沥青：原油成本端支撑增强

地缘政治风险因素增强，全球原油市场在美国宣布自5月份起取消对伊朗原油出口的豁免后出现较大幅度上涨，对沥青成本端形成重要利好支撑。但需要注意的是目前来看，沥青现货市场仍呈现季节性淡季走势，期货价格在原油重要成本端利多的支持下快速拉涨，期货出现升水显现100元/吨以上的水平，有望提供给期现套利商久违的套利空间。

策略建议及分析：

建议：中性操作，原油成本端支撑偏强。方向性可尝试继续做空炼厂利润，

风险：委内瑞拉马瑞油出现断供；国际油价持续大幅回调




燃料油：美国结束豁免，伊朗燃料油出口或受到打击

昨日，美国白宫声明称总统特朗普决定不会更新针对伊朗的原定于5月份到期的原油豁免政策，目的是将伊朗原油出口降至零。美国停止豁免的决策使得原油市场存在供应大幅收紧的风险，虽然沙特等国家可能在6月会议上增产弥补这一缺口，但单从这个消息本身来说对油价是明显利多的，并在一定程度上支撑燃料油单边价格。就燃料油市场而言，美国结束豁免的决定理论上对伊朗燃料油出口没有直接影响，因为从制裁开始的时候（包括燃料油在内的）成品油就不在豁免的范围内。但是实际上伊朗燃料油出口通过各种规避制裁的方式保留下来，近期甚至达到140万吨/月，超过了制裁前的水平。而此次美方在宣布结束豁免的同时，也表态将探索切断伊朗逃避石油制裁的方式，因而以后对伊朗石油走私的打击力度可能会加大，原油豁免的结束也使得伊朗所有的石油出口都成为禁运对象，监控难度有所降低。因此，我们认为受到美国结束原油豁免的间接影响，伊朗燃料油出口未来有大幅下滑的风险，燃料油市场可能随之收紧。

策略：中性，等待燃料油基本面修复后考虑FU1909-2001正套

风险：船舶脱硫塔（预定）安装数量超预期增长；临近FU交割时多头接货能力（意愿）不足导致内外盘月差结构背离




甲醇：春检峰值已过，内地周初指导价大幅下调

港口市场：本周港口库存继续季节性去库，港口基差仅小幅反弹至-10；4月中下至5月上到港到港重新回升，港口去化或暂完结；3月下外盘复工后，美金仍未受压，marjarn六成附近、keveh230重启6成；

内地市场：西北春检峰值上周过去，久泰MTO复工推迟至5月底引发5月内地再度阶段性累库；鲁南、苏北甲醛复工仍慢

内地春检高峰4月中已过，叠加久泰MTO开车或推迟至5月底，甲醛复工偏慢，内地再有阶段性累库担忧；港口库存兑现季节性去库后，4月下再度面临到港阶段性回升。展望平衡表4月正式进入小幅去库，然而进入5-6月外购MTO正常生产后平衡表仍小幅累库，除非内地估值回落再度引发额外减产，否则无明显持续去库驱动；后期关注，港伊朗marjarn及keveh能否正常新增外盘供应VS6月南京志诚MTO新增需求能否兑现，前者正常开工可覆盖后者增量。

策略建议：（1）单边：谨慎偏空。（2）跨品种：观望，MA/PP库存比值4-5月扩，6-7月缩（3）跨期：空MA5多MA9（核心问题是5月交割前，目前期现冻结量能否解决，不能解决则给展期空间）；目前春检高峰节点接近，重新介入空MA9多MA1

风险：伊朗keveh及marjarn持续有问题



PVC：氯碱利润重新反弹；PVC刚需成交，等待春检

观点：（1）社会库存拐点露出后延续第四周下滑，期现冻结量或继续展期至9月锁流动性，上游前期预售天数顺畅无库存压力（下游超前备库后的采购放缓传导至上游缓冲层非常充足，足够时间拖入5月春检）；但亦慎防期现冻结量潜在5月交割释放可能。（2）中期展望平衡表，5月季节性去库幅度与18年相当，化工板块中Q2去库最顺畅品种

