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　　今日，受证监会打压融资融券以及银监会委托贷款新政的影响两市暴跌，午后沪指继续震荡走低，股指期货主力合约1502跌停，金融股现跌停潮，保险股全部跌停，券商板块全部跌停，银行近两股未跌停，煤炭、石油板块跌幅均接近9%。两市超2000只股下跌。截至收盘，沪指跌7.70%报3116.35点，创7年最大跌幅；深成指跌6.61%报10770.93点。盘面上，金融、煤炭、石油等权重板块大幅下跌。东方财富网为广大网友汇总各大机构以及博主的观点，分享后市操作策略。

　　【名家观点】

　　李大霄：本次暴跌与530有本质区别 管理层打压不成立

　　“股市名嘴”李大霄表示，今天的暴跌与530行情有本质区别。530行情是全速跌停，跌速比今天快得多；另外，530是小盘股、垃圾股的泡沫到了顶峰后破灭，今天的下跌是蓝筹股涨得过急的回跌。

　　对于市场上流传甚广的“证监会打压蓝筹股、强按牛头”的说法，李大霄认为有些偏颇，比较过激。李大霄认为，证监会上周五对券商的处罚，是规范市场的行为，是为了市场长远健康的发展，可以保护投资的利益，不能将股市暴跌原因抛给证监会。

　　那么股指暴跌的原因又是什么呢？李大霄给出了四大解释。一是蓝筹股上扬过急，二是AH溢价指数已经偏高，三是“黑五类”(小股票、次新股、垃圾股、题材股以及伪成长股)风险仍然没有释放，四是杠杆率过高。

　　李大霄坚持认为只有“钻石底”才是买入股票的好点位，短期来看A股将以3400点为顶点调整，但是长期看，A股仍然处于“真实的牛市”中。所谓“真实的牛市”，即由经济增长推动的牛市。

　　李大霄不认同券商股现在可以抄底的看法。他认为券商股现在已经涨得很贵了，还没到抄底的时候，现在可以买买H股，H股现在比较便宜。

　　刘煜辉：金融股大势已去 券商股反弹也别抢

　　面对如此惨烈走势，社科院教授、广发证券首席经济学家刘煜辉，他表示今天的暴跌主要还是与证监会重拳出击券商融资融券有关。

　　11月份12月份这两个月A股出现了加速上涨，而驱动力恰恰就是两融的杠杆驱动。这两个月行情从原来的估值修复进入到了自我强化的轨道。现在来讲，我们来控制杠杆的风险，市场资金自然而然会从金融、地产等板块中撤出，这些权重股受到大的冲击是不可避免。

　　未来的行情从大方向来看，已经进入到了去金融、地产股的趋势中，在货币政策宽松的预期中，金融股反弹速度之快超乎大多数人的想象。目前金融地产在股市市值所占的比例太大，甚至把握了A股的走向，这是不正常的。

　　从估值来看，券商、保险股已经不便宜了，而银行股虽然总体来看估值不太高，但是如果放在未来经济有所下行的预期之下，银行的估值应该还是有一些高估的。近期就算金融股，特别是券商股出现反弹那也只是折腾几下，未来大幅调整的预期不会改变，即便证监会不出这个文件，这些板块也会开始快速的调整。

　　对于快牛转向慢牛这种说法，我还是基本上认可的。管理层也不希望看到股市快速大幅的上涨带来的金融资产泡沫化，这样对经济的危害还是很大的。而证监会、银监会周末出台政策还是十分及时的。长期来看股市的空间还很大，证券市场迎来了前所未有的发展时期，从历史上来看，股市从来迎来过如此迫切的走牛环境，未来的牛市会是“真牛”和“长牛”。

　　沈正阳：大盘最快一周调整到3000点

　　东北证券策略分析师沈正阳认为，大盘前面调整的时间和空间都不够，受这次利空消息的影响，大盘调整目标大概在3000点附近，调整的时间有可能是两周，如果快的话，有可能一周就完成。大盘调整到位后，可能会经历较长时间的盘整，才会重新走强创新高。

　　同时，他表示，券商股阶段高点已经确定，暂时会延续调整，是否能够调整到位取决于监管层的口风。即使监管层放松了，券商也会经历较长时间的磨底，2015年券商股更多的是跌出来的机会。

