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在中国做MOM/FOF有哪些困难？

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在中国做MOM / FOF有哪些困难？

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小尹经理

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您好，FOF是以基金为投资标的，通过专业机构对基金进行筛选、优化、调整，帮助投资者获取不同风险偏好的收益。

MOM模式，也被称为精选多元管理人，通过优中选优的方法，筛选优秀的基金管理人，通过动态地跟踪、监督、管理管理人，及时调整资产配置方案来匹配MOM整体的投资目标。通俗地讲，MoM是寻找在不同资产或者不同策略领域最优秀的管理人组成团队、分配资金的一种模式。

在中国市场上，券商系FOF自2010年以来总规模和单只平均规模持续锐减，原因大致如下：

第一，市场上早期并没有统一的、权威的、专业的FOF产品标准，券商往往也缺乏专门的FOF/MOM成建制的研究团队，缺乏管理FOF的整套方法、理念和科学合理的投资决策流程，部分券商只是拿FOF资产管理计划的形式，当成一种产品促销的手段。

第二，早期券商FOF/MOM组合中几乎都有一定数量的股票投资，有的并不是用大类资产配置的理念在做投资，这样的私募证券FOF其实都不能够算是真正意义上的、纯正的FOF/MOM，因此风险收益特征较高，事实上并没有给老百姓带来与股票或权益类产品差异化的选择。

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发布于2018-5-10 16:07 上海

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在日前举办的“中国绝对收益投资管理协会第六届年会”上，中国绝对收益管理协会副会长刘辉介绍了FOF与MOM两种模式各自的优劣。刘辉说，在投资理念和投资组合构建上，FOF和MOM的逻辑、思考方式是一致的，但在细节上两者有本质的区别。因此，不同的投资者选择做FOF模式的时候，至底是选择FOF来做，还是选择MOM来做，需要慎重思考的，不能简单对待。

“FOF在主动管理的模式上来讲，它是用脚投票的，但是MOM用脚投票和用手投票差异是很大的。”刘辉说，做FOF的子基金的数量不是很多，在管理实践当中，常常是10个左右，最低不少于6个，最多的时候不多于12个；而MOM往往会选择一大堆，最多的有投60多个。

“关于子基金的申赎问题，FOF因为用脚投票，所以申购和赎回一般不会干预经理人，但是MOM都会有影响，在市场极端状况下母基金的管理人和子基金的管理人对市场的看法会出现冲突，这是一个很难解决的问题。”刘辉说。

刘辉说，关于母基金控制率的缺点，FOF相对MOM还是有缺点的，MOM可以直接看到底仓，但FOF越透明的时候可能会带来很多副作用。“MOM的流动性相对来说会好一些，FOF的流动性不如MOM好的，特别是在市场极端的情况下。”刘辉说。

除非之外，MOM还有一个问题，即国内优秀的基金管理人不愿意要MOM的资金，比如说找到一些管理规模比较大、很稳健的机构，并不是所有人都愿意MOM的钱。在这种情况下，MOM这种模式比较适合保险、银行这种超大型的机构。