希望新入市的投资者仔细看看，了解后入市就简单了，现在入市时机不错。
了解以下基本知识
（一、）债券收益由资本利得+利息收入组成，意味着什么？
例子：涂先生在证券公司申购了100万的13陕东岭债，该债券于2013年1月15日发行并起息。涂先生与证券公司约定，该债券在交易所上市之后5个交易日后，由证券公司以100.3的净价向涂先生卖出该债券。该债券票面利率为6.98%，期限为5+5，评级为AA-/AA
该债券在交易所上市后，涂先生与证券公司约定在2013年2月18日交易。
问：交易时，涂先生需要支付的全价为多少？
答案：1月15日至2月18日，共35天。
应计利息=100元×6.98% ÷365 天×35天=0.67元
全价=净价+应计利息=100.3+0.67=100.97元
例子：涂先生持有的12辽国资
涂先生在2012年11月通过大宗交易的方式买入券面100万的12辽国资，并一直持有。
12辽国资票面为8.17%
到2012年3月7日时，涂先生接到证券公司客服电话，客服告诉他，12辽国资将在3月13日付息。
问：（1）如果涂先生一直持有该债券跨过付息日，他的成本是多少？
  （2）如果涂先生在3月11日时以90元的价格将该债券做债券避税管理，并约定3月14日以90.2的价格买回，涂先生需支付的成本是多少？他是怎么拿会自己应得的利息的？
答案：（1）年度利息=100万×8.17%=8.17万
      应缴利息税=8.17万×20%=1.63万
     （2）支付成本=（90.2-90） ×1万（张债券）=0.2万
  3月11日，涂先生做税务管理时，机构已经将应计利息支付给涂先生。帮助涂先生提前实现落袋为安。
（二、）净价为什么会波动？到期收益率/市场收益率/久期究竟有什么意义？
债券的净价波动，是由该债券的“到期收益率”决定的，新债的“到期收益率”即为票面利率，一般债券的到期收益率是将该债券未来的现金流折现，然后比对成本，算出的收益率。有很多的工具、软件可以自动计算到期收益率。
“久期”用于快速计算债券“到期收益率”与“净价”之间的对应关系
到期收益率是由市场收益率决定的。
“市场收益率”：在债券市场上，相近年限、相似资质、相同类型的债券的收益率往往大致相同，我们把这个大致相同的收益率称之为“市场收益率”
债券市场的交易行为，会将各个债券的“到期收益率”向“市场收益率”拉近。
例子：预估涂先生会挣多少钱？
13陕东岭是一只城投债，期限为5+5
在13陕东岭上市的时间段附近，即2013年2月18日左右，5年期左右，评级为AA-/AA的城投债的收益率大致在6.5左右。
问：（1）如果涂先生在2013年2月19日在市场上卖出该债券，涂先生大致能挣多少钱？
（2）如果涂先生在2013年3月17日在市场上以102.4的净价卖出该债券，涂先生能挣多少钱？年化收益是多少？
答案：（1）市场相似债券收益率为6.5%，预估13陕东岭收益率也会下降至6.5，比票面下降48BP。该债券期限为5年，预估久期4左右。则债券价格应该上涨0.48×4=约2块钱。如果客户当天卖出，则预估客户能挣1.7万元。
（2）2月18日至3月17日，共27天。
          应计利息=100元×6.98% ÷365 天×27天=0.52元
          资本利得=102.4-100.3=2.1元
          投资收益=2.1+0.52=2.62元
          年化收益率=2.62÷102.4÷27 ×365=34.59%
二、进入债市三部曲
第一步：买入持有，作配置，挣票息。与银行定存类似。
涂先生在2013年2月18日，从证券公司以100.3的净价买入13陕东岭后，他打算一直持有至回售日（2018年1月15日）。
问：（1）他的年化收益大致为多少？
  （2）同期的5年期定存年化收益为多少？
答案：（1）年华收益率约6.82%。
    （2）同期的5年期定存年化收益率约5.10%。

第二步：换券，挣资本利得或是调整策略。
2013年3月，涂先生持有100万的12五国投，剩余期限5年左右，评级AA/AA，到期收益率为6.04%，而此时，相同期限，相同资质的市场收益率大致在6.1%左右。有一天，涂先生发现证券公司正在报价卖出12库城建，其到期收益率为6.2%。涂先生马上决定卖出A债，买入12库城建。
问：为什么是换券，而不是卖出空仓？
答案：换券，可以规避12五国投价格下跌的风险，并获取12库城建价格上涨的机会。
 而卖出空仓属于消极防御，甚至连12五国投的利息收入都错失了。
2013年3月左右，一级市场发行利率持续走低，二级市场收益率也持续走低，涂先生判断近期可能会有利率的调整。他决定降低组合的久期。于是，他开始陆续卖出期限长的债券，买入短期限的债券。
问：（1）涂先生为什么要降低久期？
  （2）涂先生为什么不直接卖出债券空仓等待？
答案：（1）久期是衡量债券价格对收益率变化敏感度的指标。收益率上涨时，久期越高的投资组合，债券价格下跌越深。因此，在预期利率上涨时，应降低久期，尽量化解债券价格下跌风险。
  （2）空仓等待是最消极的防御措施，不仅错失了利率波动可能带来的收益，还放弃了稳定的利息收入。
第三步：正回购，放杠杆。逆回购，金钱永不眠。
涂先生持有12库城建100万，这只券的票面为7.48%。有一天，涂先生突然发现有另外一只券价格很好，他想要买入，但发现资金不够。
问：涂先生可以怎么办？
涂先生持有12库城建100万，这只券的票面为7.48%。他想提升在这只券上的收益率，他该如何做？
答案：涂先生可以正回购12库城建。低息获取资金后，继续购买12库城建。反复以上操作，放杠杆。
涂先生今天刚转入一笔资金，还没有找到合适的投资标的。闲钱如何处理？
答案：涂先生可以逆回购其他投资者的债券，轻松获取收益。

郝小静  13520436977   qq124874322