　　向威达：牛市第一波到尾声 减仓大蓝筹

　　长城证券研究所所长向威达对此表示，牛市第一波近尾声，短线将高位震荡，大蓝筹股适当减仓。

　　向威达指出，导致今日暴跌的原因有三：第一、证监会查两融违规，银监会限制委托贷款来源及用途，是直接原因。因为这影响了A股的资金供应，对融资盘造成冲击，加大助涨助跌的效应。第二、上证指数前期涨幅过大，获利回吐压力很大，正好借政策利空进行释放。第三、证监银监齐出手是一种政府信号，意味着管理层不希望股市涨的太快，慢牛更合理。

　　对于投资机会，向威达表示，短期来看，大蓝筹需要规避，可关注前期涨幅较小的电子、电器等白马成长股。长期看，调整结束后，大蓝筹仍然有很好的上涨空间。

　　王骏：本周是踏空资金建仓好时机

　　针对A股以及股指期货主力合约大幅下跌，北京中期期货研究院院长王骏表示，当前大跌主要是上周证监会对两融规范导致的。此次利空消息将在本周内会被市场消化，最快明天即可止跌，所以本周正是逐步建仓银行、保险和券商股的机会。

　　花荣：大盘明天止跌走强 迎来普涨行情

　　股市职业操盘专家花荣表示，今天大盘的重挫是市场强势上涨过程的大震荡，预计明天就会止跌，然后重新步入前期的强势，并持续到春节前。明天将是最好的买点。但是券商等权重股行情基本上告一个段落，因而大盘指数的上涨速度将会比较慢。

　　下一阶段的市场热点将是前期涨幅不大的板块个股，如上海的迪士尼和中小盘的个股。市场将迎来普涨行情，不再是前期的一九行情，同时也是投资者比较容易挣钱的时候。

　　花荣同时还表示，他明天申购新股的资金解冻后，会考虑进场。

　　叶檀：警惕A股市场高杠杆 证监会似乎有心无力

　　深究此次银监会与证监会的政策，似乎有些有心无力。证监会对于三大券商暂停3个月融资融券业务，对于限制券商的融资融券业务也是隔靴搔痒。据悉目前市场上几乎所有的券商基本已将两融额度用光，且两融制度实行已久，不会畏惧限制新开户的处罚。

　　A股市场烧得有些不健康。银监会、证监会的医治手段恐怕只是暂时用冰袋降低高烧，可以稍稍缓解下已经急功近利、利欲熏心的市场和让投资者更好地了解到市场的残酷性和不确定性。要让A股市场真正康复，恐怕要建立振兴实体经济、优化信贷结构、建立注册制的基础制度问题。

　　沙黾农：人为制造券商板块“踩踏事件”

　　上周五，中信证券、海通证券、国泰君安等券商被处罚，再加上中信证券大股东减持套现100多亿元，券商一时处在暴风口。对此，深圳有基金经理透露，目前市场情绪高涨，券商股又是这轮行情的龙头，基金等机构可能会减持券商股。

　　深圳一位基金经理表示，由于近段时间监管机构一直在对证券公司检查，近期券商股表现萎靡，银行、保险大幅跑赢券商，因此，对于监管机构出台这个处罚措施，市场可能已经有所预期，但是石头落地，券商股可能继续下跌，基金等机构可能继续减持，以规避调整。

　　沙黾农点评：人为制造券商板块“踩踏事件”！及时转变观念、在大盘股上打了翻身仗的要调整好心态！最可怜股价只相当于2100点水准且融资加仓的人……

　　【机构观点】

　　华安基金：市场基本趋势未改 短期修正助纠偏

　　今日股市出现巨幅下跌，金融地产等蓝筹股成为杀跌的主力。

　　从直接原因看，下跌源于监管层高调处罚了部分券商的融资业务，以及肖主席强调了近期上涨中信用风险，同时银监会也开始对委托贷款进行治理——这传递了一种收缩信用的倾向。在短期经历了大幅上涨之后，遭遇信用收缩、强制解杠杆，股票遭到抛售，是正常的反应。

　　从深层次原因看，本轮股市上涨伴随融资盘激增，导致监管层出手调控，其实还是中国金融市场化进程中的又一次“放--缩”循环。它与之前出现的信托、非标、理财、同业等一样，都经历了短期内都野蛮生长、然后被监管打压，进入相对有序发展的过程。

