从国内需求来看，随着南方气温的回升，水产养殖已经全面启动，对菜粕的需求快速增加，菜粕的提货速度有所加快，据了解，当前华南地区水产饲料配方中菜粕添加比例在15～18%，鸭料中添加比例在3%左右。通过菜粕供需平衡表中数据可以看出，2017/18年度预计国内菜粕饲用消费需求为1105万吨，较上年度增加55万吨，2018/19年度略增至1120万吨，菜粕的需求量逐年增加对菜粕市场有一定的支撑作用，目前豆菜粕现货价差在440～480元/吨，较上月缩小80～100元/吨。豆菜粕价差缩小不利于菜粕消费，饲料企业有下调菜粕用量的现象，特别是鸭料中添加比例明显下滑，但随着中美贸易战持续反复，受此影响，中国买家下半年大豆进口成本或将增加，推动豆粕价格上扬，从而豆菜价差或将会扩大，替代性有所减弱，因此我们预计市场后期对菜粕的需求量较为乐观，会支撑菜粕价格。

　　国产菜籽产量进一步下滑

　　根据国家粮油信息中心数据显示，2018年我国夏收油菜籽种植面积将为700万公顷，较上年减少约2.4%，安徽、江苏、河南等地区面积下滑明显，但油菜籽在生长期天气状况良好，使得单产高于预期，从目前已经收割的情况来看，油菜籽单产有望达到创纪录的1.993吨/公顷。在面积大幅下降的背景下，油菜籽总产量预计将降至1395万吨，较上年减少35万吨，为连续第三年来下滑。虽然国内油菜籽产量下滑，但进口量也有所增加，预计2018/19年度我国菜籽进口量将进一步增加至460万吨，原料供给仍处于宽松格局。

　　国内菜粕库存处于5年来低位

　　2018年上半年沿海菜籽库存量整体看来维持在历史高位，截止6月15日，国内沿海进口菜籽总库存增加至70万吨，较去年同期的69.45万吨，增幅0.79%，其中两广及福建地区菜籽库存增加至52.3万吨，较去年同期57万吨降幅8.25%。从目前跟踪的情况看，2018年6月菜籽到港量在40.3万吨，7月菜籽到港量在60万吨，到港量基本处于正常水平，且三季度新季菜籽集中上市，菜粕上游原料供应较为充裕。据了解，2018年年初国内沿海油厂的菜粕库存压力较大，随后适逢春节假期，大部分地区油厂处于停机状态，使得库存有所回落，且位于近5年来最低水平。春节假期结束后油厂陆续开机，菜粕库存小幅回升，4月份由于中美贸易摩擦，提振国内粕类市场，油厂开机率提升，加之4月份受南方暴雨影响，水厂养殖恢复缓慢，导致菜粕库存大幅增加，随后水厂养殖逐渐恢复，对菜粕的需求转好，库存压力也有所释放。目前从历年库存对比走势来看，菜粕库存处于最低水平，有望支撑菜粕价格。

　　未来豆菜粕价差走势分析

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　　下半年菜粕行情展望与操作策略