现在铜仍有上涨空间，这一判断基于供需失衡、新兴产业需求爆发、宏观环境利好及市场情绪推动等多重因素。以下为具体分析：

供应端收紧
矿山事故频发：2025年，全球核心铜矿事故频发，如智利埃尔特尼恩特铜矿因矿难停产、印尼格拉斯伯格铜矿遭泥石流袭击导致产能大幅削减、刚果（金）卡莫阿-卡库拉铜矿因矿震下调产量预期等。这些事故直接冲击了全球铜矿供给，导致铜矿供应持续收缩。
冶炼端减产：在铜矿供应紧张的背景下，冶炼端的产能调整进一步压缩了精铜的供应规模。例如，中国铜原料联合谈判小组（CSPT）宣布，2026年度将降低矿铜产能负荷10%以上，以维护行业稳定。
库存结构性短缺：全球铜库存呈现出明显的地区性转移特征。受美国潜在关税政策和地区价差影响，大量铜金属正加速从亚洲等地区流向美国。这导致LME铜库存持续走低，而COMEX铜库存持续增加，全球其他地区的铜供应缺口进一步扩大。
需求端爆发
新兴产业崛起：新能源、人工智能等新兴领域的爆发式增长，为铜需求开辟了全新增长空间。例如，新能源汽车的用铜量远超传统燃油车，一辆新能源汽车的铜用量约为传统燃油车的2-3倍。同时，全球光伏新增装机容量持续高速增长，风电项目也在多国密集落地，这些领域的强劲需求成为拉动铜消费增长的关键力量。
基建发力：全球范围内的电网升级改造也在持续推进。无论是美国的基建计划，还是中国对老旧电网的更新换代，以及新兴市场国家为支撑经济发展而开展的电力基础设施建设，都需要巨量铜材。国际能源署的数据显示，电网和电力基础设施升级带来的铜需求呈爆发式增长，这一需求具有长期性和刚性特征。
传统领域需求平稳：尽管新能源等新兴领域是需求增长的核心，但传统领域的稳定需求依然为铜市提供了基础支撑。在建筑领域，虽然房地产行业整体处于调整期，但保障性住房建设、老旧小区改造等项目仍在持续推进，对铜管道、铜线缆等产品存在稳定需求。家电领域，虽然全球市场增长放缓，但家电更新换代以及新兴市场的家电普及，仍维持着一定的铜消费规模。
宏观环境与市场情绪
美联储降息预期：美联储处于降息周期，市场对12月降息的概率预期高达89%。宽松的流动性让实物资产成为资金避风港，铜的配置价值凸显。
市场情绪推动：海外对冲基金等机构纷纷增持铜期货多头头寸，国内铜期货沉淀资金规模已突破500亿元。花旗、高盛等投行更是给出2026年铜价最高达15000美元/吨的乐观预测。这种市场情绪进一步推动了铜价的上涨。

发布于2025-12-12 08:55 阿拉尔