　　中外金融市场化进程中，不断出现市场与监管博弈，逐步建立有序自由金融市场，是通常的路径。在这个过程中，监管当局如何预调微调、降低市场波动，是非常重要的课题。2013年出现的钱荒冲击，很大程度上也是为强化市场纪律，政策过于出乎市场预期导致的金融恐慌，甚至一度引发系统性风险。从这个角度看，监管者和市场之间的互动，还有很多需要完善的地方。

　　但是，正如钱荒一样，这种政策纠偏冲击，并不会改变市场趋势本身。市场趋势来自改革的强大动能，来自货币政策立场逐步转变，来自经济结构调整成效的不断积累。融资驱动前期市场快速上涨，是对趋势的放大，并不是造成了一个违背市场趋势本身的走势。因此，对于中期走势，无须悲观。只是，短期涨速脱离这个趋势需要修正，强行解杠杆会放大这种冲击，使得市场的回调更加猛烈，幅度也更大些。但是修正到位，就会得到趋势的支撑而重新回升。

　　期指空军罕见肆虐 一大利空更甚于“530”

　　周一午后，沪深两市继续下探，权重股全线大跌，三只股指期货合约跌停更可谓是史上少见。在融资杆杠资金践踏之下，空头肆虐。大盘面临阶段性调整风险。

　　面对如此大跌，媒体多将今日的走势与“530”行情相对比，那么我们就来看看所谓的“530”行情。在07年5月30日，股票交易的印花税突然从原来的0.1%上调至0.3%。在直接利空的打击下沪指大跌6.5%，盘面出现跌停潮。

　　与今天相同，来自政策层面的利空消息，都是大跌的导火索。不过这也只是导火索而已，大盘暴跌更深层的原因还是阶段性的高估或市场情绪的过热。而且今日大盘的跌幅甚于“530”，天量的杠杆资金出逃无门加剧了盘面的踩踏(看看中信证券盘口上金额高达两百亿的挂单)。我们广州万隆认为，之前行情的上涨本就有通过股市解决社会融资融资问题的预期在内，而如此快速的上涨透支了行情，阻碍后市的融资进程。更加上许多社会实业资金被吸引入市，这可以说是与解决中小企业融资难的政策精神十分不符。目前监管层对疯牛行情打压意图明显力度加大，大盘面临阶段性调整风险，部分融资聚集的个股甚至还有踩踏风险。

　　当然还不能说短期下跌终结了长线行情。待大盘风险释放后，前期被错杀的个股，以及大数据、文化传媒、信息安全等板块反而可能会有机会。当然这种风险的十分不是一蹴而就的，包含预期在内的股指期货跌停或代表着短线仍有风险，投资者还是找机会减仓谨慎为上。

　　国海基金：今日暴跌原因有三 券商股不必太悲观

　　导致今日暴跌的原因有三：第一、证监会查两融违规，银监会限制委托贷款来源及用途，是直接原因。因为这影响了A股的资金供应，对融资盘造成冲击，加大助涨助跌的效应。第二、上证指数前期涨幅过大，获利回吐压力很大，正好借政策利空进行释放。第三、证监银监齐出手是一种政府信号，意味着管理层不希望股市涨的太快，慢牛更合理。

　　我们认为，两融事件引发大跌后，市场短期将进入调整期。这也符合我们之前的判断，本轮牛市起初，券商板块带领大盘指数上涨过快过猛，这并不是政府期望看到的健康市场的表现。

　　本次检查两融，旨在去杠杆和降温股市，政府期望市场从快牛模式切换至慢牛模式，以待注册制改革的顺利推出。预计在为股市降温之举后，中央将加快《证券法》修订、注册制改革、降准等进度，推动直接融资，托底实体经济。从长远来看，目前市场只是在政策干预下，更为确定地切换进入慢牛进程，综合未来改革预期、政策宽松、利率下降、经济筑底、估值修复和监管新规等各方面因素来看，改革长牛预期不变。

　　对于券商板块，我们认为短期调整不必过分悲观，两融检查传言早在14年11月就传出，市场存在一定预期，且多次通过短期下跌的方式消化了预期，这次属于两融检查的最终结论出台，一定程度上兑现前期预期。此外，本轮券商行情的逻辑在于资本市场放开的国家改革意志，在于证券公司强势业绩的确定性，新三板、做市商、衍生品等创新业务正逐步兑现业绩，券商逻辑未变，因此长期来看，也不必过分担忧。