策略：（1）单边：观望。（2）跨品种：V上涨过程中反而V估值仍低（氯碱成本持续抬升），外购电石法PVC春检亦确实加量，然而多V9空LL9有透支交易担忧，轻仓介入（3）跨期：社会库存拐点已露出，持有V9-1正套（负基差年份启动或会偏晚）

风险：烧碱后续反弹弹性以及电石见顶重新压力氯碱综合成本；期现冻结量5月交割释放而不展期至9月



PE与PP:原油支撑叠加加工费偏低，下行空间收窄，可考虑逢低短多

PE：昨日L冲高回落，上游周初大幅累库，库存去化放缓，贸易商库存有所上升，港口继续承压，中上游总库有所增加，当前市场看空情绪浓厚，终端采购积极性不高。本周新增检修不多，目前无论开工和供给均处高位；外盘方面，PE报价上调，但因内盘前期上行，进口窗口稳中有升，4月下起到港较多，出货压力较大，但有进一步扩大迹象。需求端，三四月份为传统地膜需求季节性旺季，不过当前下游开工率已经开始回落，预计要到二季度末才会有所好转，需求端对价格支撑逐渐走弱。近期来看，虽有新增检修，但检修力度相比往年较弱，目前无论开工还是标品比例均高于往年同期，供给总体充足，同时下游需求将会环比回落，当前下游对高价货源抵触明显，叠加石化石油下调出厂价，中游贸易商和港口库存压力并未真正缓解，下周价格依旧承压，不过鉴于石油近期利好较多，美国对伊朗和委内瑞拉的制裁加剧，和前期需求疲软预期因中国GDP好转和对美国经济好转的信心而逐渐缓解，在加工利润低下的当前，下行空间有限，09合约PE底端近期受进口支撑8280左右。套利方面，PE近几年的投产给当前港口造成了较高压力，叠加农膜需求回落，PP非标需求好转，LP价差预计近期稳中有跌。

策略：单边：中性，下行空间因宏观和原油支撑较上周更为有限，预计短期底端PE8280，逢低短多;套利：LP稳中有跌

主要风险点：原油的大幅摆动；中美贸易摩擦，补库力度，非标价格变动



PP：昨日PP冲高回落，上游周初大幅累库，库存去化放缓，贸易商库存有所上升，港口继续承压，中上游总库有所增加，当前市场看空情绪浓厚，终端采购积极性不高。本周新增检修不多，目前无论开工和供给均处高位。共聚-拉丝价差上升，非标带动拉丝有一定支撑，粉料、丙烯稳中有降，成本端和替代品的支撑表现环比走弱。需求方面，PP需求端季节性弱于PE，但3、4月份为汽车白电产销上半年的传统旺季，对原料价格将会有一定支撑，但随着二季度的进程，总体将会环比走弱。近期来看，虽有新增检修，但检修力度相比往年较弱，目前无论开工还是标品比例均高于往年同期，供给总体充足，同时下游需求将会环比回落，当前下游对高价货源抵触明显，叠加石化石油下调出厂价，中游贸易商和港口库存压力并未真正缓解，下周价格依旧承压，不过鉴于石油近期利好较多，美国对伊朗和委内瑞拉的制裁加剧，和前期需求疲软预期因中国GDP好转和对美国经济好转的信心而逐渐缓解，在加工利润低下的当前，下行空间有限，09合约PP受出口支撑底端8500左右。套利方面，PE近几年的投产给当前港口造成了较高压力，叠加农膜需求回落，PP非标需求好转，LP价差预计近期稳中有跌。

