上半年的经济数据正在陆续公布。在普通人眼中，最大的看点也许是7月15日公布的GDP增速，但事实上，进出口、M2增速和融资等数据，都非常重要。

上半年GDP增速会不会跌破7%，或者在二季度跌破7%，已经不是很重要。正如此前我在本专栏指出的那样，2015年二季度是此轮中国经济调整的低点，也是最困难的时候。重要的是，这种跌势会不会延续到三季度，甚至四季度。

从目前公布的数据看，中国经济的确有见底的迹象，虽然这仍然有待于进一步验证。

1、先看进出口情况：

2015年上半年，我国进出口总值11.53万亿元人民币，比去年同期下降6.9%。其中，出口增长0.9%；进口下降15.5%。再看6月单月，出口同比增长2.8%，预期增长1.0%；6月进口同比下降6.1%，预期下降15.5%。

通过上述数据可以看出，出口明显在好转。要知道，这是在人民币继续对美元以外主要货币升值基础上获得的。这一方面说明，全球经济的确在复苏；另一方面也说明，中国制造在艰难升级。

2、金融数据

央行7月14日发布了2015年上半年金融统计数据报告。报告显示，6月末，广义货币(M2)余额133.34万亿元，同比增长11.8%。而今年1月到5月的M2增速分别是10.8%、12.5%、11.6%、10.1%、10.8%。

M2增速在中国是个极其重要的数据，一是可以观察到央行“放水程度”，二是可以观察到实体经济的真实状况。今年以来，央行多次降准，按理说M2增速应该维持在12.5%以上，甚至达到13%。但事实上，在4月还出现了险些跌破10%的“危局”。

为什么？第一，这说明今年虽然经济不景气，但中央政府的确没有采取“大水漫灌”的做法，要知道2009年的增速是27.7%！第二，的确有资本在外流，至少在一季度外流明显。第三，实体经济一度非常不景气，贷款意愿下降，货币再造能力下降。从五月、六月的M2增速回升看，实体经济有复苏的迹象。

当然，贷款、社会融资额等数据，也佐证了经济“弱复苏”的态势。

总结：中国经济到了关键时刻。复苏迹象已经出现，但仍然微弱，需要精准加力。所以我们今天还看到，地方债务置换的第三个1万亿债券即将出台。这表明下半年国家的确希望在财政政策、产业政策上发力，而不是优先考虑货币政策。而且管理层可能已经开始预防过热了。一线城市的房价，以及股市，不都一度过热了吗？

股市上，这种矛盾心态也显露无疑。管理层在全力支持做多的同时，开始再度祭起“查配资”的大旗；约谈杭州恒生电子，“对外宣示政策导向”的含义非常明显。此外，有媒体还注意到，今天央行对逆回购进行了减量，相当于收回了300亿的流动性。

换句话说，对于近期股市的反弹过快，管理层开始提高警惕了。

所以，有人说救市救出来“一个非常确定的人造牛市”，其实是太乐观了。逆周期调控，避免犯新的错误，是管理层的指导思想。虽然此次股灾，对人民币国际化，特别是IPO注册制改革，势必造成拖延。但他们也不希望看到拖延的太久吧！

通过护盘、增持，政府事实上已经是股市最大的庄家。未来，“笼子牛市”的态势会更加明显。但宏观经济的复苏，将给这个“笼子牛市”带来新的不确定性。

来股市，都亟待更高层有一个结论出来！不过，从历史经验看，当稳增长的压力减轻后，改革的色彩就会增强，而这对于急于发财的短线炒家来说，未必是好事。

来源：凤凰博报

作者：刘晓博

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