　　兴业证券：政策降温只为更远风景 牛市逻辑未变

　　此次被暂停新开融资融券信用账户三个月的三家券商融资余额占整体市场融资余额比例为19%、证监会关于“推进注册制改革是今年头等大事、超过100倍PE有500多家”表态以及中信证券大股东减持等事件影响市场情绪。前期资金面单边扩容驱动的疯牛行情节奏上面临换挡，大小盘风格均受到冲击，尤其是在杠杆交易盛行的背景下，实则影响有限的利空(两融新规不影响存量、监管总是伴随融资模式的创新、非完全市场化的注册制)会被放大，从而加剧行情的波动。

　　本轮股市流动性的宽松主要是产能周期调整后的衰退式宽松，而本轮长期牛市的核心逻辑是“市场在资源配置中起决定性作用”，担负着盘活国有资产、化解债务风险、驱动创新等改革使命。相关部门政策不会、更不可能使牛市逆转。12月表外融资增速的大幅反弹是地方政府最后一次冲刺债务规模所致，因此银监会出台《委托贷款管理办法》沿袭其一贯风控职责，并非针对股市，不宜过分解读。

　　德银：一张图告诉你为何A股的杠杆牛市需要降温

　　德意志银行(Deutsche Bank)策略师Yuliang Chang指出，这一动向意味着监管层发出明确的政策信号：对A股迅速攀升的杠杆率表示担忧。

　　根据德银的分析，A股属于全球杠杆率最高的市场之一。A股保证金债务占流通市值比重高达7.8%，占总市值比重也达到2.9%。相比之下，美国股市在牛市持续近6年之后，纽交所保证金债务占市值比重为2.4%；台湾地区股市为1.0%，日本为0.5%。

　　从历史来看，在2000年前的科技泡沫时期，纽交所杠杆率最高达到2.6%，而台湾地区最高达到5.1%。

图 A股保证金债务占市值比重与国际市场对比

　　德银预计A股将会进入盘整，建议投资者暂时按兵不动，等待更明确的宽松信号出现。事实上，由于预计中国央行仍将进一步实施货币宽松，包括降准和降息，德银预计2015年中国股市仍将继续走高，而A股将继续跑赢H股。

　　上周，高盛(Goldman Sachs)在报告中建议投资者将近期策略重心从A股转向H股，因为A股已经明显过度上涨。

　　中原证券：两融人士心惊胆颤 3000点是入场好时机

　　中原证券研究院院长袁绪亚认为市场人士的牛市共识与管理层的稳健市场理念存在差异，政策调整等缘由致使券商及两融标的股暴跌，引发了股指今日崩溃；沪指3000点将是参与反弹较好时点，建议关注红利释放概念股。

　　袁院长认为，市场人士的牛市共识与管理层的稳健市场理念存在差异，从银监会将加强委托贷款管理到券商两融违规被罚，都超过市场预期。以券商两融为例，中信、海通、国泰等三家运营规范度较好的综合性大券商被重罚后，市场对两融的增量发展很不乐观；加之中信证券等券商大股东的大额减持对市场产生负面情绪。这些缘由致使券商及两融标的股暴跌，引发了股指今日崩溃。

　　对后市，袁院长认为，此次调整可参照“5.30”时的回撤幅度，预计沪指3000点将是参与反弹较好时点。从明日起，2014年宏观数据将相继发布，可以预见将有政策对冲手段出现，如对规范两融的详尽说明、利于注册制等金融改革的配套措施等。建议关注政策红利释放概念股，如近期的社保、收入分配政策影响的个股等。在没有大量新资金入市的情况下关注业绩预期良好个股的行情。

　　花旗：券商股回调提供入市机会

　　针对证监会因两融业务违规处罚券商的消息，据港媒19日消息，上投摩根及花旗均认为，短期内将令市场情绪受挫，但对券商基本面影响有限，其中，花旗认为，券商股股价回调正好提供了入市机会。

