政策“大松绑”之后

　　自主管理产品待培育

　　期货公司资管产品运营模式分为通道业务和自主管理，期货日报记者日前走访了上海、浙江的10家期货公司，其中大多数期货公司的资管产品以通道业务为主。以上海某大型券商系期货公司为例，资产管理总规模目前在5亿元左右，其中自主管理规模不到5600万元，其余都是通道业务，资金占比超过80%。

　　对于这两种模式，不同的期货公司有不同的看法。国泰君安期货资管部总经理杨波认为，这两种业务模式应该综合发展，通道业务追求的是规模，而自主管理产品追求的是核心竞争力和质量。

　　“每个公司要根据自身情况来选择发展模式，期货投资‘明星’很多，‘寿星’很少，要靠程序化交易控制回撤。我们公司的自主管理产品以证券和期货的宏观对冲及程序化交易为主，但目前还处于摸索阶段。”杨波称，相比于自主管理产品，他更看好通道业务。

　　浙江某期货公司资管负责人则表示，公司资管产品之所以均为自主管理，是因为有相关的人才，财富管理比的就是品牌和投资能力。而通道业务借助外部投顾，一旦造成亏损，影响的是公司的声誉。

　　“通道业务拉动资管规模增长会很快，但从长远来看，期货公司要把资管做起来，主动管理能力不可或缺。这两个模式没有优劣，还是要结合自身的特点。”国投中谷期货资管部经理龙玮表示，期货公司客户群体规模与券商、银行是没法比的，因此公司更倾向于先做主动管理，把主动管理产品规模提升起来。

　　浙商期货资管业务相关负责人认为，要先发展通道业务模式，以通道业务反哺自主管理，但最后还是要靠主动管理取胜。就通道业务而言，期货公司资管相对于基金、券商优势并不明显，最终要靠价格战。