春节过后，在外盘大豆上涨提振下，郑州菜油期货止跌，在相对消费淡季维持偏强振荡走势。展望后市，南美干旱题材依旧有炒作潜力，国内菜油供应逐渐转紧，菜油期货偏强走势有望延续。

　　阿根廷干旱题材仍有挖掘余地

　　受拉尼娜现象影响，今年阿根廷大豆产区连续数月干旱，大部分地区降雨量不足常年的一半。随着干旱日益加剧，市场机构不断下调阿根廷大豆产量。阿根廷罗萨里奥谷物交易所在上周将阿根廷大豆产量下调至4000万吨，比上月预估的4650万吨下调650万吨之多。美国农业部在3月农产品(000061,股吧)供需报告中预计今年阿根廷大豆产量为4700万吨，远高于市场预估水平，因此，4月农产品供需报告对阿根廷大豆产量仍有大幅调低的空间。世界大豆期末库存也将相应调降，世界大豆供应状况进一步收紧。

　　另外，天气预报显示，3月16—31日阿根廷大豆产区降雨量依旧较少，有5天基本无降雨，阿根廷大豆产区干旱情况仍将持续。

　　美豆出口和压榨情况明显转好

　　由于美豆出口检验量大幅落后于往年同期，美国农业部在3月农产品供需报告中进一步下调美豆出口目标，预计2017/2018年度美豆出口量为20.65亿蒲式耳，低于2月预估的21亿蒲式耳，比上年度的21.74亿蒲式减少5%。但随着美豆期货的上涨，受买涨不买落心理影响，最近美豆出口销售形势明显好转。

　　据美国农业部出口销售报告，截至3月1日当周，美豆出口净销售量为265万吨，为本年度以来单周最高水平；截至3月8日当周为127万吨，高于市场预估的120万吨。因此，在4月份美农月度供需报告中，不排除美豆出口目标调高的可能。

　　另外，由于压榨利润较好，美豆压榨状况也较好。据美国农业部压榨周报，截至3月15日当周，美豆压榨利润为2.18美元/蒲式耳，远高于上年同期的1.28美元/蒲式耳。美国全国油籽加工商协会（NOPA）上周四发布的月度大豆压榨及加工数据显示，2018年2月旗下会员企业压榨量为1.537亿蒲式耳，高于上年同期的1.428亿蒲式耳，为历史同期最高纪录。

　　国内菜油库存降低、需求较旺

　　在春节前，政 府通过定向销售和临储菜油竞拍将临储菜油基本销售完毕，目前处于集中出库时期。随着这批临储菜油陆续出库，一直悬在市场头上的临储菜油“堰塞湖”成功泄洪，市场供应压力大为减轻。由于春节期间油厂停机检修，目前沿海地区油厂菜油库存不断下降，处于往年同期偏低水平。据监测，截至3月9日，华南地区（两广、福建）油厂菜油库存下降至3.21万吨，周环比下降0.84万吨，降幅为26.17%，较去年同期的10.95万吨减少70.68%，为近三年来同期最低水平。

　　从需求来看，随着菜油期现货价格趋于稳定，下游采购信心增加，最近一周港口油厂菜油成交情况明显好转。据监测，截至3月16日当周，沿海地区油厂菜油周成交量为4.31万吨，周环比增加136.16%，为近一年来单周最高水平；年初至今累计成交14.612万吨，比去年同期增加133.53%。

　　综上所述，外盘豆类天气炒作未尽，美豆出口和压榨形势转好，加之菜油自身供应略显紧张，需求逐渐转好，菜油期货后市将稳中偏强。

　　（作者单位：金期投资）

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