　　上投摩根指出，证券公司不得向证券资产低于50万元人民币的客户融资融券，这将遏制部分券商无底线放低客户门槛，扩大两融业务渗透率的行为。

　　上投摩根称，由于两融业务中达“50万证券资产”的客户占比较高，新规对两融基本面实质影响有限；但是政府对“杠杆”加强监管导向明确，两融业务发展将受到影响，对股市心理影响较大，短期券商板块士气受损，连带大盘震荡加大，短期回调概率加大。

　　另一方面，花旗指出，相信上述两项举措对行业影响有限，但由于是中证监首度采取行动对付违规杠杆交易，因此将令市场短期情绪受挫。

　　花旗认为，内地券商的业务模式正转型，未来盈利或有上行空间。此外，往后或有更多有利政策出台，如资本规定放宽，故中长期而言，仍然看好行业发展，认为股价回调提供吸引的入市机会。

　　【博主观点】

　　宋建文：市场过度放大了利空的影响

　　融资融券对A股起到了杠杆放大的效应，引起管理层担忧。所以现在需要人为干扰，让“疯牛”变“慢牛”，这和“530”也是一回事，所以在这个节骨眼上进行突击检查和处罚。另外，两融业务既然具有杠杆性，就意味着能助涨，也能助跌。现在碰上这么大的利空出来，融资的到期进行强行平仓，以及融券的大举做空，形成合务，再加上股脂期货上的疯狂作空，市场不暴跌也是不可能的事情。这一点，从新加坡新富华A50提前暴跌就已经透露。

　　市场过度放大利空影响，必然会造成错杀。泥沙俱下，无一幸免。那些还在抗跌的股票，不要存在侥幸心理，不可再追高，这一点历史上带血的教训已经够多。而大跌并不能改变上市公司的基本面，对于业务良好，估计不高的品种，下跌来之后必然会分化，不必过度恐慌。

　　所以我的建议是没有跌过的股票先卖，不要觉得可异。已经暴跌的股票，不要急着割肉，如果估值高基本面不好，等反弹减仓。如果基本面良好，估值低，未来前景明朗，那下跌依然是机会，对于前期一直看而错过了买入机会的股票，需要做的是：大跌大买，小跌小买，不跌不买。而每一轮暴跌必然酝酿前暴涨，股市涨跌循环莫不是如此！

　　股市迎来难得的历史机遇

　　从今天的市场看，股市即是对大震荡的涨跌预演。A股的交易规则，仍将会大幅的波动，这种波动，一方面是让市场适应融入国际版图的需要，另一方面则是让市场尽快在磨炼中成熟。这样的结果，是加速中国股市投资者的优胜劣汰，适者方能生存，最后，留下来的一定是较有资力的、比较成熟的投资者，他们将与国际资本大鳄一起，与狼共舞。在不久的将来，中国股市将成为世界资本市场的重要成员，一个国际化的宏伟蓝图即将实现。

　　今天的走势确实让人很受伤，尤其是散户。但是，对于实现“难得的历史机遇”的途中，它只不过是一朵浪花，终究会淹没在“历史”中。正如蓝筹在实现“罕见投资价值”的途中，多少散户倒下了一样。但是每一次，只要有市场给一丝赚钱的欲望，就会有一批人跳进去裸泳。对于券商股来说，明天还会跌停，而其它的大蓝筹，会有不同的境遇；短线上，个股更多的就要靠运气了。

　　崩塌 中国股市的悲与铭

　　要看透中国股市很难很难，因为中国股市的涨跌不但跟宏观经济没有关联，就是跟上市公司的业绩都没有关联，那些涨的最凶猛的股票很可能就是业绩最差的股票，在这样的市场，除了那些既得利益集团，谁都不会是赢家，特别是散户投资者，最终都将沦为炮灰！  

　　周一的大暴跌，再次让中国股市沦为全球笑柄，也应该能够让一些狂热的大脑得到冷却，如果要想在中国股市存活，空仓绝对是必要的手段，如果不懂得空仓，你在中国股市就绝对不可能赚的到钱！

　　彬哥看盘：如何面对突来的风险

　　技术上看：两市早盘指数暴跌收盘，日线收出大阴线，指数失守3200点和20日线，分时图处于一个加速回落的局面，创业板则是高位震荡，技术上看，午后指数主板有继续杀跌的可能，短线将会是一个继续调整的格局。