策略：单边：中性，下行空间因宏观和原油支撑较上周更为有限，预计短期底端PP8500，逢低短多;套利：LP稳中有跌

主要风险点：原油的大幅摆动；中美贸易摩擦，补库力度，非标价格变动




PTA与EG:EG表现依然疲弱TA等待机会为主

观点：上一交易日TA09震荡回升，而EG06呈冲高回落走势。下游终端近期表现偏弱，聚酯端表现暂相对健康，后期仍继续关注产销及终端织造跟进情况。TA方面，成本端表现弱态、TA则得益于供需偏紧格局背景下的大厂积极操作加工费高位扩张，但高加工费激励TA负荷重心趋升、阶段性供需去化或显著收窄。EG方面，行业亏损面持续扩大使得近期EG装置检修国内增加明显、但外围未见明显增量，综合来看供需边际性略有改善、但力度不足，未来EG利润及价格可回升修复的空间将受到明显制约，中期性反弹仍需供应进一步显著收缩。价格行情方面，TA现货及近端合约能否保持坚挺阶段性仍较依赖大厂策略，而09对其持中期谨慎偏多观点、等待偏低估值区域分批补回减持多单；EG06中短期谨慎偏空，策略上空单少量持有、反弹可考虑补回所减空单、参考4900附近，后期关注减产能否进一步显著增加。

策略：TA现货及近端合约能否保持坚挺阶段性仍较依赖大厂策略，而09对其持中期谨慎偏多观点、等待偏低估值区域分批补回减持多单；EG06中短期谨慎偏空，策略上空单少量持有、反弹可考虑补回所减空单，后期关注减产能否进一步显著增加。

跨期及套保，TA等待价差收窄后正套为主，关注7-9、9-11、11-01，参考100、100、50-100附近；EG等待6-9反套机会，入场参考50附近、目标200附近。

主要风险点：TA-需求端大幅低于预期；EG-重大意外冲击供应端。



天然橡胶：基差持续缩窄，期价下行空间受限

22日，沪胶主力收盘11480（+10）元/吨，混合胶报价11200元/吨（+50），主力合约期现价差230元/吨（-90）；前二十主力多头持仓110411（-1460），空头持仓150316（-2372），净空持仓39905（-912）。

截至上周末：交易所总库存443128（+2000），交易所仓单424250（-230）。

原料：生胶片50.98（-0.01），杯胶41（0），胶水50.20(-0.30)，烟片53.50（0）。

截止4月19日，国内全钢胎开工率为74.84%（-0.60%），国内半钢胎开工率为71.98%(-0.04%）。

观点：昨天沪胶价格维持低位震荡，盘中高位回落。上周国内政治局会议释放的资金或不再宽松的信号使得昨天出现以股市为主的资本市场回调，昨天沪胶也是开盘即开始回落。昨天国内现货价格小幅上涨，其中混合胶上涨50元/吨，全乳胶上涨100元/吨。主力合约期现价差继续缩窄，该因素或限制沪胶下行空间。宋干节假期之后，昨天泰国原料价格小幅回落，但原料价格依旧表现坚挺。供应端来看，随着主产区的陆续开割，后期产量维持增加势头，但不确定性在于产区的天气以及目前泰国工厂加工持续亏损带来的短期产量难以释放的可能性。需求端来看，从下游的生产及采买来看，现实并没有亮点，而上周五国内相关高层会议表明的维持积极的财政刺或会带来市场对于基建的预期增强。国内显示库存维持增加势头，且创历史新高，后期关注供需因素的变化，何时带来库存去化的拐点出现。价格低位下，短期或更多跟随宏观波动，预计本周沪胶维持低位震荡格局。

策略：中性

风险：无

发布于2019-4-23 10:57 广州

你好，不管你操作大宗商品期货还是其他的品种你都需要控制好自己的仓位

发布于2019-4-23 14:51 杭州

大宗商品期货的话，现在来说是在震荡的一个过程当中，整体的行情是向上的，所以您不需要担心

发布于2019-4-26 17:49 绵阳