布局机会，精选高确定性成长及估值合理偏低的优质个股。
10 月金股组合维持不变，继续重点推荐中航光电、中航沈飞、中
直股份、航发动力、中航科工-H、扬子江-SG。
理由
金股组合连续跑赢大盘， 重申军工板块投资价值。 在前期市场情
绪低迷的环境下，金股组合逆势跑赢大盘（7/8/9 月分别跑赢大盘
3.91ppt/1.68ppt/2.22ppt），凸显了军工板块的防御价值。当前时点，
我们重申军工板块的投资价值和精选个股的重要性，建议加配军
工优质个股： 1）行业景气度向上且确定性较高（装备采购信息网
9 月采购公告数环比增加 9%、是去年同期的 8 倍，板块上半年收
入/利润增速 12%/26%），军工是典型的以内需驱动的高科技产业，
未来优质龙头企业稳健成长确定性较高； 2）估值具备吸引力，当
前中证军工估值（49.13x TTM P/E、 2.89x P/B，剔除造船）仍在近
5 年估值底部（47x TTM P/E、 2.6x P/B），未来具备上修空间； 3）
交易层面，市场对板块仍然低配（2Q18 主动基金重仓占比 1.59%），
已到相对低位。
关注军工混改、院所改制、资产证券化、军品定价改革等进展。
发改委 9 月发布《关于深化混合所有制改革试点若干政策的意见》，
重点提到关于军工企业国有股权控制类别和军工事项审查程序的
内容。《意见》 明确指出：“既有的关于军工企业国有股权控制类
别界定的政策规定，已不适应军民融合发展的需要。有关部门要
抓紧对军工企业国有控股类别相关规定进行修订。” 展望未来，持
续关注军工混改、科研院所改制、资产证券化与军品定价机制改
革等领域新的突破。
温馨提示：投资有风险，选择需谨慎。
焦旭阳
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