　　从早盘的走势看，市场在政策的辣手蹂躏下，出现了不正常的急速回调局面，这种调整显然是和政策有着密切的关系，也是投资者措手不及的，那么我们该如何面对突来的变故和调整，其实对于调整笔者之前一直有担忧，只是没有想到是这样的一种方式来进行调整，那么面对这样的调整需要做的只有一件事：短线远离权重股，寻求题材股的机会和控制仓位，以免出现被动。

　　林之鹤：利空炮制5.30惨案！

　　总体来看，今日大盘走势虽然早有预测，但超过了市场的预期。证券板块的集体跌停，大金融板块的大幅下跌。虽然证监会说明证券公司融资融券等融资类业务总体运行平稳，风险相对可控，未发现重大违法违规行为。但市场对其的反应却超出了预料，早盘沪指大跌超200点给市场极大的打击，短期调整的趋势明显，回避风险成为目前最为稳妥的操作。

　　cctv许一力：两融收紧是否真的是惊天大利空

　　第一，从行情的角度来说，此次两融门槛的收紧无论对散户的影响多大，却无法伤及到行情的基础。本轮以改革为前提的行情，在2015年所面对的仍然是中央政府改革强力推进的背景。因此，不会有太过悲观的政策环境。同时，高层一再表示要建立符合大国形象的A股市场。而证监会本身也有推进注册制的预期，注册制未落实市场掉头，肖刚就算是竹篮子打水了，因此，政策上不会允许行情掉头向下。

　　第二，从资金的角度来说，散户占比八成，但是散户的总资金量在两融市场里面的比重却并不大，这和正常的证券账户分布是相同的，20%的人掌握着80%甚至更多的资金。因此散户门槛没有伤及行情的根本。更关键的在于，即便调高门槛，之前的开户账户不太可能进行强行平仓，毕竟这里面的损失，券商和投资者都无法也不应该承担。

　　第三，从热点的角度来说，创业板会不会成为风格轮动之后的龙头，我觉得希望不大。本轮行情的启动阶段(7~10月)，主题是改革。加速阶段(11月~今)，主题是蓝筹的估值修复。创业板从估值的角度来说，已经是高位，并且存在着深港通的利空影响。从成长性的角度来说，去年的结构性大牛市已经透支了炒作需求。短线可能受到主板影响形成接替的意思，但是最迟后半周，调整出现较大的幅度，或者资金纳过闷来之后，蓝筹的估值优势仍然是市场中不可替代的力量。

　　最后，最重要的是市场担心的融资盘踩踏。会不会出现踩踏？我认为不会，因为所谓的融资盘里面实际上分两部分。券商目前看似火爆但是实际上风险控制做得很好。杠杆比例并不过分。而且抵押资产都比较有保证。反倒是目前真正的融资资金来源，并不是券商的两融业务，而是来自于银行信托的抵押融资，这种融资的杠杆比率很高——大约比券商提供的杠杆高一倍，利息率也很高。所谓的投机资金真正的来源是这里。

　　郭施亮：证监会严打两融违规，暗示了什么？

　　笔者郭施亮认为，此次证监会对两融的打击，一方面体现出管理层有意提升股市的“去杠杆化”进程，降低市场的潜在风险；另一方面，则反映出管理层期望股市走出慢牛行情，而并非“疯牛”的行情。至此，借助对两融违规现象的打击，以达到规范市场的目的。

　　2007年5月30日，中国股市上演了一幕“530”暴跌行情。接连几个交易日的千股跌停走势，令不少股民血本无归。其实，在“530”事件之前，证监会早已对市场的狂热氛围给予了警告，但最终因多数股民不听劝告而沦为巨亏的局面。时隔近8年，这一幕似乎再一次展现在我们面前。面对前期狂热的股市，我们还能不听证监会的劝告吗？忘记过去就是等于背叛，股民要跟着政府意图炒股！

　　王炜：违背经济周期的人为操纵股市不可能长久

　　中信证券大股东减持透漏的意图也十分明显：现在的股价减持不吃亏，周五减持2亿股透漏更明显，下次还有没有这个价格难以确定！大股东都大肆减持，难道还有别人比大股东更清楚公司的未来

　　管理层意图已经十分明显，部分超级大机构早就先知先觉做出各种反应！市场不过是个游戏而已！