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  对冲基金英文叫Hedge Fund, 原意为“风险对冲过的基金”。它起源于50年代初的美国，当时的操作宗旨在于利用期货、期权等金融衍生产品以及对股票的买空卖空、风险对冲操作，在一定程度上可规避和化解投资风险。不过随着时间的推移，对冲基金逐渐演化成为灵活利用金融工具等来赢取超额收益的投资模式，它一般基于最新的投资理论和较复杂的金融市场操作技巧。在国际上比较著名的如乔治·索罗斯的量子基金、雷·达里奥的桥水联合基金（Bridgewater Associates）。


   在业内一般会引用HFRI（Hedge Fund ResearchIndex）指数来评估行业平均收益。当我们用2000年以来HFRI和摩根斯坦利全球股市指数作个比较，我们会发现对冲基金以下特点，往往在熊市和市场波动期对冲基金表现好于股市。

（对冲基金与摩根史坦利全球指数比较2000年1年-2011年12月31日）

   其实，这样的表现和对冲基金的投资策略是紧密相关的。和一般公募基金不同的是，对冲基金可以做空股票，这在熊市时更容易获利。不过除了单纯做空，对冲基金更多采用一些多空配对的策略，并能取得不错的收益。我们试举几例，帮助大家更熟悉对冲基金的操作手法。

策略一：市场中立

   例如在同一行业中有规模相当的两家企业，譬如中石油和中石化。假设中石油价值被市场高估，而中石化被低估，两支股票估值差价明显大于历史平均值。这时对冲基金可以做多被低估的中石化，而做空被高估的中石油。从而如果两支股票差价之后逐渐收拢，恢复到历史平均值时，基金便可从中获利。

策略二：多空配对

   在股市上有这样一个特点，一些大家都看好的行业或股票，当股市上涨时会领先上涨，上涨的更多；而股市下跌时，下跌幅度往往小于其他股票，因为投资人不太愿意低价抛售该股票。相反一些大家都不看好的行业，股市上涨时会小于市场上涨幅度，而当股市大跌时，往往它还跌的更惨。利用这个规律，例如基金经理比较看好消费类股票，而不太看好资源类如煤炭股票。他可以做多消费类，做空资源类股票。

   这样当股市上涨时，消费类股票价格上升会大于煤炭类股票。对于对冲基金来说，做多消费类所获得的盈利会大于因做空煤炭股造成的损失，基金整体是盈利的。而当股市下跌时，煤炭类股票下跌幅度会远远大于消费类股票。这样对于基金而言，做空煤炭股票作获得的盈利会远大于因做多消费类的损失，因此基金仍是赚钱的。所以通过这样有效多空组合，不仅能降低基金风险，而且能帮助基金无论市场涨跌均能取得绝对收益。

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2013-8-25 23:04 上传

策略三：可转债套利

   可转债是具有股票转换期权的一种债券，它具有进可攻，退可守的特点。一般而言，在股市上涨时，因为具有股票期权，价格上涨更接近股票上涨。而在股市下跌时，可转债因其债券属性，它的价格相较于所对应的股票下跌速度较慢。对冲基金经理可以利用这个特点，同时做多可转债，做空相关股票。

   当股市上涨时，可转债价格上涨和做空股票损失相当，基本互相抵消掉，但基金仍可以获得可转债支付的利息。而当股市下跌时，做空股票获得的收益会大于可转债价格下跌，再加上可转债利息，基金可以获得两重收益。

   通过以上三个例子，我们可以看到，由于对冲基金通过多空配对的方法减少了与股市的相关性，甚至很多时候是负相关的。因此尤其在熊市和市场趋势不明朗的时段里，往往能获得更稳健的收益。所以往往在一个传统投资组合内加入对冲基金，能够起到减少风险，甚至可以提升收益的效果。

   例如，在一个传统投资组合，以美国标普500指数为代表的股市投资占60%，以巴克莱美国债券综合指数为代表的债券投资占40%。如果在这个传统投资组合中加入10%对冲基金指数HFRI，投资组合的标准偏差（即投资收益波动）会减小，而投资收益反而会上升。具体见下图：

   我们往往说天下没有免费的午餐，但在资产配置中却存在着这样的情况。如果选取风险对冲的资产可以起到降低风险，稳健收益的作用。简单来说，对冲基金由于其独特的投资策略，在构建投资组合中有其独到的作用。作为另类投资中的重要组成部分，一般占到海外高净值人士资产组合中5%-10%比重。并且在现在这种股市趋势不太明朗的情况下，从历史经验来看，适当配置对冲基金是一个不错的时点。

温馨提示：投资有风险，选择需谨慎。