摩根大通周六已经达成临时性协议，将向美国司法部等联邦机构支付130亿美元罚金，以和解政府对摩根大通在金融危机前向投资者出售不良按揭贷款的调查。130亿美元将是美国政府与单个企业和解的历史最高罚金。

彭博的Jonathan Weil称，但是我们仍然缺乏足够的事实来判断哪一方是真正的赢家。参与和解的联邦机构包括美国司法部、联邦住房金融局，和纽约州总检察长等。另外，这130亿美元的和解协议中究竟有多少是用现金支付尚不清楚（摩根大通去年的税前收入为289亿美元）。

在这130亿美元中，大约40亿美元用于补偿消费者，但是细节仍然十分模糊。我们所知道的是，它们将以息票、折扣或其他软软性收益的形式偿付，但是这最终可能不会花费摩根大通40亿美元。抵押贷款投资者协会本月提交给美国司法部长Eric Holder一份信，抱怨美国政府与大型银行的和解协议“已经导致责任方将和解的一部分成本转移给住宅抵押贷款证券的投资者”。如果美国政府允许摩根大通用他人的资金而非自己的资金为私房屋主提供融资优惠，那么这种惩罚还不够。

另外40亿美元将用于解决房地美和房利美的法律诉讼。对美国司法部而言，将这个协议囊括在其总和解协议中不妥，这就像“公鸡把天变亮归功于自己一样”。这项诉讼根本就不是一个执法问题，而是一项商业争端。

或许，40亿美元的和解协议对房利美和房地美而言是一项不错的交易。这对摩根大通而言甚至可能是更好的协议，这仅相当于两房购买它MBS债券面值的12%（FHFA此前要求摩根大通支付60亿美元）。谁是真正的赢家很难分辨出来。

另外，FHFA也对摩根大通32位员工进行起诉。如果FHFA与摩根大通和解了，并且受到了40亿美元的补偿，那么从财务的角度来看，继续向个人施压并没有太大意义。不管从被告员工那里获得多少资金，这相对而言不重要。

这些被告的员工是否正处于美国司法部的调查之中尚不清楚。摩根大通没有公布哪些抵押贷款债券是刑事调查的重点，或者它们是否包括出售给房地美和房利美的债券。换言之，FHFA的确宣称摩根大通和其员工违背了美国证券法。但是，美国司法部公布了与摩根大通的和解协议，而被告员工却没有承担责任，这不令人满意。然而，公众目前认为这是一种正常的结果。

现在，我们还不清楚美国司法部的调查情况，以及这些和解协议将出现什么样的结果。摩根大通希望在抵押贷款债务所有问题上与美国司法部进行和解。美国司法部希望表现出有能力对违背法律的大银行负债。但是，这项协议对双方而言都不是一个完全的胜利。关键问题在于，这项协议是否能够阻止银行未来重犯类似错误。