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本轮价格上涨启动偏慢而势头较猛，盈亏点附近养殖单位追涨更具热情，市场焦点集中于压栏和二育对于近月行情的驱动，短期猪价演绎逻辑为：猪价上涨-压栏及二育-供应缩量-屠企采购难度增加-提价，目前情绪已点燃，压栏渐成势，体重向上过程中对现货的支撑明显，同时也需注意下游对高猪价的承接能力，毕竟产能充裕、存量不缺，结构性偏紧难持续，一致性压栏行为易产生价格泡沫，操作上建议11与01合约正套。 相较于前几年的上涨时点，如2020以及2022年启动时间分别为5月中、4月中，本年价格底部徘徊时间偏长，7月中旬市场均价仍低于7元/斤，而下旬至今猪价开启快涨模式，不到两周时间现货累积涨幅已达20%，给久亏的养殖业打了针强心剂。

数据来源：卓创资讯 涌益咨询 弘业期货农产品所本轮猪价上涨系主客观因素共同作用结果，主观上讲，养殖户久亏盼涨，对下半年看涨预期虽弱但一直存在，7月份发改委启动年内第二批收储工作，一定程度提振市场信心，散户挺价惜售行为增多，北方省份表现尤其明显。近年来，短期市场的生猪供应量受情绪面影响十分明显，看涨情绪高涨时易形成普遍压栏和二育截留，造成短时可流通猪源偏紧，压力后移，典型如2022年3季度；看涨情绪弱时则易形成恐慌性抛售现象，带来影响是市场踩踏，猪价塌方，典型如2021年2季度。客观因素主要在于前期持续的降重去库，单头生猪的猪肉贡献量减少，体重端给予市场供应压力消散，相对应的，肥标价差的提前转正并走扩表明市场大猪货源紧俏，通常是猪价走强的重要信号，增肥效益较好情况下养殖单位极易形成一致性的压栏行为，屠宰企业采购难度增加，猪价进而得到有力支撑。以去年为例，8-10月175kg大猪与标猪价差从-0.3元/kg升至0.7元/kg期间，标猪价格从10.84元/kg涨至14元/kg，本年肥标价差转正较去年提前一周左右，不过与去年7-8月份时125-126kg相比，目前市场生猪交易均重在120kg附近，宰后均重约为92kg，处于同期偏低水平，养殖单位增重“底气”似乎更足，增重20kg需3-4周时间，增重40kg耗时近2个月，立秋后天气渐凉，对大猪需求量也会慢慢增加，中秋国庆后进入到消费旺季；从时点看，本月8日立秋，阳气渐收，压栏具备天时，目前二育入场可赶在双节前出栏，占据地利，从近期草根了解情况看，除了部分地区天气因素制约外，多数主产区压栏行为增多，二育入场积极偏高，近日屠宰企业宰量数据下滑除了猪价上涨抑制作用外，二育截流导致供应缩量也是重要方面。行业压栏一旦成势，短期难以扭转，对现货的支撑作用明显，故近期体重指标需尤其关注。

数据来源：卓创资讯 涌益咨询 弘业期货农产品所 消费端暂无明显亮点，因价格涨势过快，终端承接能力不佳，白条走货放缓，高库存状态下屠企资金压力较大，部分屠宰企业操作由提价保量转为缩量压价，虽然短期猪价上涨逻辑为：涨价-压栏及二育-供应缩量-屠企采购难度增加-提价，屠企议价能力偏弱，是价格的接受者，但若无下游消费持续向好作为支撑，当前供应缩量带来的价格上涨很可能演变为未来供应增量导致的价格塌方。月底，国务院办公厅转发国家发改委关于恢复和扩大消费措施的通知，其中就包括“支持各地举办美食节，打造特色美食街区，开展餐饮促消费活动，优化餐饮场所延长营业时间”，政策端利好消费，从当前市场白条走货情况看，鲜销稳步向好，但终端能否持续跟进需边走边看。

数据来源：卓创资讯 涌益咨询 弘业期货农产品所 中长期看，我们关注一下仔猪与母猪群体的变化，首先是能繁母猪，今年行业都在喊去产能，但到目前看来仍是“雷声大、雨点小”，统计局数据显示，截至二季度末，全国能繁母猪存栏4296万头，月均去化不足0.5%，较去年同期增长0.5%，高于正常保有量4.8%，且伴随种群质量明显改善，生产效率持续提升，供给能力更强，价格反弹后去化速度进一步放缓，长期看猪价上方空间受限；上半年全国新生仔猪量同比增长9.1%，按正常出栏节奏，意味着下半年市场猪肉供应量将保持惯性增长，目前情绪持续发酵，压栏及二育行为均会延缓当前出栏进度，同时对中期供给构成潜在压力。短期猪价上涨逻辑为：涨价-压栏及二育-供应缩量-屠企采购难度增加-提价，目前市场矛盾聚焦于供应端的缩量，后期价格驱动将逐步由供给侧推力转为需求端的拉力，对于未来猪价上涨存两点疑问：一是供给侧整体充足，一时的结构性短缺难以持续，进一步讲，部分养殖户（包括二育场）只是搏中秋国庆前的行情，偏一致性压栏和出栏时点是否会导致猪价过山车式的价格走势，四季度集团场冲量对市场冲击如何等；二是下游消费能否稳步跟进，高存量冻品出货能否顺畅，终端虽整体向好，但偏高猪价及偏集中出栏对下游承接能力均是挑战。操作上建议2311-2401正套，激进者可考虑2401合约18000上方轻仓试空。