11月上旬触底之后，豆粕期权隐含波动率开始回升，但考虑到短期缺乏强势推动豆粕价格单边运动的因素，隐含波动率振荡运行的局面将延续到豆粕1月期权合约到期。投资者可以考虑在豆粕1月期权合约上逢高做空波动率，卖出深度虚值期权合约。

　　南美天气变化带来交易机会

　　美豆供需面并无太大变化，收割完成96%，需求总体表现良好。南美方面，巴西大豆产区有降雨过程，而阿根廷天气略显干燥，这也在11月17日一度引发美豆大涨。投资者需密切关注南美天气变化带来的交易机会。

　　再看国内市场，油厂开机率由一周前的50.98%提高至目前的57.42%，港口和油厂的豆粕库存上升。其中，11月20日，油厂豆粕库存由前一周的58.62万吨增至62.73万吨。由于下游已经有所备货，豆粕日均成交量下降，上周为13万吨，11月21日更是降至12.7万吨，且成交均价在3020元/吨。国内豆粕价格仍将跟随外盘运行。

　　期权成交量稳中有增

　　11月22日，豆粕期货主力1月合约振荡下行，日盘报收于2897元/吨。此外，当日成交量为81万手，持仓量138万手，持仓量稳定。

　　豆粕期权成交活跃度稳中有增，11月22日，成交量为3.07万手，持仓量为18.72万手，日成交量持续增长。当前，1月合约成交量占所有合约成交量的67%，5月合约成交量占所有合约成交量的31%。豆粕看跌期权成交量与看涨期权成交量的比值移动至0.65，看跌期权持仓量与看涨期权持仓量的比值则维持在0.72，期权市场参与者倾向于交易看涨期权。成交、持仓数据反映出市场情绪中性偏乐观。

　　隐含波动率触底反弹

　　豆粕1月期权平值合约行权价移动至2900元/吨的位置，隐含波动率在11月上旬触底之后逐步回升，11月21日为11.28%，而60日历史波动率为12.44%。隐含波动率与60日历史波动率的差值为-1.16%，隐含波动率仍处于相对低估的水平。近期，隐含波动率和期货价格同步上行，投资者可以考虑在1月期权合约上逢高做空波动率，卖出深度虚值期权合约，并持有到期，赚取期权剩余时间价值。